Дипломная (вкр): Разработка компонентов бизнес–плана организации новой компании в сфере услуг

Коммерческая эффективность участия в проекте должна оцениваться для выявления соответствия проекта поставленным коммерческим целям, интересам участников проекта. В нее обычно включается:

-       коммерческая эффективность участия организаций в проекте (она же «эффективность инвестиционного проекта для организаций-участников»);

-       коммерческая эффективность вложений в ценные бумаги организации (приобретение акций предприятия или долей участия в капитале) (она же «эффективность для акционеров и участников инвестиционного проекта);

-       коммерческая эффективность участия структур более высокого уровня в проекте по отношению к организациям-участникам инвестиционного проекта, включая:

-       региональную и народнохозяйственную эффективность (то есть либо для экономики страны в целом, либо для отдельных регионов);

-       отраслевую эффективность (либо для определенных отраслей экономики, либо для крупных корпораций, финансово-промышленных групп, холдингов, транснациональных компаний);

-       бюджетная эффективность инвестиционного проекта (что предполагает оценку эффективности участия государства в проекте, учитывая расходы и доходы бюджета определенного уровня, включая и дополнительные налоги и неналоговые поступления) [12, с.232].

В основе оценки эффективности инвестиционного проекта лежат следующие основные принципы, которые могут быть применены к любым типам проектов, вне зависимости от их технических и технологических, экономических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

-       проект рассматривается на протяжении всего жизненного цикла, вплоть до его прекращения;

-       учет особенностей разных участников проекта, которые имеют несовпадающие интересы;

-       принцип «системности», предусматривающий учет всей системы взаимоотношений между участниками проекта, их экономическим окружением, важнейшие факторы, которые влияют на формирование затрат и доходов каждого из участников, внутренние, внешние и синергические эффекты; из-за этоо описание в проекта должно включаться описание механизмов взаимодействия всех его участников (то есть, организационно-экономический механизм реализации проекта);

-       учет всех наиболее существенных последствий проекта, и непосредственно экономические, и не лежащие в плоскости экономики (если их влияние на эффективность допускает их количественную оценку, ее необходимо производить, а в иных случаях трубуется осуществление экспертной оценки);

-       сравнение показателей по состояниям «с проектом» и «без проекта», поскольку оценку требуется производить сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а именно «без проекта» и «с проектом» (поскольку «без проекта» может произойти ухудшение деятельности действующего бизнеса по сравнению с текущим периодом); в ряде случаев проект обязательно должен реализоваться в том или ином варианте, и тогда оценку эффективности следует проводить путем сравнения ситуаций «с проектом», для которых установлени разные варианты критериев;

-       моделирование денежных потоков, поскольку оценку эффективности проекта необходимо проводить для каждого участника, с учетом денежных потоков для каждого участника, а потоки эти отражают (как денежные поступления и расходы) изменение всех доходов и расходов участника за период анализа «c проектом» по сравнению с ситуацией «без проекта» (либо, если вариантов проектов несколько, «c одним вариантом проекта» в сравнении «c другим вариантом проекта»);

-       обеспечение максимизации эффекта, отчего для оценки каждый участник проекта может использовать разные характеристики, но обобщающую оценку эффективности проекта, выбор лучшего варианта из нескольких альтернативных надо производить по единому, основному («критериальному») количественному показателю эффективности; величина такого эффекта будет отражать изменение денежных потоков для данного участника в ситуации «c проектом» и «без проекта», а предпочтение должно быть отдано проекту или варианту его реализации с максимальным эффектом, в частности, проект оценивается «эффективным», если обеспечивает неотрицательный эффект (из таких и выбирается максимум);

-       необходимость учета фактора времени, поскольку при оценке эффективности проекта важны динамичность (изменение во времени) параметров проекта, его экономического окружения; требуется учёт разрывов во времени (лагов) между производством (или поступлением ресурсов) и продажами с получением оплаты; надо учитывать и неравноценность разновременных доходов и расходов (а вместе с этим и предпочтительность более ранних доходов и более поздних расходов, откуда учёт временной ценности денег); в таких целях используют ставку дисконта, отражающую издержки на привлечения капитала, и ставки дисконта могут быть разными для разных участников проекта, а могут и изменяться во времени;

-       учет только предстоящих затрат и результатов (возникающие в процессе реализации проекта), включая расходы на привлечение ранее созданных производственных фондов, предстоящие потери, вызываемые осуществлением проекта (к примеру, от прекращения действующих производста в связи с организацией на их месте новых);

-       обеспечение сопоставимости условий сравнения разных проектов или вариантов одного проект, используя, в частности, одну и ту же систему цен, налогов, прочих параметров экономического окружения (в том случае когда при оценке по одному варианту проекта учен какой-либо существенный фактор, то его влияние надо проанализировать и учтесть при необходимости в оценке прочих вариантов;

-       использование субоптимизации (оптимальные значения параметров проекта, тех, которыми можно варьировать в разработке и реализации инвестиционного проекта), притом что эти значения могут быть выбираны для максимизации эффекта инвестиционного проекта для одного участника, они должны обеспечивать выгодность проекта каждому участнику; этот принцип важен особенно при сравнении проектов или их вариантов, поскольку приняв «хорошие» значения параметров в одном проекте или варианте и «плохие» в другом, выбор может быть сделан неправильно;

-       осуществление многоэтапная оценка, поскольку на различных стадиях разработки и реализации проекта (этапы обоснования инвестиций, технико-экономического обоснования (ТЭО), выбора схемы финансирования, при осуществлении экономического мониторинга) эффективность проекта должна определяеться заново, с разной глубиной её проработки;

-       учет влияния на эффективность проекта потребностей в оборотном капитале, который необходим для функционирования создаваемых при реализации проекта производственных фондов; влияния инфляции (изменения цен на разные виды продукции, а также ресурсов, которые производятся и потребляются в период реализации проекта), а также и возможности использования при реализации проекта не одной, а нескольких ключевых валют (доллары или евро - помимо национальной);

-       необходимость учета влияния неопределенностей и рисков, которые сопровождают реализацию проекта [3, с.227].

Также необходимо рассмотрение методики оценки эффективности инвестиционных проектов, реализуемых в рамках бизнес-планов, последовательности такой оценки.

Обычно на первом этапе оценки эффективности проекта рассчитывется:

-       объем инвестиций, которые требуются на проект;

-       объем привлекаемых средств для реализации инвестиций с источниками привлечения, ставкой привлечения;

-       объем реализации продукции, товаров, услуг в рамках проекта по периодам;

-       себестоимость реализации (переменные и постоянные расходы, связаны как в целом с параметрами проекта, так и с объемом реализации);

-       прибыль от реализации, налог на прибыль, чистую прибыль проекта;

-       денежный поток проекта (включает прибыль, изменение задолженности поставщиков и покупателей, амортизацию) [13, с.283].

Далее на основе этих данных можно рассчитать показатели эффективности проекта. Как правило, специалистами в области оценки эффективности инвестиционных проектов даются рекомендации начинать расчет с предположения, что проект будет финансироваться целиком за счет собственных средств участников. Уже если реализация проекта неэффективна для отдельных участников, то следует рассматреть возможность изменения организационно-экономического механизма по реализации проекта, включая схему финансирования проекта, мер государственной поддержки его реализации, состав участников.

Обычно оцениваться следующие параметры эффективности:

-       эффективность приобретения акций акционерных компаний-участников проекта;

-       эффективность участия государства (сресдствами бюджета) в реализации данного проекта («бюджетная эффективность»);

-       «региональная эффективность» проекта (для общественно значимых для регионов проектов, влияющих на экономику конкретного региона);

-       отраслевая эффективность (влияние проекта на развитие отрасли) [20, с.229].

Основные показателей, которые используются для расчета эффективности проекта, в основном:

-       чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV);

-       внутренняя норма доходности (ВНД или IRR);

-       индекс доходности проекта (затрат и инвестиций) [19, с.130].

Важнейший показатель эффективности инвестиционных проектов - чистый дисконтированный доход (сокращенно ЧДД, его иные названия: «интегральный эффект», либо «чистая современная стоимость», «чистый дисконтированный приток денежных средств», по-английски «Net Present Value» - NPV), представляющий собою накопленный дисконтированный чистый доход в течении расчетного период, он рассчитывается по формуле:

ЧДД = , (1)

где D - доходы от реализации проекта (могут быть и доходы от продажи объекта в ливидационной фазе);

C - издержки, связанные с реализацией проекта (текущие затраты, при этом, как правило, в них не включается амортизация, которая не является платным ресурсом);- инвестиции в проект (на любых фазах, в первую очередь, на инвестиционной, но дополнительные инвестиции могут потребовать и на эксплуатационной фазе);

r - ставка дисконтирования, определяемая как ставка альтернативного доходного вложения без риска на тот же срок (депозит, долговые ценные бумаги);- номер периода (от 0 до n);- количество периодов (как правило, лет, хотя можно разбить на кварталы и месяцы).

Значение ЧДД выражается, прежде всего, в базисных или дефлированных ценах.

Показателем ЧДД характеризуется превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами по данному проекту с учетом неравноценности затрат и результатов, которые относятся к различным моментам времени. Проект можно признать эффективным с точки зрения его участника (инвестора), в том случае, когда о если он имеет неотрицательный ЧДД. А, в целом, при сравнении альтернативных проектов нужно отдавать от проекту с более высоким значением ЧДД.

Внутренняя норма доходности (рентабельности) (ВНД, Internal Rate of Return, IRR) может быть определена как положительное число Eв, при кортором ставка дисконта E = Eв сводит чистый дисконтированный доход проекта к нулю, а при всех значениях Е> Eв - ЧДД становится отрицателен, при значениях Е< Eв - напротив, положителен. При этом, для некоторых проектов такие условия не могут быть выполненны ни при каких Eв, тода считается, что ВНД проекта не существует. Как правило, это те случаи, когда проект почти полностью финансируется за счет заемных источников, которые потом постепенно погашаются (то есть, в начале проекта нет значительного отрицательного потока) [31, с.43]. Обычно значение ВНД выражаются в долях единицы или в процентах годовых.

Для оценки эффективности проекта значение ВНД (IRR) нужно сопоставлять со ставкой дисконта Е. Если у проектов ВНД³ Е, то они имеют неотрицательный ЧДД, могут быть в этом случае признаны эффективными. Те же проекты, у которых ВНД<Е, имеют отрицательный ЧДД и потому признаются неэффективными. Проект, требующий осуществление в некоторый момент времени затрат в размере K и дающий через год однократно денежные потоки в размере D (D>K):

ВНД=D/K-1, (2)

Для финансовых проектов обычно требуются единовременные вложения, которые дают разовые или распределенные по времени денежные поступления. Для таких проектов ВНД всегда имеется, она называется «доходность проекта» (или «доходность вложений в проект»). Текущая внутренняя норма доходности (или текущая ВНД) определяется как такое число ВНД(k), когда при ставке дисконта E = ВНД(k) величина ЧДД(k) была равна 0, а при всех бóльших значениях величины Е ЧДД будет отрицательным, а при всех меньших значениях Е будет уже положительным. При этом, для отдельных проектов и значений k оценку ВНД можно и не делать, поскольку ВНД не существовует [31, с.43].

Немаловажным показателем оценке эффективности проекта являетя оценка срока окупаемости. Обычно сроки окупаемости могут быть оценены как «простой» и «дисконтированны».

Срок окупаемости (можно выделить «простой» срок окупаемости, по-английски payback period) определяют как продолжительность периода до «момента окупаемости», и он отсчитывается с момента, который указан в задании на проектирование (как правило, от начала проекта («нулевого шага»), либо с начала операционной деятельности по проекту). Моментом окупаемости становится наиболее ранний момент времени расчетного периода, когда накопленный чистый доход становится неотрицателен и остается им далее [33, с.188].

Срок окупаемости с учетом дисконтирования (по-английски: discounted payback period) обычно определяют в качестве продолжительности периода, который длится до момента окупаемости, но с учетом коэффициента дисконтирования. Момент окупаемости с учетом дисконтирования - наибоее ранний момент времени в расчетном периоде, когда размер накопленного чистого дисконтированного дохода ЧДД(k) станет неотрицательным (то есть, равен нулю или становится положительным), оставаяь неотрицательным и далее. Проект эффективен, если срок окупаемости с учетом дисконтирования существует, находясь в пределах жизненного цикла данного проекта (то есть, в пределах расчетного периода) [40].

Одной из основных проблем, которую приходится учитывать при инвестиционном проектировании, есть вероятность того, что поставленная цель проекта может быть достигнута частично или не достигнута вообще. Это обусловлено, в первую очередь, тем, что реализация даже самого совершенного проекта относится к ситуации, когда существует несколько возможных результатов тех или иных действий, то есть она всегда неоднозначна вследствие неопределенности влияния случайных факторов.

Под неопределенностью реализации проекта следует понимать неоднозначность развития конкретных событий в будущем вследствие неполной или неточной информации относительно условий осуществления проекта. Понятно, что из-за неопределенности существует диапазон величины затрат и соответствующий им диапазон результатов реализации проекта. Существование таких интервалов значений не позволяет принять однозначное решение о принятии или отклонении проекта. Для принятия инвестиционного решения необходимо определить негативные последствия реализации проекта - то есть оценить риск проекта. Риск - это неопределенность, связанная с вероятностью возникновения в процессе реализации проекта неблагоприятных ситуаций, следствием которых будут убытки или снижения эффективности проекта [39].