Материал: ##УМП к пр. зан. Коммерциализация результатов НИР_ 2019 добавленный

Продолжение таблицы 18

Вопросы для обсуждения

1. Понятие основных экономических и финансовых показателей: выручка, доход, прибыль, экономический эффект, экономическая эффективность.

2. Основные принципы оценки и виды эффективности инвестиционных проектов.

3. Оценка эффективности проекта в целом и участия в проекте.

4. Понятие социально-экономической и коммерческой эффективности проекта.

5. Особенности инвестиционного и проектного финансирования.

Задания

1. Определить показатели экономического эффекта от реализации НИР.

2. Оценить прогнозные финансовые результаты реализации проекта.

3. Сформировать план финансовых результатов по интервалам планирования и план денежных потоков по проекту.

4. Определить составляющие экономической эффективности от реализации проекта в целом и от участия в проекте.

Вопросы для самоконтроля

1. Определите понятие экономического эффекта и экономической эффективности проекта.

2. Перечислите и дайте характеристику составляющих экономической эффективности.

3. Что означают понятия дохода, выручки, прибыли?

4. Чем характеризуется социально-экономическая эффективность проекта?

5. Что включается в оценку коммерческой эффективности проекта?

6. Какие составляющие входят в оценку эффективности участи в проекте?

7. В чем заключаются особенности финансирования инновационных проектов?

8. Чем определяется бюджетная и отраслевая эффективность реализации инвестиционного проекта?

Занятие 6. Расчет эффективности коммерциализации результатов нир

На практическое занятие выносятся вопросы, связанные с расчетом показателей эффективности инвестиционного проекта по коммерциализации результатов НИР.

Основные понятия: денежные потоки, простые и сложные проценты, дисконтирование денежных потоков, чистый приведенный (дисконтированный) доход, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиционного проекта.

После формирования прогнозного плана движения денежных средств приводится расчет основных показателей, характеризующих экономическую эффективность рассматриваемого проекта по коммерциализации результатов научной деятельности.

Для оценки эффективности проекта (бизнес-плана), использовать следующие показатели:

• рентабельность инвестиций;

• чистая текущая стоимость проекта;

• внутренняя норма рентабельности проекта;

• дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Показатель рентабельности инвестиций (ROI – Return Оn Investments) определяется как отношение среднегодовой прибыли к суммарным инвестиционным затратам в проект:

где Р_t – чистая прибыль от проекта в году t; T – количество лет в инвестиционном периоде; I – величина инвестиционных затрат, связанных с реализацией проекта.

Рентабельность инвестиций может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. Например, если рентабельность инвестиций, выраженная в процентах, превышает среднюю норму доходности по депозитным вкладам в коммерческие банки, то при сопоставимом уровне риска вложений можно утверждать, что вложение средств в проект является более привлекательным, чем хранение этих средств на депозитных счетах.

Чистая текущая стоимость проекта NPV (Net Present Value) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период:

,

где – поступление денежных средств, связанных с реализацией проекта, в интервале (притоки денежных средств); – платежи денежных средств, связанных с реализацией проекта, в интервале t (оттоки денежных средств); R – ставка дисконтирования, принятая для оценки анализируемого проекта; T – время реализации проекта, определяемое как количество интервалов инвестиционного периода, т.е. количество процентных периодов, по окончании которых производится начисление процентов. Если в качестве процентного периода принимается год, то T определяет количество лет, в течение которых реализуется проект (жизненный цикл проекта).

В частности, если инвестиции в проект производятся единовременно, NPV может быть рассчитан следующим образом:

,

где I₀ – единовременные затраты, совершаемые в инвестиционном (нулевом) интервале; – чистый денежный поток.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

Если NPV имеет отрицательное значение, значит анализируемый проект является убыточным и не заслуживает дальнейшего рассмотрения.

Значение NPV равное нулю показывает на специальное значение ставки дисконтирования, которое называет внутренняя норма рентабельности.

Показатель внутренней нормы рентабельности проекта (IRR - Internal Rate of Return) определяет такую ставку дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений денежных средств по проекту равна дисконтированной стоимости платежей:

,

где IRR – искомая ставка внутренней рентабельности проекта.

Проект считается экономически выгодным, если внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта. Кроме того, этот показатель определяет максимально допустимую ставку ссудного процента (стоимости заемного капитала), при которой кредитование проекта осуществляется безубыточно, т. е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Дисконтированный период окупаемости инвестиций ( ) (срок возврата) определяет промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в проект, до момента, когда нарастающий итог суммарного чистого дисконтированного дохода становится равным нулю. Для определения периода возврата можно воспользоваться данными прогноза движения денежных средств и установить инвестиционный интервал, после которого показатель, определяемый как нарастающий итог чистого дисконтированного денежного потока, становится положительной величиной. Этот интервал и определяет срок окупаемости инвестиций. Очевидно, что чем меньше период возврата инвестиций, тем проект является более экономически привлекательным.

Анализ и оценка рисков

Под риском в экономике принято понимать возможность (вероятность) возникновения потерь, либо неполучения ожидаемых результатов деятельности. Количественной мерой риска является вероятность наступления того или иного рискового события.

При подготовке данного подраздела рекомендуется ответить на ряд вопросов, которые могут помочь в выявлении и идентификации основных факторов риска:

• что может вызвать финансовые потери?

• с какими основными видами риска связан вид деятельности или реализация конкретного проекта?

• какова степень воздействия каждого вида риска?

• насколько велики могут быть потери (восполнимые, невосполнимые, катастрофические)?

• каковы пути и способы предотвращения и минимизации потерь?

В результате проведенного анализа и ответов на поставленные вопросы провести оценку рисков и разработать мероприятия по предотвращению, минимизации, страхованию рисков и т. п.

Основные виды риска:

1. Производственный риск, связанный с трудностями организации и запуска производства научно-технической продукции, с превышением фактических затрат над проектными, нарушениями календарного плана подготовки производства и др.

2. Коммерческий риск, проявляющийся в неблагоприятном изменении прогнозов по сбыту продукции в зависимости от измеряющейся рыночной конъюнктуры, повышении цен на используемые ресурсы, увеличении сбытовых издержек, нарушении платежной дисциплины покупателями продукции.

3. Рыночный риск, связанный с падением спроса на продукцию, колебаниями цен на рынке, неопределенностью поведения конкурентов и т. д.

4. Финансовый (кредитный) риск, проявляющийся в изменении процентных ставок по кредитам и нарушении выполнения обязательств по возврату заемных средств.

5. Научно-технический риск, который связан с неопределенностью в достижении заданного результата при освоении новых технологий, видов продукции. Кроме того, данный вид риска проявляется в трудностях с получением необходимых лицензий, патентов, сертификатов, а также в возможности устаревания продукции еще на этапе разработки и подготовки к производству.

Анализ рисков может проводиться количественными и качественными методами.

Количественный анализ рисков сводится к выявлению основных факторов риска и определению вероятности их наступления, а также к расчету показателей, которые будут характеризовать меру каждого фактора.

К разряду количественных методов можно отнести: статистический, аналитический, математического моделирования.

На практике, для оценки риска проектов применяют следующие методы:

1. Анализ чувствительности показателей эффективности проекта.

2. Сценарный анализ.

Анализ чувствительности – это определение степени влияния отдельных варьируемых факторов на показатели эффективности проекта.

Варьируемые факторы: объем продаж; цена продукции; инфляция; издержки производства и сбыта (или их отдельные составляющие); объем инвестиций; - проценты по кредиту (займу); - задержка платежей и пр.

Исследуемые показатели: NPV, PI, IRR, DPBP.

Процедура анализа чувствительности показателей эффективности проекта можно представить в виде последовательности этапов.

1. Рассчитывается базисный вариант проекта при первоначальных значениях варьируемых факторов.

2. Выбирается один из факторов, начиная с самого значимого.

3. Значение выбранного фактора варьируется на 1% в сторону, ухудшающую показатели проекта.

4. Рассчитываются показатели эффективности проекта.

5. Рассчитывается процентное изменение показателей эффективности проекта по сравнению с базисными значениями.

6. Делается вывод о чувствительности показателей к изменению исследуемого фактора.

Сценарный анализ связан с корректировкой денежных потоков и последующим расчетом NPV для различных вариантов (сценариев).

1. По каждому проекту строятся три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.

Исходные предположения, на основе которых проводятся финансово-экономические расчеты, устанавливаются на основе анализа наиболее существенных факторов, оказывающих влияние на реализацию проекта. При этом, учитывая прогнозный характер проводимых расчетов, рекомендуется все предположения и соответствующие им расчеты группировать в три варианта:

• пессимистический вариант прогноза, основанный на наименее выгодных условиях реализации проекта;

• оптимистический вариант прогноза, основанный на наиболее выгодных условиях реализации проекта;

• реалистичный вариант прогноза, основанный на наиболее вероятных условиях реализации проекта.

2. По каждому из вариантов рассчитывают соответствующие показатели NPV: NPVпес, NPVвер, NPVопт.

3. Для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV:

R(NPV) = NPVопт – NPVпес

4. Из двух проектов наиболее рискованный тот, у которого размах вариации больше.

При этом, проект считается устойчивым, если при всех сценариях развития событий он оказывается эффективным и финансово реализуемым. То есть при всех рассмотренных сценариях выполняются следующие условия:

1. чистая текущая стоимость NPV положительна;

2. обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта (неотрицательная величина суммарного чистого денежного потока от всех видов деятельности на каждом интервале планирования).

Если хотя бы одно из условий не выполняется, то рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующих факторов.