Отчет по практике: Разработка инвестиционного проекта для ООО Русь

* ошибки в расчетах параметров проекта, обусловленные упрощениями при формировании моделей сложных технических и организационно-экономических систем;

* производственно-технический риск;

* колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, и т.д.;

* неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе;

* риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов. Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или к прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные материалы еще не измерены.

Инвестиционные риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

Инвестиционная деятельность во всех видах и формах всегда сопряжена с риском, в экономике степень его резко увеличивается с переходом к рыночным отношениям. Инвестор, приобретая какой-либо актив, ориентируется не только на доходность этого актива, но и на уровень риска. Риск состоит в том, что инвестор может получить результат, который отличен от ожидаемой доходности, то есть худший результат.

Основными источниками риска можно считать:

- стихийные силы природы - землетрясения, наводнения, ураганы, тайфуны, бури, смерчи;

- отдельные природные явления - гололёд, мороз, град, гроза, засуха;

- случайности - отравления, вредные выбросы, пожары, взрывы, несчастные случаи;

- ограниченность материальных, природных, трудовых и финансовых ресурсов;

- техногенные процессы - неполная информация, недостаточное научное познание;

- столкновение власти и оппозиции;

- конкуренция предпринимателей и бизнесменов;

- полярные интересы слоёв населения, межгрупповые конфликты.

Инвестиционный риск - это риск обесценивания капиталовложений, опасность потери инвестиций (или неполучения полной отдачи от них), обесценения вложений и возникновения непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределённости условий инвестирования средств в экономику.

Риск, как событие, либо происходит, либо нет. В случае его возникновения возможны три экономических результата:

- отрицательный (убыток, проигрыш, ущерб);

- нулевой;

- положительный (выгода, выигрыш, прибыль).

При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), а все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или иные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений.

Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Согласно этой трактовке, риск - это событие (возможная опасность), которое может быть или не быть. И, если оно будет, то возможны три вида результата:

1) положительный (прибыль, доход иди другая выгода);

2) отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.);

3) нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.

На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие вопросы. Все это предопределяет наличие в проектах определенного риска.

Факторы риска:

а) объективные:

- политическая обстановка;

- экономическая ситуация;

- инфляция;

- процентная ставка;

- валютный курс;

- таможенные пошлины и. т.п.

б) субъективные:

- производственный потенциал;

- уровень инвестиционного менеджмента;

- организация труда;

- техническая оснащенность и. т.п.

Виды рисков:

1) внешние (экзогенные);

2) внутренние (эндогенные).

Внешние (экзогенные) - риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним относятся риски:

а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в стране;

б) связанные с нестабильной политической ситуацией или же ее

изменением;

в) вызванные неадекватным законодательством;

г) связанные с изменением природно-климатических условий

(землетрясением, наводнением, другими стихийными бедствиями);

д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры;

ж) возникающие из-за изменения валютного курса;

3) продуцируемые изменениями внешнеэкономической ситуации

(введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин и.т.п.).

Внутренние (эндогенные) - риски, которые связаны с деятельностью участника проекта.

К ним относятся риски, вызванные:

а) неполнотой или неточностью информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации;

б) неадекватным подбором кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента;

в) ошибочной маркетинговой стратегией;

г) изменением стратегии предприятия;

д) перерасходом средств;

е) производственно-техническими нарушениями;

ж) некачественным управлением проекта;

з) ухудшением качества и производительности производства;

и) невыполнением контрактов.

7. Качественный и количественный анализ рисков и их оценка

Качественный анализ рисков можно выполнить с помощью экспертного метода.

Методы экспертных оценки включают комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации.

Порядок вычислений состоит в следующем: опрашиваем мнения экспертов, заполняем сводную таблицу. Вычисляем сумму рангов, полученных каждым показателем (Таблица 3).

Таблица 3.- Экспертный метод

С учетом данных показателей необходимо рассчитать коэффициент конкордации.

Коэффициент конкордации Кендалла -- это некоторое число от 0 до 1, характеризующее степень согласованности мнений экспертов (в виде рангов) по совокупности критериев.

Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

где m- число экспертов,

S - сумма квадратов отклонений сумм рангов, полученных каждым спортсменом (n), от средней суммы рангов.

n - число факторов.

Для того, чтобы рассчитать сумму квадратов разностей рангов необходимо найти общую сумму рангов. В таблице 8 представлен расчет.

Таблица 4.- Матрица рангов

Введем в таблицу параметр d, который рассчитывается по формуле:

Также проведем анализ значимости исследуемых факторов.

В данном примере факторы по значимости распределились следующим образом (таблица 4).

Таблица 5 - Расположение факторов по значимости

Рассчитаем коэффициент конкордации по формуле, представленной выше. Параметры для расчета S = 174, n = 7, m = 3.

Согласно полученных результатов можно сделать вывод, что мнения экспертов относительно показателей деятельности компании ООО «Русь» вполне согласованы.

Количественный метод выполнен с помощью анализа чувствительности и сценарного анализа.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта - это оценка влияния изменения исходных параметров инвестиционного проекта (инвестиционные затраты, приток денежных средств, ставка дисконтирования, операционные расходы и т. д.) на его конечные характеристики, в качестве которых, как правило, используется IRR или NPV.

В данном анализе чувствительности изменяли следующие показатели: выпуск продукции, затраты и численность персонала (таблица 4).

Таблица 6 - Анализ чувствительности

Согласно данной таблицы построим график (рисунок 5).

Рисунок 5. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Таким образом, из представленного графика наиболее чувствительным показателем при изменении ЧДД становится показатель выпуск продукции.

Для более детального анализа рисков необходимо рассмотреть еще один метод - сценарный метод оценки рисков.

В основе данного метода лежит составление трех видов сценариев развития: реального, оптимистического и пессимистического.

Реальный сценарий развития -- это тот сценарий, который мы имеем на данный момент, не изменяя составляющие проекта (таблица 7).

Таблица 7. Реальный сценарий инвестиционного проекта

Оптимистический сценарий развития предполагает повешение одного или нескольких факторов на 10% (таблица 8).

Таблица 8. - Оптимистический сценарий инвестиционного проекта