48 4 очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.
Облигация имеет номинал.
Она является срочной бумагой, то есть эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу, то есть при погашении бумаги инвестору выплачивается сумма, равная номиналу.
Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом, или купоном. Саму облигацию именуют купонной.
Существуют бескупонные облигации. В качестве синонимов используются термины «облигация с нулевым купоном» или «чистая дисконтная облигация». Иногда вместо термина «чистая дисконтная облигация» говорят просто «дисконтная облигация». Первый термин более корректный, поскольку, как мы увидим ниже, дисконтной может быть и купонная облигация.
Бескупонная облигация — это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации, то есть номиналом, и ценой ее приобретения.
Например, номинал облигации равен одному миллиону рублей, продается она по 800 тысяч рублей. При погашении бумаги доход инвестора составит
200 тысяч рублей.
Рассмотрим механизм образования дохода по облигациям.
Если облигация является не бескупонной, то по ней формируется купонный доход. Купон — это определенный процент от номинала. Следует отметить, что купонная облигация не всегда торгуется по номиналу. Она может торговаться как ниже, так и выше номинала в зависимости от рыночной ситуации. Скидка или, иными словами, дисконт представляет собой разность между номиналом облигации и ее ценой, если она ниже, чем номинал. Следовательно, разность между ценой облигации, если она выше,
48 5 чем номинальная стоимость, и ее номиналом является премией или, иными словами, ажио.
Облигационные котировки следует указывать в процентах. При этом номинальная стоимость ценной бумаги принимается за 100 процентов. Для того чтобы по котировке узнать облигационную стоимость в рублях, необходимо котировку в процентах умножить на номинальную стоимость облигации. Стоит отметить, что изменение цены облигации принято измерять в пунктах. Таким образом, один пункт равен одному проценту.
Далее отметим, что если облигация имеет нулевой купон, то доход по ней является разницей между номинальной стоимостью ценной бумаги и ценой ее приобретения. То есть доход по купонной облигации представляет собой сумму таких составляющих, как купонный доход и величина скидки, или, наоборот, сумма купонного дохода и величины премии. Необходимо отметить, что в последнем случае премия сокращает доход инвестора.
Как видим, важнейшей характеристикой акций и облигаций выступает рыночная стоимость, изменение которой позволяет получать спекулятивный доход.
К спекулятивным инструментам финансового рынка можно также отнести валюту, производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, опционы и так далее. Подробнее на них остановимся в теме семь.
Далее перейдем к рассмотрению субъектов фондового рынка.
Слайд 237
Субъекты фондового рынка. Профессиональная деятельность на
фондовом рынке
Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории.
Первая. Эмитенты — государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные обязательства.
48 6
Вторая. Инвесторы, или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Это граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные фонды, страховые компании и другие.
Третья. Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг, то есть дилерскую, брокерскую и другие виды деятельности.
Профессиональной считается специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов, организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:
брокерская деятельность;
дилерская деятельность;
деятельность по управлению ценными бумагами;
депозитарная деятельность;
деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и/или по заключению договоров, которые являются производными финансовыми инструментами
Сделки заключаются по поручению клиента от имени и за счет клиента, в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении, или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-
48 7 продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Сделки осуществляются путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Деятельность по управлению ценными бумагами представляет собой доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и/или заключения срочных контрактов.
Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из него.
Деятельность по ведению реестра нельзя совмещать с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
После того как мы рассмотрели виды профессиональной деятельности на фондовом рынке, приступим к рассмотрению такого аспекта, как информационная поддержка российского фондового рынка.
Слайд 238
Информационная поддержка российского фондового рынка
Как мы уже определили, рынок ценных бумаг предназначен для аккумулирования средств инвесторов в зависимости от условий эмиссии при реализации конкретных инвестиционных проектов.
Ряд проектов по организации удаленной торговли ценными бумагами служит хорошей основой для развития технологий рынка ценных бумаг, в том числе информационных. Следует заметить, что ценные бумаги могут выпускаться как в бумажной, так и в безбумажной форме.
Множественность связей, разветвленность рынка ценных бумаг определяют особенности его информационной поддержки. В качестве
48 8 основных субъектов рынка ценных бумаг можно назвать депозитарии, реестродержатели, биржи и площадки организации внебиржевой торговли.
Нужно отметить важность для рынка ценных бумаг динамичной информации о текущем состоянии и котировках для каждого субъекта, в чем им помогают информационные агентства.
Информационную поддержку фондового рынка осуществляют информационные агентства, занимающиеся сбором, систематизацией и реализацией информации о ценных бумагах. Например Dow Jones Telerate
[доу джонс телерэйт], Bloomberg [блумберг], Tenfore [тэнфор],
РосБизнесКонсалтинг, АК&М [эй-кей энд эм], Финмаркет. А также службы институтов финансового рынка, например Московская биржа.
Пользователями информации выступают такие финансовые учреждения, как банки, инвестиционные компании, биржи, крупные инвесторы.
Традиционный способ передачи указанной информации на бумажных носителях имеет ряд недостатков, основные из которых — недостаточная оперативность и высокая вероятность ошибки. Публикации в газетах типа
Financial Times [файнэншл таймс] могут устроить частного инвестора, но никак не операторов фондового рынка. Им явно не хватает информации, передаваемой по телеканалам информационными агентствами. На помощь приходят современные способы оперативной доставки информации с использованием достижений информационных технологий.
Мощные информационные системы, работающие в режиме реального времени, задержка информации в которых соизмерима со временем принятия решения о проведении операции, — инструмент современных дилеров и брокеров. В этом ряду выделяются системы международных агентств
Bloomberg [блумберг] и Dow Jones Telerate [доу джонс телерэйт].
Активно работают на рынке информационных и консалтинговых услуг и российские агентства, в частности «Интерфакс», АК&М [эй-кей энд эм],
«Финмаркет», «РосБизнесКонсалтинг», «Международный финансовый дом».
48 9
Помимо динамически изменяемой фактографической информации агентства поставляют статистическую и аналитическую информацию. Широко используются также возможности веб-серверов в Интернете.
Рынок информационных финансовых услуг интенсивно развивается.
Пользователями фондовой информации являются такие финансовые институты как банки, инвестиционные компании, биржи и другие, а также крупные инвесторы, контролирующие управление своими портфелями активов или занимающиеся им сами.
По характеру движения ценных бумаг рынки можно разделить на следующие:
первичный рынок, где производится размещение новых ценных бумаг;
вторичный рынок, где происходит основная купля-продажа ранее выпущенных активов;
третий рынок, где происходит торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами за пределами самой биржи;
четвертый рынок, где размещены электронные системы торговли крупными пакетами ценных бумаг напрямую между институциональными инвесторами.
Наиболее известные системы четвертого рынка – InstiNet [инсти-нэт],
POSIT [позит], Crossing Network [кроссин нэтвёк].
Достаточно перспективно представление биржевой информации в форматах популярных пакетов прикладных программ. Такой подход уже использует целый ряд ведущих зарубежных и отечественных поставщиков.
Таким образом, сегментами информационной инфраструктуры выступают:
биржевая, финансовая и специализированная пресса, средства массовой информации, предоставляющие информацию о состоянии финансового рынка;
разделы специализированных изданий, характеризующие состояние финансового рынка;
49 0
Интернет;
подсистемы финансового рынка международных и российских информационных систем: Bloomberg [блумберг], Tenfore [тэнфор],
Telerate [телерэйт], AK&M [эй-кей энд эм];
специализированные базы данных о рынке ценных бумаг, системы их ведения и поставки сообщений;
правительственные издания и статистическая отчетность, публикуемые
Центральным банком Российской Федерации, органами надзора за рынком ценных бумаг, международная отчетность;
данные рейтинговых агентств;
публикация проспектов ценных бумаг, отчетов о результатах первичного размещения ценных бумаг, финансовой отчетности и другой информации об эмитентах, выпусках и обращении ценных бумаг;
текущая информация фондовых бирж и организованных внебиржевых систем торговли ценными бумагами, внутри- и прибиржевые системы ее распространения;
индексы и системы дистрибьютирования данных об их динамике ;
оценочные и прогнозные материалы, распространяемые инвестиционными консультантами среди клиентов;
оценочные и прогнозные материалы аналитических отделов крупных банков и компаний по ценным бумагам, включая издаваемые на периодической основе аналитические отчеты;
система показателей, характеризующих состояние рынка ценных бумаг;
слухи, мнения, оценки, неформальная информация.
Рассмотрев информационную поддержку фондового рынка, перейдем к рассмотрению сущности биржевого и внебиржевого рынков.
1 ... 36 37 38 39 40 41 42 43 ... 50
Слайд 239
49 1
Сущность биржевого и внебиржевого рынков
В соответствии с мировой практикой рынок ценных бумаг делится на два независимых друг от друга рынка:
свободный, то есть уличный, неорганизованный, внебиржевой рынок ценных бумаг;
организованный, то есть биржевой рынок ценных бумаг — фондовая биржа.
Внебиржевой рынок охватывает совокупность операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.
Свободный рынок не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям и характеризуется следующими особенностями:
множественностью продавцов ценных бумаг;
отсутствием единого курса у одинаковых ценных бумаг, то есть выпущенных одним и тем же эмитентом и имеющих одинаковые номинал и свойства;
отсутствием единого физического центра для купли-продажи ценных бумаг, то есть торговля ими осуществляется одновременно в нескольких точках, причем время торговли устанавливается произвольно;
отсутствием единого центра, организующего торговлю ценными бумагами и вырабатывающего его методологию, следовательно, торговля идет как в соответствии с действующим законодательством, так и в нарушение его.
В России внебиржевой рынок преимущественно связан с первичным размещением ценных бумаг. Сейчас внебиржевой рынок России претерпевает серьезную реорганизацию, которая связана с развитием коммуникационных систем, способных обеспечить тесную взаимосвязь между участниками рынка, наделение их информацией.
В отечественной практике значимое место уделено биржевому рынку, на основе которого формируется современный фондовый рынок России.
49 2
Фондовая биржа — это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе следующих принципов:
проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг, то есть листинг, и делистинг — процесс, обратный листингу;
установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одинаковых эмитентов;
гласность совершаемых на рынке операций.
Таким образом, организованный, или биржевой рынок — это не что иное, как торговля на фондовой бирже. То есть особом институционально организованном рынке, на котором обращаются бумаги высокого качества, прошедшие процедуры листинга, а операции совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
На фондовой бирже купля-продажа ценных бумаг осуществляется путем заявки, а все связанные с этой процедурой вопросы строго регламентированы правилами торгов конкретной биржи и государственного законодательства. Фондовая биржа обеспечивает постоянство, ликвидность и регулирование рынка.
Итак, мы рассмотрели сущность биржевого и внебиржевого рынков.
Напоследок повторим, что биржевой рынок ценных бумаг — это институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Внебиржевой рынок ценных бумаг в свою очередь представляет собой механизм заключения сделок по ценным бумагам, совершаемых вне фондовой биржи.
Слайд 240
Фондовые индексы и рейтинги на рынке ценных бумаг
Рассмотрим понятие фондового индекса.
Фондовый индекс — показатель состояния и динамики рынка ценных