Материал: Банковские услуги предприятию. методические указания к изучению дисциплины, выполнению лабораторной и самостоятельной работ. Елфимова И.Ф

По окончании строительства 2 700 м2 планируется продать по цене 1 200 $/м2. Стоимость строительства оценивается организацией в $2 964 408. Кроме того, предполагается 565 м2 сдавать в аренду по 25 $/м2.мес.

Эта информация фигурировала в экономическом обосновании, представленном организацией, в следующем виде:

Выручка от реализации площадей: В = 2 700 × 1 200 = 3 240 000 ($). Прибыль, генерируемая проектом: П = 3 240 000 – 2 964 408 = 275 592 ($). Добавочный доход от сдачи площадей в аренду: Д = 565 × 25 = 14 125

($/мес.).

Таким образом, проект признается эффективным и прибыльным. Поскольку такое обоснование выглядит слишком неубедительно, Вы

поговорили с директором и бухгалтером организации, в результате чего в Вашем распоряжении оказалась следующая информация: после завершения строительства фирма будет нести следующие затраты по сдаче в аренду площадей:

-заработная плата сотрудников – $600/мес.;

-взносы в социальные фонды – 30% заработной платы;

-водоснабжение – $800/мес.;

-теплоснабжение – $800/мес.;

-электроэнергия – $2500/мес.;

-охрана – $2000/мес.

Годовая амортизация здания составит 5%, а телефонной станции – 15% (телефонная станция будет принадлежать фирме).

16

17

Продолжение таблицы 10

После разговора со своим начальником у Вас появились данные о предполагаемом кредите: процентная ставка по кредиту – 17% годовых, выдача будет происходить по мере необходимости осуществления затрат. Поскольку строительство будет закончено через 6 месяцев после своего начала, первый процентный платеж должен произойти в конце 7-го месяца от начала строительства.

Индивидуальное задание: обучающиеся индивидуально или по согласованию с преподавателем подбирают значения цены реализации площадей, стоимость аренды таким образом, чтобы проект не требовал дополнительных вложений к моменту полного погашения кредита.

18

Отчет по лабораторной работе должен содержать информацию по всем этапам проведения лабораторной работы, результаты проведенных расчетов и выводы.

Лабораторная работа 5

Анализ доходности операций с ценными бумагами

Цель лабораторной работы: получение практических навыков расчета и анализа курсовой стоимости и доходности операций банка с облигациями с использованием программы Microsoft Excel.

Вопросы для подготовки к работе:

1.Виды ценных бумаг;

2.Банковские ценные бумаги;

3.Облигации и их характеристики;

4.Показатели доходности ценных бумаг;

5.Понятие текущей и конечной доходности ценных бумаг;

6.Доходность банковских операций с ценными бумагами;

7.Методические подходы к оценке стоимости ценных бумаг.

Задание:

1.Определить доходность облигаций;

2.Провести анализ чувствительности стоимости облигаций к изменениям рыночной ставки c использованием инструмента «Таблица подстановки».

1. Определение доходности облигаций

Под доходностью понимают величину дохода от вложения финансовых средств, т.е. от предоставления активов в долг, соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода. В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, который приходится на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную доходность облигаций. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно затрат на ее покупку.

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Однако этот показатель не отражает еще один источник дохода: изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта она приносит. Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации.

Следует заметить, что рынок облигаций многообразен. Существуют облигации, которые являются одновременно и дисконтными, и купонными. Данный вид облигаций предусматривает купонные выплаты, однако ставка купона устанавливается значительно ниже рыночных процентных ставок.

19

Поэтому эти облигации также продаются по цене значительно ниже номинала. Покупая облигацию, следует обращать внимание на срок обращения. Если инвестор желает инвестировать деньги в какое-либо предприятие на малый срок, то лучше иметь дело с краткосрочными облигациями (от 1 года до 5 лет). Если же цель – получать стабильный доход долгое время, то стоит рассмотреть среднесрочные (от 5 до 15 лет) или долгосрочные (до 30 лет) облигации.

Определим стоимость облигации, например, с фиксированным купоном. Денежный поток, генерируемый подобными ценными бумагами, представляет собой аннуитет, к которому в конце срока операции прибавляется дисконтированная номинальная стоимость облигации.

Первая группа теорем отражает взаимосвязи между стоимостью облигации, ставкой купона и рыночной ставкой (нормой доходности):

-если рыночная ставка (норма доходности) выше ставки купона, текущая стоимость облигации будет меньше номинала (т.е. облигация будет продаваться с дисконтом);

-если рыночная ставка (норма доходности) меньше ставки купона, текущая стоимость облигации будет больше номинала (т.е. облигация будет продаваться с премией);

-при равенстве купонной и рыночной ставок текущая стоимость облигации равна номиналу.

Рассмотренный выше пример может служить практической иллюстрацией справедливости изложенных положений.

Вторая группа теорем характеризует связь между стоимостью облигации и сроком ее погашения:

-если рыночная ставка (норма доходности) выше ставки купона, сумма дисконта по облигации будет уменьшаться по мере приближения срока погашения;

-если рыночная ставка (норма доходности) меньше ставки купона, величина премии по облигации будет уменьшаться по мере приближения срока погашения;

-чем больше срок обращения облигации, тем чувствительнее ее цена к изменениям рыночной ставки.

Приведенные положения требуют более детального рассмотрения. Для упрощения будем полагать, что выплата купона производится раз в год.

Пример: срок обращения облигации с номиналом в 1000,00 составляет 10 лет. Ставка купона, выплачиваемая раз в год, равна 15%. Определить стоимость облигации, если:

а) рыночная ставка (требуемая норма доходности) равна 22%; б) рыночная ставка (требуемая норма доходности) равна 10%.

Для иллюстрации чувствительности стоимости облигации к сроку погашения воспользуемся специальным инструментом программы Microsoft Excel «Таблица подстановки».

20