В заключении стоит отметить, что многие гипотезы, выдвинутые в начале работы, нашли подтверждение в эконометрическом моделировании, что свидетельствует о возможности использования соответствующих инструментов для регулирования объема обращающихся корпоративных облигаций. При этом нельзя утверждать, что неподтвержденные гипотезы неверны: при использовании эконометрических методов исследования нужно полагаться, в первую очередь, на экономическую теорию. Полученные же результаты лишь подтверждают необходимость дальнейшего изучения факторов, влияющих на объем обращающихся корпоративных облигаций.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В настоящей исследовательской работе проведен анализ тенденций, сформировавшихся на рынке корпоративных облигаций в 2017 году. Несмотря на имеющиеся затруднения и проблемы, объем корпоративных облигаций имеет продолжительную тенденцию роста. В целом, по завершению 2017 года произошло суммарное увеличение объема рублевого облигационного рынка на 20 % относительно начала исследуемого года.
Основные тенденции, характеризующие первичный рынок корпоративных облигаций в 2017 году заключаются в следующем: увеличение сроков заимствования, отсутствие интереса к «сложным продуктам», высокий спрос на локальные облигации в иностранной валюте, повышенная активность компаний строительной отрасли, немногочисленные дебюты, уменьшение спрэдов доходности облигаций к кривой доходности ОФЗ, низкий спрос на банковский риск, принадлежащий второму и третьему эшелону.
Кроме того, российский рынок корпоративных облигаций имеет множество проблем, которые затрудняют его функционирование: изоляция рынка ценных бумаг РФ, отсутствие интереса у внутренних инвесторов, низкая ликвидность рынка корпоративных облигаций и несовершенства законодательной базы.
На данный момент, основная объективная причина, тормозящая развитие рынка корпоративных облигаций - это существующие нормы российского налогового законодательства. Основные слабые стороны нормативно-правовой базы состоят в следующем: высокие издержки эмиссии и размещения облигаций, высокие налоговые издержки на купонный доход по корпоративным облигациям, а также законодательный приоритет остальных объектов инвестирования.
Для реализации имеющегося инвестиционного потенциала рынка корпоративных облигаций в России, является необходимым: приведение налогового законодательства в соответствие с нуждами рынка, принятие мер по повышению уровня ликвидности рынка облигаций, сокращение сроков, требуемых для регистрации облигационной эмиссии.
Кроме того, в данном исследовании разработана комплексная модель по реформированию норм налогового обложения операций с ценными бумагами, которая способна повысить привлекательность корпоративных облигаций со стороны инвесторов и эмитентов, а также устранить проблему низкой эффективности российского рынка корпоративных облигаций.
В месте с тем, в рамках эмпирической части данного исследования были подтверждены гипотезы о значимости влияния инвестиций в основной капитал, индекса ММВБ, денежной массы и цены на нефть марки Brent на объем обращающихся корпоративных облигаций нефинансовых организаций. Более того, было выявлено, что исследуемые факторы совершенно по-разному влияют на облигации финансового и нефинансового сектора.
Стоит также отметить, что в рамках будущего исследования планируется проведение дальнейшего анализа факторов, влияющих на объем обращающихся корпоративных облигаций, с помощью модели векторной авторегрессии. Авторегрессионная модель способна выявить взаимосвязь всех показателей, включенных в модель, а также текущих значений временных рядов от их прошлых значений, что дает возможность получить более полное представление об исследуемых факторах.