С покупкой в прошлом году американской компании Stillwater Mining Ltd., ГМК «Норникель» стал мировым монополистом в производстве палладия, оккупировав самый крупный рынок его потребления - автомобильная промышленность США.
На контроль за УЭМ претендовало КМЭЗ (Кыштымский медеэлектролитный завод), который сумел в 1992г. отделиться от УЭМ и не только сделать завод самостоятельным юридическим лицом, но и перебить у УЭМ сужающийся рынок медной фольги. Вместо нее УЭМ стал выпускать радиаторную ленту. Также КМЭЗ, прекратив поставки шлама на аффинажное производство УЭМ, сам стал выплавлять золото и серебро.
С другой стороны к УЭМ с целью поглощения подбирался Гайский ГОК (2-е место в России по запасам меди). Но если КМЭЗ хотело подчинить себе отрасль контролем над конечным продуктом, то Гайский ГОК хотел приобрести контроль над сырьем. Методика захвата проста: отсечение завода-жертвы от сырья с одновременной скупкой его кредиторской задолженности.
Отраслевая битва КМЭЗ за контроль над медной промышленностью Урала началась с борьбы за информацию. Почти удалось перекупить 56% акций екатеринбургского научно-проектного института «Унипромедь», который находился в доверительном управлении у УЭМ. Институт работал со всеми предприятиями медной промышленности Урала и обладал уникальной базой данных о них. Институт был рентабельным предприятием: зарабатывал 2-3 миллиарда рублей в год, а горные предприятия расплачивались с институтом рудой. В условиях сырьевого голода это валюта.
Пытаясь выстоять в отраслевой конкуренции, УЭМ активно пытается поглотить производителей черновой меди в области. Первый шаг - взятие в доверительное управление 87% акций Кировоградского медеперерабатывающего комбината, а потом и медеплавильного завода «Святогор».
Гайский ГОК и УЭМ объединенными усилиями пролоббировали закон Свердловской области о запрете вывоза за ее пределы без уплаты пошлины золота и серебра в неразделенном виде. Фактически это был запрет на вывоз черновой меди. КМЭЗ оказался отрезанным от своих поставщиков со Среднего Урала. Это событие совпало с окончательной остановкой производства черновой меди в Карабаше. К тому же федеральное правительство разрешило экспорт черновой меди, и у КМЭЗ начались большие трудности с производством рафинированной меди. Доходы сокращались.
Война за черновую медь Урала неожиданно привела к союзу Гайского ГОК и УЭМ, что закрепилося в 1999г. учреждением ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» (УГМК), ядром которой стал альянс УЭМ и Гайского ГОКа. Они начали проводить агрессивную политику поглощения металлургии Урала.
Администрация ОАО «Святогор» в 1997г., в качестве обороны от УЭМ, передает 70% акций в управление государству в лице «Росконтракта», который активно сотрудничал с КМЭЗ. Присоединение «Святогора» к КМЭЗ было уже подготовлено, но дефолт разорил «Росконтракт», в и итоге контроль над «Святогором» перехватил УЭМ.
УЭМ перенаправил потоки черновой меди с этих заводов на себя и увеличил производство рафинированной меди. Соответственно выросли и доходы УГМК.
Как уже упоминалось, рудная база Урала за 300 лет практически выработана. Гайский ГОК довел глубину шахт до километра. И все равно сырья на всех не хватало. Вопрос стоял так: кто перехватит сырье, тот и медный король Урала.
КМЭЗ сосредоточился на восстановлении медеплавильного производства в Карабаше: нужна была дешевая черная медь. У УГМК основные силы холдинга были брошены на поглощение медной промышленности Свердловской области и выстраивание вертикальной интеграции переделов металла.
С присоединением в 1999г. самого современного медного рудника области ОАО «Сафьяновская медь» (мощность - 950 тыс. тонн руды в год), УГМК установила контроль над рудной базой области.
В 2000г. в сферу влияния УГМК вошли Кировский завод обработки цветных металлов. Богословское рудоуправление, Среднеуральский медеплавильный завод, взят под контроль Качканрский ГОК и Серовский металлургический завод. В 2001г. УГМК поглотила Урупский ГОК в Карачаево-Черкесии.
Сильным приобретением УГМК стал томский завод «Сибкабель», на который УЭМ поставляет медную катанку. Наплыв в Европу высококачественного кабеля с этого завода вызвал на рубеже тысячелетия ряд расследований со стороны ЕС. Выход нашелся быстро: УГМК купила кабельный завод в литовском Паневежисе.
Присоединение к «медному холдингу» Шадринского автоагрегатного завода, стало вершиной вертикальной интеграции группы. Радиаторная лента с Кыштыма пошла на другие заводы. То же произошло с поглощением УГМК «Оренбургских радиаторов».
КМЭЗ создает ЗАО «Карабашмедь», в которое передается вся производственная база ОАО КМК за 14% уставного капитала ЗАО ($5 млн.). 76% акций получает КМЭЗ.
Но со временем стало видно, что КМЭЗ проигрывает конкурентную борьбу УГМК. У КМЗ были попытки выстроить южноуральский медный холдинг из КМЭЗ, «Карабашмеди», челябинских рудников и башкирских ГОКов, чтобы создать вертикально интегрированную структуру, которая могла бы ни от кого не зависеть. Задача была уже не поглотить соседей, а защитить хотя бы свои 12% рафинированной меди. Но на строительство не хватает денег.
УГМК с момента создания стала общероссийской структурой с бизнесом в семи субъектах федерации и за четыре года накопила уникальный опыт М&А.
В 2001г. УЭМ объявляет, что его структуры консолидировали 56% акций ОАО КМК, скупив их на открытом рынке. КМК владеет 14% в ЗАО «Карабашмедь», и УГМК претендует на место в совете директоров. КМЭЗ поступило предложение перепрофилировать Карабаш на плавку черновой меди из цветного лома, поставки которого он гарантировал, а освободившуюся руду направить на предприятия Свердловской области, мощности которых недозагружены. Но при плавке лома КМЭЗ лишилось бы сопутствующих руде драгметаллов, и предложение было отклонено.
Было странно, почему УГМК вкладывается в КМК. А УГМК покупала финансовую историю предприятия и, главное, историю создания ЗАО «Карабашмедь». УГМК теперь могло провести поглощение предприятий Карабаша и Кыштыма.
УГМК удалось добиться решения о возврате КМК незаконно отчужденной территории, вернуть по суду имущество, которое с нарушением закона вошло в уставной капитал «Карабашмеди», признать неподлежащим ликвидацию КМК и решения собраний акционеров КМК по инициативе КМЭЗ. Казалось бы, УГМК становится монополистом в медной отрасли на Урале.
Но КМЭ объявляет ЗАО «Карабашмедь» банкротом, что сохраняет его контроль над медеплавильным комплексом Карабаша. Банкротство может его спасти, потому как 70% кредиторской задолженности «Карабашмеди» владеет КМЭЗ. Своим ответным ходом УГМК инициирует процесс признания этого банкротства преднамеренным и имеет шанс его выиграть.
В марте позапрошлого года УГМК подтвердила, что ведет переговоры о покупке 28% акций ЗАО КМЭЗ у кипрского офшора «1st Point holding Ltd.» за $20 млн., но уже через месяц стало видно, что делать это не имеет смысла - КМЭЗ должен банкам около $80 млн., а это превышает половину оборота завода, контрольный пакет акций ЗАО заложен, прибыль за последний год снизилась в 60 раз, видны признаки надвигающегося банкротства КМЭЗ и без участия УГМК. Тем более, что за это время УГМК удалось взять под контроль рудную базу Челябинской области, откуда КМЭЗ получало дешевую руду.
В итоге УГМК добилась успеха в поглощении медной промышленности Южного Урала.
На этом объединение медной промышленности Урала закончится и производство рафинированной меди в стране поровну поделят «Норникель» и УГМК.
Современные тенденции
ООО «УГМК-холдинг» - управляющая компания, консолидирующая 10 предприятий черной, цветной и перерабатывающей промышленности. Создано в июле 2002г. на базе ОАО «Уральская горно-металлургическая компания». Всего в сферу влияния УГМК входит 22 предприятия в семи регионах России и завод «Литаскабелис» в Паневежисе (Литва).
Целью слияния явилось увеличение доли на рынке - конкурентный процесс способен привести, по крайней мере, в среднесрочной перспективе, к созданию дополнительной мощности. Слияние исключило задержки, тогда как на планирование и проведение инвестиционной программы может уйти значительное время. Также при присоединении действующего предприятия с проверенным рынком функционированием риск меньше.
Мотивом слияния, рассмотренного в качестве примера, явилось усиление рыночной власти. Когда компании действуют на одном и том же рынке, то слияние увеличит рыночную концентрацию и даст образованной компании большую рыночную власть. Это намного более быстрый путь к доминированию на рынке, чем конкурентная война, а преимущество состоит в отсутствии повышения суммарной мощности на рынке. Но рост концентрации сам по себе не обязательно ставит целью повышение прибыльности на данном рынке - это зависит от желания остальных олигополистов достичь сговора и от барьеров для входа в этот сектор рынка. Кроме того, более крупная компания теперь диктует отраслевую политику.
Также мотивом слияния является “выигрыши от эффективности, недоступные в ином случае”: Представляется возможным реализовать экономию производств, возникающую из экономии от масштаба. Неделимые или свободные ресурсы: все компании, входящие в “УГМК - холдинг” могут владеть определенными ресурсами, которые они не могут использовать полностью и которые по причине их неделимости не могут быть уменьшены в размере. В этом случае слияние, позволяя распределить постоянные затраты, предоставляет возможность полного использования ресурсов. Также наблюдается экономия при получении финансовых ресурсов: крупные компании имеют преимущества в привлечении средств. Слияние, которое включает вертикальную интеграцию, может снизить затраты путем замены рыночных сделок планированием и координацией внутри компании.
Управляющие при давлении на другие компании иногда преследуют и другие цели, кроме увеличения прибыли. Это ведет к возникновению нового мотива слияний, делая их частью стратегии роста компаний, контролируемых управляющими. Рассмотренный пример является примером управленческого поглощения.
Рассмотренная компания расширила свою долю на существующем рынке путем приобретения других компаний, уже действующих на этом рынке. Это не привело к уменьшению нормы прибыли, а наоборот, к ее увеличению.
За счет поглощения компании, уже существующей в этой области, компания смогла проникнуть в область новых продуктов без дорогостоящих исследований и разработок: Гайский горно-обогатительный комбинат, входящий в структуру металлургического холдинга "УГМК", намерен в 2005 г. начать разработку Каменского золоторудного месторождения. Российские металлурги, для которых добыча золота не является профильным видом деятельности, начали проявлять активный интерес к добыче этого металла, цены на который в последнее время постоянно повышаются. Также УГМК заявило о покупке пакета акций промышленной группы "Уралинвестэнерго". Таким образом, УГМК начинает свою деятельность в энергетическом машиностроении.
Предприятия УГМК, среди которых расположенные в Оренбуржье Гайский ГОК, Медногорский медно-серный комбинат и Оренбургский радиаторный завод, с каждым годом наращивают производство, полным ходом ведут работы по замене морально и физически устаревшего оборудования. К тому же большинство предприятий холдинга являются градообразующими. В результате растет не только производство, но и уровень жизни населения.
Стало доступным множество проектов, не связанных с уменьшением прибыльности - подкомпании УГМК увеличивают объемы производства - планируется произвести проката цветных металлов - 25 000 т (111,6% по сравнению с прошлым годом), в том числе медного проката - 6 920 т (106,5%), латунного - 17 160т (113,6%), бронзового - 620 т (103,3%), медно-никелевого - 300 т (135,1%).
Именно благодаря своей вертикально-интегрированной структуре УГМК может реализовывать столь затратные проекты. Исходя из каждой конкретной ситуации, компания активнее развивает то или иное направление своей деятельности. Сегодняшние приоритеты: расширение собственной сырьевой базы и увеличение производства продукции высокой степени готовности. Во многом это достигается за счет усиления кооперации предприятий внутри холдинга.
Более крупная компания способна диктовать отраслевую политику и есть возможность распределить постоянные затраты и полностью использовать ресурсы: в настоящее время холдинг проводит консолидацию активов 10 предприятий и реструктуризацию структуры холдинга. В Кировограде прекращается плавка меди, и завод полностью переходит на выпуск цинка и свинца. Выпуск меди из руды планируется сконцентрировать на Среднеуральском заводе. В Карабаше планируется централизованная плавка меди из металлолома. В начале года УГМК взяла под свой контроль руду Челябинской области.
Преувеличивать силу иммунитета не стоит: резкое падение цен или сокращение спроса не замедлит сказаться на финансовом состоянии и объемах производства. Тем не менее, основным фактором развития отрасли становится сегодня не простой линейный рост выручки в зависимости от увеличения количества отгруженной продукции или подъема цен на них. Вкладываются значительные средства в увеличение глубины передела, растут выпуск и продажи продукции с более высокой добавленной стоимостью, соответственно снижается прямая зависимость от цен на первичные металлы.
УГМК, увеличив выпуск медной катанки на 30%, сегодня более половины рафинированной меди направляет в этот передел (еще четыре года назад доля была менее 10%). При этом в 2004 году также планируется увеличить выпуск готовой продукции. В текущем году: доля готовых изделий в общем объеме производства продолжит расти. Выпуск катодной меди останется на прошлогоднем уровне - чуть более 300 тыс. тонн, зато производство медной катанки планируется расширить до 180 тыс. тонн по сравнению с нынешними 170 тысячами.
Более зависимы от конъюнктуры средние предприятия, полностью или почти полностью ориентированные на выпуск первичного металла: Челябинский цинковый и Кыштымский медеэлектролитный заводы, Уфалейникель. Эти компании в краткосрочной перспективе получат больший выигрыш от изменения конъюнктуры.
Есть и риски «удаленной перспективы». Сохранение сверхвысоких цен на никель, золото, медь способно привести к серьезному спаду в ряде потребляющих отраслей и стимулировать их переход на более дешевые альтернативные материалы. Но этот фактор сыграет не сразу.
В целом же 2004 год стал одним из наиболее удачных в постсоветской истории уральской цветной металлургии: наблюдался и рост производства, продаж и рентабельности бизнеса, а также увеличение инвестиционной активности. Конъюнктура мирового рынка меди была чрезвычайно благоприятной для продуцентов этого металла, что выражалось в высоком уровне цен на металл. Ускорение роста цен на медь наблюдается на протяжении последних трёх лет. Если за 2002 г. цены на медь на мировом рынке выросли лишь на 8.4%, то за 2003 г. их рост составил уже 38%, а по итогам 2004 г. мировые цены на медь выросли ещё на 42.9%.
Динамика цен на медь определялась рядом факторов:
· дефицит меди на мировом рынке. В 2002 г. растущий спрос был полностью удовлетворён и даже имел место избыток металла на рынке, а в 2003 г. дефицит оценивался в 376 тыс. тонн. В 2004 г. - уже в 701 тыс. тонн, что привело к росту цен.
· рост издержек производства меди, в первую очередь из-за роста цен на сырьё.
· переход товарных рынков на новые ценовые уровни, что отмечалось на протяжении 2003-2004 гг.
Благодаря всплеску цен на цветные металлы во втором полугодии 2003, средняя цена на никель на Лондонской бирже металлов к концу года выросла в 1,6 раза, меди и золота - в 1,2 раза, алюминия и цинка - в 1,1раза. Никель взлетел к исходу декабря до небывалых высот в 16,7 тыс. долларов за тонну впервые с 1989 года. Медь подорожала с летних 1,7 тыс. долларов за тонну до 2,3 тысячи: это максимум с середины 1997-го. Золото поднялось до 417 долларов за унцию первый раз с начала 1996 года. Рывок алюминия и цинка оказался менее значителен, они вышли на уровень начала 2001-го: первый - в 1,6 тыс. долларов за тонну, второй - в тысячу. Попытаемся разобраться, насколько долгосрочна тенденция подъема цен и как она отразится на основных предприятиях отрасли на Урале.