• заключение и исполнение договоров по принципу «поставка против платежа», т. е. процесс перечисления денег со счета" на счет от покупателя к продавцу одновременно сопровождается противоположным процессом перевода ценных бумаг от продавца к покупателю (по счетам депо);
• представление участниками рынка необходимых гарантий и поручительств третьих лиц в клиринговый расчетный центр;
• страхование участников рынка и самой клиринговой организации;
• тщательный отбор участников рынка с точки зрения их финансового положения, надежности и т.п.;
• установление ограничений на размеры заключаемых на рынке сделок и другие меры.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
Система ведения реестра владельцев ценных бумаг - это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Реестр владельцев ценных бумаг — это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Держатель реестра и регистратор. Держатель реестра — это юридическое лицо, которое оказывает услуги по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Держателем реестра может быть:
• эмитент ценной бумаги в случае, если число владельцев эмитированных им именных ценных бумаг (кроме акций) не превышает 500 лиц, а в случае акций — не превышает 50 лиц;
• регистратор — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, т. е. независимая от эмитента специализированная организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• в случае, если число владельцев ценных бумаг превышает 500 (а в случае акций — 50 и более), их реестр в обязательном порядке ведет профессиональный участник.
Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов. В свою очередь, эмитент может заключить договор на ведение реестра всех своих эмиссионных ценных бумаг только с одним регистратором.
Деятельность по ведению системы реестра владельцев ценных бумаг является исключительным видом деятельности регистратора на рынке, которая не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
В системе ведения реестра владельцев ценных бумаг могут быть зарегистрированы два вида владельцев:
1) владелец ценной бумаги;
2) номинальный держатель ценной бумаги.
Номинальный держатель — это лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.
Номинальным держателем ценных бумаг могут быть любые юридические и физические лица, в том числе профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Номинальный держатель необходим в двух случаях:
1) в целях обеспечения секретности, т. е. для сокрытия действительного собственника ценной бумаги в тех случаях, когда это ему необходимо;
2) в целях обеспечения возможности централизованного клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг. В результате создается уникальная возможность бесконечного процесса совершения сделок между участниками рынка без перерегистрации прав собственности на ценную бумагу в системе ведения реестра ее владельцев.
В качестве номинального держателя соответствующих ценных бумаг регистрируются как централизованный (расчетный) депозитарий, так и брокеры, и дилеры.
К основным функциям номинального держателя в отношении владельцев ценных бумаг относятся:
• обеспечение получения владельцем всех выплат, которые ему причитаются по ценной бумаге за время нахождения ее в собственности владельца;
• осуществление сделок с ценными бумагами по поручению их владельца;
• осуществление учета ценных бумаг на раздельных забалансовых счетах и обеспечение их наличия в количестве, достаточном для удовлетворения требований владельцев;
• внесение в систему ведения реестра записи о передаче ценной бумаги на имя ее владельца по его требованию.
Одновременно по требованию держателя реестра номинальный держатель обязан предоставить списки владельцев, номинальным держателем ценных бумаг которых он является на соответствующую дату.
Деятельность по ведению системы реестра включает большое число направлений, основными их которых являются:
• ведение лицевых счетов зарегистрированных в реестре лиц;
• ведение учета ценных бумаг эмитента на его лицевых счетах (отдельно по выпуску ценных бумаг от счетов по выкупу ценных бумаг эмитентом);
• ведение регистрационного журнала по каждому эмитенту (уставный капитал, дивиденды, выпуски ценных бумаг, дробления и консолидации акций и т.п.);
• хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в систему ведения реестра;
• учет начисленных доходов по ценным бумагам эмитентов и др.
В целом в системе ведения реестра должна содержаться информация об эмитенте, его ценных бумагах, зарегистрированных владельцах этих ценных бумаг, видах и количестве принадлежащих им бумаг и др.
Основные функции регистратора вытекают из содержания его деятельности и могут быть сведены в следующие группы:
• открытие лицевых счетов владельцам ценных бумаг и номинальным держателям ценных бумаг;
• осуществление всех необходимых операций по лицевым счетам, связанным с изменением количества и видов ценных бумагу владельцев ценных бумаг, выплатой им доходов по ценным бумагам эмитента;
• постоянное совершенствование всей системы ведения реестра владельцев ценных бумаг;
• своевременное и полное доведение информации, предоставляемой эмитентами регистратору, до владельцев лицевых счетов;
• предоставление владельцам лицевых счетов выписок о состоянии лицевого счета и выписок из состава реестра акционеров;
• предоставление реестра акционеров руководству акционерного общества и тем акционерам, которые по закону имеют право на получение данного реестра;
• при окончании или досрочном прекращении договора с эмитентом передача всей системы ведения реестра владельцев его ценных бумаг в установленном порядке новому регистратору.
Трансфер-агент — это юридическое лицо, которое по договору с регистратором осуществляет функции по приему и передаче информации и документов, необходимых для открытия лицевых счетов и проведения операций по ним в системе реестра владельцев ценных бумаг, от владельца лицевого счета к регистратору и обратно.
Необходимость трансфер-агента вытекает из пространственной распределенности владельцев ценных бумаг. Сам регистратор обычно находится в одном из центральных городов, а владельцами ценных бумаг могут быть лица, проживающие по всей стране. Трансфер-агент осуществляет связь владельцев ценных бумаг с регистратором, когда они расположены на существенном удалении друг от друга.
Основными источниками доходов регистратора являются:
• оплата услуг регистратора эмитентом согласно заключенному между ними договору;
• оплата услуг регистратора со стороны владельцев лицевых счетов.
Депозитарная деятельность
Хранение сертификатов ценных бумаг, или ценных бумаг в документарной форме, как самостоятельный вид деятельности, не является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг и может осуществляться другими его участниками. Например, часто документарные ценные бумаги хранятся в личных (индивидуальных) банковских сейфах, т. е. такого рода услуга является межрыночной, поскольку всегда существует потребность в хранении (сохранении) самых разнообразных материальных ценностей.
В современных условиях, когда большинство эмиссионных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме, депозитарная деятельность представляет собой в основном оказание услуг по учету и переходу прав (собственности) на ценные бумаги.
Депозитарий — это в большей степени участник вторичного рынка ценных бумаг в отличие от регистратора, который по преимуществу является участником первичного рынка. Дело в том, что реестродержатель отвечает за фиксацию отношений между эмитентом и инвесторами, ее поддержание и обновление, что входит в круг отношений первичного рынка ценных бумаг. Депозитарий, наоборот, фиксирует отношения между инвесторами при смене собственности на ценные бумаги, которая имеет место на вторичном рынке. Его задача состоит в обеспечении быстрого и дешевого способа перевода прав на ценную бумагу с одного участника рынка на другого.
Пользователь услуг депозитария называется депонентом, а открываемый ему в депозитарии счет — счетом депо.
Депозитарный договор. Депозитарий оказывает свои услуги на основании депозитарного договора, заключаемого со своими депонентами.
В соответствии с этим договором:
• депозитарий не может распоряжаться ценными бумагами депонентов, кроме выполнения их поручений относительно данных ценных бумаг;
• на ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария;
• депозитарий несет ответственность за хранение переданных ему сертификатов ценных бумаг.
В депозитарном договоре, или договоре о счете депо, указываются:
• предмет договора (хранение и/или учет прав на ценные бумаги);
• стандартные условия осуществления депозитарной деятельности;
• срок действия договора;
• порядок передачи информации, касающейся распоряжения ценными бумагами, депозитарию со стороны депонента;
• порядок оплаты услуг депозитария;
• порядок передачи информации и доходов от эмитента ценной бумаги к депоненту;
• порядок осуществления прав депонента на участие в управлении акционерным обществом (в случае акций) или их делегирование.
Виды депозитариев. В зависимости от целей депозитарных услуг депозитарии подразделяются на:
• расчетные;
• клиентские («кастодиальные»).
Расчетный — это депозитарий, который обслуживает профессиональных участников организованного фондового рынка. Он осуществляет свою деятельность в неразрывном единстве с системами торговли (заключения сделок), клиринга и расчетов по обращающимся ценным бумагам.
Деятельность расчетного депозитария может совмещаться только со следующими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: с клиринговой деятельностью и деятельностью по организации торговли.
Клиентский — это депозитарий, который оказывает всевозможные услуги непосредственным владельцам ценных бумаг. В мировой практике деятельность клиентских (кастодиальных) депозитариев, по сути, сливается с деятельностью регистраторов, но в России эти виды услуг пока не совмещаются.
Клиентские депозитарии могут быть специализированными на учете отдельных видов ценных бумаг. Например, учет инвестиционных паев, выпускаемых паевыми инвестиционными фондами, осуществляется специализированными депозитариями.
Основные функции клиентского депозитария. Функции клиентского депозитария могут быть самыми разнообразными, а главное, они постоянно развиваются вместе с изменением и ростом разнообразия потребностей участников рынка ценных бумаг.
Современные функции депозитария могут включать:
• участие в расчетах по сделке с точки зрения поставки или принятия ценных бумаг клиентов с зачислением этих бумаг на клиентские счета депо;
• учет и хранение ценных бумаг клиентов в двух формах:
1) открытое хранение, т. е. учет ценных бумаг без их разбивки по конкретным клиентам сточки зрения характеристик ценных бумаг (порядковых номеров и других индивидуальных атрибутов ценных бумаг);
2) закрытое хранение, при котором учет ценных бумаг осуществляется непосредственно на именных счетах депо клиентов;
• выплата доходов по ценным бумагам клиентов (дивидендов,
процентов);
• сопровождение корпоративных действий эмитента в случаях:
бонусной эмиссии и выпуска прав;
дробления (сплита) и консолидации акций;
конвертации ценных бумаг;
изменения наименования эмитента;
ликвидации эмитента;
осуществления нрав голоса по акциям;
поглощений и слияний;
погашения облигаций или выкупа акций самим эмитентом;
реинвестирования дивидендов (выплата дивидендов в форме акций) и др.;
• управление налоговыми платежами клиентов, связанными с ценными бумагами:
- разнообразная профессиональная помощь клиентам в уплате налогов;
- отслеживание правильности и своевременности их уплаты клиентами и др.;
• оказание всевозможных информационных услуг клиентам, касающихся ценных бумаг, находящихся на счетах депо, например, предоставление информации: об эмитентах и его действиях; о рынках ценных бумаг, включая мировой рынок; об изменениях в порядках учета и отчетности по сделкам с ценными бумагами и т.п.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг
Участник рынка в общем случае называется организатором торговли, основным видом которой на рынке ценных бумаг является фондовая биржа.
Современная организация торговли на рынке ценных бумаг невозможна без ее совмещения или взаимоувязки с депозитарной и клиринговой видами деятельности.
Организатор торговли получает лицензию. Лицензии выдаются раздельно для организации торговли на небиржевом рынке и для организации торговли в качестве фондовой биржи. В свою очередь, эти лицензии существуют в двух подвидах: для организации рынка государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг.
Требования к организатору торговли. Организатор торговли по определению должен иметь пакет документов, позволяющих организовать рынок ценных бумаг. Этот пакет включает:
• правила допуска участников рынка к рынку (к торгам);
• правила допуска ценных бумаг на рынок (к торгам);
• правила заключения и сверки сделок на рынке;
• правила регистрации сделок;
• порядок исполнения сделок;
• правила, позволяющие ограничивать манипулирование ценами на рынке;
• расписание предоставления услуг организатором торговли;
• регламент внесения изменений и дополнений в нормативные документы;
• список ценных бумаг, допущенных к торгам.
Организатор торговли должен предоставлять информацию по каждой заключенной на рынке сделке любому заинтересованному лицу путем дачи сведений о:
• дате и времени заключения сделки;
• наименовании ценной бумаги;
• государственном номере ее регистрации;
• рыночной цене (за единицу);
• количестве проданных (купленных) ценных бумаг по сделке.
Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование может быть:
внутреннее (путём собственных нормативных документов конкретной организации);
внешнее (подчинённость нормативным актам государства, международным соглашениям и правилам других организаций).
Различают:
а) государственное регулирование;
б) регулирование со стороны профессиональных участников рынка;
в) общественное регулирование.
Регулирование имеет цели:
поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы;
защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;
обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
создание эффективного рынка, на котором предпринимательская деятельность вознаграждается.
Процесс регулирования включает:
I Создание нормативной базы.
II Отбор профессиональных участников рынка.
III Контроль за соблюдением выполнения норм и правил всеми участниками рынка.
IV Система санкций.
Государственное регулирование подразделяется на:
административное;
экономическое или косвенное (например, через процентные ставки).
Система регулирования рынка складывается исторически под влиянием тех проблем, которые накапливаются и требуют своего разрешения, с тем, чтобы, с одной стороны, рынок мог развиваться и дальше, а с другой — чтобы его развитие не противоречило каким-то общественным интересам.
Объектами государственного регулирования (или саморегулирования) на рынке ценных бумаг могут быть участники рынка, его инструменты и совершаемые с ними разнообразные операции (действия), в частности:
• ценная бумага с позиций:
- юридического статуса;
- размещения (выпуска);
- обращения;
- использования в качестве основы для производных инструментов;
- налогообложения и др.;
• участники рынка в отношении их:
- отбора для работы на рынке в том или ином качестве;
- возможного участия в работе других рынков;
- защиты в качестве инвесторов от мошенничества и т.п.;
- налогообложения и т.п.;
• операции с ценными бумагами с позиций:
- разрешенных видов рыночных операций;
- совмещения разных видов операций (действий) с ценными бумагами;
- разрешения имущественных споров;
- налогообложения и т.п.
В наиболее обобщенном виде основными целями государственного регулирования российского рынка ценных бумаг могут быть:
1) содействие в создании современного рынка ценных бумаг;
2) поддержание эффективности функционирования и дальнейшего развития рынка путем:
• организации порядка на рынке, нормальных условий для работы на нем;
• обеспечения условий для рыночного ценообразования на основе действительного спроса и предложения;
• принятия мер по защите участников рынка от недобросовестной конкуренции, мошенничества и иных противоправных действий;
• разумного налогообложения всей сферы ценных бумаг;
3) защита общественных интересов, недопущение их ущемления при развитии рынка ценных бумаг.