Дипломная (вкр): Влияние ключевых макроэкономических и отраслевых факторов на инвестиционную привлекательность нефтяной отрасли

Влияние ключевых макроэкономических и отраслевых факторов на инвестиционную привлекательность нефтяной отрасли

Оглавление

Введение

. Особенности инвестиционной привлекательности стран в нефтяной отрасли

.1 Понятие и факторы инвестиционной привлекательности

.2 Классификация и теоретические аспекты влияния основных макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность в нефтяной сфере

. Современные вызовы и основные глобальные тренды в нефтяной отрасли

2.1 Ключевые изменения в современной нефтяной отрасли

.2 Сокращение расходов добывающих компаний в связи с падением цен нефть

2.3 Инвестиционные тренды в региональном разрезе

2.4 Основные источники финансирования в нефтяной отрасли

3. Оценка привлекательности стран с точки зрения инвестиций в нефтяную отрасль

.1 Разработка методологии оценки инвестиционной привлекательности

.2 Оценка влияния выбранных факторов на инвестиционную привлекательность и выработка предложений по улучшению инвестиционной привлекательности в анализируемых странах

Заключение

Список используемой литературы

Приложения

Введение

Инвестиционный климат как степень благоприятности для потенциальных инвестиций в данный момент времени на рассматриваемой территории (например, в стране), отражается через инвестиционную привлекательность. Инвестиционная привлекательность нефтяной отрасли напрямую обусловлена эффективностью освоения нефтяных объектов. В целом, эффективность определяется комплексом параметров: с одной стороны, макроэкономических (цены, налоги, тарифы, т.д.), с другой стороны, геолого-промысловых характеристик объектов.

Первая группа показателей произвела катастрофический эффект на структуру инвестиционных потоков: вследствие падения цен на нефть в 2014 году инвестиционные потоки в геологоразведку и добычу стремительно обрушились. Данный финансовый стресс сковал отрасль, создав инвестиционный вакуум.

Но огромную роль на перераспределение инвестиций в отрасли играет именно вторая группа показателей. В настоящий момент значительно меняется структура предложения нефти в мире (см. Рисунок 1).

Рисунок 1. Предложение нефти и конденсата в мире в 2002-2014 гг. с подразделением на нефть из традиционных источников, битум (нефтяные пески) из Канады и нефть непроницаемых пород из месторождений «Баккен» и «Игл Форд»

Этот сдвиг происходит из-за стремительного развития технологий. Как известно, именно уровень технологического развития отрасли лежит в основе успеха перевода углеводородов из категории ресурсов в категорию запасов и последующему их освоению.

Для того чтобы обеспечить рентабельность новых видов нефти, необходимы инвестиции. Главным образом, развитие передовых технологий позволяет успешно снижать издержки, добиваясь высокой отдачи на инвестиции, что делает проекты инвестиционно-привлекательными.

Но для того, чтобы обеспечить высокую отдачу от инвестиций и эффективно привлекать инвесторов, создавая привлекательность отрасли в стране в целом, необходимо на основе технологических систем выстраивать рыночные взаимодействия посредством проведения институциональных реформ и преобразований.

Данный вопрос особо остро касается и российской нефтяной промышленности. В условиях определенного противоречия между колоссальным ресурсным потенциалом страны и нарастающей сложностью его состава возникает необходимость новых подходов к управлению и государственному регулированию процессов недропользования и функционирования нефтяной отрасли, что, в первую очередь, подразумевает шлифовку принципов и подходов, стимулирующих инвестиционную привлекательность сектора. России необходима новая модель инвестиционного развития.

Согласно Энергетической стратегии России, одна из трех стратегических целей деятельности нефтяной отрасли - это сохранение достаточных запасов нефти и газа на будущее. Для того чтобы обеспечить достижение данной цели, необходимо эффективнее добывать нефть (то есть повышать коэффициент извлечения нефти - КИН), увеличивать геологоразведочные работы (далее - ГГР), вовлекать в освоение «новые» виды углеводородов, так называемые трудноизвлекаемые запасы (ТРИЗы). Все эти направления требуют масштабных инвестиционных вливаний в разведку и добычу.

Россия имеет один из самых низких КИН в мире: на некоторых месторождениях он опускается до отметки 18%, в то время как в других странах средний КИН достигает 60%. В основном, проблема возникает из-за высокой обводненности (до 98% по многим месторождениям) и низкой степени применения методов интенсификации нефтедобычи (МУН), разработка которых возможна только при постоянном привлечении инвестиций.

ГГР в России, главным образом, ведутся нефтедобывающими компаниями или финансируются бюджетными средствами. Институциональная основа геологоразведки сегодня выстроена таким образом, что для малых компаний и венчурных организаций стоят высокие барьеры входа. Для сравнения в мировой практике до 40% разведанных запасов приходится на юниорные компании. Данный подход может также сделать геологоразведку инвестиционно-привлекательной.

Но самой важной задачей является вовлечение в разработку нетрадиционных запасов (трудноизвлекаемых запасов - ТРИЗов в российской терминологии). В резерве нераспределенного фонда недр страны осталась малая часть традиционных месторождений нефти, которые можно едва отнести хотя бы к средним по уровню запасов. Для их освоения необходимы определенные технологии, знания и навыки.

Таким образом, повесткой дня сегодня становится разработка стратегии инвестиционной привлекательности российской нефтяной промышленности в сфере разведки и добычи. Для этого жизненно необходимо определить факторы, способствующие развитию инвестиционного потенциала, обратившись к международному опыту.

Выводы и рекомендации по итогам данного исследования помогут определить направления развития и усиления инвестиционной привлекательности нефтяной отрасли не только в России, но и в других развивающихся странах, в которых добываются трудноизвлекаемые ресурсы.

Обзор литературы: В основном анализ факторов инвестиционной привлекательности в нефтяной сфере делится на обсуждение макроситуации на уровне стран и анализа отраслевых факторов, влияющих на инвестиционное поведение фирм, т.е. макроэкономический и корпоративный уровни.

Среди отечественных исследователей стоит отметить работу «Проблемы несоответствия инвестиционной привлекательности и инновационной активности регионов» М. А. Никоновой из института РАН (2016), в которой были получены результаты несоответствия рейтингов привлекательности регионов и их инновационной активности.. Mohn, B. Misund в своем исследовании «Инвестиции и неопределенность в международной нефтегазовой отрасли» (2009) показали незначимость коэффициента Q Тобина в анализе инвестиций нефтегазовых компаний при включении отраслевого фактора - цены на нефть - и данных волатильности фондового рынка. Таким образом, исследователи пришли к выводу, что Q Тобина является плохим показателем для изучения отраслевых инвестиций, а именно нефтегазовых компаний.

Кроме того, специфические отраслевые характеристики показали Y. Fan, L. Zhu в исследовании «Модель реальных опционов и ее применение в принятии инвестиционных решений в нефтяном секторе» (2010). Они отметили сложность инвестиционного процесса в нефтегазовой отрасли, связанную с большой неопределенностью, высоким объемом капитальных вложений и длительным периодом строительства. В своем исследовании авторы отмечают нефтяные цены, инвестиционный климат и обменные курсы как самые значимые факторы по влиянию на инвестиционную политику.

К прикладным разработкам на тему инвестиций в нефтяной отрасли можно отнести исследования «Глобальное исследование нефтяной отрасли» (Фрайзер институт, 2015), «Инвестиционный климат в России: мнение иностранных инвесторов» ЕУ (Эрнст и Янг, 2015), которые ежегодно проводят опрос представителей компаний по макроэкономическим факторам и барьерам, влияющим на инвестиционную привлекательность. В своих отчетах авторы рейтингуют страны в зависимости от факторной оценки респондентов и выявляют главные препятствия для инвестиций. Такие исследования, как «Распределение доходов от натуральных ресурсов» (Институт управления натуральными ресурсами и Программа развития ООН, 2016) классифицируют страны по системе распределения доходов от ресурсов и анализируют влияние факторов на макроэкономическую ситуацию в странах, объемы добычи и развитость инфраструктуры, и политическую стабильность.

Исследование Elizabeth Asiedu «Прямые иностранные инвестиции, натуральные ресурсы и институты» (2013) анализирует взаимосвязи между указанными тремя показателями стран и влияние развитости институтов на прямые иностранные инвестиции (далее - ПИИ) в натуральные ресурсы развивающихся стран. Кроме того, привлекательность стран для ПИИ в макроэкономической перспективе исследует Helmut Birnleitner в исследовании «Макроэкономический взгляд на привлекательность стран для прямых иностранных инвестиций» (2014), приходя к выводам, что страны могут увеличить их привлекательность для ПИИ, фокусируя внимание на политической стабильности, прозрачности и устойчивых экономических условиях.

Оценку на макроэкономическом уровне и прогнозирование отрасли проводят Международное энергетическое агентство США (МЭА), нефтяные компании (например, BP) глобальные инвестиционные банки (Barclays в отчете «Global 2014 E&P Spending Outlook»). Также отдельные исследования проводят консалтинговые компании, к примеру, EY в ежегодном «Глобальном нефтегазовом налоговом гиде» анализирует ресурсодобывающие страны с точки зрения дизайна системы налогообложения и размера налогов.

Все вышеперечисленные прикладные исследования, однако, не приводят статистические данные по потоку иностранных инвестиций в анализируемые страны.

Из вышеперечисленного следует, что современные исследования либо фокусируются на макроэкономических факторах, классифицируя страны по группам факторов, либо анализируют поведение фирм на уровне отрасли. Это создает возможность для анализа в рамках текущего исследования путем комбинирования отраслевых и макроэкономических факторов.

Объектом исследования является нефтяная отрасль.

Предмет исследования представляет собой влияние ключевых макроэкономических и отраслевых факторов на инвестиционную привлекательность нефтяной отрасли.

Цель работы: выработать рекомендации для нефтедобывающих стран, в том числе России, по повышению инвестиционной привлекательности в нефтяной отрасли.

Задачи исследования:

.        Исследовать понятие и факторы инвестиционной привлекательности в целом.

.        Изучить актуальные тренды развития нефтяной отрасли в контексте развития энергетических рынков.

.        Выявить основные тенденции, определяющие динамику и характер инвестиций в нефтяной отрасли в мире.

.        Определить набор факторов инвестиционной привлекательности нефтяной отрасли (как макроэкономические, так и отраслевые) и на основе регрессионной модели выявить наиболее существенные показатели, формирующие инвестиционную привлекательность.

.        Сформулировать комплекс стратегических направлений развития инвестиционной привлекательности нефтяной отрасли.

1. Особенности инвестиционной привлекательности стран в нефтяной отрасли

.1 Понятие и факторы инвестиционной привлекательности

Такие понятия как инвестиции, инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат довольно взаимосвязаны и являются относительно новыми в отечественной науке. Далее в работе, основанной на тесной взаимосвязи инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности, эти два понятия приняты за синонимы.

Для выбора наиболее официального определения понятия инвестиций следует обратиться к Федеральному закону от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», где дается следующее определение: «Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Исходя из данного определения можно наиболее простым способом обозначить понятие инвестиционной привлекательности, как характеристики того или иного предприятия или отрасли по степени возможной максимизации прибыли от вкладываемых денежных средств или других активов. инвестиционный финансирование нефтяной

Один из исследователей НгуенТхиТхуТхыонг приводит в своей научной работе достаточно много различных определений понятия инвестиционная привлекательность. Среди них можно выделить те, которые относятся к макроэкономическому уровню, то есть определению для страны, региона и т.д., и те, что определяют инвестиционную привлекательность на уровне предприятия. Также можно выбрать определение инвестиционной привлекательности с точки зрения инвесторов.

В данной работе были выбраны несколько наиболее емких определений. Так В.М. Тарасов дает определение инвестиционной привлекательности, соответствующее макроэкономическому уровню: «Инвестиционная привлекательность - это объективная экономическая категория, характеризующая совокупность средств, обуславливающих поведение инвестора относительно отрасли в конкретный момент времени». Другое определение инвестиционной привлекательности на микроэкономическом уровне дает Г. Прибыткова: «Инвестиционная привлекательность организации - это обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в развитие за счет собственных средств организации и привлеченных средств инвесторов». Такое понимание вкладывается в термин менеджментом отдельных экономических субъектов, предприятий. Необходимость роста и развития ежедневно ставит перед руководством любой коммерческой организации вопрос привлечения дополнительного финансирования. Поэтому каждая отдельно взятая фирма стремится к увеличению собственной инвестиционной привлекательности, в первую очередь, стараясь повышать эффективность использования привлекаемых активов, максимизируя прибыль и минимизируя риски.

Для большей полноты и целостности отражения экономического смысла изучаемого понятия стоит дополнить вышеприведенные определения ещё одним, который охарактеризует инвестиционную привлекательность с точки зрения инвесторов. «Инвестиционная привлекательность - это оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором».

Значение инвестиционной привлекательности одинаково велико и для субъектов экономики, стремящихся к привлечению ресурсов и для тех, кто обладает ресурсами и принимает решение о том, чтобы правильно и с наибольшей выгодой осуществить их вложение. Существует мнение, что определение инвестиционной привлекательности очень субъективно для каждого конкретного инвестора (инвестором может быть компания, государство, профессиональные игроки фондового рынка, частные лица). То, что для одного инвестора может быть привлекательным, для другого в силу, например, достаточно высокого уровня риска может быть совсем неприемлемо как направление инвестирования. Приоритеты инвестиционной привлекательности разные для прямых и портфельных инвесторов: для первых важнейший показатель - это стабильный экономически рост предприятия, отрасли, а для вторых более важным является ликвидность активов на фондовом рынке, качество инфраструктуры, возможность и доступность свободной биржевой торговли.