Материал: Анализ финансовой отчетности корпорации как этап финансового обоснования инвестиционного проекта

Важным показателем, который отражает финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент автономии. В нормальных рыночных условиях оптимальное значение составляет от 0,5 до 0,6. Нынешние российские условия, с учетом дорогого заемного капитала, диктуют придерживаться более высокого уровня в пределах от 0,7 до 0,8.

Исходя из таблицы 7, у предприятия коэффициент автономии довольно высокий. Таким образом, его обязательства покрываются собственными средствами, а рост говорит, что финансовая независимость увеличивается, повышая гарантии погашения обязательств и расширяя возможности на привлеченные сторонние средства.

Коэффициент финансовой зависимости прямо пропорционален коэффициенту автономии. Рост этого показателя в динамике говорит об увеличении доли заемных средств в финансировании предприятия. В 2012 г. коэффициент финансовой зависимости равен 1,19. Это говорит о том, что каждый 1,19 рублей, вложенный в актив, имеет 19 копеек заемных средств. В 2013 г. зависимость от заемных средств падает до 1,12. И только в 2014 г. она выросла до 1,67.

Коэффициент автономии может быть дополнен коэффициентом соотношения заемных и собственных средств. На предприятии данный показатель существенно снижен.

Чтобы сохранить минимальную финансовую стабильность предприятия, важно ограничить данный коэффициент соотношением текущих активов и иммобилизованных средств. Предприятие обладает соотношением заемных и собственных средств, которое меньше соотношения текущих активов и иммобилизованных средств. Однако большая часть собственных средств заложена во внеоборотных активах.

Коэффициент маневренности собственного капитала отражает действенность применения собственных средств предприятия. В случае роста данного показателя, можно говорить о том, что на предприятии остается меньше собственных средств, закрепленных в ценностях иммобильного характера. При этом происходит увеличение ликвидных средств.

Коэффициент иммобилизации собственного капитала на сегодняшний день имеет оптимальное значение и лежит в диапазоне от 0,5 до 0,7. Это говорит об улучшении собственных оборотных средств предприятия.

Предприятие имеет собственные средства, создающие текущие активы. Об этом свидетельствует коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, который к 2014 году вырос до 0,40.

Показатель, который отражает финансовое состояние предприятия, является также платежеспособность. Иными словами он выявляет возможности наличных ресурсов использоваться в качестве средств для погашения платежных обязательств.

Анализ платежеспособности позволяет предприятию проводить оценку и составлять прогнозы по финансовой деятельности для внешних инвесторов (банков). Это особенно актуально при предоставлении коммерческих кредитов или отсрочек платежа. Оценку платежеспособности проводят исходя из ликвидности текущих активов. Иными словами, времени, которое необходимо для того, чтобы превратить их в денежную наличность. Исходя из уровня ликвидности баланса, можно судить о платежеспособности. Ликвидность в свою очередь определяет текущее состояние расчетов и дальнейшую перспективу.

Детальнее анализ платежеспособности проводят посредством финансовых коэффициентов.

Таблица 8. Коэффициенты ликвидности баланса

Показатели ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности предприятия на данный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий.

Динамика всех коэффициентов анализируемого предприятия положительна.

Коэффициент абсолютной ликвидности имеет особенно низкое значение: 2012 г. - 0,011; 2013 г. - 0,032; 2014 г. - 0,051 при нормальном значении не менее 0,2, что свидетельствует о том, что предприятие не может погасить краткосрочные обязательства немедленно. Однако этот коэффициент увеличивается в динамике, что является положительной тенденцией.

Коэффициент промежуточной ликвидности также имеет тенденцию к росту. Он характеризует, какая часть долгов предприятия может быть погашена не только за счет денежной наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. На конец анализируемого периода значение коэффициента составляет 1,036, что выше минимально допустимого значения, т. е. За счет денежных средств и дебиторской задолженности предприятия в состоянии погасить все свои краткосрочные обязательства. Но нужно не забывать о том, что достоверность показателя срочной ликвидности во многом зависит от финансового положения должников, сроков образования дебиторской задолженности.

Коэффициент покрытия (общий коэффициент ликвидности) позволяет определить, в какой кратности все текущие активы покрывают текущие обязательства. Значение этого коэффициента довольно далеко от оптимального, но в пределах необходимого значения, к тому же наблюдается тенденция к его увеличению, что является положительным знаком.

Коэффициент уточненной оценки ликвидности характеризует реальную текущую платежеспособность. Он выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдаленным. Значение этого коэффициента довольно далеко от оптимального значения, но в динамике оно увеличивается, что свидетельствует об улучшающемся финансовом состоянии предприятия.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности в 2012, 2013, 2014 гг. составляет соответственно 0,832; 1,051; 1,162, т. е. дебиторская задолженность предприятия выше кредиторской. Следовательно, предприятие больше само дает в долг, чем использует заемные ресурсы. Многие аналитики считают, что если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, то предприятие рационально использует средства, т. е. временно привлекает в оборот средств больше, чем отвлекает из оборота. Бухгалтеры относятся к этому отрицательно, т. к. кредиторскую задолженность предприятие обязано погашать независимо от состояния дебиторской задолженности.

2.4    Анализ и оценка результативности деятельности организации

Оценку деловой активности на качественном уровне получают по итогам сравнения деятельности предприятия и аналогов в сфере приложения капитала предприятий. Качественными критериями в данном случае будут выступать:

обширность рынка сбыта продукции;

имеющаяся продукция, которая поставляется на экспорт;

репутация предприятия, которая определяется известностью клиентов, использующих услуги предприятия и пр.

Количественную оценку складывают исходя из уровня выполнения плана основных показателей, обеспечения темпов их роста и действенности применения ресурсов предприятия.

В 2013 году предприятие работало без сбоев и показала хорошие результаты финансово-хозяйственной деятельности.

Отчётный период предприятие отработало на максимальной загрузке производственных мощностей, в результате чего было произведено продукции на 12,0 тыс. т. (или на 1,3 %) больше фактических объёмов прошлого 2013 года со значимым улучшением качества выпускаемой продукции.

Выработано товарной продукции на сумму 8481 млн. руб. Данный показатель выше уровня прошлого года на 888 млн. руб. В частности увеличение произошло благодаря росту объёмов - 164 млн. руб. и изменению цен - 724 млн. руб.

В итоге 2014 году знаменуется для предприятия периодом роста цен на все виды продукции, которую отгружают на экспорт.

Цены на продукцию, которая реализуется по договорам внутреннего рынка, в 2014 году выросли на 2-10%.

Внеплановые простои по оборудованию в 2014 году по сравнению с 2013 годом уменьшились на 693 часа (по готовой продукции) и составили 894 часов.

Объём отгруженной продукции в сравнении с 2013 годом возрос на 12,4% в денежном выражении и на 3% в натуральном выражении. Прослеживается незначительное уменьшение в отгрузках продукции на экспорт, которую пришлось проводить строго по заявкам потребителей. План корпоративных и собственных заявок в 2014 году был выполнен в полной мере. В натуральном выражении поставка основных видов продукции была увеличена на 23105 тыс. руб. Из них 62% продукции было отгружено на экспорт. В целом, экспортная продукции в денежном выражении выросла по сравнению с 2013г. и определяется показателем в 103,1% [12] .

Делая выводы из всего, что было сказано выше, необходимо прийти к выводу о том, что предприятие соответствует всем критериям деловой активности, обладая перспективностью для дальнейшего развития.

Глава 3. Обоснование инвестиционных решений организации ООО «МАШИНОТРАКТОРНАЯ СТАНЦИЯ»

3.1    Оценка приемлемого значения стоимости капитала, используемого в качестве ставки дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта

Стоимость капитала проекта Предприятия оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется при помощи данных, приведенных в таблице 9.

Таблица 9. Денежный поток

При дисконтировании значений денежных доходов предприятия при реализации инвестиционного проекта можно увидеть, что денежные суммы соответствуют доходу инвестора, который вкладывает денежные средства в проект. Из этого следует, что остаток денежных средств позволит оплатить исходный объем инвестиции.

Чистый накопленный дисконтированный денежный поток - это непокрытая доля исходных инвестиций, которая спустя время уменьшится. Таким образом, к 2014 году останется покрыть лишь 6680 руб. В 2013 году дисконтированное значение денежного потока составит 4287 руб., что говорит о том, что период покрытия инвестиции составляет 2 полных года и какую-то часть года.

Дисконтированный период окупаемости составит:

Ток (А) = 2 + 6680 / 4287 = 1,56 лет.

Доходы по годам составляют по 100 млн. рублей. Банковская процентная ставка, ставка сравнения, составляет 10%, т.е. r = 0,1.= -100/1,11- 100/1,12- 100/1,13+ 100/1,14+ 100/1,15+ 100/1,16+ 100/1,17+ +100/1,18+ 100/1,19+ 100/1,110 = -248,6 + 365,9 = +117,3 млн. руб.

Исходя из полученных расчетов инвестирование целесообразно из-за чистого дисконтированного дохода (прибыли от инвестиционной деятельности), так как он положителен.

Для IRR составим уравнение:

-100/(1+r)1 - 100/(1+r)2 - 100/(1+r)3 + 100/(1+r)4 + 100/(1+r)5 + 100/(1+r)6 + +100/(1+r)7 + 100/(1+r)8 + 100/(1+r)9 + 100/(1+r)10 = 0.

Методом итерации, т.е. через серию попыток вычислений NPV при разных (более 10%) ставках, определим r, который равен 0,15.

Для решения вопроса о том, будет ли инвестирование выгодным, следует сравнить r с рыночной ставкой процента с капитала.

Чистая окупаемость составит внутреннюю норму окупаемости:

r пр - r = 15 - 10 = 5%.

Альтернативная стоимость инвестирования ниже чистого дохода от инвестиций на 5%.