Формы, методы, цена капитала, результаты, достигаемые с их помощью различны. В связи с этим руководство организации обязано хорошо ориентироваться в специфике разных видов заемных средств, принимать решение об их выборе с учетом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и достигаемого эффекта.
Выделяют следующие основные этапы формирования политики привлечения заемных средств, анализ привлечения и использования заемных средств, в предшествующем периоде.
Цель анализа: выявить объем, состав и формы привлечения заемных средств, оценка эффективности их использования. На основании анализа можно сделать выводы о целесообразности использования заемных средств.
Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Заемные средства могут привлекаться для обеспечения необходимого объема постоянной и переменной части оборотных активов, обновления основных средств, более быстрого осуществления отдельных проектов предприятия, а также для выдачи кредитов своим работникам и др.
Определение предельного объема привлечения заемных средств. На данном этапе должен быть установлен лимит использования заемных средств, с учетом имеющегося собственного капитала и возможностей кредитора.
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко - и долгосрочной основе. Для расширения объема собственных основных средств, формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов заемный капитал носит долгосрочный характер, на другие цели - краткосрочный. На данном этапе производится расчет потребности в заемных ресурсах. Целью этих расчетов является достижение оптимизации соотношения видов заемных средств с учетом стоимости их привлечения либо сроков использования.
Определение форм привлечения заемных средств. При выборе формы заемного капитала руководство предприятия должно учитывать цель привлечения и специфику своей хозяйственной деятельности.
Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.
Формирование эффективных условий привлечения кредитов. Такими условиями могут быть срок предоставления кредита, ставка процента за кредит (форма, вид, размер) и условия ее выплаты, условия выплаты основной суммы долга и др.
Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
Для оценки эффективности использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации:
ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,
где Rс. к. - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы прибыли до выплаты процентов и налогов к средней величине всего совокупного капитала),%;
Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%;
Кн - уровень налогового изъятия из прибыли;
ПФР (плечо финансового рычага) - отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК).
ЭФР в обоих случаях положительный, т.к рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.
Если бы Rс. к. < Цз. к, то ЭФР имел бы отрицательный знак. Это значило бы, что организация "проедает" собственный капитал, в результате она могла бы стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.
Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, т.к. долги и проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными деньгами. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора.
Организации необходимо использовать в своем обороте более дешевые источники финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника.
ЭФР = (Rс. к. - Цз. к. i) * (1 - Кн) *ЗК/СК,
Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом.
С учетом постоянно совершенствующих форм и методов привлечения заемного капитала, руководящее звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определенном объеме для осуществления непрерывной хозяйственной деятельности.
1.2 Учет использования заемных средств в деятельности предприятий
В соответствии с п. 2 ПБУ 15/2008, сумма основного долга по полученному займу (кредиту) отражается в бухгалтерском учете организацией-заемщиком как кредиторская задолженность в соответствии с условиями договора займа (кредитного договора) в сумме, указанной в договоре.
Хозяйственные операции по суммам основного долга по полученным займам и кредитам, отражаются, в зависимости от срока возврата заемных средств, соответственно:
Дт счета 51 (50, 52, 55) Кт счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» - получены заемные денежные средства по краткосрочному договору займа (кредита).
Дт счета 51 (50, 52, 55) Кт счета 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» - получены заемные денежные средства по долгосрочному договору займа (кредита).
Дт счета 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» Кт счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» - отражена полная сумма кредита в соответствии с краткосрочным кредитным договором.
Дт счета 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» Кт счета 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» - отражена полная сумма кредита в соответствии с долгосрочным кредитным договором.
Дт счета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» Кт счета 51 (50, 52, 55) - погашение основной суммы долга по краткосрочному договору займа (кредита).
Дт счета 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» Кт счета 51 (50, 52, 55) - погашение основной суммы долга по долгосрочному договору займа (кредита).
Обособленно учитываются суммы процентов по займам и кредитам, начисленные за пользование заемными средствами, а так же другие расходы по займам.
Прямыми расходами по займам являются начисленные проценты в соответствии с условиями заключенных договоров и действующим законодательством.
Дополнительными расходами по займам могут быть:
суммы, уплачиваемые за информационные и консультационные услуги;
суммы, уплачиваемые за экспертизу договора займа (кредитного договора);
иные расходы, непосредственно связанные с получением займов (кредитов).
Расходы по заемным средствам нужно отражать в регистрах бухгалтерского учета в том отчетном периоде, к которому они относятся (п.6 ПБУ 15/2008).
В соответствии с п.7 ПБУ 15/2008 расходы по займам и кредитам признаются прочими расходами, если не подлежат включению в стоимость инвестиционного актива.
Для целей ПБУ 15/2008 под инвестиционным активом понимаются внеоборотные активы, которые будут приниматься к учету в качестве ОС:
незавершенное производство с длительным циклом;
незавершенное строительство (включая земельные участки);
нематериальные активы;
прочие внеоборотные активы.
Хозяйственные операции по начислению и погашению процентов с сумм займов и кредитов полученных, отражаются в регистрах бухгалтерского учета следующими проводками:
Дт счета 91.2 «Прочие расходы» Кт счета 66 «Расчеты по процентам с краткосрочных кредитов и займов» - начислены и включены в состав прочих расходов проценты в соответствии с краткосрочным кредитным договором.
Дт счета 91.2 «Прочие расходы» Кт счета 67 «Расчеты по процентам с долгосрочных кредитов и займов»-начислены и включены в состав прочих расходов проценты в соответствии с долгосрочным кредитным договором.
Дт счета 08 «Вложения во внеоборотные активы» Кт счета 66 «Расчеты по процентам с краткосрочных кредитов и займов» - включены в стоимость инвестиционного актива проценты в соответствии с краткосрочным кредитным договором, начисленные до ввода объекта в эксплуатацию.
Дт счета 08 «Вложения во внеоборотные активы» Кт счета 67 «Расчеты по процентам с долгосрочных кредитов и займов»- включены в стоимость инвестиционного актива проценты в соответствии с долгосрочным кредитным договором, начисленные до ввода объекта в эксплуатацию.
1.3 Методика анализа использования заемных средств
Пассив бухгалтерского баланса представляет источники формирования имущества предприятия (капитал организации). Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Анализ эффективности использования заемного капитала проводится с использованием следующих методов:
1) динамический (горизонтальный) анализ;
2) структурный (вертикальный) анализ;
3) коэффициентный анализ;
4) факторный анализ.
Для оценки эффективности использования заемного капитала выделяет следующие группы коэффициентов:
1) Коэффициенты движения капиталов:
а) коэффициент поступления заемного капитала
Кпос = [поступившие заемные средства]:
:[заемный капитал на конец года]
Показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец периода составляют вновь поступившие кредиты и займы.
б) коэффициент выбытия заемного капитала
Квыб = [выбывшие заемные средства]:
[заемные средства на начало периода]
2) Коэффициенты деловой активности: позволяют оценить, на сколько, эффективно предприятие использует свой капитал.
а) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
Коб = [себестоимость проданной продукции]:
[среднегодовая величина кредиторской задолженности]
Показывает сколько предприятию требуется сделать оборотов заемных средств для оплаты выставленных счетов.
б) период оборачиваемости (Т)
Т=365/ Коб
Показывает, сколько в среднем предприятию требуется для осуществления 1 оборота кредиторской задолженности
3) Коэффициенты структуры капитала - характеризует степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов:
а) коэффициент заемного капитала (финансовой зависимости)
Кз.к. = [заемный капитал]:[общая величина капитала]
б) коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
Kсоот = [заемный капитал]:[собственный капитал]
Он называется плечом финансового рычага и используется для расчетов эффекта финансового рычага (ЭФР)
ЭФР=(Rск - Цзк) · (1 - Кн) · [ЗК/СК],
где Rск - рентабельность собственного капитала;
Цзк - цена заемного капитала;
Цэк = [сумма расходов по обслуживанию долга]:
[заемный капитал] (% ставка за кредит)
Кн - коэффициент налогообложения; ставка налога на прибыль
ЗК/СК - плечо финансового рычага;
ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал.
ЭФР - показывает приращенную величину рентабельности собственного капитала, полученную благодаря использованию кредитов.
Г. Коэффициент рентабельности заемного капитала
RЗК = [ЧП]:[ЗК]
где: ЧП - чистая прибыль, ЗК - заемный капитал.
Показывает, сколько получено прибыли с каждой единицы заемных средств.
По данной формуле проводится факторный анализ.
Проводим детализацию факторов: умножим числитель и знаменатель на выручку (N) и среднюю величину валюты баланса (В).
RЗК =
[ЧП : N] - рентабельность продаж,
[N : В] - оборачиваемость активов,
[ЗК : В] - коэффициент финансовой зависимости.
Таким образом, рентабельность заемного капитала зависит от рентабельности продаж, оборачиваемости активов, коэффициент финансовой зависимости. Следует использовать способ цепных подстановок.
Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает кредиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.