Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг установлены Законом о рынке ценных бумаг и представляют собой четкий и последовательный алгоритм действий эмитента по выпуску эмиссионных ценных бумаг на первичный рынок (где заключаются сделки по приобретению ценных бумаг первыми покупателями).
Согласно указанному закону процедура эмиссии в общем виде состоит из следующих этапов98:
принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
Это наиболее распространенная последовательность этапов эмиссии, которая подтверждает установленную законодателем императивную норму о том, что ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию, не могут быть размещены.
Статья 19 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 (в редакции от 6 декабря 2007 г.)
Однако существует несколько случаев отступления от традиционной последовательности этапов процедуры эмиссии ценных бумаг, предусмотренных законодательством.
Первичная эмиссия при учреждении акционерного общества или его реорганизации (кроме реорганизации в форме присоединения) содержит следующую последовательность ее этапов:
принятие решения о размещении акций - принятие решения об учреждении акционерного общества единственным учредителем или заключение договора о создании акционерного общества несколькими учредителями;
размещение акций - государственная регистрация акционерного общества;
утверждение решения о выпуске акций;
одновременная государственная регистрация выпуска акций и отчета об итогах их выпуска.
Процедура эмиссии биржевых облигаций по усмотрению их эмитента может быть сокращена до трех этапов:
принятие решения о размещении биржевых облигаций;
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) биржевых облигаций;
размещение биржевых облигаций.
В случае эмиссии биржевых облигаций этап регистрации выпуска ценных бумаг фактически заменяется допуском фондовой биржи этих бумаг к торгам, при этом фондовой бирже фактически делегируются регулирующие функции государственного регистрирующего органа.
Процедура эмиссии ценных бумаг, размещаемых посредством открытой подписки с участием андеррайтера (брокера, оказывающего услуги по размещению ценных бумаг эмитента), и включенных фондовой биржей в котировальный список, выглядит следующим образом:
принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумагах;
государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг:
размещение эмиссионных ценных бумаг;
представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
Процедура эмиссии российских депозитарных расписок (далее - РДР) также представляет собой искажение традиционной последовательности этапов эмиссии и включает в себя следующие этапы:
утверждение решения о выпуске РДР уполномоченным органом их эмитента - депозитария;
государственная регистрация выпуска РДР;
размещение РДР.
При эмиссии РДР отсутствует необходимость принимать решение о размещении и регистрировать отчет об итогах размещения, т.к. РДР начинают обращаться на рынке сразу после государственной регистрации их выпуска и их оплаты. При этом дополнительный выпуск российских депозитарных расписок не подлежит государственной регистрации и осуществляется путем внесения изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок в части увеличения максимального количества российских депозитарных расписок выпуска, которое может одновременно находиться в обращении.
На этапе государственной регистрации осуществляется фактически официальная фиксация обязательств эмитента перед владельцами ценных бумаг (требования не распространяются на российские депозитарные расписки). Права, предоставляемые владельцам эмиссионных ценных бумаг, определяются решением об их выпуске. Размещение ценных бумаг осуществляется в порядке и на условиях, установленных зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг.
Решение о выпуске ценных бумаг в части ограничения объема прав, предоставляемых владельцам ценных бумаг, не может быть изменено после этапа государственной регистрации выпуска.
Однако действующим российским законодательством в исключительных случаях, вызванных необходимостью защиты интересов и прав владельцев или возможных приобретателей ценных бумаг, эмитенту предоставлена возможность после государственной регистрации выпуске (дополнительного выпуска) ценных бумаг и до окончания срока их размещения вносить в решение с выпуске ценных бумаг изменения/дополнения (например, в целях продления срока размещения ценных бумаг).
Действующим законодательством установлены регистрации выпуска (дополнительного выпуска) акций":
до полной оплаты уставного капитала акционерного общества (за исключением выпуска акций при учреждении);
до государственной регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков (дополнительных выпусков) акций и до внесения соответствующих изменений в устав;
до государственной регистрации в уставе акционерного общества положений о номинальной стоимости и количестве объявленных акций соответствующих категорий (типов), а также о закрепляемых ими правах (в случае размещения дополнительных акций);
если увеличение уставного капитала акционерного общества - эмитента осуществляется для покрытия понесенных им убытков.
Аналогичные запреты установлены в отношении государственной регистрации выпусков облигаций и опционов, основаниями для которых служат следующие случаи:
до полной оплаты уставного капитала эмитента;
до государственной регистрации в уставе акционерного общества - эмитента положений о номинальной стоимости, количестве, а также о правах по объявленным акциям соответствующих категорий (типов), право на приобретение которых предоставляют такие опционы или в которые конвертируются облигации (в случае размещения конвертируемых облигаций);
если сумма номинальных стоимостей размещаемых облигаций выпуска в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех непогашенных облигаций эмитента, превышает размер его уставного капитала и/или величину (размер) обеспечения, предоставленного ему третьими лицами.
Решение о размещении ценных бумаг - это общее понятие (первый этап процедуры эмиссии), которое означает принятие уполномоченным органом управления эмитента (учредителями акционерного общества при учреждении) соответствующего решения, которое в зависимости от способа размещения ценных бумаг может оформляться в виде:
решения о создании АО;
решения об увеличении (уменьшении) уставного капитала АО;
решения о дроблении, консолидации акция АО;
решения об изменении прав по привилегированным акциям АО;
решения о размещении облигаций или опционов;
решения о реорганизации;
решения о конвертации привилегированных акций в обыкновенные или привилегированные акции иных типов.
Решением о размещении эмиссионных ценных бумаг должны быть определены:
вид, категория (тип) размещаемых ценных бумаг;
количество размещаемых ценных бумаг и номинальная стоимость каждой размещаемой ценной бумаги;
способ размещения ценных бумаг;
цена размещения ценных бумаг или порядок ее определения;
срок и порядок оплаты ценных бумаг;
форма оплаты ценных бумаг, размещаемых посредством подписки;
иные условия размещения ценных бумаг.
Решением о размещении ценных бумаг посредством закрытой подписки дополнительно должен быть определен круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение ценных бумаг.
Решением о размещении облигаций путем подписки дополнительно должны быть определены форма, порядок и срок погашения облигаций, а также могут быть определены доход или порядок :определения дохода по облигациям.
Решением о размещении посредством подписки облигаций, конвертируемых в акции общества, дополнительно должны быть определены количество дополнительных акций каждой категории (типа), в которые может быть конвертирована каждая облигация, порядок и условия такой конвертации.
Решением о размещении посредством подписки опционов эмитента дополнительно должны быть определены количество дополнительных акций каждой категории (типа), право на приобретение
Приказ ФСФР России от 25.01 2007 N 07-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
которых предоставляется каждым опционом, в пределах количества объявленных акций этой категории (типа), срок и/или обстоятельства, при наступлении которых могут быть осуществлены права владельца опциона эмитента, цена приобретения указанных акций или порядок ее определения, порядок и срок осуществления указанного права владельца опциона эмитента.
В зависимости от того, какие ценные бумаги будут размещаться, каким способом и в каком количестве, существуют различные установленные законодательством требования к порядку принятия решения о размещении ценных бумаг. Общее их правило состоит в том, что чем больше прав размещаемые ценные бумаги предоставят их будущим владельцам, тем сложнее порядок принятия решения об их размещении.
Решение о размещении акций при учреждении акционерного общества принимается единственным учредителем или единогласно несколькими учредителями путем заключения договора о создании.
Решение об увеличении уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций принимается общим собранием акционеров простым большинством голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров общества.
Решение об увеличении уставного капитала общества путем распределения дополнительных акций среди акционеров принимается общим собранием акционеров простым большинством голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров общества.
Решение о размещении по закрытой подписке любого количества дополнительных акций (ценных бумаг, конвертируемых в акции) акционерного общества, т.е. среди заранее определенного круга лиц, принимается только большинством не менее чем в три четверти голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров общества.
Решение о размещении по открытой подписке дополнительных обыкновенных акций (эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции) акционерного общества которые составляют (могут составить) более 25% ранее размещенных обыкновенных акций принимается только большинством не менее чем в три четверти голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров общества.
Решение о размещении по открытой подписке дополнительных обыкновенных акций (эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции) акционерного общества которые составляют (могут составить) менее 25% ранее размещенных обыкновенных акций принимается простым большинством голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров общества, если его уставом увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций не отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества, либо единогласно всеми членами совета директоров (наблюдательного совета) общества, если уставом общества, увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества.
Решение о размещении эмиссионных ценных бумаг, неконвертируемых в акции акционерного общества, принимается большинством голосов членов совета директоров (наблюдательным советом) общества, если иное не предусмотрено в его уставе. ,
Утверждение решения о выпуске ценных бумаг - традиционно второй этап процедуры эмиссии на котором принятое решение о размещении эмиссионных ценных бумаг дополняется иными сведениями об эмитенте и выпускаемых им ценных бумагах, оформляется в виде решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг и утверждается впоследствии уполномоченным органом управления эмитента. Согласно Закону о рынке ценных бумаг под решением о выпуске ценных бумаг понимается документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.
Утверждение решения о выпуске ценных бумаг относится к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества и осуществляется не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении.
В обществе с числом акционеров - владельцев голосующих акций менее 50, уставом общества где нет обязанности формировать совет директоров (наблюдательный совет), полномочия по утверждению решения о выпуске могут быть переданы общему собранию акционеров.
К числу сведений, которые должны содержаться в решении о выпуске эмиссионных ценных бумаг относятся:
• полное наименование эмитента, место его нахождения и почтовый адрес;
Статья 17 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 (в редакции от 6 декабря 2007 г.)
дата принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг и наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего такое решение;
дата утверждения решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг и наименование уполномоченного органа эмитента, утвердившего такое решение;
вид, категория (тип) и форма ценных бумаг;
номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска);
количество ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска) и общее количество ценных бумаг данного выпуска, размещенных ранее;
права владельца каждой ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска)
условия и порядок размещения ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска)
порядок раскрытия эмитентом информации о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
подпись лица, осуществляющего функции исполнительного органа эмитента, и печать эмитента;
иные сведения, предусмотренные законодательством о ценных бумагах.
Решение о выпуске облигаций дополнительно должно содержать условия погашения и выплаты доходов по облигациям, а также в нем указывается на то, предусмотрено ли их обязательное централизованное хранение.
В случае если эмитентом предполагается осуществлять размещение эмиссионных ценных бумаг посредством подписки с участием брокера (андеррайтера), то в решение о выпуске дополнительно указывается наименование этого брокера.
Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг в следующих случаях101:
размещения ценных бумаг путем открытой подписки;
размещения ценных бумаг путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
В иных случаях государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг по усмотрению их эмитента, если эмитент предполагает публичное обращение ценных бумаг.
В случае если решением о выпуске ценных бумаг предусмотрено их размещение вышеперечисленными способами, одновременно с решением о выпуске эмитенту необходимо направить на государственную регистрацию и проспект ценных бумаг.
Проспект ценных бумаг - специальный документ, представляемый в регистрирующий орган с целью получения разрешения на публичное первичное размещение. Проспект содержит три основные раздела: сведения об эмитенте, подробная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента и данные о выпуске ценных бумаг, в объеме, значительно превышающем информацию, содержащуюся в решении о выпуске ценных бумаг.