Материал: Основы бизнеса. учебное пособие. Салова Г.Ф., Власова Г.В

9.3. Анализ эффективности капитальных вложений.

Анализ эффективности финансовых вложений включает определение доходности акций, облигаций, операций по учету векселей, их купле-продаже, операций с депозитными сертификатами.

В приложении к балансу предприятия отражаются долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения.

Долгосрочные финансовые вложения – это вложения в уставные капиталы других предприятий и коммерческих организаций, долгосрочные займы.

Наиболее ликвидную форму имеют краткосрочные финансовые вложения, в их числе краткосрочные казначейские обязательства государства, облигации, акции коммерческих организаций, временная финансовая помощь другим предприятиям, денежные сертификаты банков, полученные краткосрочные векселя.

Финансовый менеджер отслеживает информацию о видах ценных бумаг, в которые вложены денежные средства предприятия, о выпустивших их предприятиях и коммерческих организациях, о номинальной и рыночной стоимости.

После реализации высоколиквидных ценных бумаг курсовая разница увеличивает или уменьшает прибыль предприятия. Все сделки, связанные с долгосрочными и краткосрочными финансовыми вложениями, рассчитанные на получение доходов в форме процентов, комиссионных дисконтов и дивидендов.

По каждому предприятию можно определить доходность отдельно взятой ценной бумаги, а также среднюю доходность находящихся в портфеле акций, облигаций, депозитных сертификатов и т.д.

Доходность операций с ценными бумагами представляет собой сравнительную величину. Это означает, что полученный процент или дивиденд сопоставляется с так называемым гарантированным или альтернативным доходом.

В качестве гарантированного процента рассматривается процент, выплачиваемый банком по свободным остаткам денежных средств предприятий, либо процент, выплачиваемый банком по депозитным сертификатам, либо процент, выплачиваемый государством по облигациям или казначейским облигациям.

Курс акций определяется по формуле:

Дивиденд

Курс акций = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––  100 %

Средняя ставка учетного процента

При высоких банковских процентах покупка акций невыгодна. В такой ситуации, как правило, фондовый рынок затухает. Самим предприятиям становится выгодным предоставлять другим предприятиям незадействованные финансовые ресурсы во временное пользование на платной основе, т.е. с удержанием комиссионных и процентов. Это своеобразный бартер в финансово- кредитной сфере.

Долгосрочные финансовые вложения следует соизмерять и с уровнем инфляции, которая существенно влияет на доходность денежных бумаг.

Доходность облигаций определяется иначе, чем доходность акций.

Доход получает инвестор по двум основаниям:

1) в виде разницы между ценой погашения и ценой покупки;

2) в виде процентов по объявленной статье.

Курс облигаций без выплаты процентов равен:

Цена облигации

Курс облигаций = –––––––––––––––––––––––––  100 %

Номинальная стоимость

- это, как правило, покупная цена. Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход в виде годовой ставки сложных процентов. Величина уровня доходности (ставка помещения) рассчитывается по формуле:

Ставка помещения =

где К – курс, по которому куплена облигация; Р – купонная доходность облигации (предусмотренная при выпуске ставки начисления процентов); n – срок облигации.

Облигации, погашаемые в конце срока, имеют следующую доходность:

Номинальная стоимость

Текущая доходность облигации = –––––––––––––––––––––––––

Цена облигации

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей устанавливается согласно следующему расчету:

Доходность по учету векселей =

где n – период времени, для которого исчисляется доходность; к – продолжительность учета долгового векселя; Р – доля комиссионных, удерживаемых с векселедержателя.

Доходность операции по купле-продаже векселя рассчитывается по следующей формуле:

Доходность купли-продажи векселя = ,

где K – временная база, равная 365 или 360 дням; О₁ – период времени от даты получения векселя до даты его погашения векселедателем; О₂ – период времени от даты последующей продажи векселя до даты его погашения; Р₁ – процентная ставка покупки векселя; Р₂ – процентная ставка продажи векселя.

Наиболее прибыльными в последнее время являются депозитные сертификаты банков. Это обусловлено общим удорожанием кредита и повышением учетной ставки ЦБ России по централизованным кредитным ресурсам.

Многие коммерческие банки начисляют проценты по депозитным сертификатам ежемесячно, поквартально или по полугодиям, что повышает эффективность процентной ставки.

Реальная доходность вложений финансовых ресурсов в депозитные сертификаты определяется по формуле :

Реальная ставка процентов по депозитному сертификату =

где Р – номинальная процентная ставка по депозитному сертификату; n – число раз начисления процентов в течении года.

Депозитные сертификаты коммерческих банков являются высоколиквидными финансовыми вложениями. Поэтому при возникновении необходимости в мобилизации финансовых ресурсов предприятия их реализуют. При этом для предприятия имеет значение доходность операции, связанной с покупкой и продажей депозитных сертификатов.

Доходность покупки и продажи в виде годовой ставки получаемых процентов рассчитывается по формуле:

Доходность по депозитным сертификатам банка = ,

где С1 и С2 – цены покупки и продажи депозитных сертификатов.

После того как определена доходность по каждой операции, связанной с финансовыми вложениями, рассчитывают общую величину полученных доходов за конкретный период времени, уменьшая его на сумму инвестиционных расходов.

Инвестиционный доход рассчитывается по формуле:

Результат финансовых вложений =

где Р_k – поступление доходов а период; Е_t – расходы, связанные с финансовыми вложениями за период t; Р – процентная ставка по финансовым вложениям; k = 1, ..., n – продолжительность инвестиционного цикла; t = 1, ..., m – продолжительность окупаемости инвестиционных вложений.

Результат финансовых вложений может быть положительным и отрицательным. Расчеты по приведенным выше формулам позволяют выявить конечный финансовый результат и своевременно принять меры по обновлению портфеля ценных бумаг.

9.4. Анализ оборотных средств.

В анализе оборотных средств основное место занимают запасы товарно-материальных ценностей.

За счет оборотных средств создаются запасы товарно-материальных ценностей, порываются затраты в незавершенное производство, осуществляются расчеты, приобретаются материально-вещественные ценности, используемые в качестве средств труда и не относящиеся к основным средствам.

Основное место в оборотных средства занимают запасы товарно-материальных ценностей.

По фактической себестоимости отражаются в отчетности сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, запасные части, тара.

Фактическая себестоимость включает в себя затраты на приобретение в кредит, предоставленный поставщиком; наценки или надбавки; комиссионные вознаграждения, уплаченные снабженческим, внешнеэкономическим организациям; стоимость услуг товарных бирж; таможенные пошлины; расходы на транспортировку, хранение и доставку, осуществляемые силами сторонних организаций.

Фактическая себестоимость материальных ресурсов подвержена существенным колебаниям даже по одному и тому же сырью и материалам и т.п. Это вызвано изменением цен, стоимости услуг, расходов на транспортировку и других составляющих себестоимости. Поэтому для оценки стоимости запасов, которыми располагает предприятие на конкретную дату, пользуются одним из следующих методов:

1) оценка по текущим ценам;

2) оценка по фактическим ценам закупки материальных ресурсов;

3) оценка по средним фактическим ценам закупки.

Выбранный предприятием метод оценки запасов материальных ресурсов определяет не только величину издержек производства и обращения, но и прибыли предприятия, а следовательно, влияет на сумму выплачиваемых налогов.

Оценка по текущим ценам означает, что запасы, поступающие в производства, оцениваются по фактической себестоимости последней закупки материальных ресурсов, а остатки запасов на конец периода определяются па фактической себестоимости первых закупок. Этот метод получил название ЛИФО-метод.

Оценка по фактическим ценам закупки предусматривает, что списание материальных ресурсов происходит в порядке их поступления на предприятие. При этом себестоимость реализованной продукции отражает затраты первых закупок.

Если эти затраты были ниже, т.е. за время нахождения материальных ресурсов на складе и в производстве произошло повышение цен, стоимости услуг, транспорта и т.д., то предприятие, назначив цену на дату выпуска продукции, получит дополнительную выручку. Оставшиеся запасы на конец периода оцениваются по фактической себестоимости последних закупок. Этот метод оценки получил название ФИФО-метод.

Если метод ЛИФО занижает прибыль, то в результате расчетов по методу ФИФО прибыль может оказаться значительно завышенной, особенно в условиях инфляции.

Применение этих методов требует автоматизации учетных операций, так как материальные ресурсы оцениваются не только по видам, но и по датам и партиям поступления.

Оценка по средним фактическим ценам закупки требует расчета средневзвешенной цены. При этом общая величина стоимости запасов однородных материальных ресурсов делится на количество отраженных в отчете единиц этого ресурса. Техника расчетов делится на количество отраженных в отчете единиц этого ресурса. Техника расчетов здесь значительно проще, чем методом ЛИФО и ФИФО.

Для оценки стоимости запасов по методам ЛИФО и ФИФО можно стимулировать поступления материальных ресурсов за месяц, тогда расчет израсходованных на производство продукции ценностей примет балансовую форму и его результат будет зависеть от порядка учета остатков запасов: по цене первой или последней закупки.

Применение ЛИФО-метода для предприятий более выгодно, т.к. позволяет уменьшать суммы налога на добавленную стоимость на остатки запасов материальных ресурсов, т.е. экономить оборотные средства.

Действующий порядок налогообложения предусматривает, что сумма налога на добавленную стоимость, подлежащая взносу в бюджет, определяется как разница между суммами налога, полученными от покупателей за реализованные им товары, работы, услуги, и суммами налога по материальным ресурсам, работам, услугам, стоимость которых фактически отнесена или описана в отчетном периоде на издержки производства и обращения.

Готовая продукция отражается в баланс предприятия по фактической производственной себестоимости, включающей затраты, увеличенные на сумму отходов производства по цене возможного использования и сальдо себестоимости незавершенного производства на начало и конец отчетного периода.

Основная часть затрат на производства и реализацию продукции, работ и услуг относится на себестоимость, издержки производства и обращения. Часть затрат относится на финансовые результаты. Перечень затрат, включаемых в себестоимость, определяются нормативными документами, за счет экономии затрат, рационального использования материальных средств обеспечивается повышение прибыли.

Поступление выручки от реализации продукции во многом зависит от порядка расчетов меду поставщиком и потребителем. Формы расчетов устанавливаются ими в договоре или контракте, наиболее распространены расчеты платежными поручениями, требованиями-поручениями, реже чеками и аккредитивами (условным денежным обязательством банка, выдавшим им по поручению клиента в пользу его контрагента по договору, согласно которому банк-эмитент может произвести платеж или передать эти полномочия другому банку при выполнении им условий аккредитива).

При безналичных расчетах отгрузка и оплата товаров не совпадают во времени, что приводит к появлению дебиторской или кредиторской задолженности, которая подвергается тщательному анализу.

Дебиторская задолженность возникает в том случае, когда средства, причитающиеся одному предприятию, используются другим предприятием или лицом.

Порядок, условия и формы финансирования движения оборотных средств предприятий во многом зависят от заключенных между продавцом и покупателем контрактов.

Основными показателями сделки являются цена, сроки поставки, период поставки, размеры и сроки авансовых платежей, уровень процентной ставки, метод и сроки авансовых платежей, метод и сроки погашения задолженности. Существенные различия имеются в финансировании сделок с реальным товаром и фьючерных сделок (сделок на срок – т.е. поставка в будущем).

Сделки с реальным товаром могут заключаться с расчетом по цене, сложившейся на рынке в момент подписания контракта; па справочной котировочной цене, которая будет опубликована на данной бирже за определенный биржевой период.

Фьючерные сделки заключаются в основном не с целью покупки реального товара, а для страхования реального товара от возможного неблагоприятного изменения цен или для получения разницы от изменения цен после ликвидации сделки на срок.

Кредиторская задолженность возникает в большинстве случаев при расчетах с поставщиками и означает использование в хозяйственно-финансовой деятельности средств, не принадлежащих предприятию, но по каким-либо причинам оказавшимся в обороте.

Эффективное использование оборотных средств означает ускорение их оборачиваемости и высвобождение из оборота, что является дополнительным источником финансирования прироста оборотных средств.

Критерием оценки эффективности управления оборотными средствами служит фактор времени. Чем дольше оборотные средства пребывают в одной и той же форме (денежной или товарной), тем при прочих равных условиях ниже эффективность их использования, и наоборот. Показателем, характеризующим меру интенсивности использования оборотных средств, выступает оборачиваемость.