Дипломная (вкр): Выбор источников финансирования деятельности компании

Рис.3.2

Также компания пользуется регрессивным факторингом, то есть, в случае отсутствия оплаты Банк в любом случае будет требовать оплату с

ЗАО «ТД Си Эль Парфюм». Банк не берет кредитный риск, т. е. риск неплатежа покупателя вообще, а, например ликвидный риск, риск неплатежа в срок - берет. На практике гораздо чаще покупатели не платят в срок, чем не платят вообще. Кроме того, факторинг с регрессом продуман для тех, кто уверен в своих покупателях и поэтому не видит смысла платить повышенную комиссию (факторинг с регрессом дешевле).  С лимитами по факторингу можно ознакомиться в Приложении 5, таблице 4. Размер установленного лимита - это фактически размер риска, который факторинговая компания готова принять на себя, выплачивая клиенту финансирование по отгрузкам в адрес этого покупателя. Лимит устанавливается в индивидуальном порядке на каждого поставщика. Лимит по факторингу зависит от размера отгрузок, а не от финансовых показателей и количества залога. Преимущество факторинга перед кредитом зависит не столько от размера компании, сколько от возможности расширения бизнеса. Надо заметить, что компания находится в фазе активного роста. Кредит позволяет поддержать бизнес на достигнутом уровне и планомерно его растить. Но для активного роста - в несколько раз - кредита не достаточно, для этого необходим факторинг. Факторинг позволяет в большем объеме пополнять оборотные средства; превратить постоянные затраты по кредитованию в переменные, четко привязав их к реализации и оплате товаров. Факторинг - это бессрочное финансирование, так как деньги, которые заплатил Фактор, остаются в обороте навсегда; поскольку за оплатой покупателей очередной поставки, следует новый заказ и новая поставка, которую Фактор снова профинансирует (а чаще всего несколько заказов и поставок предшествует одной оплате).

В ближайшие планы компании входит развитие международного факторинга. Был выбран банк и китайский партнер для реализации международного факторинга в ближайшие месяцы. Используя международный факторинг, поставщик максимально снижает свои риски при работе с иностранными покупателями, а дебитор получает возможность закупать продукцию за рубежом на условии отсрочки платежа. Факторинг называется внешним (чаще используется название международный), если поставщик и его клиент являются резидентами разных государств. При обслуживании таких поставок в большинстве случаев используется схема косвенного факторинга, при котором происходит распределение обязанностей между двумя факторинговыми компаниями: факторинговая компания в стране продавца берет на себя финансирование экспортера, а факторинговая компания в стране покупателя принимает на себя кредитные риски и берется за инкассацию дебиторской задолженности.

Используя международный факторинг, поставщик максимально снижает свои риски при работе с иностранными покупателями, а дебитор получает возможность закупать продукцию за рубежом на условии отсрочки платежа. Так же компания использует лизинг. Его доля невелика ~2% от всего объема финансирования. Общая сумма лизинговых платежей на 31.10.13 составила 2120843,35 руб. По сути, финансовый (прямой) лизинг является приобретением в рассрочку эксплуатируемого оборудования (автомобили) в форме долгосрочной аренды. Среди преимуществ финансового лизинга можно указать следующие:

Ø объект лизинговой сделки не фиксируется в балансе как долговое обязательство, что позволяет поддерживать более высокую ликвидность баланса;

Ø  меньший объем выплачиваемых средств в начальный период эксплуатации оборудования, когда нехватка оборотных средств особенно актуальна;

Ø  более равномерный характер платежей;

Ø  потенциально более длительный срок действия соглашения.

По итогам наблюдается активное использование компанией современных методов внешнего финансирования - факторинг (внутренний/внешний), аккредитивы, лизинг и ,конечно, кредит (долгосрочный и краткосрочный). Для обеспечения своих обязательств компания использует залог, поручительство и банковскую гарантию.

3.3 Способы и рекомендации по оптимизации структуры капитала ЗАО «ТД Си Эль Парфюм».

В 2012 - 2013 годах собственники бизнеса не рассматривают необходимости каких-либо серьезных изменений (слияний, продажу бизнеса и так далее).

Основные задачи на этот период:

Ø Дальнейшее укрепление позиций на существующих рынках и выход на некоторые дополнительные рынки

Ø  Максимальное повышение безопасности и стабильности бизнеса

Ø  Окончательная оптимизация и процедурирование бизнес-процессов и внедрение общекорпоративного ERP на базе 1С по всем функциям.

В 3-5-летней перспективе в отношении бизнес-юнита ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» потенциально может быть рассмотрено две стратегии дальнейшего корпоративного развития:

Ø Cлияние с одной из крупных международных дистрибуторских компаний,

Ø  Продолжение органического роста собственными силами.

По итогам I-го квартала продажи составили 810 миллионов без НДС, - рост на 26% по сравнению с I-м кварталом 2013, что вполне соответствует ожидаемому росту на 2014 год. (см. таб 3.3)

Высокий темп роста продаж должен сохраниться под влиянием тех же факторов, которые обеспечили рекордный рост выручки в 2013 году (61% к 2012 году), а также резким ростом цены на несколько товарных позиций, по которым ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» имеют сильные позиции.

Таблица 3.3 Прогноз выручки на 2013 год

Если данные окажутся верными, то коэффициент дебиторской и кредиторской задолженности составят:

К кз=1,06

К дз=0,8

Данные значения выше, показателей за 1 кв.2013 года, что говорит о восстановлении платежной дисциплины компании.

Крайне важно подчеркнуть, что, несмотря на выше указанное, не менее 95% поставок осуществляется на контрактной основе, то есть товар закупается только после подтверждения очередной заявки со стороны покупателя (а во многих случаях - после внесения частичной предоплаты или задатка). Таким образом, сведен к минимуму риск остаться с невостребованным товаром вместо денег.

Важно отметить, что как предоставление в принципе товарного кредита, так и увеличение его периода является контролируемым и запроцедурированным процессом в компании. Оценке рисков дебиторов и мониторингу задолженности потребителей придается большое значение, но не достаточное для сегодняшнего положения компании.

Подчеркнем, что при запланированном (и происходящем, по факту на Май 2013) росте продаж на 78% (9 мес. 2012 года по сравнению с 9 мес. 2011 года), запланирован рост кредитного портфеля во втором-третьем квартале 2014 года на 75% (т.е. до 1 620 миллионов рублей).

В связи с вышеуказанным компания уделяет соответствующее внимание работе с финансово-кредитными учреждениями. При этом в отличие от 2011-2012 годов, когда произошла полная смена «докризисных» банковских партнеров и увеличение общего числа обслуживающих банков с целью снижения рисков недофинансирования операций, в 2014 году компания нацелена на стабилизацию и консолидацию отношений с выбранными банками. В 2012 году это уже проявилось в виде досрочного погашения всех кредитных лимитов, завершения работы с ПримСоцБанком и закрытие счетов в Сбербанке.

Таким образом, с июня 2013 года весь портфель и обороты распределены среди 6 банков, в том числе: 3 - с иностранным капиталом (из них 2 европейских и 1 азиатский) и 3 - с российским капиталом (из них 2 - частный российский капитал и 1 - государственный капитал). Такой состав кредиторов обеспечивает максимальную стабильность и снижает зависимость от макроэкономических изменений в различных регионах мира. Кроме того, в случае закрытия кредитного лимита в одном или даже двух из текущих Банков, это не приведет к необратимым негативным последствиям для оперативной работы компании.

В перспективе на 5-7 лет возможно использование схем форфейтинга. Но это в большей степени зависит от развития форфейтинга в России и совершенствовании законодательной базы. Сейчас данную услугу на рынке предлагают Абсолют и ЮКБ, клиентом которых является ЗАО «ТД Си Эль Парфюм». Форфейтинг сегодня остается одним из востребованных продуктов финансирования экспортных продаж на европейских и азиатских рынках (большая часть контрагентов компании принадлежит к данным рынка). Основными преимущества являются:

Ø Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.

Ø  Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств.

Ø  Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).

На данный момент острой необходимостью является усовершенствование платежной дисциплины, в плане комиссий и погашений банкам. На одну неделю в месяц финансирование всех проектов прекращается из-за недостатка средств, которые в больших количествах уходят на погашения кредитов. Следствием этого, является накопление большого количества заявок на открытие аккредитивов, оплат, а за просрочку - штрафов и срыв сделок. График погашения кредита должен включать список всех платежей по кредиту с указанием даты совершения и структуры каждого платежа. Под структурой платежа понимается информация о том, какая его часть идёт на уплату начисленных процентов, а какая - на погашение основного долга. Погашения должны быть распределены в течение всего месяца, а не концентрироваться в нескольких днях. С одной стороны, потратив одну неделю на погашения, три остальных недели компания может полностью погрузиться в финансирование внешнеторговых сделок.

Но не будем забывать, что график остальных платежей сбивается, так как работа компании на этот период «замораживается».

График дебиторской задолженности также нуждается в модернизации. Стоит обратить внимание на разработку схем скидок и надбавок в зависимости от сезона, так как торговля имеет свои периоды спада и роста из-за климатических, территориальных и иных особенностей.

Так в сезон низкого спроса на выпускаемую продукцию выгоднее дать большую отсрочку по оплате контрагентам, одновременно пытаться получить максимальную отсрочку по оплате приобретаемого сырья. Появляется преимущество: незначительно снижаются объемы производства, и нет издержек по хранению готовой продукции.

Наоборот, на пике продаж объем реализуемой продукции вырастает в разы - сокращаем отсрочку по оплате или продаем продукцию по предоплате.

Следующим шагом является расчет эффективной ставки. После того, как Центробанк РФ обязал коммерческие банки раскрывать эффективную процентную ставку (ЭПС) по кредитам и ее формулу, многие компании стали собственноручно проводить расчеты и создавать свои схемы по привлечения наиболее выгодных кредитов.

Но проблемой до сих пор является то, что Центробанк, обязав коммерческие банки раскрывать эффективную процентную ставку по кредитам, не указал, какие конкретно платежи (комиссии) должны в этот расчет включаться. Формулу эффективной процентной ставки можно найти в указании Центробанка РФ от 13 мая 2008 года № 2008-У «О порядке расчета и доведения до заемщика - Физического лица полной стоимости кредита».

 5.1

где:- дата i-го денежного потока;- дата выдачи кредита;- количество денежных потоков;

ДПi - сумма i-го денежного потока по договору;

ПСК - полная стоимость кредита в % годовых.

В результате разные банки придерживаются разных точек зрения на этот вопрос. Рассчитаем ЭПС по аккредитивам, так как на данный момент аккредитивы используются ежедневно в компании и в больших объемах, используя услуги разных банков.

ЭПС=∑ комиссии/ ∑аккредитива/ (период постфинансирования + период жизни аккредитива)*365*100%

•  Период жизни аккредитива - период от даты открытия аккредитива до даты оплаты поставщику)

В результате полученных данных, самая низкая эффективная ставка за весь период жизни аккредитива у банка ЮКБ 3,69%, самые высокие у МКБ и ГЛОБЭКСа от 9-10% (в 2 раза больше). Именно поэтому большая часть аккредитивов открывается в ЮКБ. Данные будут представлены на ближайшем ежегодном собрании с банками для снижения ставок и получения более выгодных условий. Компания должна быть нацелена на увеличение доли собственного капитала в составе оборотных средств. В настоящий момент ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» считают необходимым максимально эксплуатировать сильные компетенции компании и воспользоваться благоприятной обстановкой в выбранных отраслях для активного контролируемого расширения клиентской базы, увеличения рыночной доли и генерирования прибыли.

В то же время, в 2-3 летней перспективе прогнозируется органическое замедление темпов роста до 15-18% (Табл.3.4), что позволит практически избежать дальнейшего наращивания кредитного портфеля и приведет к постепенному росту доли собственного капитала в общем объеме оборотных средств.

Таблица 3.4 Прогнозный кредитный портфель до 2014 года

Одной из самых важных рекомендаций является создание резервного капитала в размере 5% от чистой прибыли ежегодно. Так компания сможет самостраховаться и, впоследствии, отказаться от многочисленных краткосрочных кредитов. Это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Об этом, к сожалению, многие руководители российских компаний забывают, полностью распределяя всю полученную прибыль. Таким образом, ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

Подводя итоги по работе, проведем расчет Эффективного финансового рычага (ЭФР) по 4 вариантам. Табл.3.5 Варианты отличаются долей собственных и заемных средств - от 100% до 19%. Вариант №4- соотношение собственных и заемных средств за 1 кв.2013 года (остальные варианты- проекция).

Таблица 3.5 Расчет эффективного финансового рычага (ЭФР)

Таким образом, по данным мы видим, что в первом случае ЭФР отсутствует из-за неиспользования заемных средств, в других же вариантах ЭФР возрастает с увеличением доли заемных средств. Чем выше удельный вес заемных средств, тем больший уровень прибыли компания получает на собственный капитал. Но реальный показатель (вариант 4) слишком высокий. Для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ее использование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем - собственников предприятия) может привести к существенному изменению чистой прибыли, риски возрастают. Оптимальным для внешнеторговых компаний является соотношение заемных и собственных 50/50 или 40/60. Приняв во внимание расчеты эффективной ставки по аккредитивам и предоставление расчетов в банк, предположим снижение ставок с 15 до 12 %. Оставив все остальные данные неизменными, ЭФР увеличится с 5,12 до 5, 57 (в 1,09 раз)