Материал: Инвестиционный анализ

Годы Выручка Текущие затраты Амортизация Валовая прибыль гр –
– гр –
– гр) Налоги гр
×0,5) Чистая прибыль гр – гр) Денежный поток после налогообложения гр + гр) й
3000
⋅1,1 2
=
= 3630 1100
⋅1,07 2
=
= 1331 500 1799 899,5 899,5 1399,5 й
3500
⋅1,1 3
=
= 4658,5 1464,1 500 2694,4 1347,2 1347,2 1847,2 й
4000
⋅1,1 4
=
= 5856,4 1610,51 500 3745,89 1872,95 1872,95 2372,95 По абсолютной величине эти потоки больше, чем рассматривавшиеся ранее их необходимо продефлировать на уровень инфляции для нахождения реальной величины. После дефлирования они будут выглядеть следующим образом (табл. 21). Таблица 21 — Денежные потоки после дефлирования Годы Показатель й й й й Реальный денежный поток, тыс. руб.
745/1,1 =
= 677,27 1399,5/1,1 2
=
= 1156,61 1847,2/1,1 3
=
= 1387,83 2372,95/1,1 4
=
= 1620,75 Как видим, реальные денежные потоки после налогообложения уступают номинальным потоками они устойчиво уменьшаются стечением времени. Как уже указывалось, причина в том, что амортизационные отчисления не изменяются в зависимости от инфляции, поэтому всевозрастающая часть прибыли становится объектом налогообложения. Окончание табл. 20

Вместе стем вновь отметим, что приведенный пример носит весьма условный характер, так как индексы инфляции на продукцию предприятия и потребляемое им сырье могут существенно отличаться от общего индекса инфляции. Наиболее корректной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционных проектов. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью показателя NPV. Пример 6. Инвестор вложил в ценные бумаги 100 тыс. руб. вначале года и получил по прошествии года 110 тыс. руб. Следовательно, номинально доходность этой сделки составила 10 % (110/100 = 1,1). Вместе стем, если допустить, что инфляция составила 10 % в год, то покупательная способность полученной суммы окажется ниже на
(1 – 1/1,1)
⋅100 = 9,09 % и, следовательно, реальная доходность на вложенный капитал будут также ниже. Поэтому, чтобы обеспечить реальный доход, инвестор должен был сделать вложения в бумаги с большей доходностью, отличающейся от исходной доходности на величину индекса инфляции
1,1
⋅1,1 = 1,21. Коэффициент дисконтирования в условиях инфляции рассчитывается по формуле
1 1
,
1 1
=
+
+ + α
r
i
(45) где r — ставка дисконтирования
α — уровень инфляции
i — номинальная ставка доходности.

Следовательно, коэффициент дисконтирования равен
1 1
0,833.
1 0,1 0,1 1, Пример 7. Рассматриваются два альтернативных инвестиционных проекта Аи Б, срок реализации которых 3 года. Оба проекта характеризуются равными размерами инвестиций и ценой капитала, равной 15 %. Исходные данные и результаты приведены в табл. 22. Таблица 22 — Характеристики инвестиционных проектов (млн руб) Показатель Проект А Проект Б Инвестиции 20,0 20,0 Оценка среднегодового поступления средств наихудшая наиболее реальная оптимистическая
7,4 8,3 9,5 7,0 10,4 11,8 Оценка NPV: наихудшая наиболее реальная оптимистическая
–0,93 1,39 4,48
–1,96 6,8 10,4 Размах вариации 5,41 22,77 Несмотря на то, что проект Б характеризуется более высокими значениями, тем не менее его можно считать значительно рискованней проекта Атак как он имеет более высокое значение вариационного размаха. Проверим этот вывод, для чего рассчитаем средние квадратические отклонения обоих проектов. Последовательность действий следующая.

69 1. Экспертным путем определим вероятность получения значений
NPV для каждого проекта (табл. 23). Таблица 23 Проект А Проект Б
NPV
j
, млн руб. Экспертная оценка вероятности
NPV
j
, млн руб. Экспертная оценка вероятности
–0,93 1,39 4,48 0,1 0,6 0,3
–1,96 6,8 10,4 0,05 0,70 0,25 2. Рассчитаем среднее значение для каждого проекта. А = –0,93
⋅0,1 + 1,39⋅0,6 + 4,48⋅0,3 = 2,085; Б = –1,96
⋅0,05 + 6,8⋅0,7 + 10,4⋅0,25 = 7,262.
3. Определим среднее квадратическое отклонение
σ
NPV
для каждого проекта. Для проекта А
(
)
(
)
2 2
0, 93 2, 085 0,1 1,39 2, 085 0, 6
⎡
σ
= −
−
⋅
+
−
⋅
+
⎣
NPV
(
)
1 2
2 4, 48 2, 085 0,3 2,92 1, Для проекта Б
(
)
(
)
2 2
1, 96 7, 262 0, 05 6, 8 7, 262 0, 7
⎡
σ
= −
−
⋅
+
−
⋅
+
⎣
NPV
(
)
1 2
2 10, 04 7, 262 0, 25 6,863 2, Расчет средних квадратических отклонений вновь подтвердил, что проект Б более рискованный, чем проект А.

70
КОНТРОЛЬНАЯ
РАБОТА
Контрольная работа состоит из 20 вариантов. Выбор варианта контрольной работы осуществляется по общим правилам с использованием следующей формулы
V = (N × K) div 100, где V — искомый номер варианта
N — общее количество вариантов div — целочисленное деление при V= 0 выбирается максимальный вариант
K — код варианта. Каждый вариант включает 5 задачи охватывает все разделы курса. Студенту следует дать подробное описание решения задач, привести используемые формулы и ссылки на нормативную литературу. Контрольная работа оформляется в редакторах Microsoft Word или Excel. Для выполнения заданий необходимо пользоваться учебным пособием и соответствующими разделами учебно-методического пособия, атак- же другими источниками по тематике Инвестиционный анализ. Задания в контрольной работе рассчитаны на то, что студент также будет использовать рекомендованную литературу и другие источники для нахождения необходимых данных.

ЗАДАНИЯ Вариант 1 Задача 1. Фирма Х собирается купить завод по производству глиняной посуды. Стоимость этого предприятия составляет 100 млн руб. Кроме того, расчеты показывают, что для модернизации этого предприятия потребуются впер- вый же год дополнительные затраты в сумме 50 млн руб. Однако при этом предполагается, что в последующие 8 лет этот завод будет обеспечивать ежегодные денежные поступления в сумме 25 млн руб. Затем, через 10 лет предполагается, что фирма продаст завод по остаточной стоимости, которая составит, согласно расчетам, порядка 80 млн руб. Определить, будут ли инвестиции для фирмы полезными, приведут ли они к росту капитала фирмы Задача 2. Инвестиционный проект предполагает инвестирование 600 млн руби получение затем в течение 8 лет денежных поступлений в размере
150 млн руб. ежегодно. Определить период окупаемости. Задача 3. На основе данных таблицы необходимо определить чистый приведенный эффект, если предполагаемая сумма инвестиций составляет 270 тыс. рублей, а ставка дисконтирования 2 %. Исходя из полученных данных, требуется принять инвестиционное решение. Годы 1 2
3 4 Денежные поступления тыс. руб)
200 50 100 300

Задача 4. Компания АБ эмитировала 10 %-ые долговые обязательства. Чему равна стоимость этого источника средств, если налог на прибыль компании составляет 20 %? Задача 5. Исходя изданных таблицы рассчитайте чистый индекс рентабельности по каждому из проектов, выберите наиболее эффективный, если объем инвестируемых средств для проекта № 1 составляет 5400 тыс. долл, для проекта № 2 — 5100 тыс. долл. Для дисконтирования денежного потока проекта № 1 ставка процентов принята в размере 17 %, для проекта № 2 ставка — 16 %. Годы 1 2
3 4 Проект № 1 Денежный поток (тыс. долл)
3320 1080 –
– Проект № 2 Денежный поток (тыс. долл)
890 1990 1790 1890 Задача 6. Необходимо решить вопрос о том, какой проект реконструкции здания больницы выбрать. Коэффициент дисконтирования при анализе принимается на уровне
12 %. Срок службы материалов первого проекта равен 5 годам, а дискон- тированные текущие затраты по возведению и содержанию составят за этот срок 100 млн руб. Для второго проекта аналогичные показатели составляют 7 лети млн руб. Какому варианту следует отдать предпочтение

Вариант 2 Задача 1. Инвестиционный проект предполагает инвестирование 700 млн руби денежные поступления по нему нарастают со временем, так что по годам они составляют й год — 50 млн руб й год — 100 млн руб й год — 200 млн руб й год — 250 млн руб й год — 300 млн руб. Определить период окупаемости. Задача 2. На основе таблицы требуется определить чистый дисконтированный доходи проанализировать проект. Предполагаются единовременные расходы на проект в размере 178 млн руб. Рассмотреть два случая а) коэффициент дисконтирования 15 %; б) ожидается, что коэффициент дисконтирования будет меняться по годам следующим образом й год — 15 %; й год — 16 %; й год —
16 %; й год — 17 %. Годы 1 2
3 4 Доходы (млн руб) 40 80 80 55 Задача 3. Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом рассматриваются два предложения
1) мини-пекарня стоимостью 100 де. и годовыми объемами производства в й год эксплуатации — 200, вой, в й — 350, в й —
300 ив й — 250 тыс. т хлеба

74 2) мини-пекарня стоимостью 150 де. и возможными годовыми объемами производства соответственно 300, 380, 400, и 300 тыс. т хлеба. Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам — 5 лет. Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется. Цена за единицу продукции 2 д. е./тыс. т переменные затраты — 1,5 д. е./тыс. т прочие постоянные затраты — 10 де. Предполагается, что вся произведенная продукция будет реализована. Налог на прибыль — 20 %. Ставка доходности по таким проектам принимается на уровне 15 %. Определите лучший вариант мини-пекарни. Задача 4. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией АА по обыкновенным акциям, вырастут на 8 %. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 0,1 долл. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 2,5 долл. Задача 5. АО необходимо возвести новую котельную для отопления построенного им для своих работников жилого микрорайона. Возможно использование для этих целей трех видов топлива угля, газа и мазута. Проведенный заводскими энергетиками и экономистами расчет позволил построить аналитическую таблицу для каждого из вариантов энергообеспечения (для простоты анализа мы предполагаем срок жизни всех вариантов инвестиций равным 5 годам. Какому виду топлива следует отдать предпочтение Годовые суммы денежных поступлений, млн руб. Годы Типы инвестиций й й й й й Уголь –1500 950 500 0 0 Газ –1200 650 350 550 350 Мазут –300 980 780 380 480

Задача 6. Инвестиционный проект предполагает инвестирование 6300 млн руби получение затем в течение 10 лет денежных поступлений в размере
650 млн руб. ежегодно. Определить период окупаемости. Вариант 3 Задача 1. Инвестиционный проект на сумму 2 млн руб. способен обеспечить ежегодные денежные поступления в сумме 1 млн руб. Какой будет срок окупаемости этого проекта при желательном уровне окупаемости (коэффициент дисконтирования) 10 %? Задача 2. АО рассматривает возможность приобретения промышленных роботов по цене 360 млн руб. каждый. По расчетам, каждый робот обеспечит АО ежегодную экономию затрат в размере 100 млн руб. Срок службы робота лети предполагается обеспечить его полную амортизацию за этот период (те. остаточная стоимость принимается нулевой. Нормативный (барьерный) уровень рентабельности в АО составляет
10 %, а уровень рентабельности до уплаты процентов за кредит — 18 %, и при этом оно освобождено от уплаты налога на прибыль, так как входит в федеральную программу конверсии. По расчетам прирост прибыли АО в результате реализации данного проекта составит 20 млн руб. в год (без вычета налогов и процентов по кредитам. Привлекателен ли данный инвестиционный проект для АО Задача 3. Исходя изданных таблицы рассчитайте чистый дисконтированный доход по каждому из проектов, выберите наиболее эффективный, если объем инвестируемых средств для проекта № 1 составляет 4300 тыс. долл,

для проекта № 2 — 5100 тыс. долл. Для дисконтирования денежного потока проекта № 1 ставка процентов принята в размере 13 %, для проекта № 2 ставка — 15 %. Годы 1 2
3 4 Проект № 1 Денежный поток (тыс. долл)
4320 980 –
– Проект № 2 Денежный поток (тыс. долл)
830 1890 1690 2890 Задача 4. Затраты на исследования и разработки составили 820 млн руб. Из них 30 % этих затрат спустя 3 года дали коммерчески применимые результаты, инвестиции для реализации которых составили еще 1 250 тыс. руб, а денежные потоки от реализации — составляли 520 тыс. руб. в годна протяжении лет (дисконт 15 %). Рассчитайте ARR и оцените эффективность этих затрат. Задача 5. Определите минимальную доходность проекта, если инвестиции предполагается профинансировать на 40 % за счет дополнительной эмиссии акций и на 60 % за счет заемного капитала. Средняя ставка процента по кредитами займам — 20 %, требуемая дивидендная доходность акций — 15 %. Задача 6. Затраты на исследование и разработки составили 1750 тыс. руби тыс. руб. в следующем периоде, инвестиции в оборудование в третьем периоде — 2 750 тыс. руб. Денежные потоки — 1 500 тыс. руб. в годна протяжении 8 лет. Ставка дисконтирования — 12 %. Рассчитайте NPV, PP,
DPP.

Вариант 4 Задача 1. АО необходимо возвести новую котельную для отопления построенного им для своих работников жилого микрорайона. Возможно использование для этих целей трех видов топлива угля, газа и мазута. Проведенный заводскими энергетиками и экономистами расчет позволил построить аналитическую таблицу для каждого из вариантов энергообеспечения (для простоты анализа мы предполагаем срок жизни всех вариантов инвестиций равным 4 годам. Какому виду топлива следует отдать предпочтение Годовые суммы денежных поступлений, млн руб. Годы Типы инвестиций й й й й й Уголь –1000 750 500 0 0 Газ –1000 350 350 350 350 Мазут –500 180 180 180 180 Задача 2. На основе данных таблицы необходимо рассчитать чистый приведенный эффект и дать заключение по инвестиционному проекту для трéх экономико-географических регионов Польша — ставка дисконтирования
3 %; Литва — ставка дисконтирования 3,5 %; Германия — ставка дисконтирования 2 %. Расходы на проект составят году. е 2 году. е. Годы 1 2
3 4 Доходы (условные единицы) 100 150 300 400

Задача 3. Фирма выбирает из двух проектов, предполагающих одинаковый объем инвестиций в 1000 тыс. долл. и рассчитанных на четыре года. При этом проект 1 генерирует следующие денежные потоки (в тыс. долл
(–1000; 500; 400; 300; 100), а проект 2 — (–1000; 100; 300; 400; 600). Стоимость капитала оценена на уровне 10 % годовых. Определите на основе критерия дисконтированного срока окупаемости, какой проект является для фирмы более предпочтительным. Задача 4. Произведены инвестиции, величина которых определена в сумме
12000 тыс. руб. Наследующий год происходит получение дохода, размеры которого носят вероятностный характер. Имеется 5 вариантов получения дохода, каждый их которых характеризуется определенной вероятностью. Номер варианта Доход, тыс. руб. Вероятность Инвестиции, тыс. руб.
1 10000 0,1 12000 2 12000 0,2 12000 3 14000 0,4 12000 4 16000 0,2 12000 5 18000 0,1 12000 Оцените уровень риска инвестиционного проекта. Задача 5. Экспертами предоставлены данные об ожидаемой доходности акций
АА и ВВ в зависимости от общеэкономической ситуации

Экономическая ситуация Вероятность Доходность
АА, % Доходность
ВВ, % Быстрый рост экономики
0,15 17 13 Умеренный рост экономики
0,45 14 11 Нулевой рост экономики
0,30 8,2 9 Спад
0,10 2
7 1. Рассчитайте показатели доходности ириска. Не делая расчетов, во-первых, ответьте на вопрос, коррелируют ли доходности этих акций, и, во-вторых, оцените значение коэффициента корреляции. Сделайте расчеты в подтверждение ваших оценок. Задача 6. Первоначальные инвестиции — 25 млн руб. Годовой денежный поток млн руб. Срок реализации проекта — 4 года. Ставка дисконтирования годовых. Оцените целесообразность принятия проекта по показателю PI. Вариант 5 Задача 1. Областная администрация должна решить вопрос о том, какую систему обогрева — водяную или электрическую — следует включить в проект реконструкции здания больницы. Коэффициент дисконтирования при анализе принимается на уровне
10 %. Срок службы водяной системы отопления равен 6 годам, а дискон- тированные текущие затраты по ее созданию и поддерживанию составят за этот срок 130 млн руб. Для системы электрообогрева аналогичные показатели составляют
8 лети млн руб. Какому варианту следует отдать предпочтение

Задача 2. Инвестор собирается инвестировать собственные средства. Предлагается на выбор два варианта проекта. Ставка дисконтирования принимается. Оценить эффективность проекта с помощью показателя NPV и принять инвестиционное решение. Годы 1 2
3 4 доходы (тыс. руб) 1100 1100 1200 1200 Проект 1 расходы (тыс. руб) 1000 900 800 – доходы (тыс. руб) 1100 1200 1100 1200 Проект 2 расходы (тыс. руб) 1100 800 800 – Задача 3. На основе данных таблицы необходимо определить индекс рентабельности инвестиций, если предполагаемая сумма вложений составляет
220 тыс. рублей, а ставка дисконтирования 4 %. Исходя из полученных данных требуется принять инвестиционное решение. Годы 1 2
3 4 Денежные поступления тыс. руб)
300 150 50 100 Задача 4. Осуществление проекта требует в й год инвестиций в размере 300 тыс. руб, вой год — 100 тыс. руб, в м году доходы составят 100 тыс. руб, в м году 200 тыс. руб, в м — 300 тыс. руб, в м — 800 тыс. руб. Ставка дисконтирования — 10 %. Найдите дисконтированный срок окупаемости сначала периода инвестирования.

Задача 5. Выберите один из двух альтернативных вариантов на основе расчета размаха вариации. Вариант А Вариант Б Годовой доход Вероятность Годовой доход Вероятность
20 0,5 – 0,5 40 0,5 60 0,5 Задача 6. На основе данных таблицы необходимо рассчитать чистый приведенный эффект, внутреннюю норму рентабельности и дать заключение по инвестиционному проекту для трéх экономико-географических регионов Польша — ставка дисконтирования 5 %; Литва — ставка дисконтирования
3,5 %; Германия — ставка дисконтирования 4 %. Расходы на проект составят году. е 2 году. е. Годы 1 2
3 4 Доходы (условные единицы) 150 250 300 400 Вариант 6 Задача 1. АО планирует осуществление инвестиционного проекта, предполагающего ежегодные вложения по 100 млн руб. в течение х лет, после чего вначале го года — новый объект можно начать использовать. По расчетам, это обеспечит АО получение чистого дохода (после уплаты налогов) в размере 100 млн руб. ежегодно на протяжении 5 лет. Ставка дисконтирования в АО принята на уровне 10 % в год. Оценить приемлемость инвестиционного проекта применительно к дате сдачи нового объекта в эксплуатацию.

Задача 2. На основе таблицы требуется рассчитать индекс рентабельности инвестиций и проанализировать проект. Предполагаются единовременные расходы на проект в размере 120 млн руб. Рассмотреть два случая а) коэффициент дисконтирования 12 %; б) ожидается, что коэффициент дисконтирования будет меняться по годам следующим образом й год — 10 %; й год — 11 %; й год —
13 %; й год — 14 %. Годы 1 2
3 4 Доходы (млн руб) 45 55 65 75 Задача 3. Предприятие рассматривает три альтернативных проекта капиталовложений. Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3 1. Приведенные затраты, тыс. руб.
2. Приведенный доход, тыс. руб.
3. Внутренняя норма рентабельности проекта, %
15000 20000 12,0 10000 15000 10,0 5000 5000 5,0 Собственные средства, которые предприятие может направить на финансирование капитальных вложений, составляет 8000 тыс. руб. Если предприятие будет осуществлять проект с большими затратами, ему придется воспользоваться кредитом. Ставка процентов за кредит — 18 % годовых. Кредит берется на полгода с поквартальным начислением процентов. Выберите наиболее приемлемый проект.

Задача 4. Провести анализ двух взаимоисключающих проектов по степени риска, рассчитав коэффициент вариации. Проекты имеют одинаковую продолжительность реализации (5 лети одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала — 10 %. Показатель Проект А Проект Б Инвестиции
9,0 9,0 Экспертная оценка среднего годового поступления пессимистическая
2,4 2,0 наиболее вероятная
3,0 3,5 оптимистическая
3,6 5,0 Оценка NPV (расчет) пессимистическая
0,10
–1,42 наиболее вероятная
2,37 4,27 оптимистическая
4,65 9,96 Размах вариации NPV
?
? Задача 5. Осуществление проекта требует в й год инвестиций в размере
300 тыс. руб, вой год — 100 тыс. руб, в м году доходы составят
100 тыс. руб, в м году 200 тыс. руб, в м — 300 тыс. руб, в м — 800 тыс. руб. Ставка дисконтирования — 13 %. Найдите индекс рентабельности проекта сначала периода инвестирования. Задача 6. Проект А имеет капитальные вложения в 65000 руб, а ожидаемые чистые денежные поступления составляют 15000 руб. в год в течение 8 лета) Каков период окупаемости этого проекта

б) Альтернативная доходность равна 14 %. Какова чистая приведенная стоимость в) Внутренняя норма доходности г) Индекс доходности Вариант 7 Задача 1. У АО имеется 1 млрд руб. собственных инвестиционных средств и нет возможности в текущем году привлечь дополнительные средства из госбюджета или в виде кредитов банков. Стоимость капитала (определяемая в данном случае минимально возможной доходностью использования этих средств вовне) равна 10 %. Задача состоит в том, чтобы использовать имеющийся миллиард инвестиционных ресурсов с максимальной выгодой наконец периода рационирования. При этому АО есть два инвестиционных проекта, характеризующиеся следующими параметрами С Проект А
700 300 200 500 Проект Б
500 400 200 100 Как нетрудно заметить, суммарная стоимость обоих проектов превышает финансовые возможности АО на 200 млн руби надо выбрать лишь один из проектов — А или Б. При этом надо исходить из того, что остаток инвестиционных средств будет вложен фирмой на стороне с доходностью не ниже 10 %. Определить выгоды фирмы от инвестиций, а также какой из проектов является предпочтительным.

Задача 2. При всех тех же предпосылках, что ив задаче 1, предположим, что АО будет вынуждено работать в условиях рационирования капитала на протяжении не одного, а двух лет. Соответственно, все средства, которые не будут инвестированы на собственные проекты, можно будет вложить через открытый рынок на два года и с закономерно повышенной ставкой доходности — 20 %. Для средств же, которые окажутся в нашем распоряжении через год и которые тоже можно будет инвестировать на сторону, ставку доходности примем на уровне 15 %. Определить выгоды фирмы от инвестиций, а также какой из проектов является предпочтительным. Задача 3. Исходя изданных таблицы рассчитайте индекс рентабельности инвестиций для каждого из проектов, выберите наиболее эффективный, если объем инвестируемых средств для проекта № 1 составляет 9400 тыс. долл, для проекта № 2 — 9100 тыс. долл. Для дисконтирования денежного потока проекта № 1 ставка процентов принята в размере 18 %, для проекта № 2 ставка — 20 %. Годы
1 2 3 4 Проект № 1 Денежный поток (тыс. долл)
6320 2280 1400 1500 Проект № 2 Денежный поток (тыс. долл)
1830 2890 3890 2890 Задача 4. Коммерческая организация приобретает новый компьютер за 50 тыс. руби планирует в течение ближайших пяти лет получить экономию затратна ведение бухгалтерского учета в размере 15 тыс. руб. ежегодно. Требуется определить, насколько целесообразны данные инвестиции, если средняя ставка по банковским депозитам составляет 10 % годовых. Задача 5. Проведите анализ двух взаимоисключающих проектов, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и цену капитала 10 %. Требуемые инвестиции составляют для проекта 42 млн руб, для проекта В — 35 млн руб. Проект А Проект В Год Денежный поток Понижающий коэффициент Откорректированный поток Денежный поток Понижающий коэффициент Откорректированный поток
1 20 0,9 15 0,9 2 20 0,9 20 0,75 3 15 0,8 20 0,75 4 15 0,75 10 0,6 Внесите расчеты в таблицу. Задача 6. Приведены данные о двух альтернативных проектах (млн руб
IC
P1
P2
P3
A –100 100 225 –225
B –120 35 70 60 Найдите IRR проектов. Какой проект предпочтительнее, если норма прибыли составляет 10 %?

Вариант 8 Задача 1. АО обладает 1 млрд руб. инвестиционных ресурсов, стоимость которых минимально приемлемая доходность) равна 13 % годовых. При этом привлечение дополнительных средств с денежного рынка возможно лишь под 16 %. В этой ситуации вполне обоснованным представляется решение директората АО об установлении при выборе инвестиционной ставки реинвестирования на уровне 14 % — при такой цене денежных средств, которая на два пункта ниже рыночной, очевидно, можно без проблем разместить большие суммы средств, и потому она вполне приемлема как критериаль- ный показатель. Характеристика того набора инвестиционных возможностей (проектов, которыми обладает АО, приводится в таблице. Проекты Сумма, млн руб. Срок жизни
A 500 5
B 400 5
C 100 3
D 100 10
E 100 20
F 1000 10
G 2000 20 Определить, какие проекты будут предпочтительными при названных ограничениях Задача 2. На основе данных таблицы необходимо рассчитать индекс рентабельности инвестиций и дать заключение по инвестиционному проекту для трех экономико-географических регионов Польша — ставка дисконтирования

88 3 %; Литва — ставка дисконтирования 3,5 %; Германия — ставка дисконтирования. Расходы на проект составят 1 году. е 2 году. е. Годы 1 2
3 4 Доходы (условные единицы) 250 200 150 400 Задача 3. Предприятие рассматривает возможность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами. Показатели ММ Цена, тыс. руб.
9500 13000 Генерируемый годовой доход, тыс. руб.
2100 2250 Срок эксплуатации, лет
8 12 Ликвидационная стоимость, тыс. руб.
500 800 Требуемая норма прибыли, %
11 11 Обоснуйте целесообразность приобретения той или иной технологической линии. Задача 4. Имеются прогнозные данные о ценных бумагах производственных компаний Аи В, работающих в разных отраслях. Общеэкономическая ситуация Вероятность Доходность акций А, % Доходность акций В, % Спад
0,2 12 12 Без изменения
0,3 15 15 Незначительный подъем
0,4 18 16 Существенное оживление
0,1 19 35

Требуется
1) рассчитать ожидаемую в среднем доходность каждой акции
2) рассчитать показатели риска
3) Какая ценная бумага наиболее предпочтительна для инвестора и почему Задача 5. Акции компании имеют коэффициент, равный 1,6. Безрисковая процентная ставка и норма прибыли на рынке в среднем соответственно равны 11 и 15 %. Последний выплаченный компанией дивиденд равен 3 долл. на акцию, причем ожидается, что он будет постоянно возрастать с темпом g = 5 % в год. Чему равна ожидаемая доходность акций компании Какова рыночная цена акции, если считать, что эффективность рынка высока, он находится в равновесии Изменятся ли показатели доходности и цен, если g = 0,9? Сделайте расчеты. Задача 6. Компания должна выбрать одну из двух машин, которые выполняют одни и те же операции, но имеют различный срок службы. Затраты на приобретение и эксплуатацию машин следующие Годы Машина А Машина Б
0 40000 50000 1 10000 8000 2 10000 8000 3 10000 8000 4 –
8000

Какую машину следует купить компании, если ставка дисконта равна 6 %? Предположим, что вы финансовый менеджер компании. Если вы приобрели ту или другую машину и отдали её в аренду управляющему производством навесь срок службы машины, какую арендную плату вы можете назначить Обычно арендная плата, описанная выше, устанавливается предположительно на основе расчёта и интерпретации равномерных годовых затрат. Предположим, вы действительно купили одну из машин и отдали её в аренду управляющему производством. Какую ежегодную арендную плату вы можете устанавливать на будущее, если темп инфляции составляет 8 % в год (Замечание арендная плата, рассчитанная в первом вопросе, представляет собой реальные потоки денежных средств. Вы должны скорректировать величину арендной платы с уч- том инфляции) Вариант 9 Задача 1. Городской мясокомбинат планирует приобрести еще один холодильник, для чего сначала необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займет несколько месяцев и будет рассматриваться нами как предынвестиционные затраты в году 0. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце 1 года и будет затем эксплуатироваться в течение х лет. Как оценить этот инвестиционный проект, если подготовительные затраты составят 5 млн руб, стоимость самой камеры — 30 млн руб, денежные поступления в году 2, 3 и 4 — соответственно 10, 15 и 20 млн руб, а требуемый уровень рентабельности (коэффициент дисконтирования) — 10 %.

Задача 2. Каковы периоды окупаемости каждого из следующих проектов Проект
IC
CF1
CF2
CF3
CF4 А –5000 1000 1000 3000 0 Б –1000 0 1000 2000 3000 В –5000 1000 1000 3000 5000 При условии, что вы хотите использовать метод окупаемости и период окупаемости равен двум годам, на какой из проектов вы согласитесь Если период окупаемости равен трём годам, какой из проектов вы выберете Если альтернативные издержки составляют 10 %, какие проекты будут иметь положительные чистые текущие стоимости В методе окупаемости слишком большое значение уделяется потокам денежных средств, возникающим за пределами периода окупаемости. Верно ли это утверждение Если фирма использует один период окупаемости для всех проектов, вероятно, она одобрит слишком много краткосрочных проектов. Верно, или неверно Задача 3. Инвестор собирается инвестировать собственные средства. Предлагается на выбор два варианта проекта. Ставка дисконтирования принимается. Оценить эффективность проекта с помощью показателя NPV и принять инвестиционное решение. Годы
1 2 3 4 Проект 1 Доходы (тыс. руб)
1150 1050 1150 1050 Расходы (тыс. руб) 1000 1100 600
–

Годы
1 2 3 4 Проект 2 Доходы (тыс. руб)
1250 1000 1000 1250 Расходы (тыс. руб)
1100 600 1000 – Задача 4. Денежный поток инвестиционного проекта имеет вид (тыс. руб й год й год
–200 220 Если предположить, что инвестиции осуществляются за счет кредитных ресурсов, по какой максимальной процентной ставке можно привлечь эти ресурсы Задача 5. Коммерческой организации Август представлены два варианта вложения капитала в приобретение нового оборудования. Нормативный показатель эффективности капиталовложений для данного хозяйствующего субъекта установлен в размере 15 %. Требуется
1) выбрать наиболее экономичный вариант вложения средств
2) составить аналитическое заключение. Расчеты приведенных затрат по двум альтернативным вариантам осуществить в таблице.

Расчет суммы приведенных затрат по двум вариантам приобретения оборудования Капиталовложения
№ п/п Показатель По варианту 1 По варианту 2 1 Единовременные капиталовложения, тыс. руб. 4310 5310 2 Текущие затраты (расходы на электроэнергию, техническое обслуживание и эксплуатацию оборудования, тыс. руб.
3240 5728 3 Приведенные затраты по оборудованию, тыс. руб.
4 Производительность оборудования, шт./смен
13 22 5 Коэффициент приведения затрат к одинаковому объему производства продукции, коэф.
6 Приведенные затраты с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства продукции, тыс. руб. (строка 3
× строка 5) Задача 6. Исходя изданных таблицы рассчитайте индекс рентабельности инвестиций и срок окупаемости для каждого из проектов, выберите наиболее эффективный, если объем инвестируемых средств для проекта № 1 составляет тыс. долл, для проекта № 2 — 8100 тыс. долл. Для дисконтирования денежного потока проекта № 1 ставка процентов принята в размере
15 %, для проекта № 2 ставка — 16 %. Годы 1 2
3 4 Проект № 1 Денежный поток (тыс. долл)
6320 2280 1400 1500 Проект № 2 Денежный поток (тыс. долл)
1830 2890 3890 2890

Вариант 10 Задача 1. С целью использования ресурсов местных артезианских подземных вод рассматриваются предложения по их переработке для медицинских целей. Компания Х предлагает на российском рынке микрозаводы по производству физиологических растворов высокого качества, которые могут быть смонтированы вблизи гидрогеологических скважин. Стоимость одного завода — 12,5 млн долл. США, оборудование помещения для монтажа —
0,5 млн долл. США, продолжительность предпроизводственного периода включая монтаж силами компании, отладку режима работы оборудования, обучение персонала) — 1 год. Среднегодовой объем продаж продукции микрозавода оценивается в
25 млн долл. (годовые текущие затраты — 19 млн долл, в т. ч. амортизация —
2 млн долл. в год. В первый год требуется дополнительно инвестировать 1 млн долл. на сооружение дороги, бурение скважин, организацию снабжения, получение лицензии, выкуп помещения и т. п. С учетом нестабильности обстановки в стране ставка дисконта (ставка альтернативного безрискового вложения) принята на уровне 25 %, налогообложение прибыли отсутствует. Срок работы завода в связи с высокой надежностью оборудования не поддается оценке и принимается равным бесконечности. Определить показатели рентабельности инвестиций, чистой текущей стоимости, внутреннюю норму доходности, срок окупаемости и проанализировать их сточки зрения инвестиционной привлекательности проекта.

Задача 2. Выбрать наиболее эффективный инвестиционный проект при норме прибыли r =15 % и следующих условиях Проект Инвестиции IC Прибыль по годам (Р, у. е. Р Р Р Р П 300 90 100 120 150 П 300 150 120 100 90 Определить NPV, PI, IRR. Задача 3. На основе данных таблицы необходимо определить внутреннюю норму доходности проекта, если предполагаемая сумма вложений составляет тыс. рублей, а ставка дисконтирования 4 %. Исходя из полученных данных требуется принять инвестиционное решение, если банк предоставляет ссуду под 10 % годовых. Годы 1 2
3 4 Денежные поступления (тыс. руб) 265 146 35 67 Задача 4. В результате приобретения нового оборудования фирма будет иметь следующие денежные поступления (наконец года, тыс. руб й год й год й год
1000 2000 3000 Какую максимальную стоимость компания может заплатить за оборудование, покупаемое вначале первого года при стоимости капитала
15 %?

Задача 5. Портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками Актив Общая рыночная стоимость, долл. Бета
A 50000 0,0
B 10000 0,9
C 25000 1,1
D 8000 1,2
E 7000 1,7 Доходность безрисковых ценных бумаг равна 7 %, доходность на рынке в среднем — 14 %. Рассчитайте а) коэффициент портфеля б) доходность портфеля. Задача 6. На основе данных таблицы необходимо внутреннюю норму доходности проекта, индекс рентабельности и срок окупаемости, если предполагаемая сумма вложений составляет 1085 тыс. рублей, а ставка дисконтирования. Исходя из полученных данных требуется принять инвестиционное решение. Годы 1 2
3 4 Денежные поступления (тыс. руб) 2065 1046 305 607 Вариант 11 Задача 1. Инвестор решил приобрести бензозаправочную станцию стоимостью
200 млн руб. Ежегодные прогнозируемые в течение последующих 10 лет, свободные от долгов поступления составят 140 млн руб. В конце го года инвестор планирует продать станцию по цене 300 млн руб. Ставка дисконтирования принимается на уровне минимально приемлемого для инвестора дохода и равна 13 % годовых. Требуется рассчитать чистую приведенную стоимость. Задача 2. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта Фантом стоимостью млн руб, если он в течение 7 лет обеспечивает ежегодный доход млн руб. Задача 3. На основе таблицы требуется определить внутреннюю норму доходности проекта. Предполагаются единовременные расходы на проект враз- мере 100 тыс. руб. Коэффициент дисконтирования 12 %. Принять инвестиционное решение, при условии, что инвестор может взять кредит в банке под 17 % годовых. Годы
1 2 3 4 Доходы (тыс. руб) 62 53 49 74 Задача 4. Предприятие должно выбрать один из двух имеющихся проектов на основе данных, приведенных в таблице (тыс. руб. Ставка дисконтирования. Проект 1 Проект 2 Периоды Затраты Доход Затраты Доход
1 7000 0
2000 1000 2 0 4000 5000 4000 3 0 4000 0
3000 Итого 7000