Результаты исследования и методические рекомендации, предложенные автором, были использованы при оптимизации фондовой политики управления деятельностью Филиала АБ "Газпромбанк" (ЗАО) в г. Югорске и рекомендованы к использованию на других банковских учреждения России.
Необходимо также отметить личный вклад автора в проведенное исследование, который выразился в изучении специфики и уточнении теоретических подходов и механизмов функционирования рынка ценных бумаг и определении места в его структуре отдельного банковского учреждения, кроме этого на основе анализа различных подходов к управлению активами на рынке ценных бумаг предложен механизм повышения эффективности функционирования коммерческого банка построенного на основе создания фондов доверительного управления.
1. Теоретические аспекты деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
1.1 Рынок ценных бумаг, его сущность и функции
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок.
Финансовый рынок как экономическая категория представляет собой совокупность рыночных отношений, обеспечивающих мобилизацию, перераспределение и инвестирование временно свободных денежных средств предприятий, банков, финансово-кредитных институтов, государства и населения путем осуществления операций по купле - продаже финансовых инструментов (ценных бумаг и инструментов денежного и кредитного рынков). Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 109
Финансовый рынок выступает наиболее общим понятием, в котором объединяется вся совокупность рыночных отношений, регулирующих во всех разнообразных формах перераспределение денежных средств между различными субъектами экономики. Исходя из характеристики экономических элементов финансового рынка, его можно представить как совокупность рынка ссудного капитала, состоящего из денежного и кредитного рынков, и рынка ценных бумаг (фондового рынка), где мобилизация свободных денежных средств осуществляется через покупку - продажу особого товара - ценных бумаг. Четкой границы между рынком ценных бумаг и рынком ссудных капиталов провести невозможно, так как отдельные инструменты финансового рынка являются одновременно как инструментами рынка ценных бумаг, так и инструментами рынка ссудных капиталов (векселя, чеки, сертификаты).
Существуют различные точки зрения на понятие рынка ценных бумаг.
С точки зрения профессора Колесникова В.И., рынок ценных бумаг - реально существующий рынок капитала (денег и других материальных ценностей).11 Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 72
По мнению профессора Галанова В.А. рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.22 Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 93
Доктор экономических наук, профессор Казак А.Ю. считает, что рынок ценных бумаг представляет собой совокупность денежных отношений, обеспечивающих мобилизацию, перераспределение и инвестирование временно свободных денежных средств путем осуществления купли-продажи ценных бумаг.33 Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 110
Основное назначение рынка ценных бумаг - аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их в перспективные отрасли экономики, государственные нужды и т.д. В любой экономической системе постоянно возникают ситуации, когда в одних ее сегментах имеется недостаток средств, а в других - излишек (временно свободные денежные средства). У одних предприятий, например, идет смена оборудования и срочно нужны деньги, а у других после продажи партии товара появляются временно свободные денежные средства, или государству необходимы дополнительные средства для покрытия дефицита бюджета, но денежная эмиссия может вызвать всплеск инфляции. А в это время другие экономические субъекты имеют временно свободные денежные, но не знают, куда их лучше вложить, чтобы при этом не потерять, а, наоборот, увеличить свои сбережения. Это противоречие в рыночной экономике разрешается путем механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг. Таким образом, с помощью ценных бумаг собственность государства может быть превращена в собственность акционерных обществ, т.е. частных собственников.
Сущность рынка ценных бумаг и его роль в экономике государства наиболее полно раскрывается в его функциях.
По мнению Колесникова В.И. основными функциями рынка ценных бумаг являются:11 Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 72
инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;
передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);
перераспределение рисков (хеджирование) путем купли - продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;
функция «притяжения венчурного капиталала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;
повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.
Профессор Казак А.Ю. выделяет следующие функции рынка ценных бумаг:22 Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 111
- Аккумулирующая функция рынка ценных бумаг. У различных субъектов экономики (предприятий, финансово-кредитных институтов), а также государства может появиться временная потребность в дополнительных денежных средствах. Аккумулирование денежных средств осуществляется посредством выпуска ценных бумаг.
- Перераспределительная функция. При помощи рынка ценных бумаг происходит перераспределение денежных средств в рамках экономической системы между предприятиями, отраслями и регионами. Денежные средства в соответствии с рыночными условиями вкладываются (инвестируются) их владельцами в те предприятия, отрасли и регионы, где доходность вложений находится на более высоком уровне. И таким образом денежные средства из предприятий, регионов и отраслей с меньшей деловой активностью направляются в предприятия (где доходность вложений меньше), отрасли и регионы с большей деловой активностью.
- Инвестиционная функция рынка ценных бумаг. Временно свободные денежные средства могут появиться у субъектов экономики: предприятий, населения, финансово - кредитных институтов, а также государства, например, с целью накопления. Владельцы этих временно свободных денежных средств предоставляют их в ссуду (в долг) другим субъектам экономики путем вложения (инвестирования) в ценные бумаги.
Галанов В.А. считает, что рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.11 Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 96
К общерыночным функциям относятся такие, как:
коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести:
перераспределительную функцию; которая условно может быть разбита на три подфункции:
перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
функцию страхования целевых и финансовых рисков.
Задача рынка ценных бумаг заключается в том, чтобы обеспечить возможно более полный и быстрый перелив денежных накоплений и сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны. Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот или расчеты по ним; то есть это те, кто вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
К участникам рынка ценных бумаг относятся:
эмитенты - юридические лица и органы государственной власти и местного самоуправления, осуществляющие выпуск ценных бумаг и несущие ответственность по ним перед инвесторами;
инвесторы - юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;
профессиональные участники рынка ценных бумаг - финансовые посредники, которые осуществляют связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг, и органы инфраструктуры, обеспечивающие организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами;
органы регулирования и контроля.
Инфраструктура фондового рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путем продажи ценных бумаг без существенной потери в их цене. Таким образом, фондовый рынок является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам - приумножать свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги.
Реализация экономических интересов эмитентов происходит на первичном рынке ценных бумаг. Эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг. На первичном рынке преобладает внебиржевой оборот. Основными эмитентами этого рынка являются банки, частные компании и государственные органы, основными объектами сделок -- ценные бумаги. Ценные бумаги на этом рынке приобретаются непосредственно покупателями - обычно крупными специальными кредитно-финансовыми институтами (страховыми и инвестиционными компаниями, различными фондами и т. д.) и населением.
Обращение ценных бумаг на вторичном рынке - это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовывать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в любой момент продать принадлежащие ценные бумаги по рыночной стоимости. Вторичный рынок также является инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли.
Существует две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг:
1. Организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками.
2. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Сделки купли - продажи осуществляются на биржевых и внебиржевых площадках. На внебиржевом рынке происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже.
На вторичном рынке главную роль играет официальная фондовая биржа - это организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.11 Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 115
Таким образом, основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.