Материал: Журавлева Н. Ю., Цветков М. А., Цветкова И. Ю.. Практикум по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса предприятий сферы услуг»

Доходность рынка в течение 5 лет составляла соответственно: 8%, 18%, 13%, 14%, 16%.

Премия за страновой риск составляет 3%, рыночная премия за риск вложения в компанию (в том числе за риск инвестирования в малую компанию, и за риск, характерный для данной компании) в совокупности составляет 5,5%.

Оценщик предполагает, что после 5 лет денежный поток будет стабильно расти на 3% в год.

Задание:

1)Вычислите рыночную стоимость собственного и всего инвестированного капитала ПАО «Прогресс» на 1.01.18 г.

2)Для достоверной оценки требуется также оценить величину стоимости всего инвестированного капитала с предположением упорядоченной ликвидации бизнеса в 6 прогнозном году. Цена продажи активов предположительно равна 70% от их балансовой стоимости на начало

6года.

3)Какова стоимость 14% пакета ПАО «Прогресс», если в настоящее время остальные акции распределены соответственно у держателей по 12%, 6%, 34%, 17%, 17%. При этом известна поправка на низкую ликвидность,

которая рассчитывается исходя из 4-х месячного срока экспозиции бизнеса.

Кейс-задача 2 (ОК-9)

Совет директоров компании ПАО «Ритейл Сервис», проанализировав финансовое состояние компании, принял решение о необходимости реструктуризации бизнеса. Для привлечения выгодного инвестора принято решение продать пакет акций в размере 29%. Оценочная компания выполнила расчет рыночной стоимости акций с использованием всех трех подходов. Расчет методом дисконтированных денежных потоков дал оценку бизнеса в размере 43 000 тыс.руб.

6

Задание:

1.Определите рыночную стоимость пакета акций, применив затратный

исравнительный подходы на основе приведенных данных.

По мнению оценщиков, значимость каждого подхода в оценке стоимости составляет:

Затратный подход - 40%

Доходный подход - 36%

Сравнительный подход - 24%.

2. Рассчитайте влияние степени контрольности пакета акций на рыночную стоимость пакета методом С.Диева, если распределение акций среди остальных акционеров составило соотношение: 10%, 41%, 20%.

Таблица 2 - Бухгалтерский баланс ПАО «Ритейл Сервис» (тыс.руб.)

Известно, что 5% краткосрочной дебиторской задолженности является безнадежной. График возврата долгосрочной дебиторской задолженности предполагает ее возврат 3 равными платежами. Первый платеж – 1.07.19,

второй платеж – 31.12.19, третий платеж – 31.12.20 г.

В настоящее время среднеотраслевая доходность составляет 18%.

Купонная ставка по ГКО – 5%. Коэффициент β = 1,2

Известно, что начисленные дивиденды не выплачены. Коэффициент дивидендных выплат составляет 50%.

Величина уплаченных процентов составляет 7% от чистой прибыли.

Таблица 3 - Финансовые показатели предприятий-аналогов (тыс. руб.)

По аналогам имеется следующая информация:

1.ПАО №1 имеет льготные условия доступа к кредитным ресурсам

2.ПАО №3 имеет льготы по налогообложению и традиционный доступ к кредитным ресурсам.

Предприятие ПАО «Ритейл Сервис» имеет традиционный режим налогообложения и доступ к кредитным ресурсам, аналогичный ПАО №4.

Кейс-задача 3 (ПК-9)

Совет директоров компании, проанализировав эффективность бизнеса за два года, принял решение о реструктуризации бизнеса. Для привлечения выгодного инвестора принято решение продать пакет акций в размере 25%.

Для определения рыночной стоимости собственного капитала оценщиком была дана оценка активов, на основании которой рассчитана рыночная стоимость акций.

Задание:

1.Рассчитайте показатели эффективности функционирования капитала и, оценив их в динамике за 2 года, обоснуйте решение совета директоров компании о необходимости реструктуризации бизнеса.

2.Определите рыночную стоимость чистых активов компании

3.Рассчитайте степень контрольности пакета акций методом С.Диева, если распределение пакетов акций среди остальных акционеров составит 22%, 34 и 19%.

9

Таблица 4 - Бухгалтерский баланс (тыс.руб.)

Таблица 5 - Отчет о финансовых результатах ( тыс.руб.)

10