Дипломная (вкр): Сотрудничество Кыргызской Республики с важнейшими международными финансовыми организациями

МФК стимулирует устойчивый приток инвестиций в частный сектор развивающихся стран в целях сокращения масштабов бедности и улучшения жизни людей в этих странах.

МФК - член Группы организаций Всемирного банка <#"825254.files/image001.gif">

Диаграмма 2.1. Сумма государственного долга Кыргызской Республики

Доля внутренних заимствований в общем портфеле государственного долга Кыргызской Республики незначительна и не превышала 10 процентов в 2008-2011 годы. Основным фактором, сдерживающим увеличение доли внутренних заимствований, является низкий уровень развития рынка государственных ценных бумаг Кыргызской Республики. Тем не менее, это не должно рассматриваться основанием для игнорирования внутренних заимствований в качестве источника долгового финансирования. Во-первых, развитие инструментов внутреннего долга, т.е. рынка государственных ценных бумаг весьма перспективно, с точки зрения диверсификации источников финансирования государственного бюджета. Кроме того, рынок государственных ценных бумаг важен с точки зрения развития рынка капитала в целом.

В период 2008-2011 годов Правительством Кыргызской Республики были предприняты меры по совершенствованию нормативной правовой базы выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг (унификация видов государственных ценных бумаг), постепенному удлинению сроков обращения инструментов государственного заимствования (выпуск в 2009 году государственных казначейских облигаций) и наращиванию доли рыночных государственных ценных бумаг.

За последние три года финансовый потенциал внутреннего рынка значительно возрос. Чистое финансирование, обеспечиваемое посредством государственных казначейских векселей (ГКВ), которое в 2006 году составляло незначительные объемы (25 млн. сомов), в 2007 году достигло отметки свыше 400 млн. сомов, почти 900 млн. сомов - в 2008 году, и, приблизительно, 600 млн. сомов - в 2009 году. Такое развитие событий стало возможным благодаря целому ряду мер, нашедших отражение в изменениях, внесенных в соответствующие положения. Эти изменения позволили улучшить аукционное размещение государственных ценных бумаг благодаря изменению структуры выпусков, готовности разрешить доходности меняться в соответствии с ожиданиями рынка, и последнее, что было не менее важно на тот момент, благодаря значительной избыточной ликвидности в коммерческом банковском секторе. Неблагоприятным событием стало прекращение действия канала розничной продажи ГКВ.

Политические события 2010 года наложили отпечаток на макроэкономическую ситуацию и спрос на государственные ценные бумаги со стороны инвесторов. С апреля 2010 года доходность государственных ценных бумаг начала расти высокими темпами, спрос резко снизился и приобрел изменчивый, а иногда и непредсказуемый характер. Неизменной остается одна характеристика рынка государственных ценных бумаг Кыргызской Республики: высокая премия за ликвидность по срокам обращения один год и выше.

В целом, опыт Кыргызской Республики, а также опыт развивающихся стран показывает, что вопрос развития рынка государственных ценных бумаг требует определенной постепенности и выверенных шагов. Решения в данной области должны в первую очередь исходить из целей эффективного управления государственным долгом.

Правительство Кыргызской Республики будет регулярно контролировать размер, структуру и обычные риски по государственному долгу и обеспечивать дальнейшее усовершенствование всех бюджетных индикаторов устойчивости и индикаторов устойчивости государственного долга в соответствии с установленными международными нормами.

Координация между соответствующими министерствами и ведомствами позволит гарантировать, что сумма и структура новых внешних и внутренних заимствований для финансирования государственных инвестиционных проектов, для поддержки бюджета и платежного баланса согласуются с целевыми критериями Стратегии управления государственным долгом Кыргызской Республики. Это предусматривает создание гарантийного счета, в который получатели государственных гарантий должны вносить возмещаемые гарантийные взносы и невозмещаемые ежегодные платежи за обслуживание.

Из общей величины внешнего долга Кыргызской Республики доля долга перед двусторонними кредиторами составляет 45,8 % (из них: 80,5 % - льготные кредиты и 19,5 % - не льготные кредиты) и перед многосторонними кредиторами - 54,2 % (из них: 99,0 % - льготные кредиты и 1,0 % - не льготные кредиты). Объем внешнего долга по кредитам, полученным под гарантию Правительства Кыргызской Республики, составляет 0,561 млн. долларов США.

Период с 2008 по 2011 годы стал показательным как с точки зрения важности эффективного и взвешенного управления государственным долгом, так и с позиции подверженности Кыргызской Республики рискам, сопряженным с государственными заимствованиями. Суммарный эффект мероприятий по сокращению и сдерживанию роста государственного внешнего долга (комплексная реструктуризация двусторонней задолженности в рамках Парижского Клуба, введение ограничений по льготности для новых внешних заимствований) наглядно демонстрирует пример 2008 года, когда сумма государственного долга Кыргызской Республики составила 49 процентов ВВП. Этот показатель является минимальным за период с 1995 года по 2011 год. Данное соотношение отчасти объясняется высоким номинальным ростом ВВП в 2008 году (порядка 32 %). Однако это обстоятельство ни в коей мере не умаляет значения эффективного управления государственным долгом, поскольку как следует из опыта, Кыргызская Республика имела более высокий уровень государственного долга, несмотря на весьма динамичный рост валового внутреннего продукта.

Наряду с достижениями в области управления государственным долгом, опыт 2008-2011 годов также выявил насколько Кыргызская Республика остается зависимой от государственных заимствований и чувствительной к рискам, связанным с государственным долгом.

Кризисные процессы в мировой экономике в 2008-2009 годы, значительные потребности в финансировании государственного бюджета, а также события внутри республики в 2010 году привели к необходимости в активном аккумулировании государственного долга. В 2009 году рост номинальной суммы государственного долга составил 29 процентов, который явился максимальным за период с 2000 года по 2011 год. Соотношение государственного долга к ВВП в 2009 году составило 60 процентов (против 49 процентов в 2008 году). Увеличение размера государственного долга было обусловлено привлечением крупных займов от Российской Федерации и Китайской Народной Республики на развитие энергетического сектора и транспортной инфраструктуры, а также весьма ощутимой девальвацией кыргызского сома.

В 2011 году сумма государственного внешнего долга увеличилась по сравнению с 2010 годом на 186,9 млн. долларов США в номинальном выражении, или на 3,2 % в соотношении к ВВП. Наращивание внешнего долга в 2011 году было также обусловлено ростом дефицита государственного бюджета в результате политической и социально-экономической нестабильности, из-за событий в стране в апреле-июне 2010 года. Тем не менее, неблагоприятные явления, происходившие в период 2008-2010 годов, не отразились негативно на своевременности и полноте обслуживания текущих финансовых обязательств по государственному долгу республики.

В структуре государственного долга Кыргызской Республики доля внешнего долга, по-прежнему, остается доминирующей. В 2008-2011 годы удельный вес внешних заимствований составлял свыше 90 процентов. Такое соотношение объясняется доступностью льготного внешнего финансирования со стороны международных организаций и иностранных государств и отсутствием значительных заемных ресурсов на внутреннем рынке республики. Доля льготных заимствований в структуре совокупного государственного внешнего долга в 2008-2011 годы составляла свыше 85 процентов.

процентов государственного внешнего долга - долгосрочные заимствования. Доля долга с плавающей процентной ставкой (показатель риска процентной ставки) на протяжении указанного периода составляла меньше 1 процента совокупного государственного внешнего долга. Ключевым преимуществом внешних заимствований для Кыргызской Республики является доступ к льготным финансовым средствам, предоставляемым международными финансовыми институтами и иностранными государствами в рамках официальной помощи развитию. Вместе с тем, превалирование внешнего финансирования в структуре государственного долга также указывает и на высокую степень зависимости Кыргызской Республики от внешних займов.

Таблица 2.2.

Индикаторы государственного долга Кыргызской Республики

В 2008-2011 годы наблюдается процесс постепенного увеличения доли двусторонних займов. Доля таких кредитов возросла с 31 процента в 2008 году до 46 процентов в 2011 году. При этом увеличение двустороннего компонента внешнего долга происходит не равномерно, а за счет крупных займов со стороны одного-двух кредиторов.

Государственный долг по состоянию на 30 июня 2011 года составил 130 264,0 млн.сомов, в том числе внутренний долг - 8 094 млн.сомов, внешний долг - 122 170 млн.сомов.

Обслуживание долга за январь-июнь 2011 года составило 4 794,476 млн.сомов. На обслуживание внешнего долга направлено 2 179,642 млн. сомов, в т.ч. по основной сумме - 2 166,316 млн.сомов, и по процентам - 448,518 млн.сомов. Обслуживание внутреннего долга составило 2 614,834 млн.сомов, в т.ч. по основной сумме - 1 029,249 млн.сом, и по процентам - 1 150,393 млн.сомов.

Диаграмма 2.2. Индикаторы государственного долга Кыргызской Республики

Таблица 2.3

Обслуживание государственного долга Кыргызской Республики по годам (в тыс. сом) (из Республиканского Бюджета Кыргызской Республики)

Из двусторонних крупнейшими кредиторами Кыргызстана являются Россия (около $491 миллиона), Японский банк международного сотрудничества ($338 миллиона 945 тысяч) и Экспортно-импортный банк Китая ($151 миллион 127 тысяч).

Таблица 2.4

Структура государственного долга Кыргызской Республики