Материал: Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на примере ООО "БЛАЙНД"
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
60
Инвестиционная привлекательность компании «Блайнд»— это
целесообразность вложения в нее временно свободных денежных средств,
которая является весомой ступенью в деятельности профессиональных
инвесторов, заинтересованных в эффективных вложениях. Оценка
инвестиционной привлекательности выступает инструментом для выработки
решений, направленных на улучшение работы компании «Блайнд» (табл. 18).
Таблица 18
Комплексные показатели оценки инвестиционной
привлекательности вариантов инвестирования в условиях
компании «Блайнд»
Фактор инвестиционной
привлектальности
Значимость
параметра
вариант
А
Б
1.Узнаваемость Бренда
0.0291
1.0011
1.0011
2. Финанасовая устойчивость
0.2192
01.0021
1.2689
3.Индикатор ресурсного обеспечения
0.0589
0.0711
0.0778
4. Диверсификация продукции
0.0191
0.4021
0.1011
5.Индикатор освоения инноваций
0.0389
0.2011
0.1011
6.Доля собственныхсредств в общей
стоимости проекта
0.1011
0.0711
0.3777
7.Приведенная экономическая
эффективнсоть проета
0.3289
2.1289
0
8.Патенты,лицензии,ноу-хау
0.0291
2.1389
0.1378
9. Индикатор прироста рабочих мест
0.0689
2.7011
0.1389
10.Конкурентоспособность
0.1011
1.2011
1.2011
Значеник показателя
1.0011
0.9111
0.7888
Анализируя данные табл. 18: по отношению к конкурентам, большей
инвестиционной привлекательностью для компании «Блайнд» обладает вариант
А, то есть строительство и покупка новых основных фондов (0,911>0,788).
Цель анализа состоит в поиске ключевых факторов, в определении
чувствительности прибыли и NCF проекта и компании к ним, а также в
выявлении допустимых пределов факторных колебаний.
Для этого используется группа интегральных показателей.
Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value, чистая
текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость) — показывает
эффективность вложения в инвестиционный проект: величину денежного
потока в течение срока его реализации и приведенную к текущей стоимости
(дисконтирование); формула NPV:
61
(13)
где: CF
t
(Cash Flow) — денежный поток в период времени t;
IC (Invest Capital) — инвестиционный капитал;
r — ставка дисконтирования (барьерная ставка)
55
.
Показатель NPV является одним из самых распространенных критериев
оценки инвестиционных проектов. При различном значении NPV могут быть
приняты соответствующие решения, представленные в табл. 19.
Таблица 19
Критерии оценки инвестиционного проекта по индикатору NPV
Значение
Принятие решений относительно NPV
NPV≤0
проект не обеспечивает покрытие будущих расходов или
обеспечивает только безубыточность и его следует
отклонить от дальнейшего рассмотрения
NPV>0
проект привлекателен и требует дальнейшего анализа
NPV
1
>NPV
2
инвестиционный проект (1) более привлекателен по норме
приведенного дохода, чем второй проект (2)
Ключевым элементом в формуле дисконтирования денежных потоков
является ставка дисконтирования r. Формула расчета ставки дисконтирования r:
(14)
где: r
f
— безрисковая процентная ставка; r
p
—премия за риск;
I — процент инфляции.
Безрисковая ставка r
f
(англ. Risk Free Rate) — норма прибыли, которая
может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск которого
равен нулю (0).
Коэффициент дисконтирования денежных потоков (Kd) — это цифровой
показатель, используя который можно понять, сколько денег удастся получить
через определенное время с учетом временного фактора и возможного риска:
(15)
где: r — ставка дисконтирования, i — номер временного периода.
55
Чистый дисконтированный доход (NPV ) http://finzz.ru/chistyj-diskontirovannyj-doxod-npv-raschet.html
62
Индекс доходности (рентабельности) (англ. PI, DPI, Present value index,
Profitability Index, benefit cost ratio) — показатель эффективности инвестиции,
алгоритм вычисления DPI (ИД) имеет следующий аналитический вид:
, (16)
Существует модификация формулы индекса доходности
инвестиционного проекта, которая позволяет учесть не единовременные
затраты (вложения) в первом периоде времени, а вложения в течение всего
срока реализации проекта. Для этого все последующие инвестиционные
затраты дисконтируются. Формула имеет следующий аналитический вид:
, (17)
Ниже приводятся критерии оценка инвестиционного проекта в
зависимости от значения DPI (ИД)
(табл.20).
Таблица 20
Критерии оценки инвестиционного проекта по индикатору DPI
Значение DPI
Принятие решений относительно DPI
DPI<1
исключается из дальнейшего рассмотрения
DPI=1
Доходы проекта равны затратам, проект не приносит ни
прибыли ни убытков. Необходима его модификация
DPI>1
принимается для дальнейшего инвестиционного анализа
DPI
1
>DPI
2
Уровень эффективности управления капиталом в первом
проекте выше, нежели во втором. Первый проект имеет
большую инвестиционную привлекательность
Срок окупаемости инвестиций (англ. PP, payback period) —это минимальный
период времени возврата вложенных средств в инвестиционный проект, бизнес или
любую другую инвестицию. Алгоритм расчета имеет аналитический вид
56
(18)
где Т
ок
(РР) — срок окупаемости проекта, дни;
k – приближённый дисконтированный срок окупаемости проекта (два
либо три года); l — продолжительность в днях расчётного интервала времени
(месяца, квартала, года), в котором выражен показатель k (365 дней).
56
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта https:// kudainvestiruem. ru/proekt/srok-okupaemosti.html
п
ИЗЧДПИД /
п
n
ИЗ
i
ЧДП
ИДД /
)1(
l
ЧДЧД
ЧД
kТ
kk
k
ок
))
)(
()1((
1
1
63
Модель оценки капитальных активов (англ. Capital Assets Price Model,
CAPM). Формула оценки будущей доходности актива (акции) по модели CAPM
имеет следующий аналитический вид:
(19-20)
где: r — ожидаемая доходность актива (акций); r
f
— доходность по
безрисковому активу; r
m
— среднерыночная доходность;
β — индикатор бета (мера рыночного риска)
57
.
Коэффициент бета β (данный индикатор иногда называют коэффициент
Шарпа). Индикатор бета (β) — показывает чувствительность изменения
доходности акции и доходности рынка, рассмотрим значение бета в табл.215.
Таблица 21
Критерии оценки инвестиционного проекта по индикатору β
Значение β
Принятие решений относительно β
β > 1
более чувствительная к изменению доходности рынка
β = 1
доходность акции совпадает доходности рынка
0 < β < 1
менее чувствительна к изменениям доходности рынка
β = 0
не зависит от доходности рынка полностью
Средневзвешенная стоимость капитала. Формула расчета WACC
(21)
где: r
e
—доходность собственного капитала; r
d
—заемного капитала;
E/V, D/V – доля собственного и заемного капитала в структуре капитала;
Σ собственного и заемного капитала формирует капитал (V=E+D);
t —процентная ставка налога на прибыль.
Внутренняя норма доходности (англ. Internal Rate of Return, IRR) —
коэффициент, показывающий максимально допустимый риск по
инвестиционному проекту или минимальный приемлемый уровень доходности:
(22)
57
Индекс S&P https://www.opentrainer.ru/articles/indeks-s-p/ (дата обращения: 27.03.2018).
64
Где CF
t
(Cash Flow) —денежный поток в период времени t;
IC (Invest Capital) — инвестиционные затраты на проект в
первоначальном периоде (тоже являются денежным потоком CF
0
= IC),
t — период времени
Критерии оценки инвестиционных проектов по IRR в табл. 22
Таблица 22
Критерии оценки инвестиционных проектов по индикатору IRR
Значение IRR
Принятие решений относительно IRR
IRR>WACC
проект следует принять для дальнейшего анализа
IRR<WACC
свидетельствует о нецелесообразности вложения в него
IRR=WACC
проект находится на минимально допустимом уровне и следует
произвести корректировки движения денежных средств и
увеличить денежные потоки
IRR
1
>IRR
2
Инвестиционный проект (1) имеет больший потенциал для
вложения чем (2)
Таким образом, взяв за основу вышеприведенный алгоритм расчета
эффективности инвестиционных проектов, произведем расчет денежных
потоков, принимая во внимание интегральные индикаторы.
Предлагаемый инвестиционный проект А в рамках компании «Блайнд»
предполагает замену оборудования только в одном из цехов по производству
текстильных тканей.
Поэтому реализация предлагаемого проекта А не требует выполнения
большого количества строительно-монтажных работ, так как вводимое в
эксплуатацию технологическое оборудование будет установлено уже в
действующем цехе, имеющем полное инженерное обеспечение (табл. 23).
Таблица 23
Календарный план работ за счет модернизации оборудования цеха
на базе компании «Блайнд»
Наименование работ
Срок выполнения
1. Демонтаж конструкций
15.11.2018 – 19.11.2018
2. Монтаж стен и перегородок
20.11.2018 – 30.11.2018
3. Проведение электромонтажных работ
01.12.2018 - 09.12.2018
4. Внутренняя отделка помещения
10.12.2018 - 19.12.2018
5. Установка оборудования
20.12.2018 - 27.12.2018
6.Заключительные работы
28.12.2018 - 30.12.2018
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/4083