Материал: Менеджмент инноваций. Практикум
105
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 41 |
|
|
|
|
Результаты расчетов |
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
№ |
Показатели |
|
I |
II |
|
III |
IV |
V |
VI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
1 |
Приток наличности |
0 |
0 |
|
30 |
60 |
120 |
206.87 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
Выручка |
|
|
0 |
0 |
|
30 |
60 |
120 |
160 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
3 |
Остаточная стоимость |
- |
- |
|
- |
- |
- |
46.87 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
Отток |
наличностей |
30 |
30 |
|
55 |
54 |
53 |
27 |
|
|
|
(стр. 5+6+7+8) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
Арендная |
|
плата |
9 |
9 |
|
9 |
9 |
9 |
9 |
|
|
(3 мес 3 млн р.) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
Косвенные |
расходы |
18 |
18 |
|
18 |
18 |
18 |
18 |
|
|
|
(3 мес 6 млн р.) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
7 |
Возврат кредита |
- |
- |
|
25 |
25 |
25 |
- |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
8 |
Плата за кредит |
3 |
3 |
|
3 |
2 |
1 |
- |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
9 |
Дефицит/профицит |
-30 |
-30 |
|
-25 |
6 |
67 |
179,87 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
10 |
Кумулятивный чистый |
-30 |
-60 |
|
-85 |
-79 |
-12 |
167,87 |
|
||
|
доход |
предприятия |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(нарастающим итогом) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Задача 1. Определите ожидаемый чистый дисконтированный доход от реализации инновационного проекта, если инвестор рассчитывает на r %-ю доходность. Срок реализации проекта 18 месяцев.
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 42 |
||
|
Выручка за вычетом переменных затрат, млн руб. |
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Квартал |
I |
|
II |
III |
IV |
|
V |
|
VI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка |
0 |
|
0 |
55 |
85 |
|
120 |
|
140 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Первоначальная |
стоимость |
оборудования Фпер |
млн р. |
(оборудование |
||||||
приобреталось в кредит с погашением основного долга ежеквартальными платежами в течение 9 месяцев, кредитная ставка К с % годовых). Норма амортизации начисляется Н а0 % в год. Арендная плата Ап млн р. в месяц.
Косвенные расходы К р млн р. в месяц.
106
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 43 |
||
|
Исходные данные для контрольной работы |
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
Вариант |
Ставка |
Первоначаль |
Норма |
Кредит- |
Арендная |
Косвен- |
|
|||
|
доходнос |
ная |
стои- |
амортиза |
ная |
плата, Ап , |
ные |
|
||
|
ть, r ,% |
мость обору- |
ция, |
Н а0 , |
ставка, |
млн р. |
|
расходы, |
|
|
|
|
дования, |
% |
|
К с , % |
|
|
К р , |
|
|
|
|
Фпер , |
|
|
|
|
|
|
млн р. |
|
1 |
10 |
|
78 |
|
23 |
15 |
3 |
|
6 |
|
2 |
10 |
|
80 |
|
25 |
16 |
2 |
|
7 |
|
3 |
12 |
|
79 |
|
26 |
16 |
4 |
|
5 |
|
4 |
14 |
|
76 |
|
23 |
14 |
5 |
|
5 |
|
5 |
15 |
|
75 |
|
21 |
18 |
2 |
|
3 |
|
6 |
12 |
|
78 |
|
18 |
17 |
3 |
|
2 |
|
7 |
13 |
|
76 |
|
19 |
15 |
5 |
|
4 |
|
8 |
14 |
|
79 |
|
20 |
18 |
6 |
|
5 |
|
9 |
15 |
|
78 |
|
24 |
15 |
6 |
|
8 |
|
10 |
10 |
|
81 |
|
25 |
16 |
3 |
|
6 |
|
11 |
18 |
|
74 |
|
23 |
13 |
2 |
|
5 |
|
12 |
15 |
|
85 |
|
26 |
18 |
1 |
|
3 |
|
13 |
14 |
|
72 |
|
27 |
15 |
2 |
|
7 |
|
14 |
13 |
|
76 |
|
25 |
20 |
3 |
|
5 |
|
15 |
13 |
|
71 |
|
19 |
17 |
1 |
|
2 |
|
16 |
10 |
|
72 |
|
18 |
15 |
1 |
|
6 |
|
17 |
10 |
|
80 |
|
21 |
16 |
5 |
|
7 |
|
18 |
11 |
|
76 |
|
22 |
18 |
4 |
|
4 |
|
19 |
12 |
|
78 |
|
24 |
18 |
6 |
|
3 |
|
20 |
13 |
|
75 |
|
21 |
16 |
3 |
|
5 |
|
21 |
15 |
|
79 |
|
21 |
13 |
2 |
|
6 |
|
22 |
14 |
|
73 |
|
26 |
18 |
4 |
|
4 |
|
23 |
12 |
|
71 |
|
23 |
17 |
5 |
|
2 |
|
24 |
16 |
|
82 |
|
24 |
15 |
6 |
|
3 |
|
25 |
14 |
|
75 |
|
27 |
16 |
3 |
|
5 |
|
Задача 2. Рассчитайте срок окупаемости инновационного проекта при дисконте 17 %. Срок реализации проекта 18 месяцев.
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 44 |
||
|
|
|
Выручка, млн р. |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Квартал |
I |
II |
|
III |
IV |
V |
|
VI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка |
0 |
0 |
|
20 |
120 |
1800 |
|
6200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
107
Удельный вес прямых переменных затрат в выручке – 34 %. Первоначальная стоимость оборудования 150 млн р. Амортизация начисляется из расчета 25 % в год. Арендная плата 6 млн р. в месяц. Косвенные расходы 4 млн р. в месяц.
Методические указания
1. Определить срок окупаемости инновационного проекта
РР |
Pn |
Nдней , |
(78) |
|
|
||||
Приток наличности |
||||
|
|
|
где Pn – первое положительное число (нарастающим итогом); N дней – 90дней.
Задача 3. Рассчитайте индекс доходности инновационного проекта при дисконте 17 %. Срок реализации проекта 18 месяцев.
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 45 |
||
|
|
|
Выручка, млн р. |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Квартал |
I |
II |
|
III |
IV |
V |
|
VI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка |
0 |
0 |
|
30 |
180 |
2700 |
|
10300 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Первоначальная стоимость оборудования 225 млн р. (оборудование приобретается в кредит с рассрочкой платежей на 9 месяцев, кредитная ставка 16 % годовых) Амортизация начисляется из расчета 25 % в год. Арендная плата 9 млн р. в месяц Косвенные расходы 36 млн р. в месяц.
Методические указания
1. Определить индекс доходности
|
|
CF |
|
|
|
|
|
(1 r) |
k |
|
|||
PI |
k |
|
|
, |
(79) |
|
|
IC |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
где IC – инвестиции в капитал; k – дисконтная ставка;
CF – чистый денежный поток (дефицит/профицит). Если PV 1, то проект следует принять;
PV 1, то проект следует отвергнуть;
PV 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Задача 4. Найдите внутреннюю норму доходности инновационного проекта при дисконте 17 %. Срок реализации проекта 18 месяцев.
108
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 46 |
||
|
|
|
Выручка, млн р. |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Квартал |
I |
II |
|
III |
IV |
V |
|
VI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка |
0 |
0 |
|
5 |
30 |
45 |
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Удельный вес прямых переменных затрат в выручке – 34 %. Первоначальная стоимость оборудования 40 млн р. (оборудование приобретается в кредит с рассрочкою платежей на 9 месяцев, кредитная ставка 16 % годовых). Амортизация начисляется из расчета 25 % в год. Арендная плата 2 млн р. в месяц. Косвенные расходы 6 млн р. в месяц.
Методические указания
1. Определить внутреннюю норму доходности
IRR r1 |
f (r1) |
(r 2 |
r1) , |
(80) |
|
|
|||||
f(r1) - f(r2) |
|||||
|
|
|
|
где r1 – значение табулированной ставки дисконтирования, при которой
f (r1 ) 0 , f (r1 ) 0 ;
r2 – значение табулированной ставки дисконтирования, при которой f (r2 ) 0 , f (r2 ) 0 .
Управление рисками в инновационном процессе
Задача 1. Известно распределение ожидаемой доходности проектов X и Y. Таблица 47
Исходные данные
|
Проект X |
Вероятность, % |
|
0.05 |
0.1 |
|
0.6 |
0.2 |
0.05 |
|
|
|
Доходность, % |
|
-0.2 |
-0.1 |
|
0.05 |
0.15 |
0.2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проект Y |
Вероятность, % |
|
0.2 |
0.2 |
|
0.3 |
0.2 |
0.1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Доходность, % |
|
-0.05 |
0 |
|
0.05 |
0.1 |
0.15 |
|
|
Найдите ожидаемый уровень доходности для проектов X и Y |
|||||||||
стандартную ошибку и оцените рискованность инноваций. |
|
|
|
|||||||
|
Методические указания |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Определить ожидаемый уровень доходности |
|
|
|
|
|||||
|
|
|
n |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
kml ki pi , |
|
|
|
|
(81) |
|||
i 1
109
где ki – n-е возможное значение доходности i-го актива; |
|
|||||
pi |
– вероятность реализации значение доходности n для i-го актива; |
|
||||
n – число возможных значений доходности. |
|
|||||
2. |
Определить стандартную ошибку по формуле |
|
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
(ki kml)2 pi |
. |
(82) |
||
|
|
i |
|
|||
3. |
Оценить рискованность инноваций по формуле |
|
||||
|
var |
|
. |
(83) |
||
|
|
|||||
|
|
|
kml |
|
||
Задача 2. Сравните рискованность вложений:
Таблица 48
Исходные данные
Ценные бумаги |
Ожидаемая |
Стандартная |
|
доходность, % |
ошибка, % |
|
|
|
Акции Омега |
60 |
50 |
Облигации Дельта |
30 |
20 |
|
|
|
Векселя Альфа |
40 |
10 |
Задача 3. Доходность безрисковых ценных бумаг в настоящее время составляет 6 %. Ожидаемая доходность в среднем на рынке ценных бумаг составляет 11 %. Рассмотрим инвестиционные инструменты, характеризуемые следующими значениями показателя « ». Индекс доходности данного актива по отношению к доходности в среднем на рынке ценных бумаг –-коэффициент:
Таблица 49
Исходные данные |
|
|
|
Инвестиционный инструмент |
Фактор « » |
|
|
АА |
2,50 |
|
|
ББ |
1,20 |
|
|
ВВ |
1,00 |
|
|
ГГ |
0,50 |
|
|
ДД |
0,00 |
|
|