Дипломная (вкр): Степень распространения электронных денег в мировой финансовой системе и в Республике Беларусь

установлены резервные требования по депозитам до востребования;

другие обязательства банков, требующие обязательного резервирования, отсутствуют.

Оценки, представленные в третьей колонке, являются верхней границей увеличения денежного агрегата М1.

Опасения, что в случае бесконтрольной эмиссии электронных денег произойдет резкое увеличение денежной массы и, как следствие, ускорение темпов инфляции, представляется, по мнению целого ряда отечественных и западных экономистов, вполне оправданным.

Таблица 1.5 - Потенциальное увеличение М1 при конверсии наличных денег в электронные деньги

По мнению профессора Калифорнийского университета Б. Коэна, до тех пор, пока электронные деньги работают по принципу предоплаты, их воздействие на объем денежной массы состоит, главным образом, в увеличении скорости обращения и снижении потребности в расчетных операциях через Центральный банк. В то же время Б.Коэн отмечает, что в настоящее время развиваются новые виды электронных денег - «подарочные деньги» (gift money), используемые для приобретения товаров в интернет-магазинах (в США - это системы Flooz, Beenz, Cybergold; в Великобритании - iPoints).

Клиенты получают эти «деньги» не после предоплаты и не на основе средств, внесенных на банковский депозит, а в качестве приза за покупку товаров или услуг у определенных онлайн-продавцов, входящих в ту или иную систему. Учитывая то обстоятельство, что клиентами компаний Flooz.com являются сегодня 450 тысяч, а Beenz.com - 720 тысяч потребителей, не говоря уже о других компаниях, а также то, что эти новые системы электронных денег поддерживают проведение микроплатежей, причем некоторые из них обладают свойствами онлайновой совместимости, разменностью и портативностью, бесконтрольный выпуск «подарочных денег» также может привести к увеличению денежной массы [31, с. 3].

Влияние электронных денег на товарный рынок. Выше уже отмечалось, что электронные деньги обладают депозитной природой. Для совершения платежной операции деньги размещаются на банковский депозит. При этом за пользование этими деньгами банк не платит ни одного процента. Иными словами, банк получает беспроцентную ссуду от клиента, держащего его электронные деньги.

Уступив через передачу денег право доступа к товарам, потребитель получает электронные деньги, которые, являясь платежным средством, восстанавливают право приобретения товаров и услуг. Такое свойство электронных денег расширяет платежеспособность за пределы наличия товарных ресурсов.

Схема поступления в оборот излишних платежных средств представлена на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2 - Схема поступления в экономический оборот излишних платежных средств через электронные деньги

Представленная схема справедлива только в случае эмиссии электронных денег частными институтами при отсутствии 100 % резервного требования. Данная схема наглядно иллюстрирует скрытую эмиссию излишних денег с двойным давлением на товарный рынок. Иными словами, происходит увеличение денежной массы, не обеспеченной соответствующим количеством товаров, что, в свою очередь, может привести к росту темпов инфляции.

Идею двойного давления на товарный рынок достаточно серьезно рассматривают и отдельные западные экономисты.

Однако следует признать, что в силу новизны электронных денег и малого масштаба их использования последствия такого влияния на объем денежной массы незначительны.

Сегодня в мире по-прежнему существует значительное количество электронных платежных систем, но, тем не менее, количество наиболее значимых составляет около 20.

По данным Банка международных расчетов, начиная с незначительного уровня в 1994 году общий объем выпущенных в обращение электронных денег достиг в июне 2000 года значения в 140 млн евро, а в 2010 году -11263 млн евро (см. таблицу 1.6). Тем не менее, электронные деньги все еще имеют очень низкий удельный вес от общего количества денег в обращении (0,06 % от общей суммы находящихся в обращении банкнот и монет и 0,004 % от денежного агрегата М3) и темпы их распространения замедлились [64, с. 77].

Таблица 1.6 - Объем выпущенных в обращение электронных денег в странах зоны «евро» млн евро

Основываясь на вышеприведенных данных, можно сделать вывод, что в современных условиях электронные деньги практически не оказывают никакого влияния на объем денежной массы в обращении и, следовательно, на темпы роста инфляции.

Однако, уже в недалеком будущем, при соблюдении определенных условий такое влияние электронных денег на объем денежной массы в обращении не только возможно, но и крайне вероятно .

Электронные деньги и инфляция. По мнению отдельных экономистов, электронные деньги способны усилить инфляцию и без увеличения объема денежной массы. В качестве аргументации используется всем известное уравнение обмена

гдеМ - номинальная денежная масса;- скорость обращения денег;

Р - уровень цен;- объем конечной продукции и услуг.

Поскольку скорость обращения электронных денег выше скорости обращения денег центрального банка, объемы денежной массы и конечной продукции и услуг является в данном случае неизменными, то для того, чтобы выполнялось тождество (1.7), уровень цен должен вырасти, что и будет означать инфляцию.

В то же время, по расчетам Исследовательского института Hitachi, положительный результат от повышения эффективности расчетов будет гораздо выше, чем риск инфляции [20, с. 59].

Как уже отмечалось, появление электронных денег, выпускаемых различными финансовыми институтами, рассматривается многими как возрождение «частных денег». Этот процесс сродни идеям нобелевского лауреата Ф. Хайека, который в целях борьбы с инфляцией предложил произвести денационализацию валют и упразднить монополию центральных банков на создание денег. В своих работах Ф. Хайек доказывает, что конкуренция между различными видами частных денег (именно таковыми в настоящее время являются электронные деньги) сможет гарантировать ценовую стабильность путем естественного отбора - выживать будут лишь те системы, которые обеспечат неизменную покупательную способность эмитируемой ими валюты [60, с. 120].

Н. Кузнецов (научный сотрудник Института национальной модели экономики) отмечает, что «основным механизмом, регулирующим поведение банков и предохраняющим отдельные банки от сверхэмиссии, является механизм клиринга». Острая конкуренция приводит, по его мнению, к необходимости работать как со своими, так и с чужими банкнотами, а это побуждает к созданию единой системы обмена банкнотами и взаимопогашения долгов - клирингового дома. Любая банкнота, выпущенная банком, через некоторое время возвращается эмитенту посредством клирингового дома в виде требования о размене. В стабильном состоянии каждый банк в среднем предъявляет требования на ту же сумму, на которую получает. В случае же расширения эмиссии баланс становится отрицательным, часть требований приходится удовлетворять, что приводит к сокращению резерва. В подобной ситуации остается либо снизить активность в будущем для восстановления резервов, либо обеспечить поступление средств из другого источника [33, с. 14].

Таким образом, банк будет максимизировать прибыль только тогда, когда он не эмитирует банкноты сверх количества, которое население желает держать, а не тратить. Иными словами, в условиях свободной конкуренции верхний предел эмиссии электронных денег частными институтами будет определяться, прежде всего, исходя из реальных потребностей экономических субъектов. Это и будет гарантировать ценовую стабильность внутри страны.

К аналогичному выводу пришла и группа европейских экономистов: Р. Маримон, Д. Николини и П. Телес. В своей коллективной работе «Электронные деньги: конец инфляции?» они подчеркивают, что конкуренция между различными системами электронных денег будет играть важную роль в снижении уровня инфляции [61, с. 88].

Влияние электронных денег на деятельность центральных банков и их монополизм. Необходимо заметить, что электронные деньги будут конкурировать не только между собой, но и с наличными деньгами центрального банка. Эта конкуренция может оказать, по мнению целого ряда ученых и работников центральных банков из разных стран мира, серьезное влияние на деятельность центральных банков, на эффективность проводимой ими денежно-кредитной политики.

Общепризнанно, что одной из важнейших задач деятельности центрального банка любого государства является обеспечение стабильности цен. Именно центральным банкам принадлежит главная заслуга в успешной борьбе с инфляцией в последние два десятилетия и обеспечении, таким образом, условий для продолжительного экономического роста.

Сегодня влияние центральных банков так велико, что фактически они могут использовать вместо операций на открытом рынке так называемые «операции открытых уст»: достаточно лишь главному банкиру страны объявить о необходимости изменить учетные ставки, и рынок мгновенно адекватно реагирует на это заявление. Объемы операций на открытом рынке, проводимые Федеральной резервной системой США, не превышают 15 млрд долларов в год, но они оказывают решающее воздействие на рынок ценных бумаг объемом почти 14 трлн долларов.

Основным источником силы центральных банков называют их монополизм в создании денег, то есть уникальная возможность увеличивать или уменьшать денежную базу, состоящую из наличности (банкнот и монет) и обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке.

Широкое развитие частных систем электронных денег может привести к нарушению монополии центральных банков в сфере денежно-кредитной эмиссии и проведения итоговых расчетов, тем самым подрывая возможности Центральных банков проведения эффективной денежно-кредитной политики [16, с. 7].

Профессор Гарвардского университета Б. Фридмен в своем докладе «Будущее денежно-кредитной политики: Центральный банк - армия, состоящая только из корпуса сигнальщиков» выделяет три наиболее важные современные тенденции, способные снизить эффективность деятельности центральных банков:

появляются признаки снижения спроса на традиционные банковские деньги в качестве средства обслуживания сделок купли-продажи и средства расчетов между контрагентами;

происходят кардинальные изменения в кредитовании нефинансового сектора, в результате которых банковские депозиты перестают быть главной основой кредитования;

формируются усовершенствованные механизмы частного клиринга, которые со временем могут заменить систему окончательных расчетов через центральные банки.

Снижение потребности экономических субъектов в традиционных деньгах связывается с появлением особого вида денег - электронных денег. Наличные деньги являются беспроцентными обязательствами центрального банка. При этом они составляют существенную часть пассивов центрального банка. Так, например, в странах Европейского Союза на банкноты и монеты в обращении приходится более трети всех обязательств центральных банков. Переход экономических субъектов от расчетов деньгами центрального банка к расчетам частными электронными деньгами может привести к значительной потере пассивов центрального банка и соответствующему снижению приносящих доход активов.

Уменьшение пассивов центрального банка может привести не только к потере доходов, но и вызвать дополнительные расходы [59, с. 5].

Таким образом, влияние электронных денег на мировую денежную систему может иметь серьезные экономические последствия для экономик всех стран. Причем последствия для разных стран будут различными, что и обуславливает различия в подходах к регулированию электронных денег в разных странах.

Различия подходов к регулированию электронных денег разными странами можно объяснить их желанием найти оптимальное решение дилеммы «эффективность - риск». Решая эту дилемму, перед регулирующими органами возникает ряд серьезных проблем.

Во-первых, установление чрезмерно жесткого режима регулирования систем электронных денег, безусловно, может значительно снизить риски, принимаемые участниками данных систем, однако, с другой стороны, это приведет к росту их затрат, необходимых для выполнения регулятивных норм и правил, а значит и к снижению эффективности систем электронных денег. В то же время, отсутствие какого-либо регулирования будет означать, что в условиях свободной конкуренции выживут самые эффективные системы электронных денег, но при этом риски участников этих систем будут очень высоки.

Во-вторых, современный уровень развития технологических и финансовых инноваций позволяет эмитентам и провайдерам электронных денег довольно легко переходить из одной юрисдикции в другую. Иными словами, если регулирование в данной юрисдикции является слишком строгим, то эмитенты и провайдеры могут свободно перейти в другую юрисдикцию с менее строгим регулированием. Тем самым создаются благоприятные условия для криминальной деятельности, а именно: отмывания денег и уклонения от уплаты налогов. Кроме того, возрастает риск мошеннических операций.

В-третьих, эмитенты и провайдеры, находящиеся в юрисдикции со слабым регулированием их деятельности и оказывающие услуги в странах с жестким режимом регулирования, имеют конкурентные преимущества перед эмитентами и провайдерами, принадлежащим юрисдикции со строгим режимом регулирования.