стороны знают, когда должен произойти возврат средств и какой фиксированный доход должен быть уплачен эмитентом владельцу долговых ценных бумаг. Не по всем долговым ценным бумагам эмитенты выплачивают фиксированные гарантированные доходы. Исключением в отношении получения фиксированного дохода являются беспроцентные векселя и чеки, которые эмитируются для удобства осуществления взаиморасчётов, по этим долговым ценным бумагам доходы их владельцы получают в форме выгоды вследствие использования этих удобных платёжных средств (экономия командировочных, транспортных расходов, расходов на средства связи и др.). По векселям векселедатель имеет право предусмотреть выплату так называемых выигрышных процентов держателям векселей, но обычно их предусматривают только по финансовым векселям.
Классификация ценных бумаг по целям их выпуска
При классификации ценных бумаг по целям выпуска первоначально логично выделять цели выпуска долевых ценных бумаг и цели выпуска долговых ценных бумаг.
Основными целями выпуска акций для эмитентов являются документальное оформление стоимости уставного капитала при образовании акционерных обществ и привлечение дополнительных средств в уставный капитал в процессе его деятельности.
Изменение стоимости уставного капитала должно сопровождаться соответствующим переоформлением акций, изменением их номинальной стоимости или их количества в обороте (например при расширении объёмов производства, при реорганизации акционерного общества). Важную роль играют акции и при осуществлении управления акционерным обществом, поскольку право на участие в управлении акционерным обществом предоставляется владельцу одной или нескольких акций.
Преимуществами привлечения средств через акции является то, что средства привлекаются на весь срок деятельности акционерных обществ на безвозвратной основе (за исключением случаев возврата средств в соответствии со ст.75 закона РФ «Об акционерных обществах» и при реорганизации деятельности или ликвидации акционерного общества) и за их использование можно не выплачивать доходы (по обыкновенным акциям).
Недостатками привлечения средств через акции являются обязанность в течение всего срока существования акционерного общества выплачивать дивиденды по привилегированным акциям и риск утраты контроля за деятельностью акционерного общества при дополнительном выпуске обыкновенных акций.
Коносаменты и складские свидетельства выпускаются эмитентами для улучшения качества обслуживания клиентов, для обеспечения им
36
возможности выбора инструментов, с помощью которых они осуществляют операции перевозки и хранения своих товаров.
Жилищные сертификаты эмитенты используют как альтернативу договору на строительство жилья с более удобной для клиентов формой оплаты.
Использование коносаментов, складских свидетельств и жилищных сертификатов позволяет эмитентам расширить круг предоставляемых услуг и привлечь на обслуживание дополнительных клиентов.
С точки зрения инвесторов, акции являются удобной формой оформления их прав на долю в имуществе акционерных обществ, на получение доходов и на участие в управлении акционерным обществом.
Приобретаемые инвесторами коносаменты и складские свидетельства позволяют им расширить возможности по использованию своих перевозимых и хранящихся на складах товарно-материальных ценностей, а жилищные сертификаты позволяют постепенно оплачивать строящееся жильё и служат для документарного оформления средств, вносимых будущими владельцами в оплату жилья.
Основными целями выпуска государственных долговых ценных бумаг является привлечение дополнительных средств для увеличения доходов или покрытия дефицита соответствующего бюджета.
Выпуски корпоративных долговых ценных бумаг осуществляются для привлечения средств в оборот хозяйствующих субъектов и получения ими прибыли, для реализации инвестиционных программ, для осуществления реорганизационных мероприятий, для использования ценных бумаг в качестве средства платежа, для упрощения расчётов, для других нужд.
Основной целью всех инвесторов при вложении средств в долговые ценные бумаги является получение дополнительного дохода на передаваемые эмитенту денежные или материальные ценности , которыми рискуют инвесторы. Кроме того, с помощью долговых ценных бумаг осуществляются взаиморасчёты посредством применения векселей и чеков, реализуются иные цели.
Кроме перечисленных основных целей практически все ценные бумаги могут использоваться для целей осуществления залога, дарения, наследования и других операций.
Для обеспечения целей инвесторов служат практически все ценные бумаги, при этом направления этих целей могут быть различными. Так, для оформления прав на имущество используются акции, коносаменты, складские свидетельства, жилищные сертификаты; для осуществления взаиморасчётов – векселя и чеки, для оформления долговых обязательств – все долговые ценные бумаги, для получения дополнительных доходов – все ценные бумаги.
37
Классификация ценных бумаг по статусу эмитента. На территории Российской Федерации обращаются как российские, так и зарубежные ценные бумаги, в этой связи прежде всего следует по статусу эмитента все бумаги разделить на отечественные и иностранные, т.е. эмитированные российскими или иностранными государственными и корпоративными эмитентами. Отечественные ценные бумаги могут эмитироваться государственными, региональными и муниципальными органами исполнительной власти, юридическими и физическими лицами.
Государственные ценные бумаги можно определить следующим образом – это долговые ценные бумаги, эмитентами которых являются органы исполнительной власти Российской Федерации и субъектов Российской Федерации.
Муниципальные ценные бумаги – это долговые ценные бумаги,
эмитентами которых являются органы исполнительной власти муниципальных образований. Государственные и муниципальные эмитенты выпускают только долговые ценные бумаги. К государственным ценным бумагам относятся государственные облигации, казначейские векселя, золотые сертификаты, другие государственные долговые обязательства.
Наиболее популярными в последние годы были следующие государственные облигации: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) и др.
Следует подчеркнуть, что решения о выпуске государственных и муниципальных ценных бумаг принимают органы законодательной власти, т.е. Законодательная дума РФ, законодательные думы субъектов РФ, законодательные органы муниципальных образований.
Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются различными юридическими лицами, осуществляющими хозяйственную деятельность. Среди них логично выделять ценные бумаги, эмитированные государственными и муниципальными предприятиями, и ценные бумаги, эмитированные негосударственными юридическими лицами (акционерными обществами, банками, страховыми, фондовыми компаниями, другими хозяйствующими структурами).
Частные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые могут выпускать в обращение физические лица. В соответствии с российским законодательством физические лица имеют право эмитировать только векселя.
Перечень ценных бумаг, которые может выпускать конкретный эмитент, и условия, при которых возможен выпуск ценных бумаг, законодательно определены.
38
Классификация ценных бумаг по форме их выпуска. По форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные. Рассматривая сертификаты ценных бумаг, мы уже останавливались на определении документарной формы эмиссионных ценных бумаг.
Документарные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпущены в форме бумажных носителей. Они должны быть обеспечены степенями защиты, как и денежные купюры, чтобы их невозможно было подделать.
Бездокументарной формой эмиссионных ценных бумаг законом «О
рынке ценных бумаг» признаётся «форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счёту ДЕПО» (ст. 2).
При разграничении документарной и бездокументарной форм эмиссионных ценных бумаг следует исходить из записи по этому поводу в проспекте ценных бумаг либо в заменяющих его документах, в которых эмитент указывает, в документарной или бездокументарной форме осуществляется выпуск ценных бумаг.
При бездокументарной форме выпуска и обращения ценных бумаг отражение их движения происходит в учётных реестрах, при этом последние могут существовать в форме электронных носителей информации или в форме реестров в бумажной форме. Ценная бумага может быть выпущена и храниться в одной форме, а обращаться в другой (например документарная ценная бумага или её сертификат передаётся на хранение в депозитарий с выдачей владельцам бумаг документов, удостоверяющих факт их владения ценной бумагой). Таким образом, обращение ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, может осуществляться как через оборот бумажных документов, так и посредством изменения учётных записей в реестре, а обращение ценных бумаг, выпущенных в бездокументарной форме, может происходить только с помощью отражения информации о их движении в учётных регистрах реестра ценных бумаг данного выпуска.
Достоинствами документарной формы выпуска является и то, что инвестор имеет в своём распоряжении реальный полноценный документ, на основе которого он может осуществить любые операции с ценной бумагой и однозначно доказать свои права по этой бумаге. При документарной бумажной форме выпуска ценные бумаги должны иметь степени защиты в виде водяных знаков, разноцветных рисунков, использования различных способов печати и наложения краски, использования специальных видов бумаги, магнитных лент и т.д. Документарная бумажная форма выпуска наиболее приемлема при выпуске предъявительских купонных облигаций.
39
Недостатками документарной формы выпуска являются возможность физической утраты ценной бумаги, её подделки, дополнительные затраты на хранение, транспортировку, необходимость наличия ценной бумаги при совершении ряда операций (отрезание купонов, погашение, проставление передаточных надписей, проверка на подлинность). Кроме того, для изготовления бланков ценных бумаг требуются значительные средства, т.к. в соответствии с законодательством эти бланки должны иметь степени защиты. Изготовление бланков ценных бумаг разрешено только полиграфическим организациям, имеющим специальные лицензии. Осуществление указанных операций может замедлять оборот документарных ценных бумаг. При смене владельца именной документарной ценной бумаги в результате её продажи необходимо либо переоформить её на имя нового владельца, либо осуществить передаточную запись на бланке ценной бумаги, при этом необходимо по именным ценным бумагам внести имя нового владельца в реестр ценных бумаг данного выпуска.
Достоинствами бездокументарной формы выпуска ценных бумаг является удобство их обращения, меньшие затраты средств на их выпуск, хранение, упрощение порядка обращения, что повышает в целом эффективность и скорость их обращения. Однако при такой форме выпуска и обращения более опасной становится утрата реестра ценных бумаг, т.к. сложно будет доказать владельцам ценных бумаг свои права на них. В этой связи эмитентам рекомендуется иметь несколько реестров ценных бумаг, доступ к информации которых может иметь только строго ограниченный круг лиц. Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг является более популярной, приемлемой и распространённой в настоящее время в мировой практике вследствие перечисленных выше достоинств.
Классификация ценных бумаг по особенностям выпуска и регистрации. Эта классификация предусматривает деление ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» под эмиссионной ценной бумагой понимается «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги» (ст. 1).
К эмиссионным ценным бумагам в законе отнесены акции, облигации и жилищные сертификаты, другие ценные бумаги. Следовательно, все остальные ценные бумаги можно отнести к неэмиссионным ценным бумагам. Однако если при выпуске неэмиссионных ценных бумаг будут
40