Курсовая работа (т): Реализация инвестиционных стратегий на фондовом рынке с использованием финансовых инструментов российских компаний

Данный эмитент существенно уступает трем предыдущим по показателю «Прибыль на одну акцию», что во многом обусловлено незначительным размером чистой прибыли, которую создает данное предприятие.

Коэффициент текущей ликвидности превышал свое максимально допустимое нормативное значение (2,5 в зависимости от отрасли) на протяжении трех кварталов 2015 г. По итогам 4 квартала показатель снизился практически на 100 процентных пунктов по отношению к предыдущему.

.2      Технический анализ

Следующий вид анализа, технический, не противоречит фундаментальному, а лишь дополняет его. Основное отличие этих двух видов анализа заключается в том, что фундаментальный анализ в целом используется при выборе соответствующей ценной бумаги, технический анализ - при определении подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу [1].

Изучая спрос и предложение ценных бумаг, динамику операций с ними, изменение курсов, можно выявить определенную закономерность динамики рыночного курса конкретной ценной бумаги в течение конкретного времени, т.е. определить так называемый тренд. Исходя из этого, вытекает основная задача инвестора - определить момент изменения этого тренда на противоположный и предпринять необходимые меры, т.е. фактически обыграть рынок [1].

На первом этапе определим динамику и средние значения цен выбранных активов для инвестирования, дневной доходности (без учета дивидендного дохода) и риска за предыдущий период с тем, чтобы выявить основные тенденции изменения цен активов, дать краткосрочные прогнозы ценовых изменений и изменений доходности активов.

В качестве анализируемого периода был выбран временной интервал с 1.03.2016 года по 1.04.2016 года.

)        Рассмотрим динамику цен и объема торгов четырех российских эмитентов, определим их средние величины и показатели вариации за рассматриваемый период.

Таблица 12 - Средние значения цен и показатели вариации объектов инвестирования, руб.

Проведенный анализ показал, что наибольший размах вариации по цене имеют акции ОАО «Газпром нефть» и ОАО «Роснефть» - 95 и 93,15 руб. соответственно. Это означает, что данные активы в большей степени подвергались ценовым колебаниям на рынке за рассматриваемый период. Наименее подверженными риску ценовых изменений оказались акции ОАО «Интер РАО», по которым размах вариации составил всего 0,3 рублей. Но необходимо учитывать, что акции данного эмитента являются относительно самыми дешевыми по показателю «среднее значение цены за период». Самыми высоко оцененные рынком являются акции ОАО «Роснефть», среднее значение цены по которым составило 251,76 рублей.

Оценим среднедневную доходность и инвестиционный риск каждого актива, а также доходность за рассматриваемый период.

Для расчета среднедневной доходности ценной бумаги будем использовать формулу среднедневного темпа прироста ее стоимости [4]:

где Wt - цена актива момент времени t;

Wt-1 - цена актива в момент времени (t-1).

Для расчета инвестиционного риска будем использовать метод среднеквадратического отклонения и коэффициент вариации доходности (и стоимости) финансового актива по следующим формулам [4]:

где xt - величина доходности (цены) актива (x) в момент времени t;

 - среднее значение доходности (цены) актива (x);

n - число наблюдаемых значений доходности (цены) актива (х) за период n.

Показателем, измеряющим риск и позволяющим сравнивать различные инвестиционные активы, является коэффициент вариации (V) [4]:

где σ(x) - стандартное (среднее квадратическое) отклонение доходности (цены) актива;

 - среднее или ожидаемое значение доходности (цены) актива (x). Отобразим итоговые данные по каждому активу в виде таблиц.

Произведенный анализ доходности и инвестиционного риска актива показал, что в среднем за рассматриваемый период доходность обыкновенной акции «Газпрома» снизилась на 0,0089 % при среднем значении цены в 150,9 рублей. При среднем квадрате отклонения цены на 5,91 руб. средний квадрат отклонения по доходности составит 1,85 %. Коэффициент вариации цены показал, что в среднем на каждый рубль стоимости акции приходится 0,04 рубля отклонения.

Таблица 13 - Сравнение средних величин и инвестиционного риска акции обыкновенной ОАО «Газпром» по параметрам «цена-доходность» за исследуемый период

Таблица 14 - Сравнение средних величин и инвестиционного риска акции обыкновенной ОАО «Роснефть» по параметрам «цена-доходность» за исследуемый период

Произведенный анализ доходности и инвестиционного риска акции ОАО «Роснефть» показал, что в среднем за рассматриваемый период доходность данного актива снизилась на 0,3932 % при среднем значении цены в 251,8 рублей. Средний квадрат отклонения цены актива на 20,7 рублей приведет к среднему квадрату отклонения доходности на 2,26 %. А получившееся значение коэффициента вариации цены позволяет судить о том, что данный актив является в 2 раза более рискованным, чем предыдущий, т.к. на каждый рубль его средней цены будет приходится 0,08 рубля отклонения.

Таблица 15 - Сравнение средних величин и инвестиционного риска акции обыкновенной ОАО «Газпром нефть» по параметрам «цена-доходность» за исследуемый период

Анализ среднедневной доходности и средней доходности за период показал, что стоимость акций данного эмитента снизилась в среднем на 0,21 % при среднем значении цены в 163,7 рублей. Риск изменения цены по данному активу менее сильный, чем у предыдущего, который приведет к среднему квадрату отклонения доходности на 2,14 %. Значение коэффициента вариации цены примерно совпадает с аналогичным показателем по акции ОАО «Роснефть».

Таблица 15 - Сравнение средних величин и инвестиционного риска акции обыкновенной ОАО «Интер РАО» по параметрам «цена-доходность» за исследуемый период

В целом доходность по акциям ОАО «Интер РАО» снизилась за рассматриваемый период на 0,068 % при среднем значении цены в 0,84 рублей. При среднем квадрате отклонения цены на 0,083 рублей СКО по доходности составит 4,65 %. Коэффициент вариации цены по данному активу оказался одним из самых высоких: на 1 рубль цены актива приходится 0,09 рублей отклонения.

Таким образом, доходность всех рассматриваемых инструментов снизилась за период. Наибольшее снижение доходности зафиксировано у ОАО «Роснефть» на 0,39 %, а максимальный риск, связанный с изменением доходности принадлежит акциям ОАО «Интер РАО» - 4,65 %.

Для того чтобы спрогнозировать изменение цены и доходности актива воспользуемся известными из курса статистики методами экстраполяции на основе среднего абсолютного прироста исследуемого параметра по следующей формуле:

Yi+t = yi + ×t, где

Yi+t - искомое прогнозное значение

yi - среднее значение по всей совокупности

 - средний абсолютный прирост по всей совокупности

t - период прогнозирования.

Зная средние значения цены и доходности по каждому инструменту, и рассчитав их средний абсолютный прирост, можем вывести прогнозные значения цены и доходности на конец периода инвестирования (1.03.2016-31.04.2016 г.), т.е. период прогнозирования составит 16 дней. Результаты прогноза представим в виде таблицы.

Таблица 16 - Прогнозные значения цены и доходности каждого актива по состоянию на 31.04.2016 г.

Как показали прогнозные значения цены и доходности, рассчитанные по каждой ценной бумаге, то на конец периода инвестирования ожидается:

)        Снижение значения средней цены по всем финансовым инструментам

Наиболее резкое снижение цены просматривается по акциям ОАО «Роснефть» и ОАО «Газпром нефть» - на -6 % и -3,4 % соответственно. Котировки акций ОАО «Газпром» и ОАО «Интер РАО», как ожидается, снизятся незначительно.

)        Среднее значение доходности снизится практически по всем финансовым инструментам, за исключением акций «Интер РАО»

Таблица 17 - Результаты технического анализа по финансовым активам российских эмитентов за период 13.01.2015-13.03.2015 гг. и прогнозные значения цен и доходностей на конец периода инвестирования

2.     
Формирование портфеля и оценка его эффективности

.1      Выбор инвестиционной стратегии

В процессе инвестиционной деятельности инвестор сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных целей.

Понятно, что цели формирования инвестиционного портфеля являются сугубо индивидуальными для каждого инвестора. Они зависят от ситуации, сложившейся на фондовом рынке под влиянием различных, не поддающихся контролю, факторов, от результатов фундаментального и технического анализов, от ожиданий инвестора относительно цены и доходности потенциальных объектов для инвестиций и, конечно же, от его личных целей и склонностей к риску.

В текущей ситуации, которая сегодня складывается на фондовом рынке, а также в условиях отрицательной динамики котировок финансовых инструментов и неутешительного прогноза поведения цен и доходности каждого из них на ближайший период, становится понятно, что такие оптимистические цели, как обеспечение необходимого уровня доходности и прироста вложенного капитала, выглядят наименее достижимыми. Исходя из этого, инвестор может рассчитывать лишь на минимизацию инвестиционных рисков для своего портфеля, либо на поддержание ликвидности инвестиционных средств на приемлемом для него уровне.

Так как каждая из инвестиционных целей является альтернативной по отношению к другой, то в условиях потрясений, которые сегодня переживает рынок российского инвестиционного капитала, первоочередной целью инвестора должна стать минимизация инвестиционных рисков.

Основная задача активного управления состоит в прогнозировании размера возможных доходов от инвестированных средств. При активном управлении считается, что содержание любого портфеля является временным. Когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате удачного либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или он целиком заменяются другими. Именно при активном управлении особое значение имеет прогноз изменения цен на финансовые инструменты [1].