Дипломная работа: Комплексный финансовый анализ корпорации (на примере ПАО "Ростелеком")
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
70
На основании расчета операционного рычага следует сделать вывод о
стабильном снижении запаса финансовой прочности, в целом, на 3,01%, в
результате негативного влияния превышающего темпа роста условно-
переменных затрат относительно выручки от продаж инфокоммуникационной
компании. Данная тенденция негативно воздействует на долю маржинального
дохода в составе выручки от продаж, приводя к ее снижению. Несмотря на
снижение темпа роста маржинальной прибыли, отмечено увеличение
показателя силы воздействия операционного рычага, в целом на 0,675%, что
свидетельствует об опережающем темпе роста маржинального дохода над
операционной прибылью компании. Это говорит о дополнительном,
негативном влиянии условно-постоянных затрат на формирование
операционной прибыли компании.
Таким образом, недостаточно эффективное использование операционных
ресурсов компании приводит к снижению объема формирования валовой и
операционной прибыли, определяя потерю относительной доходности,
капиталоотдачу и снижение показателей рентабельности деятельности
компании ПАО «Ростелеком».
Определение эффекта финансового рычага, который позволяет
установить эффективность использования заемного капитала компании,
представлено в табл. 19.
Таблица 19. Определение эффекта финансового рычага в деятельности
компании ПАО «Ростелеком» в 2016-2018гг.
Наименование показателя
2016г.
2017г.
2018г.
Рентабельность активов, п
0,019
0,016
0,009
Проценты к уплате, тыс. руб.
16 749 521
18 104 710
20 780 038
Стоимость заемного капитала, тыс. руб.
298 512 172
306 114 769
355 233 871
Стоимость собственного капитала, тыс. руб.
263 983 111
262 759 780
247 451 585
Коэффициент финансового левериджа, п.
1,131
1,165
1,436
Эффект финансового рычага, %
-0,033
-0,040
-0,057
Относительно рассчитанного значения эффекта финансового рычага
следует сделать вывод, что в инфокоммуникационной компании наблюдается
71
отрицательная эффективность от привлечения заемного капитала, кроме того из
года в год данное отрицательное значение увеличивается. Наличие
отрицательного значения эффекта финансового рычага связано с ростом
среднегодовой ставки по краткосрочному кредитованию, при наличии факта
снижения рентабельности активов компании, что связано со снижением
операционной и чистой прибыли. Следовательно, для повышения
эффективности использования заемных средств необходимо более эффективное
использование расходов, связанных с реализацией обычных видов
деятельности, а также снижение расходов, связанных с обслуживанием
кредитов и займов компании в условиях применения системы их
реструктуризации. Данные меры положительно отразятся на формировании
чистой прибыли и росте рентабельности собственного капитала, от чего эффект
финансового рычага увеличится (повысится эффективность использования
заемных средств).
Таким образом, относительно проведенного анализа финансового
положения инфокоммуникационной компании ПАО «Ростелеком», выявлены
существенные негативные тенденции, связанные с отсутствием собственного и
рабочего капитала компании, со снижением финансовой устойчивости,
недостаточной ликвидностью и платёжеспособностью компании. Отмечено
снижение деловой активности, что предопределяет ухудшение платежно-
расчетной дисциплины, рост финансового и инвестиционного риска компании.
Снижается относительная доходность в деятельности компании. Сложившаяся
негативная тенденция определяет снижение капиталоотдачи, эффективности
использования заемного капитала, увеличение значения операционного рычага
и снижение запаса финансовой прочности компании.
В данных условиях установления обобщенного, комплексного показателя
в оценке финансового положения компании, требуется установление
рейтинговой оценки, способной установить класс (степень) финансового
положения ПАО «Ростелеком».
72
2.3 Анализ финансового положения компании на основе рейтинговой
системы оценки
Расчет показателей, используемых для установления рейтинговой
системы оценки финансового положения компании ПАО «Ростелеком»,
представлен в табл. 20.
Таблица 20. Динамика показателей, используемых для установления
финансового положения компании на основе рейтинговой системы оценки
ПАО «Ростелеком» в 2016-2018гг.
Показатель
2016г.
2017г.
2018г.
Абсолютное изменение,
+/-
в
2017г.
к
2016г.
в
2018г.
к
2017г.
в
2018г.
к
2017г.
Коэффициент абсолютной
ликвидности (0,1-0,3),
0,070
0,077
0,103
0,007
0,026
0,033
Коэффициент быстрой
ликвидности (более 1,0),
0,427
0,572
0,504
0,145
-0,068
0,077
Коэффициент текущей
ликвидности (2,0 и более),
0,488
0,657
0,575
0,169
-0,082
0,087
Коэффициент концентрации
собственного капитала
(финансовой независимости)
(более 0,5),
0,469
0,462
0,411
-0,007
-0,051
-0,058
Коэффициент покрытия
оборотных активов собственным
капиталом (Коэффициент
обеспеченности собственными
оборотными средствами) (не
менее 0,5),
-3,491
-3,464
-3,292
0,027
0,172
0,199
Коэффициент обеспеченности
запасов собственным капиталом
(0,6-0,8),
-39,385
-39,617
-38,206
-0,232
1,411
1,179
Относительно значений показателей, включаемых в модель рейтинговой
оценки финансового положения инфокоммуникационной компании ПАО
«Ростелеком» следует отметить повышение значений показателей ликвидности
и платежеспособности, тем не менее, значения показателей не входят в
норматив.
73
Недостаточны и значения показателей, характеризующих финансовую
устойчивость компании. Кроме того, данные показатели имеют тенденцию
снижения.
Установление рейтинга финансового положения инфокоммуникационной
компании, в целях отражения ее комплексной оценки, представлено в табл. 21.
Таблица 21. Установление рейтинга финансового положения ПАО
«Ростелеком» в 2016-2018гг.
Показатель
2016г.
2017г.
2018г.
Коэффициент абсолютной
ликвидности (0,1-0,3),
0,070
0,077
0,103
0
0
2,1
Коэффициент быстрой ликвидности
(более 1,0),
0,427
0,572
0,504
0
0
0
Коэффициент текущей ликвидности
(2,0 и более),
0,488
0,657
0,575
0
0
0
Коэффициент концентрации
собственного капитала (финансовой
независимости) (более 0,5),
0,469
0,462
0,411
6,6
6,0
1,8
Коэффициент покрытия оборотных
активов собственным капиталом
(Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами) (не менее 0,5),
-3,491
-3,464
-3,292
0
0
0
Коэффициент обеспеченности запасов
собственным капиталом (0,6-0,8),
-39,385
-39,617
-38,206
0
0
0
Итого, баллов
6,6
6,0
3,9
Класс финансового положения
компании ПАО «Ростелеком»
5-й класс
5-й класс
5-й класс
Согласно использованию модели рейтинговой оценки финансовой
устойчивости Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой, компания ПАО
«Ростелеком» относится к классу хозяйствующих субъектов с очень высоким
уровнем финансового и инвестиционного риска, к практически
неплатежеспособным, балансирующим на грани банкротства.
Для установления объективности данного вывода, следует провести
оценку риска возникновения банкротства, согласно пятифакторной модели Z-
счет Альтмана.
74
Определение риска возникновения банкротства ПАО «Ростелеком»
представлено в табл. 22.
Таблица 22. Определение риска вероятности банкротства ПАО
«Ростелеком» по пятифакторной модели Z-счет Э. Альтмана в 2016-2018гг.
Расчет
2016г.
2017г.
2018г.
– отношение оборотных средств к сумме активов
0,118
0,121
0,137
– отношение нераспределенной прибыли к сумме активов
0,019
0,016
0,009
– отношение операционной прибыли к сумме активов
0,026
0,022
0,012
– отношение балансовой стоимости собственного капитала к
заемному капиталу
0,884
0,858
0,697
– отношение выручки от продаж к сумме активов
0,503
0,512
0,508
Значение Z-счет Альтмана
(
)
1,288
1,266
1,144
Динамика риска возникновения банкротства ПАО «Ростелеком»
представлена на рисунке 15.
Рисунок 15. Динамика риска возникновения банкротства ПАО «Ростелеком» в
2016-2018гг.
Относительно рисунка 15 можно сделан вывод, что у компании
присутствует высокий финансовый риск, компания находится в зоне
финансового риска («красная» зона) вероятности возникновения банкротства.
Данное финансово-экономическое положение сложилось в компании в
условиях снижения эффективности операционной деятельности. Также,
1.288
1.266
1.144
0.000
0.500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
2016г. 2017г. 2018г.
Значение Z-счет Альтмана
ПАО "Ростелеком"
Зона финансовой
устойчивости
Зона неопределенности
Зона финансового риска
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/8939