Сдавшим квалификационный экзамен считается соискатель, набравший при сдаче квалификационного экзамена от 80 до 100 баллов.
ФСФР ведёт Реестр выданных квалификационных аттестатов для учёта и контроля данных об аттестованных лицах и полученных ими аттестатах.
Контрольные вопросы для самопроверки
1.Кто такие профессиональные участники рынка ценных бумаг?
2.В чём особенности брокерской деятельности?
3.Чем отличается дилерская деятельность от брокерской?
4.В чём особенности клиринговой деятельности?
5.Кто вправе осуществлять деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг?
6.В чём особенности депозитарной деятельности?
7.Какую информацию должны предоставлять клиентам организаторы торговли ценными бумагами?
8.В чём заключается особая роль финансовых консультантов?
9.Какие функции выполняет фондовая биржа?
10.Кто осуществляет лицензирование ПУ РЦБ?
11.Какие существуют виды лицензии на рынке ценных бумаг?
12.Как осуществляется аттестация специалистов ПУ РЦБ?
4.Фондовая биржа
4.1. История фондовых бирж
Ещё с давних времён купцы собирались в определённом месте, чтобы найти покупателя, получить деловую информацию и прежде всего сведения о последних ценах на те или иные виды товаров. Такие собрания проходили в Древнем Риме с конца II в. до нашей эры.
В 1653 г. марсельские купцы потребовали себе «место, которое служило бы им помещением для встреч, дабы избавиться от неудобств, каковые они испытывают, пребывая на улице, кою они столь долгое время использовали как место для ведения своих коммерческих дел».
Постепенно складывался порядок проведения биржевых торгов. Их участники пришли к выводу, что им вовсе не обязательно привозить товар с собой. Достаточно лишь договориться о его цене. Всё остальное должно быть оговорено в заключённом договоре. На биржевых толкучках, помимо купли-продажи, решались вопросы страхования, перепродажи векселей и так далее. Со временем средневековая биржа приобретала современные черты.
Сам термин «биржа», согласно наиболее распространённой версии, происходит от фламандского слова «burse», означающего кошелёк. Известно,
126
что в городе Брюгге в XV в. проживала купеческая семья Van der Burse, на гербе которой были изображены три кожаных кошелька. Торговые собрания, проходившие на площади возле их дома, получили название Bursa. С тех пор слово вошло во многие языки мира (Германия – Bцrse, Франция – Bourse, Италия – Borsa, Испания – Bolsa). В англоязычных странах это слово, однако, не привилось (burse используется крайне редко). Здесь основной термин – exchange (что означает обмен).
Понятие «биржа» как место встречи деловых людей распространилось довольно быстро по всему свету, но во многих городах сохранились прежние названия.
Вот как описывает очевидец работу Барселонской биржи в 1393 г.: «Целая команда маклеров снуёт там между колонн и небольших групп (торговцев), это посредники уха, чья миссия – слушать, докладывать, сводить между собой заинтересованных лиц».
Первое специальное здание для биржи было сооружено в 1531 г. в Антверпене, конкуренте города Брюгге. Стройный ряд колонн этой постройки в течение многих столетий был символом биржи. На его фронтоне была высечена надпись: «Для торговых людей всех стран и наречий».
Вначале XVII столетия центр торговой и финансовой деятельности переместился в Амстердам. Именно здесь в 1608 г. была создана одна из знаменитых бирж мира. Некоторое время спустя она справила новоселье в большом здании на площади Дам (плотина) напротив банка и резиденции Ост-Индской компании. Почти вся Европа пребывала в должниках Амстердама. Без денег здешних богатеев практически не начиналась ни одна война. Так, шведский король Густав-Адольф для вмешательства в 30летнюю войну занял необходимые денежные средства у амстердамских банкиров.
Амстердам считается также и родоначальником рынка ценных бумаг. Здесь в том же XVII в. возникла первая фондовая биржа. Хотя ещё раньше облигациями государственных займов торговали в Венеции и Флоренции.
ВГенуе существовал активный рынок расписок и платёжных обязательств, а в ганзейских городах – рынок рент.
На лейпцигских ярмарках котировались «доли» (акции) германских рудников. Для амстердамской же биржи новыми признаками стала большая открытость и свобода сделок с ценными бумагами.
Первой специализированной фондовой биржей считается Лондонская фондовая биржа. Официальный год её создания – 1773. Во всяком случае, арендованное английскими брокерами для торговли ценными бумагами помещение в центре лондонского Сити именно тогда впервые было названо фондовой биржей (London Stock Exchange).
В1792 г. была создана ведущая в настоящее время и самая известная фондовая биржа – Нью-Йоркская (New York Stock Exchange). В 1878 г.
127
основана Токийская фондовая биржа. Торговля ведётся, как правило, акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует.
Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешение министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регулярных членов биржи, посреднических фирм (сантори) и специальных брокеров. Регулярные члены биржи – маклерские фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами, как за собственный счет, так и за счёт клиентов. Сантори – маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами, они концентрируют у себя спрос и устанавливают курс ценных бумаг.
Вначале ХХ в. в каждой крупной стране насчитывалось несколько фондовых бирж (в США несколько десятков). После Второй мировой войны повсеместно происходит процесс слияний фондовых бирж, в результате чего во многих странах осталась всего одна фондовая биржа Так, в Великобритании формальное объединение всех действовавших здесь фондовых бирж произошло в 1973 г., в Австралии – в 1987 г., во Франции – фактически в 1991 г., в Швейцарии и Италии – в середине 90-х годов. Общее количество фондовых бирж в США сократилось с 38 в начале 30-х годов до 7 в настоящее время. Но и в тех странах, где действует несколько бирж, на 1 – 2 крупнейшие приходится львиная доля торговли. Так в США 95 % оборота акциями совершается на НьюЙоркской фондовой бирже и НАСДАК, в Германии основной оборот сосредоточен на Немецкой бирже (Франкфурт-на-Майне), Индии – Национальной фондовой бирже и Бомбейской фондовой бирже.
В2000 г. процессы концентрации пошли еще дальше: фондовые биржи Парижа, Амстердама и Брюсселя образовали межнациональную биржу Euronext, в 2001 г. к ней присоединилась биржа Лиссабона. В 2002 г. Euronext приобрела английскую фьючерсно-опционную биржу LIFFE1 и последняя стала называться Euronext.LIFFE.
Вначале 2007 Нью-Йоркская фондовая биржа объединилась с биржей Euronext, возник холдинг NYSE Euronext, который позиционирует себя как первую глобальную биржу. Впрочем, объединение произошло только на уровне капитала. Функционально обе биржи работают в прежнем режиме
иявляются по-прежнему независимыми рынками (тем не менее с мая 2007 г. на биржах в Нью-Йорке и в Европе торгуются акции объединённой группы
NYSE Euronext).
Встранах Северной Европы произошло объединение бирж Швеции, Дании, Финляндии, Эстонии, Латвии, Литвы плюс Исландии (группа
128
ОМХ). В 2008 г. американская биржа NASDAQ приобрела последнюю, образовав второй глобальный биржевой холдинг NASDAQ OMX.
Какая биржа больше? Ответить на этот вопрос не так просто, поскольку на одних биржах торгуют в основном или исключительно акциями (США), на других – акциями и облигациями, на третьих – и акциями, и облигациями, и производными финансовыми инструментами (деривативами).
Вторговле акциями наиболее распространённый критерий для сравнения – капитализация, т.е. совокупная курсовая стоимость акций, имеющих листинг. В соответствии с этим критерием крупнейшей биржей мира является Нью-Йоркская фондовая.
Второй критерий сравнения – величина оборота акциями. Поскольку принципы учёта отличаются на различных биржах, показатели оборота не всегда сопоставимы, тем не менее на общую картину это не влияет. Здесь также бросается в глаза абсолютное лидерство американских рынков. Нью-йоркская фондовая биржа и НАСДАК занимают первые места в биржевой табели о рангах. На третьем месте Лондонская фондовая биржа, занимающая при этом первое место в торговле акциями иностранных эмитентов.
Вторговле облигациями первые места занимают европейские биржи. История биржи в России насчитывает более двух столетий. Первая
биржа в России возникла по инициативе Петра I в начале XVIII в. Она была общей – товарно-сырьевой с элементами торговли фондами. Она была создана в 1703 г. по образцу Амстердамской. Видя отставание России в развитии рыночных отношений, Пётр I попытался активизировать их политическим путём, внеся в существовавшие купеческие собрания элементы организации и техники западноевропейского биржевого торга: включение в оборот ценных бумаг – векселей, заключение фрахтов и сделок на крупные партии привозимых товаров, а также регулярность этих торгов в специально сооружаемых для этого помещениях. Но, как и многие новшества петровского периода, «биржа оказалась чересчур высоким по своей коммерческой структуре институтом для русской торговли». Практически целое столетие Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной во всём государстве. Такое положение объяснялось незначительностью торгового оборота, примитивностью форм организации торговли.
Самостоятельная фондовая биржа возникла в 1900 году. Фондовые отделы русских бирж развивались по тем же образцам, что и западноевропейские биржи. 16 июля 1914 г. фондовые биржи были закрыты. В январе 1917 г. их вновь открыли, а в феврале того же года закрыли вновь.
Новейшая история фондового рынка России начинается с 1 августа 1990 г., когда были проведены первые организованные торги акциями
129
предприятий на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ). 23 сентября 1990 г. – началась торговля корпоративными ценными бумагами на Ленинградской товарно-фондовой бирже «Санкт–Петербург». 1 октября 1992 г. – на Российской товарно-сырьевой бирже проходят первые торги ваучерами.
15 мая 1994 г. – создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР).
8 ноября 1994 г. – опубликован Указ Президента РФ, предусматривающий создание Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Декабрь 1994 г. – участники ПАУФОР принимают единые правила торговли; торги ведутся через информационную систему “Портал”, позволяющую видеть отдельные заявки, но не контролирующую цены прошедших сделок.
5 июля 1995 г. – проходят первые торги в Российской торговой системе (РТС), позволяющей профессиональным участникам видеть реальные цены прошедших сделок.
1 сентября 1995 г. – начат расчёт индекса РТС. 30 ноября 1995 г. – организуется Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).
Начало 1997 г. – первый инвестиционный бум на российском фондовом рынке – за первые два месяца года цены на акции выросли в 1,5 раза, а к концу лета почти на 300 %.
20 февраля 1997 г.– создана Московская фондовая биржа (МФБ). 25 марта 1997 г. – начались торги корпоративными ценными бумагами в фондовой секции Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). 27 октября 1997 г. – первый серьёзный обвал на «новейшем» российском рынке ценных бумаг в связи с кризисом на мировом фондовом рынке; впервые в недолгой истории торги на российском рынке ценных бумаг приостановлены.
Октябрь 1998 г. – в обстановке дефолта цены на российские акции достигли исторического минимума, индекс РТС опустился до 38 пунктов. Апрель 2000 г. – ММВБ объявляет о введении в эксплуатацию интернет– шлюза, результатом чего стал приток на рынок частных инвесторов. Оборот фондовой секции ММВБ превысил оборот РТС.
До недавнего времени в России наиболее активно велись торги на двух крупнейших фондовых биржах страны – ММВБ и РТС.
Причём ММВБ являлась крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы, организуя торги валютой, валютными фьючерсами, ценными бумагами и срочными контрактами. ММВБ – единственная биржа в России, на которой обращаются государственные облигации РФ (ГКО-ОФЗ). В рамках группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» – ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги
130