ресторанов все инвестиции должны быть направлены в основные средства.
Условия привлечения долгосрочного заемного капитала следующие:
процентная ставка 11% годовых с ежегодной уплатой в конце года. Срок погашения обязательств – 31.12.2020 г.
При этом отдел стратегического планирования ПАО «ТоргИнвестор» спрогнозировал следующие показатели при условии осуществления деятельности, связанной с вложением средств в новый бизнес (рестораны): в
2018 году выручка может составить 550 млн. руб. и будет увеличиваться в течение 2019 – 2022 года на 3%. Начиная с 2022 года выручка стабилизируется. Норма амортизационных отчислений составляет 0.02
(метод начисления - линейный). Норма операционной прибыли до уплаты процентов и налогов составляет 25% от выручки. В случае ведения нового бизнеса требования к доходности собственного капитала у инвесторов в новой отрасли (рестораны) аналогичны требованиям инвесторов отрасли торговли.
Задание к ситуации:
1.Охарактеризуйте подходы к управлению стоимостью бизнеса на основе показателей SVA и EVA.
2.Какова стоимость (цена) капитала компании ПАО «ТоргИнвестор»
при осуществлении текущей деятельности (производство металлоизделий).
3.Рассчитайте стоимость компании ПАО «ТоргИнвестор» доходным подходом при осуществлении текущей деятельности (производство металлоизделий) при отказе от продажи бизнеса (100% пакета акций).
4.Рассчитайте стоимость альтернативного нефтехимического бизнеса
сиспользованием показателя EVA.
5.Аргументируйте выбор перспективы развития бизнеса для нынешних акционеров ПАО «ТоргИнвестор» с использованием показателя анализа стоимости для акционеров (SVA) при анализе приведенных в ситуации альтернатив развития.
21
Кейс-задача 7 (ОК-9)
Руководство компании – владельца сети предприятий массового питания рассматривает проект открытия кафе в центре города. Сеть имеет возможность либо выкупить помещение, либо взять его в аренду.
Если компания возьмет здание в аренду, то арендная плата составит
1750 тыс. руб. (с учетом коммунальных платежей) в год с выплатой авансом и пересмотром каждый год в соответствии с уровнем инфляции и ростом цен на недвижимость. Компания считает, что за первый год повышение арендной платы составит 20%, затем ежегодно темп роста будет снижаться в соответствии с прогнозируемым темпом снижения инфляции на 10% в год.
Покупка здания потребует единовременной выплаты 22750 тыс. руб.,
причем компания должна будет на 50% стоимости приобретения оформить долгосрочный кредит под 16% годовых. Срок службы зданий составляет 70
лет. Метод начисления амортизации – линейный.
Стоимость оборудования кафе составляет 1700 тыс. руб. Срок службы оборудования составляет 10 лет. Метод начисления амортизации – линейный. Инвестиции в оборотный капитал для формирования запасов продуктов и сырья составят по расчетам 1600 тыс. руб. Источником формирования оборотного капитала являются собственные средства компании.
Бюджет постоянных расходов рассчитан в текущих ценах «0-го» года -
года составления проекта:
Таблица 11 - Данные для составления сметы постоянных расходов
|
Статьи расходов |
Сумма расходов по периодам планирования, |
||||
|
|
|
тыс.руб. |
|
|
|
|
|
0-год |
1 год |
|
2 год |
3год |
Заработная |
плата административно |
360 |
|
|
|
|
управленческого персонала |
|
|
|
|
|
|
Расходы на службу безопасности |
250 |
|
|
|
|
|
Коммунальные платежи |
288 |
|
|
|
|
|
Проценты |
за пользование банковским |
|
|
|
|
|
|
|
22 |
|
|
|
|
кредитом |
|
|
|
|
Маркетинговые расходы |
120 |
|
|
|
Расходы на столовую посуду и |
68 |
|
|
|
инвентарь |
|
|
|
|
Заработная плата персонала |
150 |
|
|
|
Прочие расходы и налоги |
36 |
|
|
|
Рост постоянных расходов по годам предусмотрен в соответствии с индексом инфляции (соответственно 1.1, 1.09, 1.08).
Переменные расходы на оплату труда работников кухни и торгового зала, а также прочие переменные расходы запланированы в размере 8% от объема продаж.
Прогноз продаж по результатам маркетингового исследования составит
14400 тыс. руб. на первый год, на второй год планируется рост 15% и,
начиная с 3-го года – ежегодный прирост 5%.
При составлении плана учесть, что средняя торговая надбавка составит
100% к набору сырья.
Безрисковая ставка доходности составляет 8%, общая доходность рынка – 12 %, коэффициент β = 0,9
Задание:
1.Составьте прогнозные отчеты о финансовых результатах по каждому варианту инвестирования капитала
2.Методом дисконтированных денежных потоков определите стоимость бизнеса в двух вариантах.
3.Обоснуйте выбор варианта создания бизнеса.
23
Задачи
Задачи на доходный подход к оценке стоимости предприятия
сферы услуг
При оценке организации с позиций доходного подхода, сама организация рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес,
дело, которое может приносить прибыль. Оценка бизнеса организации с применением доходного подхода – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования организации и/или возможной дальнейшей ее продажи.
Задача №1 (ПК-9). Предприниматель рассчитывает получить от объекта, который он купил в настоящее время за 4900 тыс. руб., следующие чистые денежные потоки. Через 1 год: 1100 тыс. руб., через 2 года: 1200 тыс.
руб., через 3 года: 2100 тыс. руб. При требуемой ему доходности в 15%
годовых это вложение добавляет инвестору благосостояния?
Задача №2 (ОК-9). Стоимость земельного участка, купленного за 450
тыс. руб., ежегодно увеличивается на 14%. Сколько будет стоить участок через четыре года после приобретения?
Задача №3 (ПК-9). Предприниматель намерен оценить целесообразность следующего бизнеса. Он собирался приобрести приносящее арендный доход офисное здание за 1000000 дол., имея в виду,
что ожидаемый чистый доход (с учетом всех операционных и прочих расходов, степени заполняемости арендных помещений и т.д.) составит
200000 дол. в год. Через два года предприниматель собирается продать объект не менее чем за 1300000 дол. (исходя из имеющейся у него рыночной информации и прогнозных оценок развития офисного рынка недвижимости и из того, что известная ему банковская ставка среднесрочных депозитов
24
составляет порядка 10%; и он намерен в своем бизнесе, по крайней мере,
превзойти этот показатель, иначе ему было бы целесообразнее вложить свои средства не в офисный бизнес, а в банк). В то же время консалтинговые фирмы оценивают значение показателя дисконтирования в этой области бизнеса с учетом различных рисков в 25%.
Задача №4 (ПК-9). Предприниматель только что купил АЗС, заплатив за нее $17000. Он предполагает, что можно сдать АЗС в аренду на 5 лет за $3200 в год. Арендный платеж должен вноситься в конце каждого года. Он также считает, что сможет в конце 5-го года продать АЗС за $22000. Какую текущую стоимость получит предприниматель от эксплуатации и продажи объекта, сверх ожидаемых доходов, при ставке капитализации – 17%.
Задача №5 (ОК-9). Необходимо определить стоимость предприятия,
если текущая прибыль предприятия составляет 70 млн. руб. и средний темп ее прироста составляет 5% в год. Средняя норма прибыли по отрасли – 20%.
Задача №6 (ОК-9). Оценить текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. руб., купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через четыре года, если рыночная норма дохода 10%.
Процент по облигации выплачивается дважды в год.
Задача №7 (ПК-9). Рассчитать норму дохода облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. руб. с годовой купонной ставкой 9%, имеющей текущую рыночную цену 84 тыс. руб., облигация будет приниматься к погашению через 8 лет.
Задача №8 (ПК-9). Средняя чистая прибыль предприятия,
намеревающегося сделать инвестиции в расширение производства ранее освоенной продукции, составила в год в реальном выражении 3800 000 руб.
25