Предприятия, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью средств, должны сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость даже если доля собственного капитала в структуре источников будет меньше половины. Одновременно в капиталоемких предприятиях с длительным периодом оборота средств, имеющих значительную долю внеоборотных активов, доля заемных средств, составляет 40% - 50%, может быть опасной для финансовой стабильности Тавасиев, А. М. Банковское дело: управление и технологии. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - С. 59..
Продолжает анализ структуры источников финансирования оценка факторов, влияющих на соотношение собственных и заемных средств и соответственно, на финансовую устойчивость предприятия. К числу важных факторов, обусловленных внутренними условиями работы предприятия, относят:
1 Способ размещения источников средств в активах предприятия. В этом проявляется неразрывная связь пассивной и активной части баланса.
В процессе оценки этого фактора проверяют соотношение:
- необоротных активов и источников их формирования;
- оборотных активов и источников их формирования;
- запасов и источников их формирования.
Проверка происходит на основе балансовой модели с учетом общего правила обеспечения финансовой устойчивости:
НА + ОА = СК + ДО + КО (1.4)
Где НА - внеоборотные активы;
ОА - оборотные активы;
СК - собственный капитал;
ДО - долгосрочные обязательства;
КО - краткосрочные обязательства.
Согласно приведенному правилу внеоборотные активы должны формироваться в основном за счет собственного капитала и долгосрочных долговых обязательств. Если предприятие не имеет заемных средств, привлекаемых на длительное время, основные средства и прочие внеоборотные активы следует формировать за счет собственного капитала. При этом доля общей величины последнего должна быть направлена также на формирование оборотного капитала.
Кроме собственного оборотного капитала источниками покрытия текущих активов выступают краткосрочные пассивы. Материальные запасы должны формироваться за счет собственных оборотных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности.
Исходя из изложенных предпосылок, при правильном размещении источников финансирования в имуществе предприятия должны соблюдаться такие равенства:
а) НА = (ВК - ВОК) + ДЗ; (1.5)
б) ОА = СОС + КП;(1.6)
где СОС - собственные оборотные средства,
КП - краткосрочные пассивы.
2 Структура активов предприятия с позиции их ликвидности. Предприятия, у которых объем активов, которые трудно реализуются, в составе оборотных средств значителен, должны иметь большую долю собственного капитала.
Скорость одного оборота средств. Предприятие, скорости ¬ кость оборота средств у которого выше, может иметь большую долю заемных источников в совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и без увеличения риска для кредиторов. Предприятие с высокой оборачиваемостью капитала способно обеспечить приток денежных средств в необходимом размере и своевременно рассчитаться по своим обязательствам. Поэтому такие предприятия более привлекательными для кредиторов и инвесторов.
4 Соотношение длительности производственно-коммерческого цикла и срока погашения кредиторской задолженности. Чем больше период производственно-коммерческий цикл обслуживается капиталом кредитора, тем меньшая доля собственного капитала может быть у предприятия.
5 Структура затрат предприятия. Известно, что в состав расходов любого предприятия включает переменные и постоянные расходы. К последним относят амортизацию, арендную плату, заработную административно-управленческого персонала. Чем выше уровень условно-постоянных затрат в структуре себестоимости продукции, тем выше риск неплатежеспособности предприятия, если по каким-то причинам его доходы уменьшатся. Соответственно, предприятия, в которых доля постоянных затрат в общей их сумме значительная, должны иметь больший объем собственного капитала.
Необходимую предприятию (теоретическую) величину собственного капитала определяют исходя из прямой пропорциональной зависимости, существующей между критическим объемом реализации и собственным капиталом и выражается следующим соотношением:
СКт : П = : VP,(1.7)
Где П - совокупные пассивы;
СКТ - теоретическая величина собственного капитала;
- критический объем реализации;
VP - фактический объем реализации за период.
Отсюда теоретическая величина собственного капитала составит:
СКт = П х VP.(1.8)
Итак, если в балансе предприятия величина имеющегося собственного капитала меньше его рассчитанной величины, то делают вывод о том, что в условиях фактического соотношения доходов и расходов доля собственного капитала очень мала, а сама структура источников средств опасна для кредиторов.
Для более полного анализа источников формирования капитала исследуют структуру собственного и заемного капитала, выясняют причины изменений отдельных его составляющих и дают оценку этим изменениям.
В процессе осуществления анализа собственного капитала определяют долю его отдельных составляющих, а также оценивают динамику его состава и структуры за последние периоды.
Необходимость отдельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и других ограничений способности предприятия распоряжаться своими активами.
В состав собственного капитала относят:
1 Уставный капитал, который характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование активов в начале его создания. Его размер определяется уставом предприятия. Для субъектов хозяйствования отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.
2 Добавочный капитал представляет собой прирост стоимости имущества предприятия в результате его дооценки в соответствии с установленным порядком, безвозмездного получения имущества в процессе осуществления капитальных вложений, полученного эмиссионного дохода.
3 Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком за счет прибыли предприятия и имеет строго целевое назначение. Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала, которая предназначена для внутреннего страхования хозяйственной деятельности предприятия.
Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал как запас его финансовой прочности. В странах с развитыми рыночными отношениями отсутствие резервного капитала или его недостаточной величину считают фактором дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку это свидетельствует или о незначительной величине прибыли, или об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факт для кредиторов является негативным в оценке надежности потенциального заемщика или партнера.
4 Нераспределенная прибыль характеризует часть прибыли предприятия, полученной в предыдущем периоде и не использованного на потребление собственниками и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию он является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.
Источниками формирования собственного капитала являются собственные финансовые ресурсы, которые делятся на внутренние и внешние.
В составе внутренних источников формирования основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он обеспечивает прирост собственного капитала, рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов. Однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь выступают средствами его реинвестирования. Другие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала.
В составе внешних источников формирования основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный капитал) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственного капитала является предоставленная им безвозмездная финансовая помощь. Другие внешних источников входят материальные и нематериальные активы, бесплатно переданы предприятию и включены в состав его баланса.
Следует заметить, что оценку состава и структуры собственного капитала предприятия следует осуществлять в динамике за ряд лет, чтобы выявить основные тенденции изменений. Так, рост величины собственного капитала, связанное с увеличением объемов производства, свидетельствует о расширении производственной и коммерческой деятельности предприятия. Это укрепляет экономическую самостоятельность и финансовую устойчивость и соответственно повышает надежность предприятия как партнера Уэрта де Сото Хесус Деньги, банковский кредит и экономические циклы. - М. : Социум, 2008. - С. 82..
Если наряду с увеличением величины собственного капитала происходит падение объемов производства и реализации продукции, то такая тенденция обусловлена информационными процессами, повышает риск потенциальных партнеров.
Отдельно рассматривают динамику и структуру заемного капитала. Заемный капитал в источниках формирования имущества предприятия в современных условиях приобретает важное значение для обеспечения эффективной финансовой деятельности, поскольку покрывает временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемного капитала обусловлено характером производства, расчетно-платежными отношениями, необходимостью восполнения недостатка собственных средств и другими объективными причинами. Использование заемного капитала позволяет расширять объемы хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных финансовых фондов, а в конечном итоге - повысить рыночную стоимость предприятия.
Заемный капитал, используемый субъекты хозяйствования, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Такие финансовые обязательства в современной хозяйственной практике по срочности погашения дифференцируются так:
1) долгосрочные финансовые обязательства, к которым относятся все формы функционирующего на предприятии капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банка и долгосрочные заемные средства;
2) краткосрочные финансовые обязательства, к которым относятся все формы заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банка, краткосрочные заемные средства, различные формы кредиторской задолженности, а также другие краткосрочные финансовые обязательства.
Для оценки структуры обязательств существенное значение имеет их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия погашаются из конкурсной массы. Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, требования которых обеспечены, но хуже кредиторам, в случае объявления конкурса должны удовлетвориться имущественной массой осталась.
Учитывая то, что кредиторская задолженность является источником покрытия дебиторской задолженности, в процессе анализа рекомендуется сравнивать величину дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует о иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность значительно (например, в 2 раза) превышает дебиторскую, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.
Кроме сопоставления абсолютных величин дебиторской и кредиторской задолженности важно сравнения сроков их погашения. Если период оборота дебиторской задолженности превышает аналогичный показатель по кредиторской задолженности, это указывает на то, что выбранные предприятием условия предоставления товарного кредита является более льготным, чем условия его получения, а значит, срок погашения кредиторской задолженности наступит раньше, чем поступят средства от дебиторов. Такая ситуация или заставит предприятие отыскивать дополнительные резервы средств для погашения долгов, или приведет к невыполнению платежных обязанностей, возникновению просроченной кредиторской задолженности, по которой предусмотрена уплата штрафных санкций. И в первом, и во втором случаях это негативно отразится на финансовом состоянии предприятия. Именно поэтому при заключении сделок с поставщика ми рекомендуется учитывать условия предоставления товарного кредита покупателям.