Агрессивный подход заключается в минимизации или отсутствии страховых резервов всех видов оборотных активов. Такой подход обеспечивает наибольшую эффективность использования оборотных активов при отсутствии сбоев в воспроизводственном процессе, но и вызывает повышенную степень предпринимательского и финансового рисков» [11].
Все авторы едины во мнении, что оборотные активы могут быть представлены как сумма двух составляющих:
- постоянной (системной) части оборотных активов - минимально необходимого для обеспечения непрерывной деятельности объема запасов, дебиторской задолженности и высоколиквидных активов. Важнейшей составляющей постоянной части оборотных активов являются запасы и НДС по приобретенным ценностям;
- переменной (варьирующей) части оборотных активов, стоимость которой нестабильна и колебания которой носят сезонный или циклический характер.
Основными составляющими варьирующей части оборотных активов являются дебиторская задолженность и денежные активы, и их эквиваленты [12].
По мнению Мехоношиной В. П., важнейшим показателем финансово-хозяйственной деятельности организации является ликвидность, то есть способность активов предприятия обращаться в деньги или в данном случае вовремя погашать свои долги и обязательства. Ликвидность показывает достаточный уровень стабильности хозяйственной деятельности. Снижение ликвидности опасно не только увеличением издержек, но и перебоями в операционном цикле. Управленческие решения, касающиеся управления оборотного капитала основаны на выведение такого оптимального уровня риска и доходности вкладываемых средств. Здесь риск - снижение ликвидности отвечать по своим обязательствам из-за недостатка денежных средств. Поэтому при поиске управленческого решения, необходимо рассмотреть все альтернативные варианты вложений в оборотные активы и выбрать наиболее оптимальной для конкретной ситуации и данного предприятия; «оборотные активы -- это важнейший источник, обеспечивающий непосредственно текущую деятельность предприятия. Оборотные активы на предприятии находятся в постоянном кругообороте. Специфика кругооборота оборотных активов состоит в непрерывном движении запасов, готовой продукции, дебиторской задолженности и денежных средств и представляет собой преобразование активов одного вида в другой. Процесс управления оборотными активами - комплексный анализ оборотных активов предприятия. Управление оборотными активами связано с особенностями формирования индикаторов эффективности управления, специфика которых заключается в повышении финансовой эффективности предприятия за счет сокращения длительности всех индикаторов. Для обеспечения эффективности деятельности предприятия необходимо осуществлять непрерывное управление оборотными средствами, основным назначением которого является определение необходимого их объема для бесперебойного функционирования производства предприятия, повышения платежеспособности предприятия и улучшения его финансовой устойчивости» [13].
Как студентка я согласна с мнениями авторов, разделяю их точку зрения.
Основная задача краткосрочного финансового планирования -- это обеспечение и поддержание ликвидности предприятия. Под ликвидностью понимается способность предприятия осуществить денежные выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактами.
При рассмотрении данного вопроса необходимо знать следующие определения и понятия.
1. Под оборотным капиталом (валовым оборотным капиталом) понимают оборотные средства -- текущие активы.
2. Под чистым оборотным капиталом понимают стоимость оборотных средств за вычетом суммы краткосрочных пассивов.
3. Коэффициент текущей ликвидности, равный отношению оборотного капитала к текущим обязательствам. Рост этого показателя благоприятен, но если товарно-материальные запасы невозможно продать или если дебиторская задолженность не может быть востребована в нужный момент, то отражаемая этим соотношением ликвидность -- иллюзия.
4. Коэффициент быстрой ликвидности равен отношению высоколиквидных активов к текущим обязательствам. Подобно коэффициенту текущей ликвидности он может дать ложную оценку степени ликвидности предприятия.
5. Обеспеченность ликвидными активами -- показатель, рассчитываемый делением высоколиквидной части оборотных средств -- денежные средства, ликвидные ценные бумаги и дебиторская задолженность на величину прогнозируемых ежедневных денежных расходов. Он равен числу дней, в течение которых предприятие может работать исключительно за счет имеющихся у него в данный момент ликвидных активов.
6. Коэффициент обеспеченности абсолютно ликвидными активами равен сумме денежных средств и ликвидных ценных бумаг, деленной на ежедневные денежные операционные расходы.
7. Для получения детальной и всесторонней картины, отражающей степень ликвидности предприятия, необходим анализ его бюджета денежных средств. В этом отчете приводится прогноз денежных выплат и поступлений на основе расчета реальной способности предприятия генерировать денежные поступления в такое время и в таком размере, чтобы они смогли покрыть необходимые денежные выплаты.
8. Управление оборотными средствами включает работу администрации по выработке основного направления политики в отношении оборотных средств, в том числе путей их финансирования.
9. Управление ликвидностью включает планирование поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Управление ликвидностью может включать и планирование продаж основных средств, и выпуск долгосрочных ценных бумаг, и оценку долгосрочных проектов, оказывающих влияние на ликвидность.
Стратегии финансирования оборотных средств
Политика управления оборотными средствами включает два основных вопроса:
1. Какой уровень оборотных средств наиболее приемлем в целом и по элементам;
2. За счет каких источников можно их финансировать?
Можно выделить три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. По существу они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства:
- Осторожная, расслабленная стратегия допускает относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности.
- Ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума.
- Умеренная стратегия занимает промежуточное положение между двумя рассмотренными выше стратегиями.
Условия стабильности, когда объем реализации, затраты, период реализации заказа, сроки платежей точно известны, предполагают возможность ограничительной стратегии и поддержания минимально необходимого уровня оборотных средств. Превышение этого минимума приводит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного увеличения прибыли.
Условия неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов, зависящая от ожидаемых выплат, объема реализации, ожидаемого времени реализации заказа, плюс дополнительная сумма -- страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Это предполагает возможность использования осторожной стратегии.
С точки зрения влияния на период обращения денежных средств ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности, следовательно, результатом ее является относительно короткий период обращения денежных средств.
Противоположную тенденцию имеет осторожная стратегия, которая допускает более высокие уровни товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности и, следовательно, более продолжительные периоды обращения запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность периода обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между двумя рассмотренными выше.
Как известно, предприятие может сократить уровень оборотных средств без ущерба в отношении объема реализации или операционных затрат. Это может быть сделано, например, за счет поставки материалов на основе японской концепции «точно в срок».
Стратегии финансирования оборотных средств. Уровень расходов в большей части сфер деятельности подвержен сезонным и другим циклическим колебаниям. Например, пик расходов строителей приходится на весну и лето, торговцев -- на предпраздничные дни. В связи с этим величина оборотных средств предприятия колеблется относительно некоторой постоянной их величины. Поэтому оборотные средства предприятия состоят из постоянной их части плюс сезонной, или переменной, величины оборотных средств, которая колеблется от нуля до некоторого максимального значения. Способ, которым фирма финансирует постоянную и переменную часть оборотных средств, определяется в рамках стратегии финансирования оборотных средств.
Метод согласования сроков существования активов и обязательств состоит в том, что переменная часть оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов, а постоянная часть -- за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности.
Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов.
Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Это -- политика с минимальной долей риска.
Источники краткосрочного финансирования
Начисления. Выплаты заработной платы происходят 1-2 раза в месяц. Таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной платы. Аналогичным образом обстоит дело и с налогами. Начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно.
Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги -- это торговый кредит. В основном предприятия производят закупки в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности, или торгового кредита. Кредиторская задолженность -- наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая до 40% краткосрочных обязательств среднего небанковского предприятия. Эта доля обычно больше у мелких фирм, по сравнению с крупными. Торговый кредит -- это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок.
Краткосрочные банковские кредиты являются вторым по важности после торгового кредита источником краткосрочного финансирования. Соглашение о кредите оформляется подписанием простого векселя или кредитного договора, в котором оговариваются: сумма кредита; ставка процента; условия возврата -- общей суммой или выплатой по частям; обеспечение кредита -- залог, который может быть внесен, например, в виде ценных бумаг; различные другие условия. Когда обязательство подписано, банк зачисляет на текущий счет заемщика требуемую сумму, а баланс заемщика увеличивается по статье «Денежные средства» и по соответствующей статье пассивов.
Кредитная линия -- это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту.
Револьверный кредит -- это формальная кредитная линия, часто используемая крупными предприятиями. Например, предприятие может заключить договор с крупным банком об автоматически возобновляемом -- револьверном -- кредите на 500 млн. руб. В соответствии с этим договором банк был обязан в течение 4 лет предоставлять предприятию кредиты в пределах 500 млн. руб., как только такая необходимость возникнет. В свою очередь предприятие обязывается выплачивать ежегодные комиссионные за невыбранную часть кредита в размере 1% невостребованной части. Кроме того, разумеется, придется выплатить проценты по сумме кредита.
Цена банковского кредита
Затраты на получение банковского кредита могут быть различными у разных заемщиков в один и тот же момент и у одного и того же заемщика в разное время. Ставки за кредит обычно выше для более рисковых заемщиков, а также для мелких займов. высоколиквидный стоимость денежный доход
Регулярный, или простой, процент за кредит означает, что заемщик получает номинальную сумму кредита и возвращает ее с процентами по истечении определенного срока.
Пример. Взят кредит под постоянный процент, номинальная сумма -- 100 000 руб., годовая ставка -- 20%, срок -- 1 год. В этом случае заемщик получит 100000 руб. после заключения договора, а через год должен вернуть 100 000 руб. плюс 20 000 руб. (100 000 руб. * 0,20) -- сумму процентов. Номинальная ставка -- 20%, если кредит будет взят на год, будет равна эффективной ставке (20%). Если кредит взят на срок менее года, то эффективный процент определится по формуле:
(l + aN/m)m -- l
где aN -- номинальная ставка процента, в нашем примере это 0,2; т -- отношение числа дней в году к сроку кредита, например, если кредит взят на 180 дней, то