Материал: Soldatenko_dissertaciya
66
объекта интеллектуальной собственности и предмета осуществленной рыночной сделки. Так, например, оцениваемый товарный знак может занимать менее (или более) значимую позицию на рынке по сравнению с активом, информация по которому используется при оценке. Сложно представить, что данный подход использовался бы, например, при оценке стоимости патента на лекарство,
эффективность которого во много раз превосходит аналогичные препараты.
Таким образом, не последнюю роль играет многообразие условий сделок, а также уникальность и специфика оцениваемых объектов ИС.
По мнению некоторых экспертов, при оценке стоимости нематериальных активов, «рыночный подход считается наиболее адекватным в силу его относительной объективности»80. Однако, в случае с определением стоимости объектов интеллектуальной собственности, данный подход выступает скорее
«лакмусовой бумажкой» результатов, полученных другими способами, что отчасти объясняется возможной субъективностью экспертных оценок по сделкам
сидентичными объектам ИС.
Вкачестве примера определения стоимости объекта интеллектуальной собственности автором была рассчитана стоимость комплекса объектов ИС,
включающего в себя: доменное имя (домен Умняшка.ру ), программные продукты
(комплекс программ для ЭВМ Умняшка.ру) и товарный знак («Умняшка»).
Практика показала, что в данном случае наиболее эффективным для определения стоимости рассматриваемого комплекса объектов ИС можно считать метод избыточной доходности в рамках доходного подхода.
Для проведения оценки необходимо опираться на бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках компании-владельца объектов ИС (Приложение 1 (1)
и 1(2)), а также использовать прочие документы, например, свидетельство на товарный знак, подтверждение статуса администратора доменов и т.д.
Определение стоимости рассматриваемых ОИС необходимо производить с учетом прогноза макроэкономических показателей (Приложение 2(1)), прогноза
80Богер И.Б. Метод оценки объекта нематериальных активов с позиции рыночного подхода / И.Б. Богер, А.В. Наумова, Н.В. Шаланов // Сибирская финансовая школа, 2012. – №2 – С. 167-170.
67
выручки (Приложение 2 (2)), прогноза расходов, прогноза амортизационных отчислений и капитальных вложений. Кроме того необходимо седлать прогноз изменения собственного оборотного капитала и на основании комплекса полученных оценок составить прогноз чистой прибыли, генерируемой всем бизнесом (Приложение 2 (3))и извлечь из полученных данных ту часть денежного потока, которая создается объектами интеллектуальной собственности.
Для определения стоимости ИС в рамках выбранного метода доходного похода и на основании данных вышеупомянутых приложений определим ставку дисконтирования. Ставка доходности на собственный капитал рассчитывается с помощью модели оценки капитальных активов (CAPM – Capital Asset Pricing Model), подразумевающей, что инвестор не приемлет риск и готов идти на него только в случае повышенной нормы отдачи на вложенный капитал по сравнению с безрисковым вложением.
Уравнение модели имеет следующий вид:
Re=Rf+B(Rm-Rf)+S1+S2+S3, где
Rf – безрисковая ставка (с учетом странового риска) (3,72),
Rm– среднерыночная норма доходности (10,9),
В – коэффициент, отражающий амплитуду колебания цен исследуемой компании по отношению ко всем остальным компаниям, работающим в данном сегменте рынка (1,03),
S1 – премия за размер компании (6,29),
S2 – премия за специфический риск инвестирования в компанию (6,03),
S3 – премия за страновой риск (2,4).
Таким образом внутренняя норма доходности составит 25,8%:
3,72+1,03(10,9-3,72)+6,29+6,03+2,4
Допустим, что в генерировании денежного потока помимо оцениваемых объектов ИС принимают участие лишь материальные активы, величина которых несущественна, поэтому норма доходности для оцениваемой ИС будет фактически являться ставкой дисконтирования для бизнеса.
68
Рыночная стоимость комплекса анализируемых объектов интеллектуальной собственности определяется по формуле:
PV=∑CFt/(1+R)(t-0,5), где
PV – рыночная стоимость товарного знака ,
CFt – денежный поток в t-ый год прогнозного периода,
R – ставка дисконтирования,
Таким образом стоимость товарного знака, домена и программных продуктов «Умняшка» составит 551861руб. (см. Приложение 3).
Стоит оговориться, что для реального определения наиболее объективной стоимости объектов ИС обычно проводится сравнительный анализ полученных с помощью различных подходов оценок и выводится сводная цена. При этом определяется значимость каждого из методов и объективность отображения рыночной ситуации. Крайне важно понимать природу и свойства оцениваемого объекта интеллектуальной собственности вместе с характеристиками исследуемого рынка.
Результатом проведенной оценки является отчет, требования к которому в Российской Федерации закреплены законодательно и содержатся в ст.11 ФЗ №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»81.
Любопытно, что согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07.1998 г., объектом оценки может выступать, помимо прочего, «право собственности <…> и иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте». При этом ст.1225 части IV Гражданского Кодекса РФ вводит исчерпывающий перечень результатов интеллектуальной деятельности и приравненных к ним средств индивидуализации, охраняемых законом. Таким образом, объектами оценки могут выступать: произведения науки, литературы и искусства, программы для электронных вычислительных машин (программы для ЭВМ), базы
81 Федеральный закон N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.1998: принят Государственной Думой 16 июля 1998г. одобрен Советом федерации 17 июля 1998г.: в ред. от 12 марта 2014г. // Федеральный Закон «Об оценочной деятельности». – М.: Проспект. – 2014.
69
данных, исполнения, фонограммы, сообщение в эфир или по кабелю радиоили телепередач (вещание организаций эфирного или кабельного вещания),изобретения, полезные модели, промышленные образцы, селекционные достижения, топологии интегральных микросхем, секреты производства (ноу-
хау), фирменные наименования, товарные знаки и знаки обслуживания, наименования мест происхождения товаров, коммерческие обозначения82.
Кроме того, в Российской Федерации при определении величины рыночной стоимости имущества оценщик опирается на Федеральные Стандарты Оценки (ФСО №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)», ФСО №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)», ФСО №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)»), стандарты Российского Общества Оценщиков (РОО).
Оценка объектов интеллектуальной собственности в российском законодательстве во многом приближена к международным стандартам. Так, например оценка нематериальных активов в системе американских стандартов US
GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) ведѐтся по стоимости приобретения, также как и по российским стандартам. Все изменения стоимости нематериального актива находят свое отражение в изменении добавочного капитала или нераспределенной прибыли (непокрытого убытка)83.
Однако на сегодняшний день сохраняются определенные различия. Существует расхождение в определении такого важного понятия как «рыночная стоимость» согласно российскому законодательству и стандартам Международного Комитета по Стандартам Оценки Имущества (International Valuation Standards Committee, IVSC). В соответствии с ФЗ №135-ФЗ от 29.07.1998г., под рыночной стоимостью объекта оценки понимается «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют
82Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.4 (с изменениями, внесенными в соответствии с Федеральным законом от 28 ноября 2015 года № 358-ФЗ) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_64629/ - (дата обращения: 17.02.2015).
83Клычова Г.С. Методологические аспекты оценки объектов интеллектуальной собственности в соответствие с МСФО и РСБУ / Г.С. Клычова, Т.Б. Цыганова // Вестник Казанского ГАУ. – 2010. - № 3 (17). – 32-35 с.
70
разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства»84. При этом, согласно Международными стандартами оценки (МСО-1) под рыночной стоимостью понимается «денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки, после адекватного маркетинга; при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения»85. Стоит признать, что международная практика оценки и учета нематериальных активов, в отличие от российской, более совершенна, однако,
существующие различия в трактовке понятий не являются существенными и не могут влиять на цели оценки.
Одной из задач объективной оценки нематериальных активов является сбалансированное ценообразование при заключении договоров на продажу и/или уступку прав на ИС, характеризующееся, в первую очередь, включением в цену технологической ренты, т.е. прибыли сверх обычной нормы, получаемой при производстве без каких-либо конкурентных преимуществ, обусловленных объектами ИС. Для передовых технологий данный показатель определяется как разница между отпускной ценой предприятия и произведением затрат на единицу продукции и средней отраслевой прибыли, выраженной в доле от затрат на единицу продукции.
Таким образом, размер ренты определяется исходя из эффективности инновационной технологии и масштаба производства, обусловленного емкостью рынка. Так, страны догоняющего развития, обладая емким рынком и большей эффективностью капитала, чем страны-лидеры НТП, являются привлекательными для иностранных инвесторов, обеспечивая высокую норму отдачи от инвестиций в основные фонды.
84Федеральный закон N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.1998: принят Государственной Думой 16 июля 1998г. одобрен Советом федерации 17 июля 1998г.: в ред. от 12 марта 2014г. // Федеральный Закон «Об оценочной деятельности». – 2014.
85International Valuation Standards Council – Mode of access: https://www.ivsc.org/the-profession/publications- (дата обращения: 17.02.2015).