Курсовая работа: СВОПы как инструмент мирового фондового рынка

Появляются признаки совместных эмиссий ФРС, ЕЦБ и других центральных банков «большой шестерки», что дает возможность рассматривать их национальные денежные единицы как единую валюту. Ведь в условиях стабильности курсовых соотношений между американским долларом, фунтом стерлингов, евро, швейцарским франком и канадским долларом, японской иеной можно предположить, что они уже не разные валюты, а различные вариации единой глобальной валюты.

Из последних новостей 2016 г. становится ясно, что ЕЦБ и Народный банк Китая расширили двустороннее соглашение о валютном свопе7. Ранее ЕЦБ и Народный банк Китая продлили на три года соглашение о двустороннем валютном свопе, которое было подписано в 2013 г.

С точки зрения ЕЦБ эта система служит резервным средством для устранения потенциальных внезапных и временных сбоев на рынке юаня из-за нехватки ликвидности в банках зоны евро. Соглашения о предоставлении ликвидности способствуют глобальной финансовой стабильности. Соглашение с Народным банком Китая является признанием быстро растущей двусторонней торговли и инвестиций между зоной евро и Китаем.

В рамках плана ЕЦБ по регулярному тестированию своих операционных возможностей ЕЦБ и Народный банк Китая провели два теста в апреле 2015 г. и ноябре 2015 г., которые обеспечили символические суммы ликвидности в евро и в женьминби соответственно. Испытания прошли успешно и продемонстрировали оперативную готовность ЕЦБ и Народного банка Китая активизировать своп, если необходимо, на основе двусторонних операций Трунин П.В., Ващелюк Н.В. Своп-линии между центральными банками как элемент современной миро-вой финансовой архитектуры // Российский внешнеэкономический вестник. 2015. № 1. С. 51-69..

Валютным свопам в российской экономической литературе уделяется, по нашему мнению, недостаточно внимания, хотя известно, что Банк России довольно давно использует их для предоставления коммерческим банкам дополнительной возможности по управлению как валютной, так и рублевой ликвидностью. Сделки валютного своппирования для Банка России являются постоянным инструментом рефинансирования. На условиях овернайт Банк России предоставляет средства по фиксированной ставке в рублях под иностранную валюту. По характеристике, данной самим Центральным банком, этот тип инструмента является для него скорее вспомогательным, а не основным, и использовать его в условиях современной отечественной финансовой системы в рамках крупных операций нецелесообразно. На российском рынке свопов банки в основном открывают валютные позиции, а открытые позиции по процентным и другим инструментам являются незначительными по объему и доле. Это послужило поводом для развития в России почти исключительно валютных свопов и их суррогатов.

Для валютных свопов становятся доступными все больше валют. Безусловно, тренды мирового рынка валютных свопов находят отражение и на российском рынке. Но ввиду отсутствия валютной стабильности на фоне некой неопределенности в условиях санкций возникают перекосы в сторону максимально краткосрочных сделок.

Первоначально валютный своп торговался только в валютной паре «рубль-доллар США», а с 3 октября 2005 г. добавились свопы по паре «рубль-евро». Сделки валютных свопов Банк России заключает на Единой торговой сессии Московской биржи с имеющими к ней доступ местными кредитными организациями либо на внебиржевом рынке. На валютном рынке московской биржи торгуются валютные свопы на доллар США, евро, юань, гонконгский доллар, фунт, белорусский рубль за российские рубли, доллары США и евро. Свопы дольше, чем на один день, торгуются только на доллар США, евро и юань.

Нестандартную структуру рынка с абсолютным преобладанием валютных деривативов могут объяснить следующие факторы. Во-первых, российская экономика ориентирована на экспорт и во многом зависит от получающих валютную выручку крупных экспортеров. И, поскольку рынок производных предназначен для удовлетворения потребностей реального сектора экономики, в первую очередь российская экономика ориентирована на оказание услуг своим участникам в области хеджирования операций по обмену валюты, что является традиционным направлением использования этого сегмента мирового валютного рынка Васильева И.П., Хмыз О.В. Мировая валютная система и курсы валют. М.: МГИМО, 2016. с.77. Во-вторых, в нашей стране этот рынок слабо развит, как и долгосрочное корпоративное кредитование с плавающей ценой, и обслуживание процентных деривативов. Кроме того, эта ситуация осложняется низким уровнем финансовой грамотности участников рынка и краткой историей сложных деривативов в России. Данные факторы сдерживают развитие интереса к производным, доминирующим на мировых рынках, оставляя среди наиболее часто используемых валютные контракты.

Другие типы деривативов на российском рынке представлены слабо. Также стоит отметить, что валютный своп является наиболее востребованным инструментом на внебиржевом рынке, где проходит около 560 сделок в день. Наиболее востребованной парой является доллар США/ рубль, сделки с этой парой всегда составляли более половины валютных свопов. Второй по значимости валютной парой является доллар США/евро (в среднем 100 сделок в день), а третьей по популярности стала пара евро/рубль (в среднем 60 сделок вдень). Средний объем сделок составил 2,2 млрд руб.

Когда валютный курс российского рубля укрепляется, обороты по валютным свопам падают (что происходило, например, в I квартале 2016 г.). Тогда средний объем операций валютных свопов по паре доллар США/рубль с зафиксированных в начале квартала 0,8-1,2 трлн руб. упал до 0,60,8 трлн руб. в конце квартала. А в III квартале 2016 г. объемы сделок валютного свопа по паре рубль/доллар значительно увеличились и составили 1,6 трлн руб. на конец квартала (по данным Банка России). Сроки большинства сделок (около 90%) составляют овернайт Обзор денежного рынка и рынка деривативов. Центральный Банк России, 2016. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www. cbr.ru/anaLytics/fin_stab/mmr_16q1.pdf (дата обращения: 20.06.2018). (рис. 4).

Рис. 4. Срочная структура валютных свопов

Что касается организаций, регулирующих валютные свопы, прежде всего, необходимо отметить Банк России, но также существует Национальная валютная ассоциация (НВА), которая разрабатывает стандартную документацию для различных сделок, а также считает стандартные ставки, в том числе есть стандартная документация по валютным свопам.

Таким образом, на основании проведенного исследования во второй главе автор пришел к выводу, что рынок валютных свопов в России соответствует мировым трендам в развитии валютных свопов, таким как:

- малое число или отсутствие сделок на срок более года;

- подавляющее число сделок сроком в один день или овернайт;

- самая популярная валютная пара включает доллар США;

- вторая по востребованности валютная пара включает евро;

- Центробанк - основной участник торговли валютными свопами.

Проанализировав международный рынок валютных свопов, можно отметить, что это один из важных сегментов глобального рынка внебиржевых деривативов. На данном рынке ключевыми валютами являются американский доллар и евро. Согласно статистическим данным своп сроком до 7 дней считается самым распространенным при заключении сделок, а с увеличением сроков контрактов спрос на них со стороны участников рынка снижается, потому что данный своп менее рискованный.

К 2016 г. глобальный рынок валютных свопов показал устойчивый рост, объемы кредитования и валютообменных операций увеличивались и продолжают увеличиваться. При этом международный рынок валютных свопов повторял динамику глобального рынка деривативов.

Значительный рост показал и российский рынок валютных свопов, хотя он остается с ярко выраженными перекосами в сторону кратчайших сделок (сделки до 7 дней составляют почти 100%). Также ярко выражена направленность в сторону самых востребованных валют.

Все же стоит заметить, что для валютных свопов становятся доступными все больше валют. Безусловно, тренды мирового рынка валютных свопов находят отражение и на российском рынке. Но ввиду отсутствия валютной стабильности на фоне некой неопределенности в условиях санкций возникают перекосы в сторону максимально краткосрочных сделок.

3. Проблемы и перспективы развития рынка валютных свопов

Валютный рынок России начал развиваться во второй половине 1990-х гг. с появлением на нем иностранных контрагентов, покупавших валюту из-за рубежа, в дальнейшем его развитию способствовала валютная либерализация 2006-2007 гг. Активно формируется внешний валютный рынок российского рубля, все большую долю в международном объеме валютного рынка занимают конверсионные операции с рублем, что во многом можно объяснить интересом к российской валюте иностранных спекулянтов и инвесторов Пискулов Д.Ю. Валютный рынок российского рубля: цифры, тренды, вызовы // Деньги и кредит. 2013. № 7., с.78.

Согласно обзору Банка международных расчетов Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2013., с.12, публикуемому раз в три года, мировой валютный рынок неуклонно растет. Наибольшие темпы его роста соответствовали периоду с 2004 по 2007 г.: прирост в 2004 г. по сравнению с 2001 г. составил 56 %, а в 2007 г. - 72 %. Провальным в этом плане оказался 2010 г., что было связано с кризисными явлениями 2008-2009 гг., обусловившими снижение уровня международной ликвидности и соответственно активность на международном валютном рынке. В 2013 г. произошел рост - на 35% по сравнению с 2010 г. При этом 2013 г. являлся пиковым по значению за весь рассматриваемый период. Наибольшая доля среди всех операций приходилась на валютные свопы (кассовые операции) и валютные свопы по операциям «иностранная валюта/иностранная валюта» (табл. 3).

Таблица 3

Совокупный чистый оборот международного конверсионного рынка по валютным инструментам, млрд.долл.

Относительно валютной составляющей международного рынка стоит отметить, что первенство держат четыре мировые валюты: доллар США, европейская валюта, японская йена, британский фунт Дорофеев Б.Ю. Развитие валютного рынка и его место в экономической и правовой системе Российской Федерации / Вопросы правоприменительности практики (DELEGELATA). - 2016. - с.302.

В отношении современного российского валютного рынка вытеснение рубля иностранной валютой выступает наиболее негативным последствием финансового кризиса. В таблице 4 представлена динамика курса доллара США и Евро за период 2010-2016 гг. Официальный сайт Центрального Банка России [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 20.06.2018)..

Таблица 4

Динамика курса доллара США и Евро за период 2010-2016 гг.

Из таблицы видно, что в последние три года наметилась тенденция к стремительному увеличению стоимости одной единицы иностранной валюты, выраженной в рублях. Это свидетельствует о неуклонном снижении значимости и ценности рубля как национальной валюты под воздействием финансового кризиса, связанного с нарушением платежного баланса страны и о все большем распространении в денежном обращении купюр доллара и евро. Если цепной абсолютный прирост курса доллара к 2014 году по сравнению с 2013 годом равнялся 2,24 руб., то к 2015 году при сравнении с 2014 годом - уже 23,58 руб., что в итоге привело к увеличению стоимости одной единицы с 32,66 до 56,24 руб. и установлению к началу текущего года невиданной ранее величины 72,93 руб. Для динамики курса евро характерна аналогичная ситуация: цепной абсолютный прирост к 2014 году при соотнесении с 2013 годом имел значение 5,25 руб., но к 2015 году при сравнении с 2014 годом принял значение 23,31 руб., что выразилось в росте величины курса с 45,06 руб. до 68,37 руб. и установлении наибольшего показателя 79,64 руб. Логично предположить, что для России данная негативная тенденция, характеризующаяся постепенным обесцениванием рубля и внедрением иностранной валюты в национальную экономику, может в дальнейшем привести к всеобщему банкротству коммерческих предприятий, огромным убыткам государственного бюджета и, как конечный результат, к установлению господства иностранной валюты на российском валютном рынке.