Дипломная (вкр): Статистическое исследование химической отрасли Российской Федерации

Индекс предпринимательской уверенности - качественный показатель, позволяющий дать характеристику экономической деятельности организаций, основываясь на ответах руководителей о прогнозе выпуска продукции, запасах и спросе на нее. С его помощью также можно получить информацию о возможных изменениях экономических показателей. Согласно методологическим пояснениям, данный показатель представляет собой среднее арифметическое «балансов» ответов на три вопроса: об ожидаемом выпуске продукции, о фактическом спросе и о текущих запасах готовой продукции. Значение «баланса» по первой составляющей определяется разностью между долями респондентов, отметивших «увеличение» и «уменьшение» выпуска продукции в перспективе. «Баланс» по второй и третьей составляющим показателя рассчитывается как разность между долями респондентов, отметивших уровень «более чем достаточный» и «недостаточный».

Индекс промышленного производства - это относительный показатель, который позволяет определить изменение масштабов производства. Индекс промышленного производства химической отрасли представляет собой агрегированный показатель по этому виду деятельности, исчисляется на основе данных, полученных из групп, подгрупп, классов ОКВЭД.

Вторая группа факторов также имеет методологию расчета, описанную в сборнике «Промышленность России - 2014». Среднегодовая численность работников организаций рассчитывается как сумма среднесписочной численности работников за все месяцы года, деленная на 12 месяцев.

В численность принятых работников включаются лица, зачисленные в отчетном периоде в организацию приказом о приеме на работу. В численность выбывших работников включаются все, оставившие в отчетном периоде работу независимо от оснований, уход или перевод которых оформлен приказом (распоряжением).

Среднемесячная начисленная заработная плата работников исчисляется на основании сведений, полученных от организаций: фонд начисленной заработной платы работников за год делится на среднегодовую численность работников и на 12 месяцев. В целом большинство описанных показателей имеют достаточно логичный и прозрачный расчет, который позволяет получить наиболее точные оценки[34].

Сложнее обстоит ситуация с показателями третьей группы, характеризующей финансовые результаты деятельности предприятий. Информация о совокупных активах, совокупных обязательствах и основных средствах предприятий предоставлена в балансе организации, в котором все показатели рассчитываются согласно ПБУ. Объем продаж, размер прибыли до налогообложения представлены в отчете о прибылях и убытках.

Несколько интереснее обстоит дело со второй группой показателей этого блока, которые получаются на основании данных из финансовой отчетности предприятий. Эти показатели оказывают влияние на структуру капитала организаций. Существует несколько финансовых теорий, объясняющих изменение финансового поведения предприятий, отраженного в их структуре капитала. Мы опишем две наиболее распространенных: теория компромисса (state trade-off theory) и теория иерархии (pecking order theory).

Согласно теории компромисса, существует оптимальное целевое отношение задолженности к собственному капиталу, максимизирующее рыночную стоимость предприятия. Каждая фирма стремится достичь этого соотношения, и поэтому «ведет себя» соответствующим образом. Оптимальная структура капитала фирмы включает в себя компромисс между эффектами от корпоративных и персональных налогов, издержками банкротства, затратами, связанными с услугами посредников и т.д.

Теория иерархии, наоборот, предполагает отсутствие оптимального отношения задолженности к собственному капиталу. Согласно этой теории, предприятия следуют иерархии финансовых решений при определении структуры капитала. Большинство фирм склонно предпочитать внутренние источники финансирования - свою нераспределенную прибыль в качестве основного источника для инвестирования другим возможным источникам. Если все же фирмы прибегают к использованию внешних источников, то они сначала обращаются за банковским кредитом, затем - за государственным долгом. И только в крайнем случае компании будут выпускать акции для привлечения инвестиций. Таким образом, согласно теории иерархии прибыльные предприятия менее склонны увеличивать долю заемных средств в своем капитале, т.к. они располагают доступными внутренними средствами для таких целей. Структура капитала может быть выражена как доля заемных средств или соотношение собственных и заемных средств предприятий. Этот показатель характеризует процент активов компании, финансируемых с помощью долговых заимствований. Зачастую этот показатель называют левериджем (Leverage - LV). Существует несколько способов расчета соотношения собственных и заемных средств.

Во-первых, этот показатель может быть рассчитан как соотношение всех обязательств компании ко всем ее активам:

    (1.1)

 В обязательства компании здесь включаются как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. Этот измеритель отражает количество возможных претензий в терминах остаточной стоимости основного капитала в случае ликвидации предприятия. Он также показывает ликвидационную стоимость акционерам.

Во-вторых, соотношение собственных и заемных средств может быть рассмотрено как соотношение общей суммы долга предприятия и собственного капитала:

    (1.2)

Общая сумма долга предприятия подразумевает суммарную величину краткосрочных долгов и задолженностей банкам, а также долгосрочных долгов компании.

В-третьих, соотношение собственных и заемных средств может быть рассчитано как соотношение долгосрочных долгов к капиталу компании:

    (1.3)

Капитал в данном случае включает в себя долгосрочные долги и остаточную стоимость собственного капитала.

Рентабельность активов может быть рассчитана как частное прибыли до налогообложения и общих активов предприятия:

   (1.4)

Зависимость между соотношением собственных и заемных средств предприятия и рентабельностью активов довольно сложно предугадать. С одной стороны, согласно теории иерархии, успешные предприятия могут иметь достаточные внутренние источники средств: нераспределенную прибыль - и у них не будет необходимости занимать средства вовне. В этом случае с увеличением рентабельности активов леверидж предприятий будет снижаться.

С другой стороны, согласно теории компромисса, прибыльные предприятия могут без труда получить банковский кредит, им необходимо больше средств для сокращения их налогового бремени. Следовательно, при росте рентабельности активов доля заемных средств в капитале предприятий будет увеличиваться.

В качестве нашей исследовательской гипотезы примем, что при увеличении ROA соотношение собственных и заемных средств сокращается.

Рентабельность продаж может быть рассчитана как частное прибыли до налогообложения и общей суммы продаж предприятия:

    (1.5)

Влияние этого показателя на структуру капитала также сложно предсказать, как и эффект от рентабельности активов. Однако мы примем, как и в предыдущем случае, предположение, что при увеличении ROS соотношение собственных и заемных средств сокращается, в качестве исследовательской гипотезы. Доля основных средств в суммарных активах организации также носит название осязаемости активов (tangibility of assets) и рассчитывается по формуле:

   (1.6)

Предприятия, владеющие большим объемом основных средств, могут позволить себе взять больше кредитных займов, увеличив свои обязательства. Данный вид финансирования для них доступен по более низким процентным ставкам, поскольку их основные средства могут выступать в качестве обеспечения, сокращая риск кредитора. Обе теории утверждают, что существует положительная зависимость между долей заемных средств и объемом основных средств предприятия. Мы также предполагаем, что для российских предприятий химической отрасли характерно увеличение доли заемных средств в структуре капитала при увеличении доли основных средств.

Размер компаний также оказывает влияние на формирование структуры капитала. Этот показатель рассчитывается как натуральный логарифм от объема продаж:

    (1.7)

Согласно с принципами теории компромисса, чем больше размер предприятия, тем выше вероятность возникновения новых обязательств. Более крупные предприятия являются более разносторонними, имеют более устойчивый поток денежных средств. Вероятность банкротства для крупных организаций ниже, чем для средних или малых предприятий. Эти два факта приводят к росту задолженностей компаний.

Сторонники теории иерархии склонны полагать, что между левериджем и размером предприятия существует отрицательная зависимость: чем больше компания, тем ниже доля заемных средств. Они аргументируют это тем, что асимметрия информации о состоянии крупных предприятий распространена меньше по сравнению с фирмами других размеров, поскольку крупные компании раскрывают больше информации и предоставляют ее заинтересованным лицам. Следовательно, вероятность недооценки новых выпущенных акций снижается, стимулируя крупные предприятия получать средства финансирования именно за счет выпуска акций. Таким образом, больший размер компании приводит к росту ее обязательств перед акционерами.

Вслед за последователями теории компромисса, мы ожидаем, что для предприятий химической отрасли будет характерна положительная взаимосвязь между размером предприятий и долей заемных средств в структуре капитала.

Не долговой налоговый щит (Non-debt tax shield - NDTS) - это налог, взимаемый с амортизации и инвестиционных кредитов. Большинство исследователей применяют для его расчета формулу:

   (1.8)

Эксперты сходятся во мнении, что не долговой налоговый щит может быть рассмотрен как альтернатива налоговым льготам от долгового финансирования. Предприятия с большим количеством таковых налоговых льгот склонны к обладанию меньшим количеством долга. Мы также поддерживаем такое предположение.

Возможности роста (growth opportunities) предприятия могут быть оценены как ежегодное процентное изменение стоимости совокупных активов предприятия:

  (1.9)

Зависимость между этим показателем и долей заемных средств в структуре капитала компаний, скорее всего, будет отрицательной, полагают эксперты и исследователи. Предприятия с высоким показателем возможного роста не ставят на первое место выпуск долговых обязательств. Наличие возможности роста у компании не предполагает немедленного получения большего объема выручки, поэтому предприятия с небольшой охотой берут на себя большие объемы контрактных обязательств.

Волатильность (volatility) рассчитывается, как стандартное отклонение прибыли до налогообложения [21]. Также существует способ его расчета как отклонение от среднего чистой прибыли предприятия, деленное на количество лет:

  (1.10)

Изменение дохода и его резкое отклонение от среднего значения может быть рассмотрено, как сигнал о финансовом затруднении компании, поэтому предприятию придется выплачивать премию за риск внешним инвесторам. Желая уменьшить сумму к выплате, и зная о возможных трудностях, организации будут демонстрировать тенденцию к использованию своих внутренних источников средств, а затем прибегать к внешним. Таким образом, при увеличении колебания показателя прибыли будет происходить снижение доли заемного капитала в общей его структуре.

Глава 2. Статистический анализ состояния и развития химической отрасли

2.1 Анализ динамики показателей химической отрасли

Химическая отрасль Российской Федерации функционирует уже очень давно. На конец 2013 года количество действующих предприятий отрасли составило 14310 единиц. В самом начале рассматриваемого периода, в 1998 году, количество предприятий было на уровне 10649 единиц.

Рисунок 1. Динамика количества предприятий и организаций химической промышленности, с 2010 по 2013гг., (ед.)

На рисунке 1 представлено изменение количества предприятий химической промышленности с 1998 по 2013 годы.

Наибольшее число организаций было в 2005 году - 17049 единиц. Взяв 1998 год за базовый показатель, получим базовый темп роста в 2005 году на уровне 160, 09%, т.е. по сравнению с базовый годом в 2005 году предприятий в отрасли стало больше на 60, 09%, или на 6400 штук. Однако затем произошло их резкое сокращение на 1715 штук, что привело к тому, что в отрасли в 2006 году функционировало 15334 предприятия. Это был самое существенное изменение этого показателя за весь анализируемый период. Темп прироста в 2006 году был отрицательным и составил 10, 06 п. п.

Число предприятий химического сектора существенно сократилось с 2009 года, снизившись с 15523 до 14310 единиц. За 2013 год их число сократилось на 385 единиц. Темп роста числа организаций за 2013 год составил 97, 38%, темп прироста показателя составил -2, 6 п.п. Сокращение числа предприятий после экономического кризиса 2008 года могло произойти из-за резко ухудшения ситуации в отрасли и в экономике в целом. Возможно, экономическая нестабильность вынудила уйти с рынка неконкурентоспособные предприятия.

Объем отгруженной промышленной продукции химического сектора промышленности на протяжении рассматриваемых 16 лет демонстрирует в целом тенденцию к увеличению (рис.2).

Рисунок 2. Динамика объема отгруженной промышленной продукции химической отрасли, 1998 - 2013 гг., (млн. руб.)

Этот показатель значительно возрос, достигнув в 2013 году уровня в 1886000 млн. руб. Максимальный объем отгруженных товаров был в 2012 году на уровне 1942000 млн. рублей (в фактически действовавших ценах). Показатель увеличился в 2012 году на 7, 12% по сравнению с 2011 годом. Снижение этого показателя наблюдалось дважды: в 2009 году и в 2013. В 2009 году было снижение на 250509 млн. рублей, что составило 19, 09% от объема продукции предыдущего года. В 2013 году этот показатель снизился на 2, 88% по сравнению с 2012 годом. Возможно, уменьшение объема отгруженной продукции связано с изменением экономической ситуации в стране и отношений с торговыми партнерами.