Курсовая работа: Основные инструменты денежно-кредитной политики центрального банка

Источник: составлено по [35].

В 2000 году она составила 109,2% годовых. С 15 января 2002 года Национальный банк вынужден был пойти на повышение объявленной ставки рефинансирования до 66%, что было обусловлено более высоким, чем прогнозируемый, фактическим уровнем инфляции. Затем снова проводилось плавное снижение ставки рефинансирования (2004 г. - 17%). В 2007 году она в среднем составила 10,6% годовых [6; c. 61].

С начала 2008 года ставка рефинансирования изменялась 5 раза и на 17.12.2008 г. составила 12%. Однако уже с 08.01.2009г. она поднялась еще на два процентных пункта и составляет 14 % годовых. В настоящее время ставка рефинансирования в нашей стране составляет 12,5 %. [35].

Согласно Программе развития банковского сектора экономики РБ на 2006-2010 годы направление и величина изменения ставки рефинансирования в этот период будут подчинены повышению финансовой стабильности и достижению целевого уровня инфляции. Прогнозируется, что ставка рефинансирования к концу 2010 года составит 4-6 процентов. Данный инструмент должен выполнять роль основного инструмента денежно-кредитной политики, что соответствует принципам реализации режима инфляционного таргетирования [35].

Операции на открытом рынке. Одним из наиболее эффективных инструментов денежно-кредитного регулирования являются операции Национального банка на открытом рынке. Решением Правления Национального банка было утверждено «Положение об операциях Национального банка Республики Беларусь с ценными бумагами на открытом рынке», где в качестве целей их проведения признана стабилизация денежно-кредитных отношений и оперативное регулирование объема денежной массы [10; c. 81].

В ст. 53 Банковского кодекса Республики Беларусь определены следующие операции Национального Банка с ценными бумагами:

ь Национальный банк при осуществлении функций денежно-кредитного регулирования выпускает (эмитирует) ценные бумаги, а также совершает операции с ценными бумагами;

ь Национальный банк выполняет функции агента Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, организует их первичное размещение и обращение;

ь Национальный банк выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка [4; c. 25].

В процессе операций на открытом рынке Центральный банк непосредственно воздействует практически на все важнейшие параметры рынка ссудных капиталов. Операции используются для увеличения или сокращения резервов коммерческих банков, изменения уровня банковской ликвидности и размеров кредитной эмиссии, регулирования рыночного курса государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Первичное размещение облигаций в Республике Беларусь проходит в виде закрытого аукциона. Инвесторы, являющиеся активными участниками фондовых операций, выполняющие определенные требования финансовой достаточности, не имеющие нарушений в финансовой деятельности и т.д., допускаются Национальным Банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и имеют статус первичных инвесторов. В Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций - это банки или их филиалы на правах юридического лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, выполняющие вышеуказанные требования. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется Национальным Банком Республики Беларусь, который выступает в роли финансового агента Правительства.

Казначейские векселя (обязательства) и облигации поступают на вторичный рынок. На вторичном рынке не обращаются сберегательные облигации, облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие внешний долг, облигации органов власти [6; c. 133].

В Республике Беларусь первый выпуск государственных ценных бумаг состоялся 16 февраля 1994 года. Это был год «первых шагов» на рынке государственного заимствования, фактически только отрабатывался механизм покрытия бюджетных расходов за счет привлечения средств с финансовых рынков. Однако и тот небогатый опыт, полученный в ходе четырех выпусков, позволил сделать вывод о широких возможностях использования государственных долговых обязательств на финансирование дефицита бюджета и бюджетных расходов.

С конца сентября 1995 года Национальный банк приступил к проведению регулярных операций на открытом рынке. В конце 1995 года принята концепция рефинансирования Национальным банком коммерческих банков. Наиболее перспективной формой предоставления банкам финансовых ресурсов представляется приобретение Национальным банком ценных бумаг на условиях последующего выкупа (на условиях РЕПО). Это преимущество становится все более ощутимым по мере увеличения объемов выпуска ГЦБ и дифференциации их по доходности и срокам [10; c. 82].

В 2007 году объем государственных ценных бумаг в обращении увеличился на 8274,2 млрд. рублей по сравнению с 2006 годом и составил 24048,9 млрд. рублей по номиналу. В ноябре 2008г. всего в обращении находилось 39031,5 млрд. руб. государственных ценных бумаг (таблица 3.1).

Таблица 3.1 Информация о ценных бумагах, находящихся в обращении

Источник: составлено по [7; c. 172; 8; c. 97]

Основными покупателями и владельцами государственных ценных бумаг являются банки Республики Беларусь, которыми приобретено около 89% всех выпущенных бумаг.

Участие Национального банка на рынке ценных бумаг направлено в основном на регулирование ликвидности банковской системы и организацию первичного размещения и обращения ценных бумаг. Доля операций Национального банка, направленных на поддержание ликвидности банков, в общем объеме операций Национального банка в целом за 2007 год составила около 76% при 71,5% в 2006 году. При этом в целях обеспечения банкам гарантий со стороны Национального банка по поддержанию их текущей ликвидности постоянно осуществлялись операции по гарантированному выкупу государственных ценных бумаг в пределах установленного лимита [35]. денежный ссудный монетарный банк

Динамика показателей рынка государственных ценных бумаг отражена в приложении Б.

Нормативы обязательных резервов. В Беларуси фонд обязательных резервов формируется по пассивам банков. Минимальные обязательные резервы как инструмент Национального банка Республики Беларусь применяются для регулирования ссудной деятельности коммерческих банков. Изменения резервных требований в Беларуси являются более сильным инструментом ДКП в силу своего непосредственного воздействия на формируемую банковскую систему.

Национальный банк Республики Беларусь применяет этот инструмент очень осторожно, поскольку даже небольшое изменение норм обязательных резервов может привести к нежелательным переменам в объемах депозитов и кредитов. При этом он проводит работу по унификации норм по различным видам депозитов. Для компенсации потерь Национальный банк ранее производил начисление и выплату банкам процентов по рублевой части средств, перечисленных в фонд обязательных резервов в размере 12% годовых (1 октября 1998 года плата за средства, депонируемые банком в фонде обязательных резервов, была отменена) [6; c. 126-127].

Нормы резервирования, начиная с 1993 года, были дифференцированы следующим образом: нормы по привлеченным средствам в национальной и иностранной валюте. Привлеченные средства в национальной валюте дифференцированы в зависимости от срока вкладов: вклады до востребования и срочные вклады (до 1 года, от 1 до 3 лет и свыше 3 лет). Важно, что уровень ставок по резервированию до 1994 года был различен по банкам. Начиная с 1996 года, норма резервирования рассчитывалась по этим же величинам и с 20 июля 1998 года дополнительно по средствам банков-нерезидентов.

В 1998 году из суммы привлеченных средств, подлежащих резервированию, исключается сумма прироста вкладов населения в иностранной валюте и сумма инвестиционных кредитов, выданных за счет собственных и привлеченных (кроме централизованных ресурсов) средств. Эти меры действительно повышают привлекательность долгосрочного кредитования. Высокая норма резервирования по ресурсам заставляет банки снижать ставки по привлечению этих ресурсов либо увеличивать процентные ставки по кредитам. Таким образом, страдают как владельцы временно свободных денежных средств, так и заемщики. В целом происходит снижение эффективности работы экономики, снижается эффективность и банковской системы как объективно необходимого посредника между инвесторами и владельцами сбережений [10; c. 76].

С 1 марта 2002 года введена новая дифференциация. Нормы резервирования рассчитываются по привлеченным средствам в национальной валюте физических и юридических лиц, а также по привлеченным средствам в иностранной валюте (уровень ставок приведен в таблице 3.2).

Таблица 3.2 Нормативы обязательных резервов

Источник: составлено по [35].

Политика создания обязательных резервов является одним из ключевых инструментов, использованных Национальным Банком Республики Беларусь в области денежно-кредитного регулирования в 2002-2009 годах. С одной стороны, она успешно выполняла функцию монетарного контроля, функцию управления банковской ликвидностью и функцию буфера процентной ставки, с другой - оказывала сдерживающее влияние на снижение уровня процентных ставок по активным операциям, и, в частности, по кредитам, а также на степень капитализации коммерчески банков. Установление единого норматива отчислений в фонд обязательных резервов в размере 10 процентов в 2003 году и последующее его снижение по привлеченным средствам физических лиц, дало возможность коммерческим банкам снизить процентные ставки по кредитам и нарастить собственный капитал за счет увеличения капитализации чистой прибыли [6; c. 112].

В соответствии с Программой развития банковского сектора экономики на 2006-2010 годы планируется снизить и унифицировать нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования, а также уменьшить (вплоть до отмены) ограничение на заимствование средств из фонда обязательных резервов.

Особое внимание уделяется институциональному и финансовому укреплению банковской системы страны, улучшению системы банковского надзора на основе международных стандартов. К важнейшим направлениям деятельности относится также продолжение унификации инструментов Национального банка с инструментами банка России, центральных (национальных) банков других государств - участников СНГ в рамках взаимовыгодных интеграционных процессов [30; c. 61].

Указом Президента Республики Беларусь «Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2010 год» также как и в 2009 году осуществляется привязка курса белорусского рубля к корзине из трех иностранных валют - евро, доллар США и российский рубль. При этом прогнозируется, что изменения официального обменного курса рубля к доллару США составят плюс/минус 10% от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2010 года.

По прогнозам ставка рефинансирования к концу 2010 года не превысит 10 - 12% годовых, ставки по вновь выдаваемым банками кредитам - 9-12 % годовых.

В 2010 году денежно-кредитная политика будет направлена на

поддержку внешней и внутренней сбалансированности экономики

Беларуси как важнейшего условия ее стабильного развития. [35].