2
1
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«КАЗАНСКИЙ (ПРИВОЛЖСКИЙ) ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ, ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ
КАФЕДРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
КУРСОВАЯ РАБОТА
ОЦЕНКА БИЗНЕСА ПРИ СЛИЯНИЯХ И ПОГЛОЩЕНИЯХ
Выполнил студент группы14.6-331
Фаррахов Ленар Рамилевич
Научный руководитель: доцент кафедры
финансового менеджмента
Гузельбаева Гульшат Талгатовна
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты сделок слияния и поглощения
1.1 Сущность сделок слияния и поглощения
1.2 Подходы и методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения
1.3 Анализ экономических выгод и проблем, возникающих в условиях слияния и поглощения бизнеса
Глава 2. Процесс слияния и поглощения на примере компаний Volkswagen и Porsche
2.1 краткая характеристика автомобильной компании Volkswagen
2.2 краткая характеристика автомобильной компании Porsche
2.3 Оценка эффективности слияния- поглощения двух автомобильных компаний
Заключение
Список использованной литературы
сделка экономический эффект слияние volkswagen
ВВЕДЕНИЕ
В современном обществе экономика всего мира нестабильна. В последние годы резко вырос уровень глобальной конкуренции в большинстве сфер деятельности. Глобальный рост конкуренции побуждает хозяйствующие субъекты сталкиваться с необходимостью реорганизации бизнеса, так как эффективность деятельности и конкурентоспособность компании падает. Основным путем развития компаний становится внешняя экспансия. Существует множество способов для обеспечения роста и развития организации. Одним из таких способов являются сделки слияния и поглощения, к которым часто прибегают компании. Данный вид сделок привлекает участников тем, что перед ними открывается множество потенциальных возможностей.
Процесс слияния и поглощения - это класс экономических процессов укрепления бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономических уровнях, в результате которых появляются более значимые предприятия взамен нескольких менее крупных. При этом происходит рост капитализированной стоимости предприятия. При правильном проведении сделки предприятие становится более конкурентоспособным, увеличивается эффективность предприятия, развитие происходит стремительнее, повышается инвестиционная привлекательность и ликвидность. Сделки слияния и поглощения также могут обеспечить экономию компании путем централизации функций управления. Процесс слияния и поглощения существенное меняет дальнейшую деятельность компании в целом.
Данная сделка является одним из способов интеграции бизнеса. Сделки такого типа впервые была заключены в США в концеXIX века и обрели популярность в наше время. В России сделки слияния и поглощения стали развиваться с начала 90-х годов прошлого столетия. Согласно данным аналитиков, в 2014 году было совершено наименьшее количество сделок слияния и поглощения за последние 10 лет.
Предметом исследования является слияние и поглощение компаний, как стратегия роста.
Объектом исследования в данной курсовой работе является оценка эффективности слияния-поглощения автомобильным концерном VOLKSWAGEN автомобильной компании PORCHE.
Актуальность проблемы слияния и поглощения обусловлена тем, что для предприятий в условиях рыночной конкуренции необходимо стремительно адаптироваться к изменениям внешних условий. Процесс слияния и поглощения становится стратегией предприятия, которая позволяет, как сохранить свое место на рынке, так и занять лидирующую позицию. Но данная стратегия не всегда приводит организацию к поставленным целям. Согласно исследованиям около 76% сделок оканчиваются неудачей. То есть процесс слияния и поглощения связаны с большой степенью риска. Данный процесс является эффективным для роста и развития бизнеса, но только при условии правильно проведенной сделки на всех этапах процесса. Поэтому важно соблюдать все правила совершения сделки для достижения поставленной цели.
Целью курсовой работы является обоснование процесса слияния и поглощения бизнеса и оценка эффективности данного процесса.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
1) Сформулировать сущность процесса слияния и поглощения бизнеса;
2) Проанализировать подходы и методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения. Выявить преимущества и недостатки подходов;
3) Исследовать проблемы, возникающие в данном процессе. Рассмотреть пути решения данных проблем;
4) Дать краткую характеристику об автомобильных компаниях VOLKSWAGEN и PORCHE;
5) Дать оценку эффективности процесса слияния-поглощения автомобильных компаний VOLKSWAGEN и PORCHE.
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ
1.1 Сущность сделок слияния и поглощения
В настоящее время общемировая экономика нестабильна. Возникает необходимость реагирования компаний на изменения рынка. Основными принципами развития компании являются внешняя экспансия. Крупные компании стремятся найти новые возможности расширения своей деятельности. В настоящее время одной из основных стратегией роста и развития компании в условиях рынка являются процессы слияния и поглощения. С каждым днем все больше организаций прибегают к данному процессу в целях экономии, развития и расширения своего бизнеса.
В зарубежной практике нет четкого разграничения между процессом слияния и поглощения. Сами английские аналоги понятий не имеют определенного значения:
Merger - поглощение (путём приобретения ценных бумаг или основного капитала), слияние компаний.
Acquisition - приобретение (например акций), поглощение компаний.
Mergers&acquisitions - слияния и поглощения компаний.
За рубежом на практике под слиянием понимается объединение нескольких хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется экономическая единица из нескольких структур. Один из хозяйствующих субъектов выживает, а остальные прекращают существование, утрачивая свою индивидуальность.
В российском же законодательстве существуют некоторые различия в определении понятий «слияния» и «поглощения». В законодательстве РФ под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при котором права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актомГражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. №14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 г. №146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 г. №230-ФЗ (с изменениями от 6 декабря 2011 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации от 5 декабря 1994 г. №32 ст. 330.. То есть, основным условием заключения сделки слияния компаний является появление нового юридического лица. Новая компания должна быть образована на основе прежних фирм, которые утратили свое самостоятельное существование. Компания, которая образовывается после заключения сделки, контролирует и управляет всеми активами и обязательствами компании.
Поглощение компании - это сделка, с целью установления контроля над организацией, путем приобретение абсолютного или частичного права собственности на нее. При этом поглощающее предприятие является холдинговой компанией, а поглощаемое - ее дочерним предприятиемБегаева А.А. Корпоративные слияния и поглощения: проблемы и перспективы правового регулирования / Отв. ред. Н.И. Михайлов. - М.: Инфотропик Медиа, 2012..
Понятия слияния и поглощения тесно связаны между собой, поэтому в экономической реальности сложно определить, чем является та или иная форма объединения организаций - слиянием или поглощением. Джафаров Д. А., в своей работе достаточно верно отметил тот момент, что «в большинстве сделок, связанных со слиянием или поглощением компаний, какова бы ни была правовая судьба объединяющихся компаний, всегда можно выделить главную и зависимую сторону сделки. Т.е. в результате слияния или поглощения происходит приобретение одним бизнесом другого. Именно поэтому в зарубежной экономической литературе оба термина используют как синонимы для обозначения явлений, имеющих общее экономическое значение». Поэтому в работе термины «слияния» и «поглощения» будут рассматриваться как заменяющиеся термины. Таким образом, под процессом слияния и поглощения понимается передача корпоративного контроля во всех формах, включая и обмен акциями.
С точки зрения участников рынка процесса слияния и поглощения , игроки условно делятся на два лагеря:
· Те, кто активно использует данный процесс для достижения своих целей, кто является инициатором сделки
· Те, кто поневоле вовлекается в этот процесс, кого рынок заставляет видоизменяться и перестраиваться, чтобы не растерять свои преимущества и конкурировать на рынкеГохан Патрик А., Слияния, поглощения и реструктуризация компаний: пер. Сангл. М.: АльпинаБизнесБукс, 2007, - 741 с..
Каждому участнику данного процесса присуще свое поведение на рынке, своя стратегия, которая определяется в соответствии с ролью, занимаемой в сделки.
Следует отметить, что на слияния и поглощения оказывают влияние внешние и внутренние факторы. Влияние этих факторов зависит от целей и задач компании. Внешние факторы различаются от макро- и микроуровня таким образом:
Макроуровень:
· Состояние экономики: во время спада экономики возникает угроза устойчивости предприятия, риск его банкротства. В таком случае организация может совершить сделку с целью минимизации рисков. И, напротив, во время подъема экономики усиливается конкуренция, что требует укрупнения производства и финансового потенциала;
· Уровень развития финансовой деятельности государства: оптимальное распределение финансовых потоков, укрепление финансовой сферы деятельности страны. Развитие рынка ценных бумаг упрощает механизмы совершения сделок слияния и поглощения;
· Уровень инфляции: вынуждает перестраивать систему предложений, что активизирует проведение данных сделок. Существует и обратная зависимость: сделки слияния и поглощения могут стать причиной возникновения на рынке монополий и олигополии, власть которых реализуется повышением цен, что влечет инфляцию за собой;
· Уровень развития кредитной системы государства: если система стабильна, развита, то появляется возможность получения выгодного кредита. Увеличиваются сделки поглощения путем выкупа заемными средствами.
Микроуровень:
· Структура производственной цепочки. С целью увеличения прибыли, минимизации издержек часто на практике происходит объединение разрозненных звеньев путем совершения сделок слияния и поглощения;
· Специфика производства с точки зрения таких параметров, как уникальность сырья.
Основными внутренними предпосылками для осуществления сделок слияния и поглощения являются:
· Достижение определенных финансово-экономических показателей, требующие дальнейшего развития компании, перехода на новый уровень, преодоление ограниченных возможностей внутреннего накопления;
· Улучшение финансового состояния компании. В данном случае сделка слияния и поглощения позволяет избежать банкротства, повышает состояние имущественного комплекса компании;
· Устранение как внутреннего, так и внешнего корпоративного конфликта, когда компания обретает новую форму публичности, привлекающую инвесторов;
· Выход собственника из бизнеса путем продажи или обмена акций поглощаемой компании.
· Устранение неэффективного управления Гранди Т. Слияния и поглощения. Как предотвратить разрушение корпоративной стоимости, приобретая новый бизнес / Т. Гранди ; [пер. с англ.]. - М.: Эксмо, 2008. - 240 с..
При заключении сделок слияния и поглощения большую роль играют мотивы менеджеров.
В большинстве заключений сделок именно менеджеры, а не акционеры поглощающей компании решают вопрос о проведении сделки, цене, выгоде приобретения компании и т.д. Поэтому личные интересы менеджеров играют очень большую роль в принятие решений. Безусловно, большинство деловых решений относительно сделок слияния и поглощения компаний основываются на экономической целесообразности. Но существуют примеры, когда решения базируются на личных мотивах управляющих, чем на экономическом анализе.
Возможные основные личные мотивы менеджеров:
- интересы представителей высшего менеджмента заключаются в так называемом построении империй из своих компаний, что чаще всего происходит вразрез интересам акционеров компании;
-некоторые сделки заключаются исключительно из-за личных выгод высшего менеджмента (например, повышение своей репутации во внешней среде);
-повышение собственного влияния менеджера, увеличение границ власти, которое влечет за собой увеличение заработной платыЗайнуллина М.Р. Оценка экономической эффективности горизонтальной интеграции предприятий: Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 /М. Р. Зайнуллина - Казань, 2006.-С.88-110..
В связи с этим ясно выступают прямые стимулы использования прибыль компании на приобретение новых активов.
Также причиной слияния и поглощения бизнеса является самоуверенность руководителей, которые считают, что предполагаемая сделка эффективна. Данное поведение отмечено как теория гордыни (HubrisTheory), которая была предложена в 1986 году Ричардам Роллом Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers // JournalofBusiness, Vol. 59, № 2, April 1986 - р.197-216..
Иногда причиной слияния компаний является излишняя самоуверенность руководителей, считающих, что предполагаемая сделка эффективна. Данное поведение отмечено как теория гордыни (HubrisTheory), которая была предложена в 1986 году Ричардам Роллом