Материал: 5192

46

ВРпл(факт) – стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий формирование плановой или фактически достигнутой прибыли;

ВРпр – стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий достижение порога рентабельности.

Относительный уровень запаса финансовой прочности можно определить по формуле

Узфп ЗФП , ВРпл(факт)

Узфп – уровень запаса финансовой прочности операционной деятельности компании.

3. Сила операционного левериджа.

Операционный леверидж позволяет характеризовать результативность финансового управления в отношении показателя выручки от реализации продукции с позиции влияния на доходность компании структуры ее затрат. Действие операционного левериджа проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда приводит к более сильному изменению прибыли. Это обстоятельство обусловлено тем, что в состав операционных затрат входят постоянные затраты, удельная величина которых с ростом объемов производства и реализации уменьшается, что приводит к росту прибыли более высокими темпами.

Это действие, по существу, не зависит от размеров предприятия и его отраслевой принадлежности. Вместе с тем для предприятий, имеющих разное соотношение постоянных и переменных затрат чувствительность операционной прибыли к изменению объема реализации неравнозначна. Очевидно, чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат, тем в большей степени происходят изменения операционной прибыли по отношению к темпам изменения объемов реализации продукции.

Коэффициент операционного левериджа характеризует соотношение постоянных и переменных затрат, от которого зависит действие механизма операционного левериджа. Он рассчитывается по формуле

Кол ЗпостЗобщ ,

47

где Кол – коэффициент операционного левериджа; Зпост – сумма постоянных операционных затрат; Зобщ – общая сумма операционных затрат.

При равных темпах прироста объема реализации компании, у которых коэффициент операционного левериджа имеет большее значение, всегда в большей степени приращивают сумму операционной прибыли. Количественно определить величину прироста операционной прибыли при определенном приросте объема реализации продукции позволяет показатель "эффекта операционного рычага". Этот показатель рассчитывается по формуле:

ЭОЛ ТпрВПТпрВР ,

где ЭОЛ – эффект операционного левериджа при конкретном значении коэффициента операционного левериджа;

ТпрВП – темп прироста валовой операционной прибыли, %; ТпрВР – темп прироста объема реализации продукции, %.

Формула позволяет определить, в каких размерах возрастает сумма операционной прибыли при сложившемся на предприятии коэффициенте операционного левериджа, если мы задаем тот или иной темп прироста оборотов по реализации продукции. Различие результатов прироста объема реализации на разных предприятиях определяются структурой затрат, которая выражается коэффициентом операционного левериджа.

В зависимости от решаемых задач к формуле могут быть предложены модификации.

Эффект операционного левериджа по управлению маржинальной операционной прибылью выражается формулами

ЭОЛ ТпрМПТпрВР ;

ЭОЛ ТпрМПТпрВП ,

где ТпрМП – темп прироста маржинальной операционной прибыли, %. Для того чтобы исключить из расчетов влияние налоговых платежей,

выплачиваемых из валового дохода, можно применять формулу

48

ЭОЛ ТпрЧДТпрВП ,

где ТпрЧД – темп прироста чистого операционного дохода, %.

Для изучения влияния на операционную прибыль прироста объема реализации в натуральном выражении вне зависимости от динамики цен применяется формула:

где ТпрОРнат – темп прироста объема реализации в натуральном выражении, %;

ТпрЦед – темп прироста уровня средней цены за единицу продукции, %. Также для определения эффекта операционного левериджа применяют отношение маржинальной операционной прибыли к валовой операционной прибыли. Таким образом, эффект операционного левериджа

определяется по формуле

СОЛ МПВП ,

где МП – маржинальная операционная прибыль; ВП – валовая операционная прибыль .

В отдельных ситуациях деятельности компании механизм действия операционного левериджа в своих проявлениях имеет ряд особенностей. Они состоят в следующем.

 Положительное влияние операционного левериджа начинается только после того, как объемы реализации продукции компании превысили порог рентабельности. Положительный эффект операционного левериджа начинает проявляться после того, как компания сумела получить достаточный объем маржинальной прибыли, чтобы возместить свои постоянные расходы. Пока предприятие не возместило постоянных расходов, высокий коэффициент операционного левериджа будет свидетельствовать о том, что компания должна обеспечивать высокий оборот для возмещения своих затрат и достижения порога рентабельности.

 За пределами порога рентабельности чем выше коэффициент операционного левериджа, тем большей результативностью для прироста

49

операционной прибыли компании будет обладать прирост оборотов по реализации.

 Наибольшее положительное влияние на операционную прибыль компании эффект операционного левериджа оказывает в поле, максимально приближенном к порогу рентабельности. Каждый последующий процент прироста оборотов по реализации приводит к все меньшему приросту операционной прибыли. Вместе с тем прирост прибыли все равно будет опережать прирост оборотов по реализации.

При любом снижении оборотов по реализации продукции происходит еще большее снижение операционной прибыли. В этом проявляется обратное влияние механизма операционного левериджа. Темп снижения валовой операционной прибыли также будет зависеть от коэффициента операционного левериджа. Чем выше доля постоянных затрат в совокупных затратах компании, тем сильнее проявится негативное влияние снижения выручки от реализации продукции. Негативный эффект операционного левериджа будет более сильным в поле порога рентабельности и по мере удаления от него будет ослабевать. Эта зависимость, так же как и зависимость позитивная, приводит к выводам о том, что коэффициент операционного левериджа является инструментом балансировки уровня доходности и уровня риска в процессе основной деятельности компании.

Стабильно эффект операционного левериджа проявляется в условиях краткосрочного периода. Это очевидно, поскольку в условиях длительного периода происходит изменение суммы постоянных затрат и структурного соотношения между постоянными и переменными затратами, которое отражается коэффициентом операционного левериджа.

Можно заключить, что коэффициент операционного левериджа, отражающий качество управленческих решений по управлению затратами, характеризует не только результат в отношении формирования расходов и затрат компании, но и создает посылки для оценки способности компании наращивать прибыль и противостоять негативным изменениям на товарных рынках и эта способность обусловлена запасом финансовой прочности.

50

Механизм операционного левериджа позволяет оптимизировать значение коэффициента операционного левериджа в условиях изменений конъюнктуры товарного рынка на разных стадиях жизненного цикла компании.

На ранних этапах развития предприятия, в условиях формирования оборотов по реализации, а также в условиях экономического спада на уровне макроэкономической системы, важно стремиться к снижению коэффициента операционного левериджа, что позволит снизить негативное влияние снижения оборотов по реализации. Благоприятные тенденции в динамике рынка сбыта продукции предприятия, достаточный запас финансовой прочности могут позволить наращивать объективно необходимые постоянные элементы затрат, например, можно активизировать инвестиционные программы по развитию новых бизнеснаправлений, модернизации производства.

Вместе с тем уровень постоянных затрат в значительной степени определяется отраслевой принадлежностью компании, очень непросто снизить затраты, обусловленные высокой фондоемкостью отдельных производств, это осложняет процессы управления затратами в подобных компаниях. Резервы экономии постоянных затрат общеизвестны: сокращение коммерческих и управленческих расходов, реализация объектов основных средств, не используемых в производстве, применение эффективных схем финансирования, таких как лизинг, оптимизация амортизационной политики.

В отношении переменных затрат также должна решаться задача их постоянной экономии, поскольку эти затраты изменяются пропорционально росту объемов реализации. До преодоления порога рентабельности суммы экономии переменных затрат обеспечивают прирост маржинальной операционной прибыли, за пределами порога рентабельности экономия переменных затрат приводит к приросту валовой операционной прибыли. Основными резервами экономии переменных затрат являются повышение производительности труда и повышение производительности работы оборудования, сокращение запасов продукции и материальных ресурсов, оптимизация партий поставки, ужесточение норм и нормативов.