Курсовая работа: Основные инструменты денежно-кредитной политики центрального банка

Исходя из целей и правил формирования фонда обязательных резервов, можно выделить три основных функций, которые выполняют минимальные обязательные резервы:

ь функция монетарного контроля, реализуемая прямым регулированием предложения денежных средств в экономике, а также регулированием величины банковского мультипликатора;

ь функция управления банковской ликвидностью за счет изменения нормативов обязательных резервов - требования к резервам предопределяют спрос коммерческих банков на заемные ресурсы центрального банка;

ь квазиналоговая функция - косвенное перераспределение альтернативных доходов между коммерческими банками и центральным банком [6; c. 128-129].

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна. В последние годы в ряде стран наблюдалось снижение нормы обязательного резервирования, а в некоторых случаях и ее отмена [1; c. 174].

Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования)

Процентная политика центрального банка проводится по двум направлениям: регулирование займов коммерческих банков у центрального банка и депозитная политика центрального банка, которая еще может быть названа политикой учетной ставки или ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции [11; c. 288].

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми.

При получении кредита коммерческими банками увеличиваются их резервы, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения [2; c. 63].

Определение размера учетной ставки - один из наиболее важных аспектов монетарной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области кредитно-денежного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большое влияние.

Когда центральный банк намерен смягчить или ужесточить ДКП, он соответственно снижает или повышает учетную (процентную) ставку. Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.

Процентные ставки центрального банка необязательны для коммерческих банков в их взаимоотношениях с клиентами и с другими банками.

Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций [24; c. 257].

Вместе с тем именно использование этого инструмента показывает, что результаты ДКП слабо предсказуемы.

Например, снижение ставки рефинансирования рассматривается как мера, приводящая к расширению денежного предложения.

Однако снижение ставки рефинансирования влияет на рыночную ставку процента, которая снижается, следовательно, увеличивается спрос на наличные деньги и другие активы, спрос на которые находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки.

В свою очередь спрос на депозиты снижается - мультипликатор уменьшается, но, как и в каком периоде, снижение ставки рефинансирования повлияет на банковский мультипликатор, сказать трудно.

Поэтому в ДКП следует различать краткосрочные и долгосрочные периоды. В краткосрочном периоде снижение ставки рефинансирования является «расширительной» мерой, в долгосрочном - сдерживающей [11; c. 289].

Депозитные операции центрального банка позволяют коммерческим банкам получать доход от так называемых свободных, или избыточных, резервов, а центральному банку дают возможность влиять на размер денежного предложения.

Таким образом, с помощью указанных косвенных инструментов в зависимости от состояния страны проводится политика «дорогих» или «дешевых» денег. В период инфляции центральный банк осуществляет политику «дорогих» денег (политику кредитной рестрикции), направленную на сокращение предложения денег (или уменьшение темпов роста денежной массы). Для этого центральный банк продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку.

Политика «дорогих» денег (экспансионистская ДКП) проводится в периоды спада производства, когда необходимо стимулировать деловую активность. Она заключается в увеличении предложения денег: центральный банк покупает государственные ценные бумаги у коммерческих банков, населения; снижает резервную норму; понижает учетную ставку [2; c. 72].

2. АНАЛИЗ ЗАРУБЕЖНОГО ОПЫТА

2.1 Инструменты монетарной политики Российской Федерации

Управление денежным оборотом и кредитом производится в России Центральным банком Российской Федерации в соответствии с основными направлениями единой государственной ДКП, которая формируется, согласовывается, в частности с правительством, и утверждается эмиссионным банком в порядке, определенном законодательством.

Банк России, имеющий монопольное право эмиссии наличных денег, отвечает за стабильность денежного оборота, за монетарную составляющую ДКП, а Правительство - за немонетарные факторы, влияющие на денежно-кредитную сферу (например, ограничение конкуренции).

Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» определен порядок подготовки и принципы проведения ДКП, а также ее методы, большинство которых используется и в западных государствах [25; c. 32].

Проводимая в России ДКП направлена на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Стабильно низкий уровень инфляции является условием для достижения устойчивого экономического роста, который позволит значительно повысить уровень жизни населения. [26; c. 12].

Для достижения конечной цели ДКП Банк России должен располагать системой инструментов, позволяющих обеспечить сбалансированное и относительно устойчивое состояние денежно-кредитной сферы при различных сценариях экономического развития. Поэтому Банк России должен располагать инструментами как для абсорбирования избыточной ликвидности, так и для предоставления денежных средств кредитным организациям.

Процентная политика

Система процентных ставок Банка России во многом отвечает мировой практике. В эту систему входят ставка рефинансирования и ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России, осуществляемым с банками.

Банк России использует два способа воздействия на уровень процентных ставок:

1) формирование коридора процентных ставок путем объявления ценовых условий операция по привлечению и предоставлению средств. Ставки по операциям рефинансирования задают верхнюю границу коридора, в то время как ставки по стерилизационным операциям формируют его нижнюю границу;

2) воздействие на уровень ставок путем проведения операций на рыночных условиях.

Первый способ формирует средний уровень стоимости кредитных ресурсов, границы процентных ставок устанавливаются Банком России исходя из долгосрочных тенденций в экономике.

Второй способ используется Банком России для более активного сглаживания конъюнктурных колебаний на денежном рынке, не имеющих в своей основе фундаментальных экономических предпосылок [25; c. 35].

Основную роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. Ее динамика отражена на рисунке 2.1.1.

С 1 января 1992 г. ставка рефинансирования, равная 20% годовых, менялась более 50 раз до максимальной - 210% с 1993. Ставка уменьшилась до 21% с конца 1997, затем повышалась с колебаниями до 150% с мая 1998 г. Политику снижения учетной ставки Центробанк начал проводить с начала 2000 г., тогда в течение года она менялась пять раз, в результате чего ее значение было снижено с 55% да 25%.

Рисунок 2.1.1- Динамика ставки рефинансирования

Источник: составлено по [33]

Далее на протяжении всего 2001 г. ставка не менялась, и очередная коррекция вниз была предпринята лишь в 2002 г., когда за два шага ставка была снижена еще на четыре процентных пункта [23; c. 66]. Затем наблюдалось уменьшение с колебаниями до 11% годовых, и в 2007 году ставка рефинансирования составила 10,8% годовых. С начала 2008 года ставка изменялась 7 раз, и, начиная с 01.12.2008 г., составляет 13% годовых. С 28.12.2009 г. ставка рефинансирования составляет 8,75 % [34].

Ставка (изменяемая, в среднем, 4 раза в год) реагировала не только на состояние российской экономики, но и мировые, и региональные финансовые кризисы [26; c. 15].

Нормативы обязательных резервов. Размер обязательных резервов в процентном соотношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров.

Нормативы обязательных резервов, в соответствии с законодательством России, не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированы для различных кредитных организаций. Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов [13; c. 38].

В некоторых государствах нормативы обязательных резервов подразделяются по срокам привлекаемых средств. Чем короче срок, тем выше норматив, что стимулирует привлечение банком стабильных долгосрочных средств. В западных странах нормы невелики. Так, в Японии - 2,5% по счетам до востребования; 1,75% - по срочным вкладам и 0 - по сберегательным; в Великобритании, соответственно: 0,51%; 0,51% и 0%.

В России была подобная дифференциация, а с 01.02.1998 г. введен единый норматив, включая средства в инвалюте - 11%. Начиная с 1 января 2000 г., другая российская оригинальная дифференциация - по рублевым счетам физических лиц - 7%, юридических лиц и всем инвалютным счетам - 10%; с 8 июля 2004 г. - 3,5% по этим величинам и с 1 августа 2004 г. дополнительно - 2% по обязательным резервам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в рублях и инностранной валюте; с 1 июля 2007 г., соответственно, 4%, 4,5% и 4,5%[25; c. 37]; в соответствии с указанием Центрального Банка России от 14 октября 2008 года № 2092-У «Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России» с 15 октября 2008 г. 0.5%, 0,5%, 0,5% соответственно (таблица 2.1.1)[34].

Таблица 2.1.1 Нормативы обязательных резервов

Источник: составлено по [34].

При корректировке норм резервирования ресурсная база коммерческих банков изменяется достаточно быстро; за недоначисление средств в фонд обязательных резервов (ФОР) в России предусмотрены жесткие штрафные санкции, за избыток средств в ФОРах процентный доход не выплачивается, как и по ФОРам в целом [17; c. 12].

Операции на открытом рынке. В России под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки; ломбардные и депозитные аукционы, покупка-продажа инвалюты.

Проведение ЦБ РФ операций на открытом рынке направлено на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей ДКП, для чего продолжается эмиссия облигаций Банка России, а также операций с этими облигациями на вторичном рынке, что обеспечит предоставление банкам надежного краткосрочного инструмента, который они могут использовать для управления собственной ликвидностью [18; c. 58].

Важным инструментом абсорбирования свободных денежных средств стали прямые продажи Банком России государственных облигаций из своего портфеля без обязательства обратного выкупа. Возможность проведения указанных операций появились у Банка России после реструктуризации задолженности Минфина России в феврале 2003 г.

Применение Центробанком РФ операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами в настоящее время ограничено вследствие неликвидности основной части портфеля принадлежащих Банку России государственных облигаций, но будет развиваться по мере увеличения ликвидности государственных ценных бумаг в портфеле эмиссионного банка [25; c. 38].

Банк России может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Этот инструмент ДКП используется, как правило, для относительно среднесрочного (на срок до одного года) «связывания» свободной ликвидности. Эмиссия облигаций Банка России ограничена законодательно.

Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об очередном выпуске облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов [5; c. 66].