Материал: Журавлева Н. Ю., Цветков М. А., Цветкова И. Ю.. Практикум по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса предприятий сферы услуг»
Таблица 9 - Прогноз показателей на 2018 – 2020 гг. (тыс. руб.)
Наименование показателя |
|
|
|
Постпрогно |
|
|
2018 г. |
2019 г. |
2020 г. |
зный |
|
|
|
|
|
период |
|
Амортизация |
3597 |
4299 |
5142 |
9891 |
|
Дополнительные капиталовложения |
16980 |
20548 |
26646 |
9891 |
|
Изменение собственного (чистого) |
5 |
4 |
5 |
1 |
|
оборотного капитала, % |
|||||
|
|
|
|
Для определения ставки дисконтирования рассчитана надбавка за риск инвестирования в оцениваемую компанию.
Определите ставку дисконтирования кумулятивным методом, если известна следующая информация.
В 2018 году показатели компании остались на уровне 2017года. В
настоящее время рентабельность собственного капитала в отрасли составляет
15%, рентабельность продукции 20%. В 2013 году в компании сменился генеральный директор, и в настоящее время продолжаются изменения в организационной структуре. До сих пор происходит распределение полномочий между руководителями на высшем уровне. Деловые качества нового руководителя эксперты оценивают не ниже, чем у руководителей аналогичных компаний. Компания ПАО «Профи» производит широкую номенклатуру продукции, которая в 1,2 раза превосходит в количественном отношении ближайших отраслевых конкурентов. Компания имеет широкую сеть филиалов по стране. В последние 2 года в связи с изменениями в отраслях поставщиков произошла их смена по ряду направлений (около 50%
позиций по номенклатуре выпускаемой продукции). У руководства компании есть информация, что в течение 2018-2019 года лет возможна активизация интеграционных процессов в отраслях поставщиков. Чистая прибыль 2018
года осталась на уровне 2017 года.
01.01.18 г. на фондовом рынке произошел выпуск ГКО ОФЗ. При размещении зафиксирована купонная доходность в размере 5,5% годовых.
16
Для расчета факторов рентабельности и предсказуемости доходов, а
также финансовой структуры рекомендуется воспользоваться следующими показателями:
Таблица 10 - Показатели для экспертной оценки факторов рентабельности и предсказуемости доходов и финансовой структуры
№п/ |
Показатель |
|
п |
||
|
1Коэффициент текущей ликвидности
2Соотношение собственного и заемного капитала
3Чистая рентабельность собственного капитала
4Рентабельность реализованной продукции
Кейс-задача 6 (ОК-9, ПК-9)
Компания ПАО «ТоргИнвестор» работает в течение 8 лет на рынке розничной торговли.
Показатели баланса ПАО «ТоргИнвестор» на 1 января 2018 г.
следующие:
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС
1 января 2018 г. Дата (год, месяц, число)
Организация ПАО «ТоргИнвестор»
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН Вид деятельности ______________________
Организационно-правовая форма __ПАО__________ Единица
измерения: тыс. руб.
Местонахождение _г. Энск________
АКТИВ |
|
Код |
На 1.01.2018 |
|
|
строки |
г. |
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|
|
|
|
|
|
|
Нематериальные активы |
|
110 |
|
|
|
|
|
|
17 |
|
|
Основные средства |
|
120 |
454460 |
|
|
|
|
Незавершенное строительство |
|
130 |
|
|
|
|
|
Доходные вложения в материальные ценности |
|
135 |
|
|
|
|
|
Долгосрочные финансовые вложения |
|
140 |
|
|
|
|
|
Отложенные налоговые активы |
|
145 |
|
|
|
|
|
Прочие внеоборотные активы |
|
150 |
|
|
|
|
|
ИТОГО по разделу I |
|
190 |
454460 |
|
|
|
|
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|
|
|
Запасы |
|
210 |
195000 |
|
|
|
|
В том числе: |
|
|
|
|
|
|
|
сырье, материалы и другие аналогичные ценности |
|
|
130000 |
|
|
|
|
животные на выращивании и откорме |
|
|
|
|
|
|
|
затраты в незавершенном производстве |
|
|
40000 |
|
|
|
|
готовая продукция и товары для перепродажи |
|
|
25000 |
|
|
|
|
товары отгруженные |
|
|
|
|
|
|
|
расходы будущих периодов |
|
|
|
|
|
|
|
прочие запасы и затраты |
|
|
|
|
|
|
|
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям |
|
220 |
|
|
|
|
|
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более |
230 |
|
|
чем через 12 месяцев после отчетной даты) |
|
|
|
|
|
|
|
В том числе покупатели и заказчики |
|
|
|
|
|
|
|
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются |
в |
240 |
79500 |
течение 12 месяцев после отчетной даты) |
|
|
|
|
|
|
|
В том числе покупатели и заказчики |
|
|
79500 |
|
|
|
|
Краткосрочные финансовые вложения |
|
250 |
|
|
|
|
|
Денежные средства |
|
260 |
14500 |
|
|
|
|
Прочие оборотные активы |
|
270 |
|
|
|
|
|
ИТОГО по разделу II |
|
290 |
289000 |
|
|
|
|
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) |
|
300 |
743 460 |
|
|
|
|
|
|
|
|
ПАССИВ |
|
Код |
На 1.01.2018 |
|
|
строки |
|
|
|
|
|
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
|
|
|
|
|
|
|
Уставный капитал (акции номинальной стоимостью 1 руб.) |
|
410 |
185000 |
|
|
|
|
Собственные акции, выкупленные у акционеров |
|
|
|
|
|
|
|
Добавочный капитал (эмиссионный доход) |
|
420 |
100000 |
|
|
|
|
Резервный капитал |
|
430 |
29300 |
|
|
|
|
В том числе: |
|
|
|
18 |
|
|
|
резервы, образованные в соответствии законодательством |
|
15300 |
|
|
|
резервы, образованные в соответствии с учредительными |
|
14000 |
документами |
|
|
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
470 |
104840 |
|
|
|
ИТОГО по разделу III |
490 |
419 140 |
|
|
|
IV.ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
|
|
|
|
Займы и кредиты |
510 |
200 000 |
|
|
|
Отложенные налоговые обязательства |
515 |
|
|
|
|
Прочие долгосрочные обязательства |
520 |
|
|
|
|
ИТОГО по разделу IV |
590 |
200 000 |
|
|
|
V.КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
|
|
|
|
Займы и кредиты |
610 |
24660 |
|
|
|
Кредиторская задолженность |
620 |
69660 |
|
|
|
В том числе: |
|
|
|
|
|
поставщики и подрядчики |
|
57000 |
|
|
|
задолженность перед персоналом организации |
|
|
|
|
|
задолженность перед государственными внебюджетными фондами |
|
|
|
|
|
задолженность по налогам и сборам |
|
5160 |
|
|
|
прочие кредиторы |
|
7500 |
|
|
|
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате |
630 |
30000 |
доходов |
|
|
Доходы будущих периодов |
640 |
|
|
|
|
Резервы предстоящих расходов |
650 |
|
|
|
|
Прочие краткосрочные обязательства |
660 |
|
|
|
|
ИТОГО по разделу V |
690 |
124 320 |
|
|
|
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690) |
700 |
743460 |
|
|
|
В настоящее время акционерам ПАО «ТоргИнвестор» поступило предложение от компании ПАО «Успех» о покупке бизнеса ПАО
«ТоргИнвестор» (100% пакета акций) по цене, превышающей в 3 раза цену акций при первичном размещении (переоценок основных производственных фондов с начала деятельности ПАО «ТоргИнвестор» не производилось).
Объем продаж ПАО «ТоргИнвестор» за 2017 год составил 840 млн.
руб.
19
Прогноз показателей при осуществлении текущей деятельности компании ПАО «ТоргИнвестор» на перспективу, составленный отделом стратегического планирования, содержит следующие показатели:
В течение 4 лет выручка от реализации будет увеличиваться ежегодно на 10%. Начиная с 2021 года она стабилизируется на достигнутом уровне.
Норма операционной прибыли до уплаты процентов и налогов, в 2017
году составляющая 19% от выручки, будет в дальнейшем оставаться на том же уровне.
Инвестиции, направляемые на замену выбывающих внеоборотных активов (replacement fixed asset investment), будут равны величине ежегодных амортизационных отчислений.
Собственный оборотный капитал должен увеличиваться на 6 %
ежегодно до 2021 года и, начиная с 2021 года, останется на достигнутом уровне.
В настоящее время требуемая инвесторами ставка доходности в отрасли остается такой же, как при размещении акций ПАО «ТоргИнвестор».
Компания ПАО «ТоргИнвестор» придерживается дивидендной политики,
заключающейся в выплате неизменной величины дивидендов на 1 акцию. За
2017 год дивиденды начислены, но не выплачивались.
Доходность ГКО ОФЗ, размещенных 31.12.17 г., составляет 6%
годовых. Волатильность акций ПАО «ТоргИнвестор» за последние 4 года является выше среднерыночной на 15%.
Срок погашения долгосрочных обязательств ПАО «ТоргИнвестор» составляет 9 лет. Погашение будет происходить единым платежом. За пользование долгосрочными обязательствами компания платит ежегодно в конце года 12%.
В случае принятия предложения о покупке бизнеса у нынешних акционеров ПАО «ТоргИнветор» есть возможность вложения средств,
полученных от продажи акций в новый бизнес (рестораны) и привлечения долгосрочного заемного капитала величиной 150 000 тыс. руб. При создании
20