Материал: Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на примере ООО "БЛАЙНД"
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
65
Итак, предлагается для организации деятельности несколько
перепроектировать уже существующие площади компании «Блайнд», для чего
потребуется некоторая модернизация оборудования цеха.
Согласно графику, по прогнозам, все работы за счет модернизации
оборудования цеха на базе компании «Блайнд», будут завершены за полтора
месяца, то есть с 15.11.2018 по 30.12.2018гг. (табл.24).
Таблица 24
Анализ целесообразности расходов на ведение нового вида
деятельности на базе компании «Блайнд», тыс. руб
Показатели затрат
План
Прогноз
2018г.
2019г.
1. Капитальные затраты:
1.1.Приобретение оборудования
3511
-
1.2. Приобретение мебели
5267
1.3. Затраты на перепланировку
13167
-
Σ капитальных затрат
40260
-
2 Текущие затраты:
2.1.Приобретение сырья и полуфабрикатов
71141
106750
2.2.Оплата труда работников
7809
7738
2.3. Рекламные услуги
5167
5267
2.4. Прочие непредвиденные расходы
369
369
Σ текущих затрат
84515
120087
Σ итого
134945
120087
Анализируя прогнозируемые затраты по организации работы, очевидно:
— на первый год реализации проекта на базе компании «Блайнд»
приходится весомая сумма расходов (134945 тыс. руб.), данное обусловлено
капитальными затратами, осуществляемыми единовременно компанией
«Блайнд» в первый год реализации проекта, сумма составит 106750тыс. руб.,
— по причине увеличения масштабов деятельности соответственно
растут текущие расходы, какие включаются в себестоимость продукции.
Для финансирования капитальных затрат проекта предлагается
привлечение банковского кредита.
Под коммерческим кредитом рассматривается приобретение сырья,
материалов, комплектующих на условиях отсрочки полного расчета за их
поставку. С одной стороны покупать ТМЦ и услуги в кредит выгодно. Но
учтена ли при этом цена вопроса?
66
Ведь практически всегда отсрочка и рассрочка несут в себе плату за
такую возможность. Она может быть скрыта за потерей скидок и бонусов, а
может напрямую заявляться — как прибавка к цене.
Рассмотрим этот вопрос более подробно.
Компания «Блайнд» в качестве инвестора для покупки оборудования
выбрала коммерческий банк «Сбербанк», располагается в Казани на ул.
Чистопольская, 5.
Средняя ставка процентов по кредиту в г. Казань составляет 20
процентов в год. Кредит предполагается взять сроком на два года, сумма
собственных средств, вложенных в реализацию — 6584 тыс. руб.; остальная
сумма будет финансироваться за счет собственных средств субъекта
хозяйствования «Блайнд» (нераспределенной прибыли).
Следовательно, необходимая сумма банковского кредита для
финансирования капитальных затрат— 46962тыс. руб. Сумма процентов по
кредиту составит 14222тыс. руб. Соответственно, общая сумма инвестиций
составит 598674тыс. руб. (табл.25).
Таблица 25
Прогноз движения денежных средств по кредиту
Движения денежных средств
2018 г.
2019 г.
2020 г.
1. Приток денежных средств
46962
-
-
2. Отток денежных средств всего:
-
32874
28177
- выплата суммы кредита
-
22952
22952
- выплата процентов по кредиту
-
9392
17590
С помощью одного из ключевых понятий финансового и
инвестиционного анализа — финансового рычага, определим целесообразность
привлечения банковского кредита.
Одной из формул расчета эффекта является превышение рентабельности
капитала (ROA) над рентабельностью собственного капитала (ROE).
Рентабельность капитала (ROA) показывает прибыльность
использования хозяйствующим субъектом, как собственного капитала, так и
заемного капитала, тогда как рентабельностью собственного капитала ROE
отражает только эффективность собственного( табл. 26).
67
Таблица 26
Расчет целесообразности привлечения банковского кредита
Показатель
Алгоритм расчета, %
1. Рентабельность капитала , ROA
ROА =Стр.2400: стр.1700
4.288
2. Рентабельность собственного
капитала, ROE
ROE= Стр.2400: стр.1300
5.587
3. Эффект финансового рычага; DFL
DFL = ROE – ROA
1.299
Согласно табл.22, эффект финансового рычага DFL= 1.299≈1.3 п.п.
Эффект DFL= 1.299 >0 демонстрирует то, что использование заемного
капитала позволит увеличить прибыльность деятельности компании «Блайнд»
на 1.3п. п. Размер эффекта финансового рычага от рентабельности капитала
составляет около ~30 %, что является оптимальным соотношением.
Итак, необходимая сумма банковского кредита для финансирования
капитальных затрат— 46962 тыс. руб. Сумма процентов по кредиту 14088 тыс.
руб. Соответственно, общая сумма инвестиций составит 59674 тыс. руб.
Включим в состав постоянных затрат сумму текущих затрат за
исключением их переменной части (затрат на приобретение сырья и
материалов). Тогда, без процентов по кредиту сумма постоянных затрат
составит 13373 тыс. руб. (7563+5267+369).Амортизация выступает как базис
простого воспроизводства основных производственных фондов.
Амортизационные отчисления или износ основных средств переносят
свою стоимость на основное производство, которая переходит на продукт в
составе затрат. Для реализации проекта размер стоимости основных средств
будет составлять 3511 тыс. руб., срок полезного использования примем за
десять лет. По годам амортизационные отчисления составят 3511тыс. руб.
Так как инвестиционный проект будет иметь продолжительный срок
реализации, то все будущие денежные потоки приведем к стоимости в
настоящий момент времени (дисконтируем), в результате получим показатель
NPV. Итак, для того чтобы рассчитать чистый дисконтированный доход (NPV)
необходимо спрогнозировать будущие денежные потоки по инвестиционному
проекту, определить ставку дисконтирования и рассчитать итоговое значение
приведенных к текущему моменту доходов.
68
Годовое удорожание банковского кредита составляет 20 п.пунктов,
Относительно собственного капитала, воспользуемся моделью САРМ .
Уровень безрисковой процентной ставки составляет 6.178 п.п.; рассчитанная по
индексу S&P 500 средняя доходность рынка – 14.088п.п., β-коэффициент
компании равен 1.209. Размер премии за риск составит:
r = 6.178 +1,219 × (14.0988 – 6.178) = 15.5697
Средневзвешенная цена капитала WACC= 17.781п.п.. Коэффициент
дисконтирования (Kd) составит 1; 0.849 и 0.721 в соответствующие периоды
реализации проекта. Спрогнозируем формирование денежного потока от
инвестиционной деятельности фирмы (табл.27).
Таблица 27
Прогноз денежных потоков от инвестиционной деятельности
Показатель
2018г.
2019г.
2020г.
Σ
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Затраты на организацию проекта
1.1.1.за счет собственных средств
-6584
-
-
-6584
1.1.2.за счет заемных средств
-46962
-
-
-46962
1.3 Поток реальных средств
1.3.1 По шагам
-53546
-
-
-53546
1.3.2 Нарастающим итогом
-53546
-53546
-53546
1.4. Поток дисконтированных средств
1.4.1 По шагам
-53546
-53546
1.4.2 Нарастающим итогом
-53546
-53546
-53546
Сумма потоков денежных средств от операционной деятельности
является ключевым индикатором того, в какой мере операции обеспечивают
поступление денежных средств, достаточных для погашения займов (табл.28).
Таблица 28
Прогноз денежных потоков от операционной деятельности
Показатель
2017
2018
2019
2020
Σ
1
2
3
4
5
6
1 Операционная деятельность
1.1 Выручка от продаж
-
19128
215726
215726
575273
1.2 Переменные затраты
-
125843
141977
141924
378477
1.3 Постоянные затраты
(без процентов по кредиту)
-
23653
17786
17786
53358
1.4. Амортизация ОС
-
6212
4671
4671
13694
1.5 Процент по кредиту
-
15513
6246
-
18737
1.6 Прибыль (убыток) до
налогообложения
-
18532
45986
49598
109919
69
1
2
3
4
5
6
1.7. Текущий налог на
прибыль (20 п.п.)
2850
9020
10269
22137
1.8 Чистая прибыль
-
11406
36075
41071
86685
1.9 Амортизация ОС
4696
4696
4696
12138
2 Поток реальных средств
2.1 По шагам
-
15713
40745
45918
102563
2.2 Нарастающим итогом
-
15713
56820
102563
3 Поток дисконтированных средств
3.1 По шагам
-
15713
31517
32932
83644
3.2 Нарастающим итогом
-
15713
50709
83644
Прогноз совокупного денежного потока представлен в табл. 29.
Таблица 29
Совокупный поток денежных средств по операционной и
инвестиционной деятельности, тыс.руб.
Показатели
2018
2019
2020
2021
Σ
1. Инвестиционная деятельность и операционная деятельность
1.1 Поток реальных средств
1.1.1. По шагам
-53474
12087
30636
34393
23568
1.1.2 Нарастающим итогом ЧРД
-53474
-41459
-10824
23568
1.2. Поток дисконтированных средств
1.2.1. По шагам
-53474
12087
34633
24763
9345
1.2.2. Нарастающим итогом ЧДД
-53474
-41459
-2030
9345
Итак, сумма совокупного потока денежных средств от реализации
инвестиционного проекта 23568тыс. руб. Сумма ЧДД = 9345 тыс. руб .
Вывод: ЧДД= 9345 >0, что говорит о целесообразности реализации
проекта в условиях компании «Блайнд».
Денежные потоки от финансовой деятельности и представим в табл.30.
Таблица 30
Прогноз денежных потоков от финансовой деятельности, тыс. руб.
показатели
2018
2019
2020
2021
Σ
1.Финанасовая деятельность
1.1 Собственный капитал
6586
-
-
-
6583
1.2 Кредиты
46963
-
-
-
46963
1.3 Погашение по кредитам
-23481
-23481
-46963
1.4 Поток реальных средств
1.4.1 По шагам
46963
-23481
-23481
-
6584
1.4.2 Нарастающим итогом
46963
30065
6584
Совокупный денежный поток по направлениям деятельности
представим в следующей в табл.31.
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/4083