Дипломная (вкр): Влияние ключевых макроэкономических и отраслевых факторов на инвестиционную привлекательность нефтяной отрасли

Еще одно сопряженное понятие - инвестиционный потенциал - готовность региона к «вливаниям» и гарантия сохранности капитала и уровень сохранности капитала и гарантии получения прибыли инвесторами.

Согласно Никоновой М. А. критериями уровня инвестиционного потенциала страны/региона:

·        обеспеченность природными ресурсами;

·        объем и качество трудового ресурса;

·        производственные мощности;

·        инновационная деятельность;

·        степень институциональной развитости;

·        инфраструктурная обеспеченность;

·        финансовая стабильность;

·        покупательная способность населения;

·        туристическая привлекательность региона.

Кроме того, к понятиям, связанным с инвестиционной привлекательностью, можно отнести инвестиционную активность. По этому показателю можно определить потенциал увеличения инвестиционной привлекательности. Это понятие включает в себя следующие показатели: структурное разделение инвестиций на портфельные и прямые; возможность активизации новых производственных мощностей; степень концентрации капитала.

Выделяют три основных подхода для определения инвестиционного климата страны или региона:

.        По совокупности макроэкономических показателей (динамика ВВП, уровень инфляции, структура бюджета и его распределение, налоговое бремя и т.д.). Этот метод удобен тем, что необходимые для вычислений показатели можно обнаружить в статистической отчетности. Недостаток его заключается в относительно неполномерной репрезентативности, так как остается много неучтенных факторов, которые при этом оказывают влияние на инвестиционную привлекательность.

.        Многофакторный подход, в котором используется расширенный круг факторов: финансовые, политические, социальные, правовые, природные условия страны или региона. Метод является репрезентативным, но его использование усложняется количеством необходимых для вычислений показателей и труднодоступностью определения соответствующих коэффициентов по некоторым из них.

.        Оценки рисков инвестирования. В этом подходе также используется широкий круг показателей, характеризующих риск потери вложенных инвестиций. К таким рискам относятся: экономические, финансовые, политические, экологические, правовые, социальные и криминальные.

Остановимся чуть подробнее на пояснении вышеуказанных рисков.

·        Экономические риски характеризуют всю текущую ситуацию региона по совокупности макроэкономических показателей: уровень инфляции, рост ВВП, процентные ставки по кредитам, их периодические изменения и т.д.

·        Финансовые риски характеризуются степенью сбалансированности бюджета, наличием и размером государственного долга.

·        Политические отражают, насколько действующая власть пользуется авторитетом у населения, волнения в политической сфере всегда негативно отражаются на инвестиционной активности, поэтому для хорошего показателя по этому виду риска необходима большая степень стабильности политической сферы страны/региона.

·        Экологические выражаются уровнем загрязненности окружающей среды и качеством природоохранной политики государства.

·        Правовые исходят из совокупности законодательной базы, регулирующей инвестиционный процесс: насколько совершенно инвестиционное законодательство страны, имеет ли оно стабильную форму и находится в процессе разработки.

·        Криминальные отражаются в уровне преступности в стране/регионе.

·        Социальные измеряются уровнем изменений демографической ситуации, демографической политикой государства, социальной напряженностью населения.

Создание благоприятных условий для инвестиций государства называется его инвестиционной политикой. Инвестиционная политика представляет собой комплекс мер, которые может проводить правительство в целях повышения количества и улучшения факторов, стимулирующих инвестиционную привлекательность, и сокращения тех факторов, которые являются для нее барьерами. Среди таких инструментов можно перечислить следующие:

·        Создание системы налоговых льгот для иностранных инвесторов: освобождение от таможенных пошлин на импортируемое оборудование, предотвращение двойного налогообложения в международных сделках и т.д.;

·        Предоставление льгот на аренду земли и других ресурсов;

·        Совершенствование антимонопольного законодательства, поддержка свободы конкуренции на рынке;

·        Улучшение качества инфраструктуры;

·        Приведение законодательной базы, регламентирующей инвестиционную деятельность, в соответствие с международными нормами и современными условиями;

·        Осуществление правомерного контроля за соблюдением установленных на инвестиционном рынке правил.

Все факторы можно разделить на три группы по степени их возможной коррекции со стороны государства или фирмы в ходе инвестиционной политики:

.        Поддающиеся изменению в короткий срок, например, региональное законодательство;

.        Требующие для изменения длительный период (инфраструктура, уровень образования и объемы трудовых ресурсов, усовершенствование технической базы, наличие научно-исследовательской деятельности и т.д.);

.        Неизменяемые факторы - все те, что приходится принимать за константу, например, природно-климатические условия.

Для систематизации и классификации ключевых факторов предлагается использовать сводную таблицу, представленную ниже.

Таблица 1. Факторы инвестиционной привлекательности

Существует несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности. Одним из наиболее популярных является разработка перечня факторов, влияющих на повышение или понижение привлекательности и создание на их основе производного показателя - индекса, который вычисляется для каждого региона, отрасли или субъекта потенциального инвестирования. На основе такого подхода составляются различные рейтинги. В разрезе макроэкономики составляется несколько авторитетных кредитных рейтинга, по которым ранжируются страны, такие как StandartandPoor's (S&P), Moody's, Fitch - IBCA, Dun&Bradstreet, рейтинги британской газеты «FinancialTimes» и британского журнала «Euromoney». Каждая страна получает в этих рейтингах классификационный номер, который сигнализирует насколько инвестиционный климат той или иной страны благоприятен для вложения инвестиций. По данным рейтингов этих агентств Россия обычно не занимает высоких позиций и считается не самой благоприятной для инвестирования страной.

Различные индексы инвестиционной привлекательности для своих внутренних регионов создают информационные агентства практически в каждой стране. При этом ключевые факторы, выбираемые для моделей (приблизительно от 7 до 15, редко около 20) могут сильно отличаться. В большинстве из них ведущими являются: финансовая и экономическая стабильность, обеспеченность ресурсами (природными, трудовыми, техническими), инновационный потенциал. Отличия характеризуются субъективными особенностями стран: так на одном из первых мест для польского индекса - индекса инвестиционной привлекательности регионов и субрегионов Польши, один из важнейших ключевых факторов - транспортная доступность региона. Это объясняется тем, что Польша является страной, через которую провозится много транзитных грузов между странами восточной и западной Европы. Поэтому вопрос транспорта и логистики стоит в стране особенно остро. Такой показатель будет очень актуален и для российских моделей, но используется ими не так часто. А для индекса для арабских стран и Ближнего Востока отличительным ключевым фактором является уровень развития политической среды и демократии, т.к. этот критерий является для региона проблемным.

В России составлением подобных рейтингов ежегодно занимаются несколько информационных агентств, самые известные из которых: Эксперт РА, журнал «Экономические исследования», Национальное рейтинговое агентство. В их моделях есть достаточно много общих ключевых факторов, таких как: обеспеченность регионов природными ресурсами (этот показатель часто стоит на первом месте в российских моделях, что и не вызывает большого удивления, учитывая сырьевую ориентированность экономики России); трудовой ресурс; финансовые показатели; инфраструктура; институциональные факторы. Российские модели рейтингового ранжирования регионов чаще всего не включают сильно большого количества факторов: чаще всего их количество не превышает 10ти. Однако Агентством стратегических инициатив составляется «Национальный рейтинг инвестиционного климата в субъектах Российской Федерации», в котором используется 50 показателей, сгруппированных в 4 блока. Для большинства рейтингов в нашей стране характерно широкое использование официальных статистических данных, и ориентация именно на те факторы, которые имеют возможности для количественного измерения.

Если обратить внимание на инвестиционную привлекательность регионов в РФ, то во всех рейтингах первое место по инвестиционной привлекательности вполне ожидаемо занимает Москва. Кроме нее в первую десятку входят Санкт-Петербург, Татарстан, Краснодарский край, Нижегородская область, Свердловская, Самарская области, но в разных рейтингах занимают различные позиции.

Совокупность факторов создает инвестиционный климат в стране, который может характеризоваться как благоприятный, тогда будет наблюдаться приток капитала и неблагоприятный, тогда наоборот инвестиции будут незначительны. Все рассмотренные факторы можно разделить на объективные и субъективные. Первые являются для стран предопределенными данностями, такие как объем природных ресурсов, население и т.д., вторые сохраняют возможность изменения. Зная недостатки в тех или иных факторах можно ориентироваться на их исправление в ходе экономической политики с целью повышения инвестиционной привлекательности страны.

.2 Классификация и теоретические аспекты влияния основных макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность в нефтяной сфере

В продолжение исследования охарактеризуем специфические особенности факторов инвестиционной привлекательности в нефтяной отрасли. Для начала обозначим те отличительные особенности отрасли, которые будут определять приоритетные и наиболее влиятельные факторы инвестиционной привлекательности. К таким можно отнести:

·        Высокий объем капитальных вложений и высокую от них зависимость;

·        Зависимость от природных запасов, объемы которых ограничены и не возобновляемы, большая диверсификация качества добываемого сырья;

·        Зависимость от геологических разведывательных работ и высокая степень риска в их инвестировании;

·        Нелокальный характер производства: широкая географическая протяженность месторождений, труднодоступность некоторых из них;

·        Отсутствие мобильности производства;

·        Длительный период строительства;

·        Зависимость от других отраслей народного хозяйства.

Для сравнения стоит рассмотреть две системы оценки инвестиционной привлекательности нефтяной отрасли. Первая была предложена российскими исследователями Родионовым И.И. и Протасовым В.С. в статье «Учет отраслевых факторов при анализе инвестиционного поведения компаний (на примере нефтегазовой отрасли)». Вторая модель оценки разработана группой канадских исследователей из Fraser Institute, которые на основе созданного ими индекса ежегодно анализируют с точки зрения инвестиционной привлекательности страны и составляют рейтинги всех крупнейших мировых нефтяных центров.

Российские исследователи выбрали наиболее значимые на их взгляд факторы и выстроили их иерархически.

На первое место по значимости они вывели уровень цены на нефть и её волатильность. Далее по значимости обозначили финансовые показатели региона/ страны/ фирмы: рентабельность производства, доход, резервы, соотношение собственных и заемных средств, доступность кредитных ресурсов. Следующий пункт - отраслевые ограничения: объем запасов, качество сырья. Кроме того, отдельным пунктом ими были выделены показатели перспектив развития: стратегические планы, прогнозы роста цен на сырье и нефтепродукты, а также отдельной категорией отражены возможные риски инвестирования. Эти показатели нельзя ни в коем случае назвать менее важными, чем остальные, потому что как уже было описано ранее, существует обособленный рисковый подход оценки привлекательности инвестирования.

Проведем обзор важнейших из вышеназванных факторов. Первый - цену на нефть - исследователи, предложившие данную модель, называют двигателем инвестиционной привлекательности отрасли. Можно с уверенностью сказать, что этот фактор является определяющим для экономик добывающих стран в целом, что актуально и для России. Что касается самой отрасли, то цена на ресурсы будет отражаться в изменениях следующих важнейших для инвесторов показателях: рентабельности, объемах финансовых потоков, рисков. Для диверсификации рисков, связанных с изменением цен на нефть, инвесторы могут параллельно вкладывать в те отрасли, показатели которых будут, наоборот, обратно пропорциональны изменениям цен на ресурсы: нефтеперерабатывающая, нефтехимическая промышленность. Это один из способов страхования от рисков потерь, связанных с падением цен на нефть.

Значение государственной поддержки в отрасли очень велико для привлечения инвестиций. Она может выражаться в льготах на кредитные ресурсы, положительный эффект может вызвать даже монополизация государством отрасли. Так за корпорации Газпром сохраняется государством монополия на экспорт природного газа, что сильно повышает привлекательность компании для инвесторов.

Отраслевые инвестиционные барьеры можно разделить на несколько групп: природные (геологические и геоклиматические), технологические и институциональные. Первая группа характеризуется природными запасами сырья. Ко второй относят следующие ограничения: географическая удаленность месторождений от транспортных артерий, по этому показателю разработка некоторых из них признается экономически нерентабельной; сюда же можно включить сложность разработки некоторых типов грунта, труднодоступность добычи, отсутствие технологий по работе с некоторыми типами почв и рельефов. К ограничениям этого типа также относится официальное закрепление за некоторыми территориями статуса стратегических запасов. Серьезный институциональный барьер: законодательный запрет присутствия иностранного капитала в добывающей сфере. Это ограничение характерно для России, что значительно снижает ее инвестиционную привлекательность.

Следующий фактор - стратегическое планирование. Наличие качественного стратегического плана дает хорошие возможности для управляемого роста показателей. К этому же направлению можно отнести и прогнозирование возможных изменений цен в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Инвесторы нередко ориентируются именно на прогнозы этих изменений.

Есть особое свойство отрасли, которое ограничивает инвестирование - инерционность, это объективная характеристика для отрасли в целом и практически не чувствительна к целенаправленным мерам по её изменению. Обуславливают её следующие параметры: большие сроки для реализации проектов и получения финансового результата от вложенных средств, законодательные требования по лицензированию, регулярное требование обновления месторождений из-за истощения старых, необходимость постоянства потока инвестирования. Это те ограничения, которые снижают инвестиционную привлекательность отрасли в целом.