Материал: Управление инвестиционной деятельностью. учебное пособие. Баркалов С.А., Морозов В.П

Объектом кредитования могут быть:

• Строительство, расширение, реконструкция объектов производственного и непроизводственного назначения.

• Приобретение движимого и недвижимого имущества.

• Образование новых предприятий с участием иностранных инвесторов.

• Создание научно-технической продукции интеллигентной собственности и других объектов собственности.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов регулируется правилами банков и кредитным договором заемщиков.

В кредитном договоре предусматриваются следующие нюансы:

1. Сумма выданного кредита, сроки, порядок исполнения, процентные ставки и другой платеж по кредиту.

2. Обязанности и экономическая ответственность сторон.

3. Форма обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство).

4. Перечень документов, предоставляемых банку.

При установлении сроков и периодичности погашения кредита банк принимает во внимание:

• Погашаемость затрат за счет прибыльности заемщика

• Платежеспособность

• Уровень кредитоспособности риска.

• Возможность ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Для получения кредитных ресурсов банку представляются следующие документы:

1. Бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату.

2. Отчет о прибылях и убытках.

3. Технико-экономические обоснования и расчеты к ним, бизнес-план.

Возврат средств начинается в соответствии с договором. Погашение процентов за пользование средствами осуществляется по:

• Вновь начинаемым стройкам объектов. После сдачи в эксплуатацию в сроки, оговоренные в договоре.

• Объектам, сооружениям на действующем предприятии ежемесячно с даты получения этих средств.

В нашей экономике не столь развито из-за высокого банковского риска. Почему:

1. Ресурсная база характерна крайне низким размером собственного капитала большинства российских банков.

2. Высокая централизация банков капитала в центральных регионах – 80 %.

3. Неразвитость региональной банковской сети.

4. Низким качеством пассивов и их краткосрочный характер.

5. Несбалансированность структуры пассива и актива.

6. Несформированность рынка эффективных инвестиционных проектов.

4. Финансирование за счет авансовых платежей.

Финансирование за счет авансовых платежей будущих пользователей, заинтересованных в реализации проекта, заключается в предоставлении им финансовых средств, материалов, оборудования, консалтинговых услуг на осуществление проекта. При этом предоставляется ряд льгот вносящим в проект средств, но они не являются собственниками проекта.

5. Лизинговое финансирование.

Лизинговое финансирование представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в пользование оборудования, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество.

6. Самофинансирование.

Самофинансирование осуществляется за счет собственных средств предприятия. Используется, как правило, в небольшие инвестиционные проекты. Используются внутренние источники: Чистая прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы.

Во многом чистая прибыль определяется от политики распределения прибыли и развития предприятия.

Самофинансирование за счет амортизационных отчислений зависит от следующих факторов:

1. Первичной или восстановленной стоимости основных фондов

2. Видовой структуры основных производственных фондов.

3. Возрастной структуры основных производственных фондов.

4. Амортизационной политики предприятия.

Может быть в виде ускоренной амортизации, ускоренного списания и т.д.

Способы амортизации: линейные, уменьшающегося остатка, списание стоимости пропорционально сумме лет эксплуатации, пропорционально объему выпускаемой продукции.

7. Инвестиционный налоговый кредит.

Предусмотрен частью I НК РФ.

Представляет собой отсрочку уплаты налога. Это кредит предоставляется на условии возвратности и платности. Сроком от 1 до 5 лет.

Проценты за пользование устанавливаются по ставке не менее 50 % и не более 75 % ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Данный вид кредита может быть предусмотрен коммерческим структурам как региональными местными налоговыми органами. Выдается на основе заявления.

8. Привлечение заемных средств населения.

Может осуществляться организацией потребительского кооператива. Здесь понимается денежная сумма, передаваемая на определенный срок по договору займа пайщиком или другим физическим лицом кооперайщику.

Процесс ценообразования на первичном рынке: на предэмиссионном совещании устанавливается окончательная цена бумаг нового выпуска с учетом финансового положения эмитента, целей, выпуска и вида бумаг (от формы размещения).

На вторичном рынке: Осуществление сделки купли-продажи ценных бумаг по средствам инвестиционных институтов после первичного размещения бумаг. Вторичный рынок включает «уличные» цены – неорганизованный рынок, не биржевой, а также биржевой с учетом индекса котировки ценных бумаг [18].

Цена и стоимость ценной бумаги влияют на их инвестиционное качество.

Предоставляется на срок свыше 5 лет. При осуществлении собственных средств. Объектами кредитования являются затраты:

• Строительство, расширение, реконструкция объектов производственного и непроизводственного назначения.

• Приобретение движимого и недвижимого имущества.

• Образование новых предприятий с участием иностранных инвесторов.

• Создание научно-технической продукции интеллигентной собственности и других объектов собственности.

Порядок соотношения, предоставления и погашения долгосрочных кредитов регулируется правилами банков и кредитным договором заемщиков.

В кредитном договоре предусматриваются следующие нюансы:

5. Сумма выданного кредита, сроки, порядок исполнения, процентные ставки и другой платеж по кредиту.

6. Обязанности и экономическая ответственность сторон.

7. Форма обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство).

8. Перечень документов, предоставляемых банку.

При установлении сроков и периодичности погашения кредита банк принимает во внимание:

• Погашаемость затрат за счет прибыльности заемщика

• Платежеспособность

• Уровень кредитоспособности риска.

• Возможность ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Для получения кредитных ресурсов банку представляются следующие документы:

4. Бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату.

5. Отчет о прибылях и убытках.

6. Технико-экономические обоснования и расчеты к ним, бизнес-план.

Возврат средств начинается в соответствии с договором [23].

Вопросы для самопроверки

1.Каковы основные методы финансирования инвестиций.

2.Какова специфика ценообразования на первичном и вторичном рынке ценных бумаг.

3.В чем сущность понятия «Долгосрочное капиталовложение ценных бумаг».

Раздел 12. Новые формы финансирования и кредитование капитальных вложений

Мудрец не кладет все яйца в одну корзину

Мигель Сервантес (1547-1616)

1. Проектное финансирование

2. Лизинг

3. Венчурное (рисковое) финансирование

4. Ипотечное кредитование

5. Факторинг

6. Форфейтинг

Под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурированное предприятие в будущем.

Специфическим механизмом проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним риска. А базой возврата вложенных средств является доходом проекта, остающегося после покрытия всех издержек.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, международного. В отличии от традиционной сделки можно осуществлять рассредоточение рисков между участниками инвестиционного проекта [33].

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обуславливает возможность организации консорциума, интересы которых представляет как правило наиболее крупные кредитные институты, банки.

В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты международного банка реконструкции и развития и др.

Для того чтобы организовать финансирование инвестиционного проекта создаются специальные схемы (модели). Например, схема финансирования под будущие поставки продукции (нефтяных, газовых и другие).

Схема обязательно подкрепляется контрактами, где обязательно предусматриваются обязательное условие покупателя: брать и платить; брать или платить.

Данная схема предполагает как минимум 3 стороны: кредиторы (банковский консорциум), проектные компании, посреднические компании (являются покупателями продукции). Посреднические компании могут утверждаться кредитором.

Лицензии на основе франчайзинга могут быть даны под гарантии государства. Привлекательность данной схемы для государства обусловлена:

1. Государство, играя важную роль в реализации проекта, не несет расходов, что сводит к минимуму влияния на его бюджет.

2. Через определенное время государство получает в собственность работающий объект.

3. Использование механизма конкурсного отбора переключения финансирования на частный сектор позволяет добиться более эффективных результатов.

4. Стимулирование притока высоких технологий, иностранных инвестиций достигается посредством данной схемы, что позволяет решить национально значимые экономические и социальные проблемы.

Данному методу предрекает большую перспективу, но его реализация осложнена отсутствием рядом законодательных актов, то есть правовых основ проектного финансирования в различных секторах рынка:

• предоставлений концессий и гарантий.

• страхование.

• консорциональное право.

• фондовый рынок.

• трастовые, лизинговые операции и др.

Низкая квалификации участников проекта финансирования.

Д ля решения проблем необходимо изучение мирового опыта или практики, разработка подходов, анализ возможности инвесторов по мобилизации собственных и заемных источников инвестиций, привлекательности внешней среды. Определение приемлемого уровня риска при достижении требуемой доходности [18].

Лизинг – долгосрочная аренда машин, оборудования на срок от 3 до 20 лет и более.

Лизинг – это специфическая форма финансирования в основные фонды, осуществляемые специализированными компаниями.

С экономической точки зрения лизинг схож с кредитом.

Традиционно участниками любой лизинговой сделки являются три субъекта:

• Лизингодатель,

• Лизингополучатель,

• Продавец лизингово имущества.

В зависимости от срока различают 3 вида арендных операций:

1. Краткосрочная аренда до года – рейтинг,

2. Среднесрочная аренда до 3 лет – хайринг,

3. Долгосрочная аренда от 3 до 20 и более лет – лизинг.

Существует два основных вида лизинговых операций в рамках долгосрочной аренды:

• Финансовый лизинг

• Оперативный лизинг.

Финансовый лизинг.

Соглашение предусматривающее выплату в течение действия сумм, покрывающие полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендатора.

Права арендатора: Перезаключить договор, вернуть оборудование, купить по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг.

Соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. Разновидность – товарный лизинг.

Организация лизинговой сделки происходит следующим образом (технология):

1. Поиск лизингодателей.

2. Заключение договора между заинтересованными лицами.

3. Возврат основных фондов или продление договора.

4. Определение размера и графика лизинговых платежей происходит по специальным методическим обоснованным расчетам.

В состав лизингово платежа входят:

• Амортизация

• Плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки.

• Лизинговая маржа ( в мировой практике 1-3 %).

• Рисковая премия.

• Лизинговый процент (последние три элемента).

Формы лизинга:

1. Распределение лизинговых платежей по годам равными возрастающими и убывающими долями, то есть выделение конкретной стратегии лизинговых выплат.

2. Предоставление отсрочки первого взноса в интересах лизингодателя.

3. Выплата аванса в момент заключения договора о лизинге в интересах лизингодателя.

4. Приобретение имущества в финансовый лизинг.

Расчет лизинга можно производить несколькими способами:

1 вариант:

И + Т

Р = А • ^{_______________________}

1 – (1 + И + Т)^{Т•П (12.2.1)}

Р – единовременный ежемесячный платеж,

А – стоимость пролизингованного имущества.

П – срок лизингово договора.

И – годовая процентная ставка по договору лизинга, включаемая процентную ставку по банковскому кредиту.

Т – количество лизинговых платежей в год.

Данный вариант используется, если используется линейный график, при котором на протяжении всего периода действия сумма каждого лизингово платежа остается неизменной.

2 вариант:

В данном варианте расчета суммарная лизинговая оплата состоит из количества платежей, включающих гашение стоимости пролизингованного имущества n-m – количество лизинговых платежей, включаемых только процент с неоплаченной части стоимости пролизингованного имущества.