Ценные бумаги имеют следующие признаки:
- Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, т.е. выступать в роли товара;
- Ликвидность - это возможность быстрого и безубыточного обмена на деньги в различных формах (например, путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки);
- Документарность - необходимость ценной бумаги иметь форму признанного государством документа и содержать все установленные законодательством реквизиты;
- Формализованность существования денежного капитала, заключенного в ценной бумаге, т.е. возможность ценной бумаги обращаться вместо самого капитала и приносить определенный доход.
Инвестиционные качества ценной бумаги - это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна, при стабильной курсовой стоимости способна приносить процент, превышающий или находящийся на уровне среднерыночного процента. Таким образом, чем выше доходность по ценной бумаге, тем большему риску подвергаются вложения инвестора.
Таким образом, можно сделать вывод, что ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Размещение ценных бумаг - это эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.
1.3 Зарубежный и российский опыт деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
В разных странах место, отводимое коммерческим банкам на рынке ценных бумаг различно. В мировой практике сложилось два подхода к проблеме сочетания обычной банковской деятельности с деятельностью на рынке ценных бумаг.
Согласно одному из подходов, банкам запрещено заниматься некоторыми видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (брокерской, дилерской, организатора рынка), а также существенно ограничены отдельные виды непрофессиональной деятельности в качестве инвесторов (вложения в негосударственные ценные бумаги, кроме дочерних банковских и финансовых компаний).
Этот подход применяется в США, где разделение универсальных банков на коммерческие и инвестиционные на рубеже 30-х годов XX века было введено как реакция на волну массовых банкротств банков. Причиной этих банкротств была чрезмерная активность банков по вложению привлеченных средств клиентов в негосударственные ценные бумаги и по предоставлению гарантий по таким ценным бумагам. Жестокий экономический кризис и депрессия привели к массовому разорению компаний, обесценению их ценных бумаг и как следствие - к цепочке банкротств банков. Свою роль сыграло также отсутствие должного государственного регулирования банковской инвестиционной деятельности. В результате экономического кризиса система рынка ценных бумаг и банковская система США были настолько разрушены, ослаблены и дискредитированы, что пришлось фактически заново перестраивать систему государственного регулирования финансового рынка (как рынка ценных бумаг, так и банковской системы). На этом фоне была принята концепция разделения банков на коммерческие и инвестиционные. Эта концепция в течение нескольких десятилетий успешно решала поставленную перед ней задачу - защиту средств массовых вкладчиков от рисков, свойственных инвестициям в ценные бумаги.
В течение последнего десятилетия в США наблюдается «размывание» границ между инвестиционными и коммерческими банками путем принятия постепенных поправок в законодательство, расширяющих компетенцию коммерческих банков, а также путем внедрения новых видов банковских операций (особенно с производными финансовыми инструментами), которые прямо не подпадают под существующие ограничения.
Второй подход представляет собой разрешение банкам сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг (как профессиональных, так и непрофессиональных). Такой подход преобладает в европейских странах и принят в качестве основного для объединенной Европы. Согласно этому подходу, ограничение риска банковских инвестиционных операций должно осуществляться не методами прямого разделения функций, а путем введения специальных ограничений, дестимулирующих чрезмерные инвестиции банков в ценные бумаги, путем надлежащего государственного контроля за банковской деятельностью, а также повышенного внимания к проблеме конфликта интересов при операциях на финансовых рынках.
В наиболее завершенном виде этот подход преобладает в Германии, где по законодательству исключительно банковские организации имеют право на основании специальной лицензии работать с финансовыми средствами клиентов как в области инвестиционной деятельности, так и в области обслуживания такой деятельности (например, в качестве депозитариев). В торговле ценными бумагами важнейшими действующими лицами оказываются банки, занимающиеся деятельностью на рынках акций и ссудных капиталов. Они самостоятельно осуществляют покупку и продажу ценных бумаг, а также финансируют собственную деятельность путем эмиссии ценных бумаг. Банки особенно сильно представлены на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом. Три пятых всех находящихся в обороте ценных бумаг с фиксированным доходом, выпущенных эмитентами, представляют собой долговые обязательства банков. С другой стороны, сами банки держат две пятых национальных ценных бумаг с твердым процентом.
Под влиянием конкуренции в Европе некоторые банки сами внедряют в свою деятельность концепцию специализации и разделения различных банковских функций по разным филиалам и дочерним обществам. При этом, однако, необходимо подчеркнуть принцип добровольности, самостоятельности в выборе банковской стратегии, законодательно закрепленную возможность при необходимости сочетать разные банковские операции в рамках одного юридического лица.
С момента возрождения современной российской банковской системы (конец 80-х - начало 90-х годов) законодательство придерживалось второго подхода - универсальности, т.е. банки совмещают обычные банковские операции с операциями на рынке ценных бумаг (непрофессиональными и профессиональными).
Коммерческие банки длительное время были наиболее авторитетными участниками фондового рынка.11 Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2002. - с. 337. Это объяснялось:
определенными успехами их деятельности в первой половине 90-х годов, что выразилось в стабильных и достаточно высоких дивидендных выплатах по акциям;
достаточно жестким контролем со стороны Банка России за их деятельностью;
более высоким профессиональным уровнем специалистов кредитных организаций по сравнению со специалистами других институтов, действовавших на фондовом рынке.
Коммерческие банки являются эмитентами, которые имеют возможность использовать в своей деятельности более широкий перечень финансовых инструментов, чем другие инвестиционные институты. Кроме обычных для акционерных обществ видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя) коммерческие банки имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя. Длительное время только коммерческие банки имели возможность осуществлять операции с государственными ценными бумагами.
В настоящее время банки занимают лидирующее место как среди эмитентов и институциональных инвесторов, так и среди профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Кроме того, инфраструктура российского фондового рынка будет развиваться в дальнейшем за счет того, что именно банки будут предоставлять массовым клиентам и другим профессиональным участникам рынка ценных бумаг услуги в области депозитарной, расчетно-денежной и клиринговой деятельности.
Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения - инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т.п. Коммерческие банки активизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочерних финансовых компаний и непосредственно участвуя в деятельности брокерских фирм.
Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами стимулируется, во-первых, высокой доходностью этих операций; во-вторых, относительным сокращением сферы эффективного использования прямых банковских кредитов.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что в целом в России сложилась смешанная модель фондового рынка,11 Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2004. - с. 76. на котором одновременно присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, предполагающей жесткие ограничения на операции с ценными бумагами (в частности для коммерческих банков), и английской, при которой регулирование развития рынка ценных бумаг осуществляют профессиональные участники рынка, а роль Банка Англии ограничена регулированием и контролем рынка государственных ценных бумаг. Ближе всего к модели фондового рынка России находится германская модель, где важную роль в регулировании рынка ценных бумаг имеет центральный банк, федеральная комиссия по ценным бумагам и специальные органы отдельных земель.
2. Анализ деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
2.1 Операции коммерческих банков с ценными бумагами
Коммерческие банки, являясь посредниками на финансовом рынке, могут выступать эмитентами различных видов ценных бумаг. Они эмитируют не только акции и облигации, но и инструменты денежного рынка -- депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заемный капитал банка, то выпуск сертификатов и векселей можно рассматривать как привлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов.
Эмиссия ценных бумаг как один из источников привлечения финансовых ресурсов привлекательна для банков, так как в этом случае можно:
варьировать сроки привлечения необходимых денежных средств (без ограничения срока при эмиссии акций) и выбирать приемлемый срок (при эмиссии облигаций);
устанавливать приемлемую плату за привлекаемые денежные ресурсы;
увеличивать объём привлекаемых средств за счёт предложения выпускаемых ценных бумаг потенциально неограниченному кругу покупателей.
Коммерческие банки, выпуская собственные ценные бумаги, наряду с имеющими основополагающее значение для всех эмитентов Федеральными законами «Об акционерных обществах», «О банках и банковской деятельности», должны руководствоваться Инструкцией ЦБ РФ № 102-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» от 22 июля 2002 года. Инструкцией регламентируется эмиссия акций, облигаций, опционов и иных эмиссионных ценных бумаг кредитной организации.
Инструкция содержит следующие основные требования к осуществлению эмиссии ценных бумаг кредитными организациями:
Все выпуски ценных бумаг кредитных организаций независимо от величины выпуска и количества инвесторов должны проходить государственную регистрацию. Органами, осуществляющими такую регистрацию, являются:
- Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России,
- территориальные учреждения Банка России.
Кредитные организации могут выпускать ценные бумаги именные (только в бездокументарной форме) и на предъявителя (только в документарной форме). Кредитные организации вправе выпускать только именные акции.
Банк-эмитент в случаях и порядке, предусмотренных Законом «О налоге на операции с ценными бумагами» № 2023-1 от 12.09.1991 г. обязан уплатить соответствующий налог. В настоящее время налог на операции с ценными бумагами взимается в размере 0,2% от номинальной суммы выпуска, но не более 100 000 рублей.
Банкам запрещается рекламировать выпускаемые ими ценные бумаги до завершения их государственной регистрации.
Коммерческие банки выпускают акции с целью формирования собственного капитала в форме уставного капитала, если они создаются в виде акционерного общества и в последующем при увеличении уставного капитала.
Номинальная стоимость акций банков выражается в рублях. Все акции банка независимо от порядкового номера и времени выпуска должны иметь одинаковую номинальную стоимость (в рублях), если они предоставляют право голоса на собрании акционеров. Это требование распространяется и на привилегированные акции, если уставными документами банка эти акции наделяются правом голоса.
При учреждении акционерного банка или преобразовании его из паевого в акционерный все акции должны быть распределены среди участников этого банка. Если преобразование банка из паевого в акционерный сопровождается увеличением его уставного капитала, то это увеличение может осуществляться лишь за счет дополнительных взносов участников или распределяться между участниками - при увеличении уставного капитала банка за счет капитализации других его фондов. Первый выпуск акций банка регистрируется по общему правилу без одновременной регистрации проспекта эмиссии. Регистрация первого выпуска акций банка должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии в случае, если выполняются одновременно два следующих условия: при наличии объема размещаемых ценных бумаг среди учредителей, число которых превышает 500. Первый выпуск акций банка должен полностью состоять из обыкновенных именных акций. Выпуск привилегированных акций в этом случае не допускается. Такое положение вызвано тем, что банк в первый год функционирования может не обеспечить выплату дивидендов по привилегированным акциям в установленном размере.