Материал: Практическое занятие по теме Задача 1

б) Однодневный товарооборот за 1-ый квартал (АDS_{1квартал}) и 1-е полугодие (АDS1п/г) определяется по формуле:где Вt – выручка за t-й месяц, руб.;T – количество дней в периоде.

АDS1квартал	=	50+109+120	=	3,10 тыс. руб.
		90

АDS1п/г	=	50+109+120+105+140+160	=	3,80 тыс. руб.
		180

Оборачиваемость дебиторской задолженности за 1-е полугодие (DSO_1п/г) определяется по формуле:DSO_{1квартал} =ДЗ _30.03/ADS_{1квартал}DSO_{1квартал} = 150,5/3,10=48,6 днейDSO_1п/г =ДЗ _30.06/ADS_1п/гDSO_1п/г =198 /3,8 = 52,1 дняв) Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения представлена в табл. 2Таблица 2 - Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения

Срок возникновения, дни	Дебиторская задолженность на конец квартала*
	31 марта		30 июня
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
0-30	80%*120=96	63,79	80%*160=128	64,65
31-60	50%*109=54,5	36,21	50%*140=70	35,35
61-90	0	-	0	-
Всего	150,5	100%	198	100%

* – в марте оплачено 100% январской реализации, 50% (30%+20%) февральской и 20% мартовской;в июне оплачено 100% апрельской реализации, 50% майской и 20% июньской реализации и т.д.г) Ведомость непогашенных остатков представлена в табл. 3Таблица 3 - Ведомость непогашенных остатков

Период	Выручка от продаж, тыс. руб.	Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце
		тыс. руб.	в % к выручке
IV	105	-	-
V	140	70 (погашено 50% от 140)	50
VI	160	128 (погашено 80% от 160)	80
II квартал	405	198	130

5. В настоящем компания осуществляет продажу в кредит на условиях «1/10 чистых 30» при этом величина потерь по безнадежным долгам составляет 1% от общего объема реализации. Из 99% (в денежном выражении) клиентов, оплачивающих товар, 50% пользуются скидкой и производят оплату на 10-й день, остальные 50% на 30-й день.Общий годовой объем реализации компании составляет 2 млрд. руб., величина переменных затрат 75% от объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии на условии 10% годовых. Кредитный менеджер рассматривает возможность изменения условий кредита на «2/10 чистых 40». Он полагает, что в этом случае годовой объем реализации возрастет до 2,5 млрд. руб. В то же время потери по безнадежным долгам увеличатся в 2 раза и составят 2% от нового объема реализации. Ожидается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой и произведут оплату на 10-й день, тогда как остальные 50% оплатят на 40-й день. Задание: а. Определите период оборачиваемости дебиторской задолженности в условиях текущей и предлагаемой кредитной политики. б. Найдите величину прироста дебиторской задолженности и прироста прибыли от продаж. Следует ли компании изменить условия продажи в кредит?

Решение:а) Период обращения дебиторской задолженности (ОДЗ) определяется следующим образом: ОДЗ = Кс·Тс + Ко·То, где Кс, Ко – доля клиентов, соответственно, пользующихся и не пользующихся скидкой;Тс, То – максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае использования скидки и отказа от скидки, дни.Период обращения дебиторской задолженности, соответственно, в условиях текущей и планируемой политики составит: ОДЗ₀ = 50%*10 + 50%*30 = 20 дней (50% на 30-й день).ОДЗ₁ = 50%*10 + 50%*40 = 25 дней (остальные 50% оплатят на 40-й день).б) Величина прироста дебиторской задолженности (ΔДЗ) в случае увеличения объема реализации определяется по формулеΔДЗ = (ОДЗ1 – ОДЗо) (Во/ 360) + Кмп[ОДЗ1 (В1 – Во)/ 360], где ОДЗ0,1 - средний срок оборота при старой и новой кредитной политике соответственно, дни, Во,1 – выручка от реализации при старой и новой кредитной политике соответственно, тыс. руб., Кмп – коэффициент маржинальной прибыль (маржинальная прибыль/выручка от реализации). ∆ДЗ= (25-20)*(2000000/360)+(0,75*25*(2500000-2000000))/360 = 53819,44Изменение прибыли от продаж определить по формуле: ∆П=(S1-S0)*(1-V)-g*∆ДЗ-(B1*S1-B0*S0)-(D1*S1*P1-D0*S0*P0), где S1 и S0 – прогнозируемый после изменения кредитной политики и фактический объем реализации, руб.;V – доля переменных затрат, в долях от объема реализации;B1,B0 – предполагаемый и текущий процент безнадежных долгов,%;D1,D0 – предполагаемый и текущий процент торговой скидки,%;P1, P0 – доля объема реализации со скидкой в валовой объеме реализации до и после изменения кредитной политики, %;g – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, %;∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*53819,43-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)=74618,07 руб.Вывод: величина прибыли положительная, это означает, что изменения условий продаж приемлемые.Ответим на вопрос: следует ли компании изменить условия продажи в кредит?Определим прирост дебиторской задолженности∆ДЗ=(DSОN-DSО0)*(S0/360)+(V*DSO0*(SN-S0))/360)∆ДЗ=(25-20)*(2500000/360)+((0,75*20*(2000000-2500000))/360)=13888,88 руб.∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*13888,88-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)= 78611,11 руб.Вывод: не следует изменять условия продажи в кредит, т.к. объём прибыли увеличился. Практическое занятие 3 (тема 4). Оценка эффективности и рисков инвестиционных проектов

1. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. руб. в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. руб. в год. Налог на прибыль составляет 20% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации. Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации инвестиционного проекта с первого по четвертый год? Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала? Чему равны IRR и NPV проекта?Решение:Наше решение оформим в табличной форме.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.
Инвестиции, млн. руб.
Амортизационные отчисления, млн. руб.
Налог на прибыль, млн. руб.
Чистый денежный поток, млн. руб.

1. Определим «Амортизационные отчисления»Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб.2. Определим «Налог на прибыль»Налог на прибыль = (Доходы – Расходы) * 20% = (4 – 2,5) *20% = 0,3 млн. руб.3. Определим «Чистый денежный поток»Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,3 = 3,6 млн. руб.Амортизация на денежный поток не влияет.4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:IRR — внутренняя доходность – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:Где NPV – чистая приведенная стоимость,C – чистый денежный поток,R – процентная ставка,0, 1, 2, 3, 4 – количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Показатель	0 год	Год 1	Год 2	Год З	Год 4	Итого
Первоначальные инвестиции/ Расходы проекта, млн. руб.	10					10
Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.		4	4	4	4	16
Амортизационные отчисления, млн. руб.		2,5	2,5	2,5	2,5	10
Налог на прибыль, млн. руб.		0,3	0,3	0,3	0,3	1,2
Чистый денежный поток, млн. руб.	-10	3,7	3,7	3,7	3,7	4,8