Материал: Финансовый менеджмент. Часть 2 Учебно-методическое пособие для студентов направления Экономика всех профилей 38.03.01 (бакалавриат)
Причина такого эффекта заключается в «экономии», т.е. снижении доли постоянных расходов в общей сумме затрат с ростом объёма производства, что позволяет наращивать прибыль.
Операционная прибыль (EBIT – Earnings before interest and taxes ) рассчитывается по формуле:
EBIT PQ VQ F , |
(1.1) |
где F – условно-постоянные издержеки,
V — переменные издержки на единицу продукции, Р – цена за единицу продукта.
Расчёт чистой прибыли (NI - Net Income) производится по формуле:
NI (EBIT I ) (1 T ) , |
(1.2) |
где I –сумма выплаты процентов по заёмному капиталу (долгосрочные ссуды и займы);
Т – ставка налога на прибыль.
Таким образом, операционная прибыль и соответственно чистая прибыль изменяются непропорционально изменению объёма производства или выручке от реализации продукции PQ. Для финансового менеджера представляет интерес степень непропорциональности, т.е. как изменение выручки на 1% отразится на изменении операционной прибыли (на сколько процентов изменится она).
Эффект операционного рычага (сила воздействия S (DOL) Degree of operating leverage ) определяется процентным изменением операционной прибыли при изменении объема реализации продукции Q0 на 1%:
S |
(EBIT1 EBIT0 ) / EBIT0 |
|
% EBIT |
, |
(1.3) |
|
|
|
|||||
1 |
(Q1 |
Q0 ) / Q0 |
|
% Q |
|
|
|
|
|
||||
.
5
Аналогично производится расчет с показателем выручки от продаж продукции (работ, услуг) в денежном выражении.
Эффект операционного рычага можно рассчитать используя показатель валовой маржи.
Валовая |
|
|
Выручка от |
|
Переменные |
|
= |
– |
|||
маржа |
|
реализации |
затраты |
||
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
Валовая маржа (CM Contribution margin) представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными издержками.
CM PQ VQ , |
(1.4) |
Вторая формула для расчёта коэффициента операционного рычага (эффекта операционного рычага) выглядит следующим образом:
S |
|
|
CM |
, |
(1.5) |
|
2 |
EBIT |
|||||
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
Операционный рычаг отражает степень чувствительности операционной прибыли от объёма продаж, следовательно, чем выше операционный рычаг, тем выше коммерческий риск компании.
Например, необходимо рассчитать силу воздействия операционного рычага и дать ему экономическое истолкование при следующих данных: выручка от реализации продукции на предприятии составила 1400 млн у.е., переменные затраты 800 млн у.е., постоянные затраты 500 млн у.е.
В данном примере валовая маржа = 1400 – 800 = 600 млн. у.е. Операционная прибыль = 1400 – 800 – 500 = 100
Сила операционного рычага = = 600 / 100 = 6.
Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 2 %, прибыль возрастает на 2%*6 = 12 %; при снижении выручки от реализации на 10 % прибыль снизится на 10% *6 = 60%, а увеличение выручки на 10 % даст прирост прибыли на 10%*6 = 60%.
6
Точка безубыточности
Точка операционной безубыточности — это объем производства, при котором общие издержки равны выручке от реализации, т.е. прибыль равна нулю.
Точка операционной безубыточности Q* может быть
определена графически или рассчитана по формуле: |
|
||
Q* |
F |
, |
(1.6) |
|
|||
|
P V |
|
|
В точке безубыточности маржинальный доход (валовая маржа) QР – QV равен постоянным издержкам F.
Значение выручки PQ*в точке операционной безубыточности называется порогом рентабельности.
PQ* |
F |
, |
(1.7) |
|
|
||||
CМ / PQфакт |
||||
|
|
|
Разница между фактической выручкой и порогом рентабельности называется запасом финансовой прочности (MS margin of safety).
MS PQфакт РQ *
Например: выручка от реализации продукции — 1000 тыс. у.е., переменные затраты — 830 тыс. у.е., постоянные затраты — 150 тыс. у.е., прибыль — 20 тыс. руб.
Порог рентабельности PQ* = 150/[(1000 – 830) /1000]= 882,3 тыс. у.е. Запас финансовой прочности = 1000 – 882,3 = 117,7 тыс. у.е. или 117,7/1000 * 100 = 11,77 %.
Сила воздействия операционного рычага S2 = (1000–830)/20
= 8,5
7
Задания
1.Рассчитайте коэффициент операционного рычага для двух компаний.
Показатель |
Компания |
Компния Б |
|
А |
|||
|
|
||
Выручка |
200 |
200 |
|
Постоянные |
120 |
40 |
|
затраты |
|||
|
|
||
Переменные |
60 |
140 |
|
затраты |
|||
|
|
Как изменится операционная прибыль компаний «А» и «Б», если выручка увеличится на 30%?
2.В отчетном периоде компания «СД» имела выручку от реализации продукции 20 000 ден. ед., переменные затраты составили 16 000 ден. ед., постоянные затраты — 2000 ден. ед. Помогите менеджеру компании ответить на следующие вопросы.
а) Возникает ли эффект операционного рычага, если планируется рост выручки от реализации на 10% и переменных затрат — на 10% при сохранении уровня постоянных затрат?
б) Как изменится темп роста прибыли, если постоянные затраты увеличатся на 2%?
3.Рассчитайте запас финансовой прочности при изменении параметров, определяющих безубыточность.
8
|
|
|
Вариант |
|
|
Показатель |
Исходный вариант |
Увеличение цены на 10% |
Уменьшение постоянных Затрат на 10% |
Уменьшение переменных затрат на 10% |
Увеличение объема производства на 10% |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
Выручка, ден.ед |
1200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Цена за единицу, |
60 |
|
|
|
|
ден.ед |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Переменные затраты |
30 |
|
|
|
|
на единицу, ден. ед. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Постоянные затраты |
|
|
|
|
|
за период , ден. |
500 |
|
|
|
|
ед. |
|
|
|
|
|
Точка |
|
|
|
|
|
безубыточности, ден. |
1000 |
|
|
|
|
ед. |
|
|
|
|
|
Запас финансовой |
16,67 |
|
|
|
|
прочности (MS ), % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль |
100 |
|
|
|
|
(NI ), ден. ед. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4.Выручка от реализации продукции компании за отчётный период составила 20000 у.е., постоянные затраты 2000 у.е., переменные затраты 17000 у.е. Рассчитайте порог рентабельности и запас финансовой прочности.
5.Руководство компании имеет намерение за счет роста объемов продаж увеличить годовую выручку от реализации на 10% (с 50 000 ден.ед. до 55 000 ден.ед. Общие переменные затраты составляют для начального варианта 34 000 ден.ед. Постоянные затраты равны 6 000 ден.ед. Рассчитайте сумму операционной прибыли в соответствии с новым объемом выручки от реализации продукции традиционным методом
9