73
Оценка деловой активности. Результативность финансово-хозяйственной деятельности, использование экономического потенциала организации оценивается с помощью показателей деловой активности и прибыльности организации.
Деловую активность можно оценивать с помощью следующих показателей:
•Выручка от реализации продукции характеризует обороты по основной операционной деятельности компании.
•Коэффициент прироста валовых продаж определяется как соотношение прироста оборотов по реализации в отчётном периоде по сравнению с предыдущим периодом и оборотов по реализации продукции в предыдущем периоде. Показатель характеризует динамичность сбытовой деятельности компании.
•Коэффициент валового дохода рассчитывается как отношение валового дохода к стоимости реализованной продукции и показывает, какую долю валовый доход занимает в выручке компании. Вместо показателя валового дохода, который нужно определять дополнительно, можно использовать показатель валовой прибыли, представленный в отчёте о прибылях и убытках.
•Коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции
определяется как отношение себестоимости реализованной продукции к выручке от реализации этой продукции. Возможен расчёт частных коэффициентов, когда во внимание принимаются отдельные элементы и статьи затрат, в этом случае мы определим коэффициенты административных, коммерческих расходов, процентных платежей. Все эти показатели характеризуют эффективность текущих затрат, связанных с основной деятельностью.
•Прибыль от продажпоказывает результат основной операционной деятельности компании.
•Фондоотдача рассчитывается как соотношение выручки от реализации продукции и среднегодовой стоимости внеоборотных активов. Характеризует отдачу средств, вложенных в элементы основного капитала.
•Производительность труда определяется как соотношение стоимости реализованной продукции и среднесписочной численности персонала компании
ихарактеризует эффективность использования трудовых ресурсов.
•Коэффициент оборачиваемости производственных запасов определяется как отношение выручки от реализации продукции к среднегодовым запасам сырья и готовой продукции. Показатель показывает количество оборотов, которые совершает оборотный капитал, вложенный в запасы.
74
• Период оборота производственных запасов отражает продолжительность одного оборота, который совершают производственные запасы, в днях.
• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется как отношение выручки от реализации продукции к среднегодовым остаткам дебиторской задолженности. Показатель показывает количество оборотов, которые совершает оборотный капитал, вложенный в расчёты с покупателями.
• Период оборота дебиторской задолженности характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности в днях.
• Продолжительность операционного цикла определяется как сумма периода оборота производственных запасов и периода оборота дебиторской задолженности. Этот индикатор характеризует период времени, в течение которого оборотный капитал омертвлён в запасах сырья и материалов и отвлечён в расчётах с покупателями.
• Продолжительность финансового цикла определяется как разница между продолжительностью операционного цикла и периодом оборота кредиторской задолженности. Финансовый цикл характеризует период обращения денежной наличности, то есть период, в течение которого денежные средства отвлечены из
оборота.
Оценка рентабельности организации. Показатели рентабельности 74
позволяют оценить прибыльность (доходность) работы организации. Они характеризуют способность организации генерировать прибыль и определяют общую эффективности использования активов и вложенного капитала.
• Экономическая рентабельность определяется как отношение суммы прибыли до налогообложения и выплаты процентов за заёмный капитал к среднегодовой стоимости активов компании. Этот коэффициент представляет собой один из важнейших обобщающих показателей эффективности использования экономического потенциала, его можно использовать для оценки эффективности системы менеджмента, а также для характеристики конкурентоспособности компании.
• Коэффициент рентабельности собственного капитала характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в активы компании. Определяется показатель как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала компании.
• Коэффициент коммерческой рентабельности характеризует доходность операционной деятельности компании. Коэффициент рассчитывают как отношение прибыли от продаж продукции к сумме оборотов по реализации.
75
•Рентабельность операционной деятельности показывает отдачу текущих расходов (себестоимости), произведённых для осуществления основной деятельности. Показатель определяется как отношение прибыли от продаж к себестоимости реализованной продукции.
Оценка рыночных показателей. Рыночные показателиимеет смысл определять для компаний, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои акции. В этом случае акции компании получают действительную рыночную оценку.
•Доход на акцию рассчитывается как отношение чистой прибыли компании, уменьшенной на сумму дивидендов по привилегированным акциям, к общему количеству обыкновенных акций. Показатель является определяющим при формировании рыночной цены акции.
•Ценность акции – это соотношение рыночной цены акции и дохода на акцию. Показатель отражает стоимость для инвестора доходов, получаемых на акцию компании.
•Рентабельность акции рассчитывается как отношение дивиденда, выплачиваемого по акции, к её рыночной цене. Показатель характеризует уровень доходности вложений в пакет акций, полученный в форме дивидендных выплат.
•Дивидендный выход определяется как соотношение дивиденда на акцию и дохода на акцию. Показатель отражает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам. Дополняет показатель до единицы коэффициент реинвестирования, который характеризует долю чистой прибыли, вложенную в расширенное воспроизводство.
•Коэффициент котировки акций рассчитывается как отношение рыночной цены акции к её учетной цене. Учётная цена характеризует номинальную стоимость акции, указанную на её бланке, как часть собственного капитала акционеров, а также включает эмиссионную и реинвестированную прибыль. Если коэффициент котировки акций превышает единицу, то потенциальные акционеры согласны дать цену, превышающую учётную оценку реального капитала, приходящегося на акцию.
Приведённые методики расчёта финансовых коэффициентов позволяют определить не только величину каждого коэффициента, но и проследить их взаимосвязь и взаимное влияние.
76
Тактика антикризисного управления представляет собой систему запланированных конкретных мероприятий, условий их реализации и обеспечения, которые осуществляются для реализации антикризисной стратегии. В свою очередь выбор стратегии антикризисного управления является результатом оценки факторов внешней среды и масштабов кризисной ситуации, которые проводятся на этапе диагностики кризиса.
Общий кризис на предприятии может быть результатом финансового, экономического, управленческого или организационного кризиса. Развитие любого из перечисленных кризисных состояний до банкротства и крайних проявлений кризисной ситуации неизбежно приводит предприятие к кризисному финансовому состоянию. Преодоление кризисных явлений в деятельности компании в обязательном порядке предполагает проведение мер по оздоровлению финансовой деятельности. Поскольку антикризисное финансовое управление на первом этапе даёт возможность ликвидировать признаки банкротства и остановить процессы, которые ведут к ликвидации компании, а на втором этапе, позволяет мобилизовать финансовые ресурсы для обеспечения устойчивого развития. На этом основании мы можем заключить, что важнейшими мероприятиями антикризисной тактики являются мероприятия по антикризисному финансовому управлению, соответствующим образом проработанные в антикризисных плановых документах, обеспеченные ресурсами и обоснованные с точки зрения календарных сроков реализации.
В зависимости от результатов диагностики кризисного положения может быть идентифицирован кризис различного масштаба, соответственно ему формируется тактика антикризисного финансового управления. Вообще тактика антикризисного управления может быть дифференцирована в зависимости от характера преобладающих мероприятий, источников финансирования и организационных особенностей реализации.
1. По характеру преобладающих антикризисных мероприятий различают защитную и наступательную тактику.
Защитная тактика основана на использовании мер по сокращению расходов и затрат, производственных, обеспечивающих и управленческих звеньев, объёмов производства продукции или услуг, ограничения ассортимента по результатам оценки рыночной позиции и анализа безубыточности продуктовых
76
77
линий. Эта тактика пригодна в условиях эпизодических проблем с платёжеспособностью, она не приводит к радикальному обновлению жизненного цикла компании, опасна утратой рыночной позиции и снижением оборотов по реализации за пределы порогов рентабельности.
Наступательная тактика опирается на обновленную продуктовую стратегию, которой соответствует стратегия внедрения на новые рынки или с новыми товарами, в свою очередь в состав наступательных мероприятий включаются меры по обновлению производственной базы и переподготовке и дополнительному привлечению трудовых ресурсов новой квалификации. Подобная тактика рискованная, капиталоёмкая, но способствует стабилизации экономического развития и обновлению жизненного цикла компании.
2. В зависимости от источников финансирования тактика антикризисного финансового управления может быть тактикой внешней санации, тактикой использования внутренних источников финансирования на предприятии, а также тактикой мобилизации внутренних резервов в условиях моратория.
Тактика внешней санации связана с угрозой праву собственников кризисного предприятия, поскольку предоставление финансовых ресурсов инвесторами, как правило, производится в обмен на участие в собственном капитале компании. Кроме того, привлечение внешнего финансирования сопряжено с риском возобновления признаков несостоятельности и риском долгосрочного периода ввода проекта по оздоровлению в эксплуатацию. Вместе с тем внешняя санация даёт возможность привлечения достаточных ресурсов для осуществления радикальных изменений в жизненном цикле предприятия и решает проблему обеспечения стабильного роста.
Тактика использования внутренних источников финансирования обладает меньшим уровнем риска, но вместе с тем даёт меньше возможностей для радикального оздоровления.
Тактика мобилизации внутренних резервов в условиях моратория на удовлетворение требований кредиторов увеличивает финансовые возможности кризисного предприятия за счёт направления денежного потока на восстановление основных средств и запасов оборотных активов. С другой стороны, эта тактика ограничивается временными рамками процедур банкротства, а также сопряжена с угрозой праву собственников предприятия в условиях соглашений с кредиторами об отсрочке платежей.
Принятие решения о тактике антикризисного финансового управления зависит, как мы уже упоминали, от результатов диагностики кризисной