Материал: 5325

Процентные, купонные и дисконтные ценные бумаги представляют

между номинальной стоимостью и ценой размещения этих бумаг.

К дивидендным ценным бумагам относятся акции, однако порядок расчёта и выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям различаются. По привилегированным акциям размер дивиденда определяется при их выпуске, выплаты доходов являются обязательными для акционерного общества, чаще всего размер дивиденда определяется в процентах. По обыкновенным акциям размер дивиденда определяется по результатам деятельности акционерного общества за год на общем собрании акционеров. Выплаты этих дивидендов не являются обязательными для акционерного общества. В последнее время эмитентами ценных бумаг используется осуществление выплат по долговым ценным бумагам частично в форме фиксированного дохода, а частично по плавающей ставке, которая рассчитывается исходя из ситуации на фондовом рынке на момент выплаты доходов, например с учётом изменения курсовой стоимости по этим бумагам, изменения ставки рефинансирования Центрального банка России, с учётом изменения фондовых индексов и других величин.

Все перечисленные доходы владельцы ценных бумаг получают от эмитентов этих бумаг, однако инвесторы или представляющие их профессионалы могут и самостоятельно получить доходы путём продажи ценных бумаг на фондовом рынке в форме положительных курсовых разниц. Эти доходы, конечно, никем не гарантируются, но их размеры могут быть больше доходов, выплачиваемых эмитентами.

Следует различать ценные бумаги по форме выплачиваемых доходов. Доходы могут выплачиваться в форме денег, в форме товаров, в форме ценных бумаг, в форме долей ценных бумаг (скрипов), в форме прав, которые предоставляются владельцам ценных бумаг, в других формах. Наиболее распространённым и удобным для инвесторов видом доходов являются денежные средства как наиболее ликвидная форма средств, которая может быть быстро обменена на любые другие виды ценностей. Этот вид выплат применяется к долевым и долговым ценным бумагам. Иногда эмитенты в силу определённых условий рассчитываются с держателями долевых и долговых ценных бумаг различными товарноматериальными ценностями или ценными бумагами. Например, предприятие имеет большие запасы товарно-материальных ценностей и не имеет свободных денежных средств.

46

Ценные бумаги могут быть предусмотренной условиями выпуска выгодной альтернативой по выплате доходов при отсутствии таких акций в свободной продаже или выражением доверия к акционерам, которые остаются держателями акций данного общества в течение нескольких лет. Скрипы могут применяться при аналогичных условиях, когда номинальная стоимость акций весьма велика (под скрипом понимается часть стоимости ценной бумаги, оформленная самостоятельным документом).

По уровню выплаты дохода ценные бумаги можно разделить на высокодоходные, среднедоходные и низкодоходные. На фондовом рынке размер доходности прямо пропорционален уровню риска, т.е., чем более рискованные ценные бумаги, тем больший размер дохода по ним можно получить. Исходя из этой закономерности, с нашей точки зрения, к

высокодоходным ценным бумагам можно отнести акции высокоприбыльных акционерных обществ, к среднедоходным –долговые и долевые ценные бумаги стабильно работающих хозяйствующих органов, к низкодоходным обычно относятся государственные ценные бумаги, однако в нашей стране их, скорее, можно отнести к среднедоходным ценным бумагам. К низкодоходным относятся и ценные бумаги предприятий с низким уровнем доходности.

Различаются ценные бумаги и по времени определения дохода. Так, фиксированные выплаты доходов по ценным бумагам устанавливаются при выпуске долговых ценных бумаг и привилегированных акций. По простым акциям размер дохода устанавливается по истечении финансового года, после подведения итогов и определения возможностей акционерного общества по выплате дивидендов. По другим ценным бумагам, величина доходов по которым не связана с осуществлением производственного цикла, доходы определяются и выплачиваются сразу после совершения фондовых операций.

По сроку выплаты доходов следует различать ценные бумаги с регулярными и разовыми выплатами доходов. К ценным бумагам с регулярными выплатами доходов следует относить долевые и долговые ценные бумаги, сроки выплаты доходов по которым установлены при их выпуске. Выплаты могут быть ежегодными (по итогам года), промежуточными (по итогам полугодия или квартала), кумулятивными (накопленные в течение определённого срока, например, двух или трёх лет). Кроме того, доходы могут выплачиваться в разовом порядке после совершения сделки (по любым ценным бумагам), либо после решения

2.4.Акции

Взаконе РФ «О рынке ценных бумаг» дано следующее определение акции: «Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Законодательство предусматривает эмиссию только именных акций в бездокументарной форме с обязательной выдачей сертификатов акций их владельцам, в которых указываются все основные сведения об акциях и их владельце.

Акции разделяются на две категории – обыкновенные и привилегированные, при этом номинальная стоимость размещённых привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества.

Акционеры обладают следующими правами по своим акциям.

1. Право на долю имущества акционерного общества пропорционально стоимости принадлежащих им акций. При этом акционерам запрещено предъявлять свои акции для выкупа своему акционерному обществу в любое время.

Акционеры имеют право на получение своей доли имущества при ликвидации АО в процессе его реорганизации, а также в соответствии со статьями 75, 76 закона «Об акционерных обществах». В соответствии с этими статьями владельцы голосующих акций, которые на общем собрании АО при решении вопросов о ликвидации, реорганизации АО, либо о совершении крупной сделки голосовали против или не участвовали

вголосовании по этим вопросам, имеют право предъявить свои акции к выкупу акционерному обществу-эмитенту. Кроме того, акционеры всегда имеют право продать свои акции на вторичном рынке

2. Право на участие в управлении акционерным обществом. Это право

реализуется путём голосования акционеров на общем собрании акционерного общества. Владельцы обыкновенных акций имеют право на участие в управлении акционерным обществом путём голосования на общем собрании по всем вопросам деятельности акционерного общества. В то же время владельцы привилегированных акций имеют права голоса на общем собрании акционеров только при решении отдельных вопросов, если это право для них предусмотрено в уставе в уставе общества.

В соответствии с законом «Об акционерных обществах» владельцам этих акций рекомендовано предоставлять право голоса при решении вопросов о реорганизации, ликвидации АО, а также при изменении прав владельцев этих акций. Учредители акционерных обществ имеют право

3. Право на получение дивидендов.

Привилегия владельцев привилегированных акций заключается в том, что размер дивиденда по ним определён заранее, выплаты дивидендов гарантированные, акционерное общество в первую очередь должно выплачивать дивиденды и долю имущества владельцам привилегиированных акций, а затем владельцам обыкновенных акций акционерного общества. В случае невыплаты дивидендов владельцы привилегированных акций имеют права предъявить иск в суд к акционерному обществу по поводу невыплаты дивидендов.

Выплата дивидендов владельцам обыкновенных акций не гарантируется

ипроизводится после выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций. Размер дивидендов владельцам обыкновенных акций зависит от результатов финансовой деятельности акционерного общества

ирешения общего собрания акционеров, на котором даже при наличии чистой прибыли у акционерного общества может быть принято решение о невыплате дивидендов. Такие решения обычно обосновываются необходимостью использования чистой прибыли для модернизации основных фондов или для повышения конкурентоспособности общества.

К привилегированным акциям дополнительно относятся три типа акций

– кумулятивные акции, конвертируемые акции и акции, размер дивидендов по которым при выпуске не определяется.

1. Кумулятивные привилегированные акции – это привилегированные акции, по которым дивиденды определены в уставе, начисляются, но не выплачиваются или выплачиваются не полностью в течение определённого времени, а затем по истечении определённого в уставе срока выплачиваются общей суммой. Эти акции удобны для эмитентов, в распоряжении которых длительное время сохраняются значительные суммы денежных средств.

2. Конвертируемые привилегированные акции – это привиле-

гированные акции, которые в будущем могут быть обменены на обыкновенные акции или на привилегированные акции других типов, если это предусмотрено уставом. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и другие ценные бумаги не допускается.

3. Привилегированные акции, по которым не определяется размер

первоочередном порядке.

Права, предоставляемые владельцам каждой категории акций и каждого типа привилегированных акций, определяются в уставе акционерного общества, там же должен быть определён и размер дивидендов или порядок их расчёта по всем категориям и типам акций.

49

Если уставом общества предусмотрен выпуск привилегированных акций двух и более типов и по каждому из них определена ликвидационная стоимость и размер дивидендов, то в уставе общества должна быть также установлена очерёдность выплаты ликвидационной стоимости и дивидендов по этим типам привилегированных акций.

Роль акций в формировании уставного капитала акционерного общества

Акции относятся к долевым ценным бумагам, они удостоверяют долю владельца акции в уставном капитале акционерного общества. Полнота реализации прав акционеров, закреплённых акциями, зависит от категории

итипа акций, а также от финансового состояния акционерного общества.

Всоответствии с законом РФ «Об акционерных обществах» уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретённых акционерами. При этом номинальная стоимость всех обыкновенных акций акционерного общества должна быть одинаковой. Это обусловлено необходимостью предоставления равного количества голосов на одну обыкновенную акцию при осуществлении управления акционерным обществом. Кроме того, по обыкновенным акциям, которые являются эмиссионными ценными бумагами, равные права по участию в управлении акционерным обществом должны оплачиваться одинаковой стоимостью.

От приобретённых (размещённых) акционерами акций следует отличать объявленные акции, т.е. акции, которые общество вправе размещать дополнительно к уже размещённым акциям.

При учреждении акционерного общества все акции должны быть размещены среди его учредителей, которые становятся первыми акционерами этого общества. Между тем покупатели акций последующих

выпусков становятся только акционерами, но не учредителями, их имена (наименования) могут попасть в учредительные документы только при внесении в них изменений по составу учредителей.

Минимальные размеры уставных капиталов акционерных обществ зависят от типов последних. Минимальный размер уставного капитала акционерного общества открытого типа должен составлять не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ), а акционерного общества закрытого типа – не менее 100 МРОТ, установленных федеральным законом на дату регистрации акционерного общества. Акции при размещении могут продаваться по цене не ниже их номинальной стоимости, поскольку в противном случае уставный капитал не будет заполнен. После размещения на вторичном рынке акции могут продаваться по любой цене: по номиналу, выше или ниже номинала, для акционерного общества-эмитента как юридического лица это уже будет непринци-

50