Материал: 5325

(совет секции) формируется из числа должностных лиц (работников) фондовой биржи, участников торгов на фондовой бирже (участников торгов в данной секции), эмитентов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и иных заинтересованных организаций, а также независимых экспертов.

К функциям биржевого совета относится:

-заслушивание и оценка отчётов правления;

-внесение изменений в правила торговли на бирже;

-установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

-подготовка решения о приеме и исключении членов биржи;

-руководство биржевыми торгами;

-наём и увольнение персонала биржи.

Из состава совета формируется правление, осуществляющее оперативное руководство биржей.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов одновременно с биржевым советом. Ревизии проводятся не реже одного раза в год.

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности.

Биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания своих доходов и направления их использования.

Основными видами доходов фондовой биржи являются:

-взносы её участников (если биржа существует в форме некоммерческого партнёрства);

-плата за листинг;

-плата за всевозможные услуги биржи, включая биржевые сборы по заключённым сделкам;

-поступления от продажи биржевой информации;

-доходы от аренды помещений и оборудования;

-доходы от продажи биржевых технологий;

-поступления за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночных активов;

-штрафы и т. п.

Основными расходами фондовой биржи, как и любой рыночной организации, являются:

-текущие издержки: оплата труда наёмного персонала, административные расходы и другие эксплуатационные расходы;

-амортизационные отчисления;

-арендные платежи за помещения и оборудование;

136

-капитальные затраты, связанные с внедрением новых систем торговли: закупка оборудования, создание программного обеспечения, затраты на коммуникационные системы и т. д.

Листинг – механизм допуска ценных бумаг к торгам на фондовой бирже. Вот, например, какие требования предъявляются к эмитентам, стремящимся к допуску своих ценных бумаг к торгам на Нью-Йоркской фондовой бирже – самой крупной бирже мира:

1) число лиц, владеющих не менее 100 акциями, – 2 000; 2) среднемесячный оборот торговли акциями – 100 тыс. штук,

число акций, выпущенных в обращение – 1,1 млн штук; 3) рыночная стоимость акций – не менее 18 млн долл.; 4) стоимость активов компании – не менее 18 млн долл.;

5) прибыль до уплаты налогов за последний финансовый год – 2,5 млн долл., суммарная прибыль за последние три года – 6,5 млн долл.

К торгам у организатора торговли в Российской Федерации могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения.

При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (первого и второго уровней), «Б», «В» и «И». При этом в котировальный список «И» включаются только акции.

Листинговая комиссия, помимо процедуры листинга, осуществляет и процедуру делистинга, т.е. снимает с торгов на бирже ценные бумаги эмитентов, у которых произошло снижение показателей их деятельности по сравнению с допустимыми.

Делистинг осуществляется организатором торговли по следующим основаниям:

-признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным;

-истечение срока обращения ценных бумаг;

-погашение (аннулирование) всех ценных бумаг данного вида, категории;

-прекращение деятельности эмитента в результате реорганизации или ликвидация эмитента;

-неоднократные нарушения эмитентом ценных бумаг требований законодательства РФ о ценных бумагах и нормативных правовых актов ФСФР;

-неустранение эмитентом ценных бумаг выявленных ФСФР или организатором торговли нарушений в течение срока, предусмотренного для их устранения, но не более 6 месяцев;

-признание эмитента ценных бумаг несостоятельным (банкротом);

-наличие у эмитента убытков по итогам последних трёх лет.

137

На основании заявки (поручения) клиента формируется заказ брокеру на торгах фондовой биржи, который включает в себя следующую информацию:

-тип операции (купить или продать);

-название эмитента, чьи ценные бумаги покупаются или продаются;

-количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг;

-тип приказа (рыночный, лимитированный, стоп-приказ и т.д.);

-объём исполнения приказа:

а) «Всё или ничего» — брокер должен продать или купить то количество ценных бумаг, которое указано в заявке, прежде чем клиент согласится с исполнением заявки; б) «Приму в любом виде» — клиент согласен на любое количество из

заявленных к продаже или купле ценных бумаг, которые брокеру удалось продать или купить;

-срок действия приказа: приказ может быть действителен только в течение одного дня (одной торговой сессии), а может действовать несколько дней. Возможна формулировка: «приказ действителен, пока не будет исполнен»;

-наименование клиента;

-вид оплаты: предоплата, немедленная оплата после завершения сделки, оплата по истечении определённого срока после исполнения сделки (сделка в кредит).

Особый интерес здесь представляет тип приказа, ибо в нём определяются ценовые параметры сделки. Существуют следующие типы

приказов.

1. Рыночный приказ — продать или купить на фиксированную денежную сумму ценные бумаги по самому благоприятному для клиента курсу.

Этот приказ чаще всего применяется при сделках с крупными партиями ценных бумаг, и чаще он исполняется при продаже, чем при покупке. Главное при формулировании этого приказа — быстрота исполнения. Поэтому срок его действия чаще всего не превышает одной торговой сессии. Прибегают к этому виду приказа также неискушённые инвесторы, которые, не чувствуя ценовую конъюнктуру рынка, полностью доверяются опыту и квалификации брокера.

2.Лимитированный приказ — купить ценные бумаги по указанному курсу или ниже, продать по указанному курсу или выше.

Например, лимитированный приказ 5 руб. При покупке брокер должен приобрести ценные бумаги по цене не выше 5 руб. и желательно ниже, а при продаже — продать не ниже 5 руб. и желательно выше.

3.Стоп-приказ. В основе этого приказа лежит защита интересов клиента от ухудшения ценовой ситуации. Опасаясь, например, снижения цены акций, но не желая с ними расставаться, клиент отдаёт приказ

138

немедленно продать акции, как только цена на них снизится до указанного в заявке уровня.

Допустим, цена на акцию в предшествующий период выросла с 5 до 5,6 руб. Надеясь на её дальнейший рост, но опасаясь падения курсовой стоимости, клиент отдаёт стоп-приказ с ценой исполнения, например, 5,2 руб. Поэтому цена на акции может сколь угодно колебаться (то расти, то падать ниже 5,6 руб.), но как только, снижаясь, она достигнет уровня 5,2 руб., брокер обязан их незамедлительно продать.

4. Лимитированный стоп-приказ представляет собой комбинацию лимитированного и стоп-приказа. Такой приказ включает в себя две цифры.

Например, стоп-приказ – 5,2 рубля, лимитированный приказ – 6 рублей. При росте цены акции с 5 до 5,6 рублей клиент надеется на её дальнейший рост, но в то же время чувствует, что рост курсовой стоимости акции притормаживается. Как только цена достигнет 6 рублей, акцию надо срочно продавать (по расчётам клиента, это предел роста курсовой стоимости). Если же цена после некоторых колебаний начнёт снижаться и достигнет величины 5,2 руб., то акции также надо немедленно продавать.

5.Приказ «или-или» предполагает заключение брокером только одной из поданных клиентом заявок с отменой других.

Допустим, клиент готов приобрести акции компаний «А», или «Б», или «В» по устраивающим его ценам на акции этих компаний. Поэтому если брокер покупает акции одной компании в соответствии с заданными клиентом ценовыми параметрами, то заявки на приобретение акций других компаний отменяются.

6.Приказ с «переключением» предполагает совершение брокером операции по выполнению поручений клиента в обязательной последовательности: например, продать акции компании «А», а на вырученные деньги приобрести акции компании «Б».

Существуют и другие более сложные и комбинированные приказы.

На фондовой бирже ценные бумаги торгуются партиями, называемыми лотами. Лот – это определённое количество ценных бумаг, кратное 10, которое является торговой единицей. Говоря о полном лоте, имеют в виду данное минимальное количество акций либо кратную ему величину. В свою очередь неполный лот – это количество, меньшее данной стандартной единицы.

При торговле ходовыми акциями размер лота составляет 100 акций почти для всех эмиссий. Для неходовых акций стандартная единица составляет 10 акций. Это обычно привилегированные акции, для которых характерен невысокий объём сделок.

139

4.3. Фондовые индексы

Фондовые (биржевые) индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования общего положения на рынке ценных бумаг. Отражая направление движения биржевых котировок, индексы показывают тенденцию, которую принимает биржевой рынок.

В зависимости от выбора ценных бумаг, информация о которых используется для вычисления индекса, он может характеризовать фондовый рынок в целом, рынок групп ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг, рынок акций, рынок облигаций), рынок ценных бумаг какой-либо отрасли (нефтегазового комплекса, телекоммуникации и т.д.).

Все индексы рассчитываются как средняя величина из цен акций компаний, включенных в выборку. В качестве базы отсчёта берут день, когда значение индекса было 100 или 1000.

Так, в индексе Доу–Джонса – 30 акций, в немецком индексе DAX – тоже 30, в английском «Футси» (FT-SE 100) – 100, французском САС – 40 и т.д.

Разработчики индексов используют три основных метода составления индекса:

-метод простой средней арифметической;

-метод средней геометрической;

-метод средней арифметической взвешенной.

При каждом методе расчёта индекса в каждый последующий день используются текущие цены, и результат сравнивается со средней ценой предыдущего дня.

Простой средний арифметический индекс рассчитывается по формуле

,

где – индекс;

– цена одной акции i-й компании;

– общее число компаний, акции которых используются при расчёте;

– делитель, равный в момент начала расчёта индекса числу компаний. Методом простой арифметической средней рассчитываются индексы

группы Dow Jones, разработанные Чарлзом Доу и наиболее известный фондовый индекс Японии – Nikkei.

При расчёте индекса данным методом не учитывается вес акций в зависимости от размера выпуска. В результате происходит неоправданный перекос в сторону «дорогих» акций, независимо от уровня капитализации фирмы.

Примером средней арифметической является индекс Доу – Джонса, а

140