Материал: Журавлева Н. Ю., Цветков М. А., Цветкова И. Ю.. Практикум по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса предприятий сферы услуг»

Кейс-задача 4 (ПК-9)

Предприниматель зарегистрировал свое предприятие как ООО и планирует открыть участок по производству дачной мебели. Изучив рынок и учитывая сезонный характер спроса, предприниматель пришел к выводу, что в течение первого года работы в весенне-летний период (с марта по август)

ежемесячно он может продавать по 20 комплектов по цене 160 тыс. руб.; в

остальное время продажи не превысят 12 комплектов в месяц, при этом цена должна быть снижена на 20%. Начиная со второго года возможно увеличение продаж на 20% в весенне-летний период и на 15 % - в остальное время.

Предприниматель планирует взять помещение в аренду на окраине города, арендная плата составит 60 тыс. руб. в месяц с выплатой в начале каждого квартала и пересмотром каждый год в соответствии с уровнем инфляции. На покупку необходимого оборудования потребуется 2750 тыс.

руб. Срок службы оборудования – 8 лет. Метод начисления амортизации – линейный.

11

Себестоимость выпуска продукции в части материальных затрат предприниматель оценивает в 20% выпуска. Поставка сырья и материалов на предприятие производится 1 раз в месяц. Постоянные расходы в ценах первого года – года планирования представлены в таблице 1 и показаны в ценах текущего периода.

Таблица 6 - Данные для составления сметы постоянных расходов

Рост постоянных расходов по годам предусмотрен в соответствии с индексом инфляции (соответственно 1.1, 1.09, 1.08).

Переменные расходы на оплату труда работников производства, а

также прочие переменные расходы запланированы в размере 20% от объема выпуска продукции. При составлении плана необходимо учесть налог на прибыль.

Источником формирования оборотного капитала являются собственные средства предпринимателя.

Задание:

1.Составьте бюджет движения денежной наличности на три года с распределением по кварталам

2.Дайте оценку эффективности инвестиций в данный бизнес

3.Методом дисконтированных денежных потоков определите стоимость бизнеса. Безрисковая ставка доходности составляет 8%, общая доходность рынка – 12 %, коэффициент β = 0,9

12

Кейс-задача 5 (ПК-9)

Совет директоров компании ПАО «Профи», проанализировав финансовое состояние компании, принял решение о необходимости реструктуризации бизнеса. Для привлечения выгодного инвестора принято решение продать пакет акций в размере 46%. Оценочная компания составила Отчет об оценке на основе данных, представленных в таблицах 1,2.

Задание:

1.Определите рыночную стоимость пакета акций, применив методы:

а) скорректированных чистых активов б) дисконтированных денежных потоков

Расчет, проведенный сравнительным подходом, дал оценку бизнеса в размере 787004 тыс.руб..

По мнению оценщика, значимость каждого метода в оценке стоимости составляет:

40%, 36%, 24%.

2. Рассчитайте влияние степени контрольности пакета акций на рыночную стоимость пакета акций методом С.Б.Диева, если распределение акций среди остальных акционеров составило соотношение: 24%, 18%, 12%.

Таблица 7 - Бухгалтерский баланс с учетом скорректированной

стоимости (тыс.руб.)

У оценщика имеется следующая информация для расчета рыночной стоимости активов.

Нематериальные активы (технология на основе изобретения) были поставлены на баланс предприятия на предприятии 1.01.2016 года на основе акта приемки передачи одновременно с получением патента. Срок, за который произойдет моральное устаревание технологии, оценивается оценщиком в 10 лет. Затраты на получение патента составили 15 тыс. руб.

Технология создавалась в течение 4 лет. При этом каждый год затраты составляли равную величину. Инфляция (индекс цен) в 2012 году составил

1,2; в 2013 году – 1,19; в 2014 – 1,15; в 2015 г. – 1,13; в 2016 – 1,1; в 2017 – 1,09.

Долгосрочные финансовые вложения представлены вложениями в акции и облигации отечественных эмитентов. О финансовых вложениях у оценщика имеется следующая информация. ПАО «Профи» приобрело акции и облигации 1.07.17 года по рыночной стоимости 1000 руб. за акцию и 1000

14

руб. за облигацию. Портфель ценных бумаг сформирован в пропорции 50:50.

Об эмитенте акций ПАО «Восток» известна следующая информация. Данное акционерное общество придерживается дивидендной политики,

заключающейся в поддержании размера дивидендов 30% от номинальной стоимости акции, которая составляет 500 руб. При этом доходность отрасли,

в которой работает ПАО «Восток» составляет 16%, при этом акции компании ПАО «Восток» вляются низковолатильными (отношение среднеквадратичного отклонения доходности обыкновенных акций ПАО

«Восток» к аналогичному показателю по фондовому рынку составляет 0,4).

Эмитентом облигаций является компания ПАО «Север». Облигации являются купонными бездокументарными, купонный период равен 1 году.

Размещение облигаций произошло 1.01.2017 года. Срок обращения облигаций – 5 лет. Номинал = 1100 руб. Купон – фиксированный. Купонная ставка составляет 10%. На 1.01.18 года инвесторы своим поведением на фондовом рынке показывают, что размер купонной ставки ниже по сравнению с их требованиями на 3%. Это обстоятельство связано с неблагоприятными изменениями в отрасли эмитента - ПАО «Север».

Оценщик произвел ревизию запасов предприятия. На основе осмотра оценщик сделал следующий вывод: 10% запасов являются непригодными к использованию. При этом оценщик оценивает срок, в течение которого эти запасы могут быть реализованы в 6 месяцев.

В таблице 8 приведены показатели бизнес плана предприятия Таблица 8 - Прогноз показателей на 2018 – 2020 гг. (тыс. руб.)

Кроме того, на основе составления прогнозных финансовых отчетов,

оценщик получил следующую информацию:

15