Материал: Рынок ценных бумаг. Елфимова И.Ф

Виды векселей:

1. простой (соло-вексель) - составляется и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте;

2. переводной (тратта) – это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу.

Участвующие лица:

а) векселедатель – трассант (выдаёт вексель);

б) плательщик – трассат;

в) векселедержатель – ремитент (получатель платежа).

Таким образом, основное отличие их состоит в том, что в переводном векселе участвуют три лица: векселедатель (трассант), первый векселедержатель (ремитент) и плательщик (трассат), тогда как в простом только два (векселедатель, который и является плательщиком) и ремитент. Различен также сам характер вексельного долга: в простом векселе векселедатель обязуется непосредственно сам заплатить, так как в переводном он делает “предложение” другому лицу (трассату) исполнить эту обязанность. Не акцептованный плательщиком переводной вексель называется тратта. Акцепт – это письменное согласие на выполнение обязательств по векселю.

По векселю может быть выдано поручительство – аваль.

Вексель может передаваться другому лицу с помощью передаточной надписи - индоссамента.

Особенности обращения векселей:

- при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение нотариального протеста;

- форма векселя точно установлена законом, и другие условия считаются ненаписанными;

- вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается залогом, задатком, неустойкой и т.д.

Основой вексельной сделки является коммерческий кредит, предоставляемый предприятиями друг другу, минуя банк. Оформление такого кредита векселем имеет ряд преимуществ перед, например, кредитным договором.

Во-первых, вексель мобилен. По кредитному договору организация, выдавшая заем, обычно не может требовать его возврата раньше обусловленного срока. Вексель же является ценной бумагой, и его в случае необходимости можно продать на фондовом рынке или заложить в банк.

Во-вторых, вексель - абстрактное долговое обязательство, не связанное с конкретными условиями сделки, поэтому с его помощью удобно производить взаиморасчет задолженностей между предприятиями.

В-третьих, существующими нормативными актами предприятиям предписывается переоформить просроченную кредиторскую задолженность в виде финансовых векселей. При этом основанием для бесспорного взыскания задолженности по поставкам товаров и оказанным услугам, а также обеспечением банковских ссуд на оплату товарно-материальных ценностей должны являться только платежные обязательства с фиксированными сроками платежа, в том числе оформленные товарными векселями.

Основными характерными признаками векселя являются:

• безусловный характер денежного обязательства, т.е. принятое векселедателем на себя обязательство уплатить определенную сумму или приказ оплатить вексельную сумму третьему лицу не могут быть ограничены никакими условиями;

• абстрактный характер обязательства, т. е. в тексте векселя не допускаются ссылки, на основании какой сделки он выдан;

• строго формализованная процедура заполнения данного документа, т. е. форма векселя должна содержать все необходимые реквизиты, так как отсутствие хотя бы одного из них делает вексель ничтожным; денежная форма расчетов, т. е. предметом обязательства могут быть только денежные средства. Не допускаются расчеты товарами или услугами;

• вексель – это всегда денежное обязательство (выплаты всегда в денежной форме);

• вексель – это всегда письменный документ (выплата векселя в безналичной форме в виде записи на счетах является недействительной);

• вексель – это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты, при нарушении одного из которых вексель превращается в обычную бумагу. Стороны по векселю несут солидарную ответственность.

Существует следующая классификация векселей (таблица 1).

1. По характеру движения:

• простой (соло-вексель),

• переводной (тратта).

2. По возможности держателя векселя переуступить право получения денег другому лицу:

• именной,

• предъявительский.

Таблица 1

Виды векселей

3. По форме взыскания дохода по векселю (платы за вексель):

• процентный,

• дисконтный.

В оформлении процентного векселя указывается процент, который должен быть выплачен предъявителю на дату гашения векселя; если вексель дисконтный, в нем заложен дисконт при продаже – передаче, т.е. процент по долгу уже включен в сумму, указанную на векселе.

4. По содержанию:

- товарный (коммерческий) вексель. Данный вид векселя опосредует коммерческую сделку. При помощи товарного векселя предприятие-продавец предоставляет покупателю коммерческий займ, принимая от него в уплату продукта вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени. Коммерческий вексель выполняет две основные функции. Во-первых, это безусловное долговое обязательство, во-вторых, он выполняет функцию средства платежа, так как владелец векселя может им расплачиваться со своими поставщиками за товары, работы, услуги.

- финансовый вексель — в основе данной ценной бумаги лежит финансовая операция, не связанная с совершением товарной сделки. Финансовый вексель опосредует финансовую сделку, связанную с получением займа.

Между кредитором и заемщиком не составляется кредитный контракт, а заемщик продает инвестору вексель, привлекая тем самым финансовые ресурсы.

При помощи финансового векселя предприятия могут выдавать друг другу займы, а также можно оформлять просроченную кредиторскую задолженность предприятий по платежам в бюджет, осуществлять бюджетное финансирование и т.д.

- дружеский вексель. Эти векселя выдают друг другу лица на одинаковую сумму и на один и тот же срок. Дружеские векселя не подкрепляются никакой реальной операцией. Целью выпуска данных векселей является оказание помощи одному из участников вексельного обращения, испытывающему финансовые затруднения. Получив вексель, предприятие может с его помощью рассчитаться с поставщиками за товары или заложить в банке, чтобы получить реальные деньги. Дружеские векселя выписывают реальные лица, которые находятся в очень близких отношениях и безусловно доверяют друг другу. Дружеские векселя имеют очень большую степень риска.

- бронзовый вексель. Этот вексель выпускается с целью совершения мошеннических операций. Бронзовый вексель не опосредует ни коммерческую сделку, ни финансовую операцию. Как правило, хотя бы одно лицо, участвующее в вексельном обращении, является вымышленным. Цель дополнительного выпуска бронзового векселя — получить в банке займ под обеспечение долга векселя или расплатиться векселем за товарные сделки или по финансовым задолженностям.

В Российской Федерации выпуск дружеских и бронзовых векселей запрещен.

Наиболее распространенной операцией с векселями является учет векселей в банке. Под учетом векселя понимается его передача векселедержателем банку для получения вексельной суммы до наступления срока платежа. Банк выплачивает при этом сумму, указанную в векселе за вычетом дисконта, который по существу является платой за кредит, т.к. владелец векселя получает сумму долга раньше срока.

1.7. Производные ценные бумаги

Фьючерсные и опционные контракты – производные ценные бумаги, выражающие имущественные права или обязательства, возникающие в связи с изменением цены или другой характеристики, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Особенности фьючерсных контрактов:

1) биржевые контракты;

2) стандартные контракты. Они унифицированы по количеству, месту, срокам поставки ценных бумаг, форме расчетов, штрафным санкциям и т.д. Стандарт отсутствует только на цену;

3) исполнение контракта и все расчеты гарантируются биржей и клиринговой палатой биржи. Это обеспечивается наличием страхового фонда на бирже и обязательным механизмом гарантийного залога;

4) фьючерсный контракт можно перепродать раньше указанного в нем срока;

5) основой фьючерсного контракта являются такие активы, по которым наблюдаются колебания цены и других характеристик.

Купить фьючерсный контракт – значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив (ценную бумагу), когда наступит срок исполнения, и оплатить его по установленной цене.

Продать фьючерсный контракт – значит принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения и получить за него от биржи денежные средства.

6) первоначальная покупка или продажа фьючерса называется открытием позиции. При этом покупка называется открытием длинной позиции, а продажа – открытием короткой позиции.

Срок фьючерса обычно не более 3-х месяцев.

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

• наименование контракта

• условное наименование (сокращение)

• тип контракта (расчетный/поставочный)

• размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт

• сроки обращения контракта

• дата поставки

• минимальное изменение цены

• стоимость минимального шага

Виды фьючерсных контрактов:

1. Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

2. Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

В зависимости от вида базисного актива, который лежит в основе финансового фьючерса, существует следующие типы фьючерсов:

1) Краткосрочные процентные фьючерсы – основаны на определении фиксированной краткосрочной процентной ставки по каким-либо ценным бумагам.

Краткосрочный процентный фьючерс – стандартный биржевой договор, форму купли-продажи краткосрочного процента в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

2) Долгосрочные процентные фьючерсы – устанавливаются для долгосрочных государственных облигаций, выпускаемых на несколько лет с фиксированным купонным доходом. При этом обычно если увеличивается ставка рыночного процента, то цена на облигацию снижается и наоборот.

Долгосрочный процентный фьючерс – стандартный биржевой договор купли-продажи стандартного количества и качества облигаций на фиксированную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки.

3) Фьючерсы на индексы фондового рынка. Фондовый индекс – обобщающий показатель изменения во времени определенной совокупности курсов акций компаний на фондовых биржах данной страны, рассчитываемый по установленным правилам.

Фьючерсный контракт на индекс фондового рынка – стандартный биржевой договор, форму купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

4) Валютные фьючерсы. Если ценная бумага в иностранной валюте, то их цена зависит от курса валют, который постоянно меняется. Фьючерсный контракт на валютный курс – стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта.

Фьючерсные контракты заключаются, как правило, не с целью осуществления реальной поставки базисного актива, а с целью совершения спекулятивных сделок (игры на курсовой разнице) и хеджирования.

Хеджирование – операция по страхованию, снижению риска потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на биржевые активы в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Хеджирование – это страхование не в страховой компании, а с помощью операций на срочном рынке.

Форварды (форвардный контракт) - это договор между продавцом и покупателем о купле-продаже конкретного товара в заранее оговоренный срок.

Форвардный контракт — это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Отказ одного из контрагентов от исполнения влечет за собой штрафные санкции. Форвардные контракты, например, заключают между собой торговые и производственные компании.

Отличительные признаки форварда:

1. Обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем.

2. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.

3. В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы (таблица 2).

Продавец опциона – подписчик. За ним закрепляется обязательство продать или купить.

Таблица 2

Сравнительные характеристики фьючерсного и форвардного контрактов

Продолжение табл. 2