Материал: Финансы организации. методические указания к выполнению курсового проекта для студентов направления 38.03.01 «Экономика». Жутаева Е.Н., Сизова Е.И
|
|
|
Модель Депаляна |
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 6 |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Показатели |
|
|
|
2020 |
2019 |
|
2018 |
|
|
Норматив |
|
||||
R1 ((денежные средства + краткосрочные |
3,185 |
0,901 |
|
1,570 |
0,7 |
|
|||||||||
финансовые вложения + дебиторская |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
задолженность) / краткосрочные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
обязательства)) / норматив) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Окончание табл. 6 |
||||
Показатели |
|
|
|
2020 |
2019 |
|
2018 |
|
|
Норматив |
|
||||
R2 ((собственный капитал / заемный |
1,168 |
0,513 |
|
0,715 |
2 |
|
|||||||||
капитал) / норматив) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
R3 ((собственный капитал / внеоборотные |
0,926 |
0,584 |
|
0,908 |
1,3 |
|
|||||||||
активы) / норматив) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
R4 ((выручка / среднегодовая величина |
0,159 |
0,142 |
|
0,712 |
1,600 |
|
|||||||||
запасов) / норматив) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
R5 ((выручка / среднегодовая величина |
0,195 |
0,185 |
|
0,799 |
2,500 |
|
|||||||||
дебиторской задолженности) / норматив) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Показатель вероятности банкротства Z |
125,140 |
47,722 |
|
96,440 |
- |
|
|||||||||
160,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
120,000 |
|
|
120,188 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
80,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
74,967 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
40,000 |
|
|
|
|
|
43,189 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
|
2018 |
|
|
|
|
||||
Показатель вероятности банкротства Z
Рис. 5. Модель Депаляна
Согласно модели Депаляна, в 2018 и 2019 годах ситуация на предприятии вызывала беспокойство, однако к 2020 году ситуация нормализовалась и не вызывает опасений.
6. Модель Таффлера – впервые была опубликована в 1977 году британским ученым Ричардом Таффлером. Он разработал линейную регрессионную модель с четырьмя финансовыми коэффициентами для оценки финансового здоровья фирм Великобритании на основе исследования 46 компаний, которые потерпели крах и 46 финансово устойчивых компаний в период с 1969 по 1975 года.
Модель рассчитывается по формуле:
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4, (7)
где Х1 – прибыль от реализации / текущие (краткосрочные) обязательства;
Х2 – оборотный капитал/ общая сумма обязательств; Х3 – долгосрочные обязательства / общая сумма активов;
11
Х4 – выручка от продаж / сумма активов. Критерии показателя:
Z>0,3 – вероятность банкротства низкая;
Z<0,2 - банкротство более чем вероятно.
Результаты оценки кредитоспособности предприятия ОАО «Альфа» с помощью модели Таффлера представлены в табл. 7.
|
Модель Таффлера |
|
Таблица 7 |
|
|
|
|
||
|
Показатели |
2020 |
2019 |
2018 |
Х1 |
(прибыль от продаж / краткосрочные |
|
|
|
обязательства) |
0,019 |
0,020 |
0,120 |
|
Х2 |
(оборотные активы / заемный капитал) |
1,395 |
0,675 |
1,219 |
Х3 |
(долгосрочные обязательства / валюта |
|
|
|
баланса) |
0,163 |
0,201 |
0,185 |
|
Х4 |
(выручка / валюта баланса) |
0,091 |
0,178 |
0,278 |
Показатель вероятности банкротства Z |
0,235 |
0,163 |
0,300 |
|
0,400 |
|
|
0,300 |
|
0,300 |
0,235 |
|
|
0,200 |
0,163 |
|
|
|
|
0,100 |
|
|
0,000 |
|
|
2020 |
2019 |
2018 |
Показатель вероятности банкротства Z
Рис. 6. Модель Таффлера
Согласно модели Таффлера, на протяжении всех рассматриваемых периодов банкротство предприятия более чем вероятно. Это говорит о необходимости разработки определенных мер со стороны руководства, направленных на улучшение ситуации.
7. Модель Спрингейта – была разработана на основе модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа Гордоном и Спрингейтом в 1978 году. В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых и была построена модель.
Рассчитывается по формуле: |
|
|
|
Z = 1,03Х1+3,07Х2+0,66Х3+0,4Х4, |
(8) |
где Х1 – доля оборотного капитала в валюте баланса; |
|
|
Х2 |
–отношение прибыли до налогообложения и процентов к уплате к |
|
общей величине активов; |
|
|
Х3 |
–отношение прибыли до налогообложения к |
краткосрочным |
12
обязательствам; Х4 –отношение выручки к общей величине активов.
При значении Z < 0,862 - компания является потенциальным банкротом; если Z > 0,862 – банкротство организации маловероятно.
Результаты оценки кредитоспособности предприятия ОАО «Альфа» с помощью модели Спрингейта представлены в табл. 8.
|
Модель Спрингейта |
|
Таблица 8 |
||
|
|
|
|
||
|
Показатели |
2020 |
2019 |
2018 |
|
Х1 |
(оборотные активы / валюта баланса) |
0,418 |
0,333 |
0,502 |
|
Х2 |
((прибыль до налогообложения + |
0,012 |
0,035 |
0,036 |
|
проценты к уплате) / валюта баланса) |
|
|
|
|
|
Х3 |
(прибыль до налогообложения / |
0,090 |
0,119 |
0,152 |
|
краткосрочные обязательства) |
|
|
|
|
|
Х4 |
(выручка / валюта баланса) |
0,091 |
0,178 |
0,278 |
|
Показатель вероятности банкротства Z |
0,564 |
0,601 |
0,839 |
|
|
1,000 |
|
|
|
0,800 |
|
|
0,839 |
|
|
|
|
0,600 |
0,564 |
0,601 |
|
|
|
|
|
0,400 |
|
|
|
0,200 |
|
|
|
0,000 |
2020 |
2019 |
2018 |
|
Показатель вероятности банкротства Z
Рис. 7. Модель Спрингейта
Согласно модели Спрингейта в период с 2018 по 2020 годы предприятие являлась потенциальным банкротом. Это подтверждает необходимость разработки определенных мер со стороны руководства, направленных на улучшение ситуации.
8.Модель Фулмера – модель прогнозирования банкротства, опубликованная американским экономистом Джоном Фулмером в 1984 году.
Модель Фулмера была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.
Использование модели затруднено необходимостью определения величины денежного потока, информация о котором отсутствует в балансе и отчете о финансовых результатах.
Рассчитывается по формуле: Z=5,528Х1+0,212Х2+0,073Х3+1,27Х4+0,120Х5+2,335Х6 (9)
13
+0,575Х7+1,083Х8+0,984Х9 -3,075,
где Х1 – отношение нераспределенной прибыли к валюте баланса; Х2 – отношение выручки от реализации к валюте баланса;
Х3 – отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу; Х4 – отношение денежного потока к сумме краткосрочных и
долгосрочных обязательств; Х5 – отношение долгосрочных обязательств к валюте баланса;
Х6 – отношение краткосрочных обязательств к валюте баланса; Х7 – логарифм материальных активов; Х8 – отношение оборотного капитала к общей сумме обязательств;
Х9 – логарифм отношения суммы прибыли до налогообложения и процентов к уплате к заемному капиталу.
При значении Z>0 – маловероятная ситуация банкротства предприятия; при значении Z<0 – высокая вероятность наступления банкротства предприятия.
Результаты оценки кредитоспособности предприятия ОАО «Альфа» с помощью модели Фулмера представлены в табл. 9.
Модель Фулмера |
|
Таблица 9 |
||
|
|
|
||
Показатели |
2020 |
2019 |
2018 |
|
Х1 (нераспределенная прибыль / валюта |
0,327 |
0,084 |
0,211 |
|
баланса) |
|
|
|
|
Х2 (выручка / валюта баланса) |
0,091 |
0,178 |
0,278 |
|
Х3 (прибыль до налогообложения / |
0,018 |
0,069 |
0,058 |
|
собственный капитал) |
|
|
|
|
Х4 (денежный поток* / (краткосрочные + |
0,031 |
0,053 |
0,063 |
|
долгосрочные обязательства)) |
|
|
|
|
Х5 (долгосрочные обязательства / валюта |
0,163 |
0,201 |
0,185 |
|
баланса) |
|
|
|
|
Х6 (краткосрочные обязательства / валюта |
0,137 |
0,293 |
0,226 |
|
баланса) |
|
|
|
|
Х7(log(материальные поисковые активы + |
4,358 |
4,254 |
4,289 |
|
основные средства + прочие внеоборотные |
|
|
|
|
активы + запасы + прочие оборотные |
|
|
|
|
активы)) |
|
|
|
|
Х8 (оборотные активы / (краткосрочные + |
1,395 |
0,675 |
1,219 |
|
долгосрочные обязательства) |
|
|
|
|
Х9(log((прибыль до налогообложения + |
-1,386 |
-1,149 |
-1,055 |
|
проценты к уплате) / заемный капитал)) |
|
|
|
|
Показатель вероятности банкротства Z |
1,783 |
0,254 |
1,532 |
|
* В целях выполнения курсового проекта примем величину денежного потока равной чистой прибыли
14
2,000
1,783
1,500 |
1,532 |
1,000
0,500
0,254
0,000
2020 |
2019 |
2018 |
Показатель вероятности банкротства Z
Рис. 8. Модель Фулмера
Согласно модели Фулмера, в период с 2018 по 2020 банкротство предприятия было маловероятно. Это можно охарактеризовать как положительный факт.
9. Модель Конана и Голдера – создана французскими исследователями Ж. Конаном и М. Голдером в результате исследования финансового состояния 180 организаций за 1970—1975 гг. с помощью дискриминантного анализа.
Использование затруднено необходимостью определения величины расходов на персонал и добавленной стоимости после налогообложения, информация о который отсутствует в балансе и отчете о финансовых результатах.
Модель рассчитывается по формуле:
Z = -0,16Х1-0,22Х2+0,87Х3+0,1Х4-0,24Х5, (10)
где Х1 - денежные средства и дебиторская задолженность / итог актива; Х2 - собственный капитал и долгосрочные пассивы / итог пассива; Х3 - финансовые расходы / выручка от реализации (после
налогообложения); Х4 - расходы на персонал / добавленная стоимость (после
налогообложения); Х5 - прибыль до выплаты процентов и налогов / заемный капитал.
Значение показателя: 0,21 – вероятность банкротства 100%; 0,048 – 90%; 0,002 – 80%; -0,026 – 70%; -0,068 – 50%; -0,087 – 40%; -0,107 – 30%; -0,131 – 20%; -0,164 – 10%.
Результаты оценки кредитоспособности предприятия ОАО «Альфа» с помощью модели Конана и Голдера представлены в табл. 10.
15