• рынки векселей разных эмитентов;

• рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

3. рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;

Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг. Последний вид ценных бумаг юридически, правда, пока не отнесен к разряду государственных, хотя по сути практических вопросов он фактически приравнен к ним.

Рынок корпоративных ценных бумаг — это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитентами которых были бы физические лица, хотя потенциально они и могут быть ими для некоторых видов бумаг (вексель, закладная).

В этом смысле точнее говорить, что рынку государственных ценных бумаг противостоит не рынок корпоративных, а рынок негосударственных бумаг, который тогда, в свою очередь, следовало бы разделять на рынок корпоративных ценных бумаг и рынок ценных бумаг частных граждан.

4. рынки основных и производных ценных бумаг;

5. рынки по способам торговли ценными бумагами:

а) первичный и вторичный;

б) организованный и неорганизованный;

в) биржевой и внебиржевой;

г) публичный (традиционный) и электронный;

д) кассовый (наличный) и срочный (через определённый срок).

Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первы­ми владельцами в соответствии с определенными правилами и требо­ваниями.

Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бу­маг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Биржевой рынок — это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени.

Внебиржевой (небиржевой) рынок — это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно утверждены государством.

Неорганизованный рынок - это рынок без правил и без государственного регулирования.

Для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг деление на организованный и неорганизованный фактически устарело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или меньшей степени организованный рынок, который просто не мыслим без соответствующих правил работы на нем.

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить отдельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

2.2. Функции рынка ценных бумаг

Как указывалось, рынок ценных бумаг - составная часть совокупного финансового рынка. Поэтому, в общем виде рынок ценных бумаг также можно определить как систему экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. С этой точки зрения, рынок ценных бумаг отличается от иных рынков только объектом сделок: если для товарных и ресурсных рынков таковыми являются товары и ресурсы соответственно, то на рынке ценных бумаг обра­щаются специфические объекты - ценные бумаги.

Как и иной рынок, РЦБ может выполнять несколь­ко функций, которые условно можно разделить на две группы:

1. Общерыночные функции, присущие, как правило, любым рынкам. К таким функ­циям можно отнести:

• коммерческую - участники рынка ценных бумаг стремятся получить прибыль от совершения сделок с ценными бумагами;

• ценовую - на рынке ценных бумаг под воздействием спроса на ценные бумаги и их предложения формируются рыночные цены финансовых инструментов;

• информационную - с помощью рынка ценных бумаг его участники получают необходимые сведения о торгуемых ценных бумагах, о событиях, оказывающих воздействие на цены финансовых средств, а также иную полезную информацию. Кроме того, надо учитывать, что рынок ценных бумаг чутко реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической, социально-экономической и других сферах жизни общества. В этой связи, обобщенные показатели рынка ценных бумаг используются как один из макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики страны в целом;

• регулирующую - на рынке ценных бумаг устанавливаются правила выпуска и обращения ценных бумаг, способы обеспечения прав и законных интересов участников сделок, порядок разрешения возникших коллизий.

2. Специфические функции, присущие исключительно рынку ценных бумаг. К наи­более существенным из них можно отнести следующие:

• РЦБ играет роль регулировщика инвестиционных потоков и позволяет обеспечивать оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через РЦБ осуществляется значительная часть перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;

• рынки ценных бумаг позволяют обеспечивать массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом) осуществлять инвестиции - как финансовые (поскольку ценные бумаги сами по себе являются объектом инвестирования), так и реальные (при покупке акций нового выпуска);

• РЦБ является важным инструментом государственной финансовой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство может решать несколько задач:

• финансирование дефицита бюджетов различных уровней;

• финансирование конкретных проектов;

• регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении;

• поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.

Указанные три специфические функции РЦБ можно условно отнести к его перерас­пределительным функциям.

Кроме них, РЦБ выполняет и иную специфическую функцию - страхования ценовых и финансовых рисков (так называемого хеджирования рисков). Это становится возмож­ным, в основном благодаря использованию производных ценных бумаг - опционов и фьючерсов.

2.3. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организа­ции, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные эконо­мические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, то состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке по отношению к рынку, т. е. является ли он покупателем, продавцом или только обслуживает рыночные процессы.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются:

1. эмитенты, осуществляющие эмиссию ценных бумаг;

2. инвесторы, вкладывающие финансовые ресурсы в приобретённые ценные бумаги;

3. посредники – профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что «эми­тент — юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязатель­ства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреп­ленных за ними».

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном плане (владелец).

Профессиональные участники – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности согласно закону о рынке ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка — это лица, которые осуществляют виды деятельности в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», который определяет следующие виды профессиональной деятельности:

1. Брокерская деятельность – это осуществление правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора – поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок.

Брокером может быть и юридическое, и физическое лицо. Он действует от имени заказчика и за его счёт. Это вид прямой посреднической деятельности.

2. Дилерская деятельность - это осуществление сделок купли – продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки (продажи) определённых ценных бумаг.

Дилером может быть только юридическое лицо.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами – это осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определённого срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу ценными бумагами или денежными средствами в интересах этого лица.

Участник, осуществляющий эту деятельность, называется управляющим. Доверительное управление также называют трастом.

4. Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчётам по них. Клиринговые организации – это юридические лица, которые могут создаться как отдельные организации, палаты или центр или входить в состав биржи или банка.

5. Депозитарная деятельность – это оказание услуг по кредитованию сертификатов ценных бумаг, учёту и переходу прав на ценные бумаги.

Этот профессиональный участник называется депозитарий (только юридическое лицо).

6. Деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг. Эта деятельность включает сбор, фиксацию, обработку, кредитование и предоставление сведений, составляющих систему ведения реестров владельцев ценных бумаг.

Лицо, осуществляющее эту деятельность – регистратор. Им может быть только юридическое лицо.

Реестр владельцев акций и корпоративных облигаций может осуществить сам эмитент или профессиональный участник реестра.

7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – это предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается не выгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать, что многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения - это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС - market от английского Over the Counter - торговля из-за прилавка).

Отметим, что иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок.

Публичный (традиционный) рынок - это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Публичный рынок ценных бумаг есть не только присутственный рынок, но и гласный рынок, когда информация о сделках и торгах является открытой для всех участников любого рынка независимо от их местонахождения.

Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

Кассовый рынок (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются разнообраз­ные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (чаще всего срок исполнения 3 месяца).

Возможны и другие более специфические, или более частные, классификационные признаки, по которым рынок ценных бумаг подразделяется на те или иные части. Такие последующие признаки обычно носят узкоспециализированный характер и необходимы для каких-то конкретных целей анализа и прогнозирования процессов, которые происходят на данном рынке. Рынок ценных бумаг «бесконечен» в своих проявлениях, а потому и его классификаций может быть «великое» множество.

Осуществление деятельности по ведению реестра ценных бумаг не допускает её совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В широком понимании к участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля.

Непосредственные участники рынка ценных бумаг подразделяются на:

• межрыночные;

• внутрирыночные.

Межрыночные участники— это лица, которые принимаю) участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие капитальные (доходные) активы, например: валюта, недвижимость и т.п. К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

Внутрирыночные участники— это лица, которые работают в основном (преимущественно) или исключительно на рынке ценных бумаг. Их принято делить на:

• непрофессиональных участников рынка;

• профессиональных участников рынка.

Непрофессиональные участники рынка — это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К ним относятся как те, которые разместили большую часть своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на:

• профессиональных торговцев;

• организации инфраструктуры.

Профессиональные торговцы оказывают услуги по заключению сделок купли-продажи на рынке ценных бумаг. Это брокеры, дилеры и управляющие компании.

Организации инфраструктуры — это такие профессиональные участники, которые обслуживают процесс заключения и исполнения рыночных сделок с ценными бумагами или вообще обслуживают любые процессы смены собственности на ценные бумаги.

К ним относятся фондовые биржи, включая других организаторов рынка, регистраторы, депозитарии и клиринговые (расчетные) центры.

Работу первичного и особенно вторичного рынков ценных бумаг обеспечивают его профессиональные участники.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг оказывают необходимые услуги эмитентам и инвесторам, а также друг другу.

Общепризнанными принципами этой деятельности на рынке ценных бумаг являются:

• добросовестность и честность по отношению к клиенту;

• отделение собственной коммерческой деятельности от коммерческой деятельности в пользу клиента;

• приоритетность интересов клиентов над собственными интересами в случае возникновения конфликта (ситуации противоположности) этих интересов;

• обязательное уведомление клиента о возможных рисках на рынке, если таковые могут иметь место;

• выплата клиенту части выгоды от хранения его активов у профессионального участника;

• возмещение клиенту убытка, причиненного действиями профессионального участника;

• ответственность (в соответствующих ситуациях) по обязательствам клиента перед другими профессиональными участниками рынка.

Участник рынка ценных бумаг приобретает права (статус) его профессионального участника, если он получает лицензию (лицензии) на осуществление того или иного вида (видов) профессиональной деятельности.

Лицензия - это официальный документ, дающий разрешение на право заниматься соответствующим видом профессиональной деятельности.