Дипломная (вкр): Выбор источников финансирования деятельности компании

Ск-средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК-средняя сумма используемого заемного капитала.

СК-средняя сумма собственного капитала.

Плечо финансового рычага (ЗС/СС) несет принципиальную информацию, как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

3. ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЛЯ РАЗВИТИЯ  ЗАО «ТД Си Эль Парфюм »

3.1 Общая характеристика ЗАО «ТД Си Эль Парфюм»

ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» - Российская парфюмерная компания, которая была основана в сентябре 2002 года. Это единственная компания прямых продаж, представляющая на парфюмерном рынке беспрецедентно большой ассортимент эксклюзивных ароматов под собственными торговыми марками. Главная и важнейшая миссия компании - это создание и образование уникальной и оригинальной российской парфюмерии, как абсолютно нового явления в международной индустрии красоты и косметики. «Си Эль Парфюм» является преемником огромного количества выдающихся российских дореволюционных традиций.

Само название парфюмерной компании в переводе с французского языка имеет очень красивое и возвышенное значение - небесная парфюмерия. Долгая двухвековая история развития российской парфюмерии непосредственно связывает ее с французской школой создания и изобретения духов и ароматов. Основателем парфюмерного дела этой компании и первым парфюмером корпорации косметики «Си Эль Парфюм» является Степанова Марина Анатольевна.  На сегодняшний день в ассортименте компании свыше 200 ароматов, в их создании используются собственные уникальные научные разработки, которые делают ароматы и шедеврами парфюмерии, и продуктами, способными эффективно влиять на внутреннее состояние человека.   Многие ароматы «Си Эль Парфюм» удостоены престижных наград Международного парфюмерного конкурса «Аромат года». В создании композиций используются результаты собственных научных разработок и эксклюзивные технологии партнеров - мировых лидеров в производстве парфюмерно-косметического сырья.

3.2 Анализ источников финансирования

В период с 2005 года по настоящее время наблюдается рост и развитие компании (Приложение1, Табл.1/ Приложение 2, Рис.1). Расширяется клиентская база, увеличивается товарооборот, растет численность персонала и т.д.

Проведем краткий анализ показателей за 1 кв. 2013 года.

1. Показатели платежеспособности

Коэффициент текущей ликвидности

 1.1

По формуле 1.1. коэффициент текущей ликвидности равен: 1769670/(777982+695744+999) = 1,20 - характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Коэффициент увеличился по сравнению с 2012 годом, а чем выше этот показатель, тем выше платежеспособность предприятия. ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» способно стабильно оплачивать текущие счета.

Коэффициент абсолютной ликвидности

 1.2

По формуле 1.2 коэффициент абсолютной ликвидности равен: (49642+52114)/(777982+695744+999) = 0,069 - результат значительно ниже норматива, но при выборе источника финансирования не является критическим обстоятельством, поскольку вес показателя абсолютной ликвидности по отношению ко всем остальным достаточно незначителен.

Рентабельность продаж (по EBIT)

 1.3

По формуле 1.3 рентабельность продаж равна: 740414/497194=0,18 - (показывает, какую сумму прибыли получает компания с каждого рубля проданной продукции. Повлияло резкое увеличение прибыли от продаж за счет значительного сокращения коммерческих расходов. (Предлагаю написать вместо красного: 0,18 - больше результата предыдущего анализируемого года (в 2011 показатель ровняется 0,16) на 0,02% за счет увеличения прибыли от продаж.

2. Показатели финансовой устойчивости

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

 2.1

По формуле 2.1 коэффициент обеспеченности собственными средствами равен: (90315-22556)/1762483=0,038 - характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Из-за больших оборотов компании, собственных средств недостаточно (3,8%), именно поэтому ниже будет приведен достаточно широкий кредитный портфель, которым компания финансирует свою текущую деятельность.

Коэффициент автономии

 2.2

Коэффициент автономии по формуле 2.2 равен: 90315/1785039=0,051 - ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» зависимо от сторонних кредитов.

3. Показатели деловой активности

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

 3.1

По формуле 3.1 коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности равен: 740414/696744=1,06 - показывает сколько требуется оборотов для оплаты выставленных счетов. Показатель свидетельствует о приемлемой платежной дисциплине предприятия в отношениях с поставщиками, бюджетом, внебюджетными фондами, персоналом и прочими кредиторами. Но все же существует проблема с оплатой счетов и во взаимоотношениях с кредиторами. Неблагоприятным является превышение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности над коэффициентом оборачиваемости дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

 3.2

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности по формуле 3.2 равен: 740414/956488=0,8- показывает сколько раз в среднем в течение периода дебиторская задолженность превращалась в денежные средства. Показатель свидетельствует о критически низкой платежной дисциплины контрагентов компании. Именно поэтому все больше сделок переходит на факторинг. Коэффициент оборачиваемости запасов

 3.3

Коэффициент оборачиваемости запасов по формуле 3.3 равен: 793200/704998=1,12 показывает, сколько раз в среднем продаются запасы предприятия за анализируемый период. Снижение коэффициента оборачиваемости говорит о накапливании избытка запасов на складах.

Коэффициент оборачиваемости активов

  3.4

Коэффициент оборачиваемости активов по формуле 3.4 равен: 740414/1785039=0,45- показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Показатель находится на низком уровне для отрасли. Таким образом, компания должна стремиться к увеличению доли собственного капитала в структуре финансирования, для улучшения показателей устойчивости. Но компания большое внимание уделяет управлению и контролю дебиторской и кредиторской задолженности, что позволяет показывать отличные результаты на рынке. Это результат высокопрофессионального менеджмента и финансового планирования в компании. Говоря о динамике, заметим, что уже в 2010-2012 происходило улучшение показателей - «оздоровление» компании после острого кризисного периода в мировой экономике (Приложение1). Как уже упоминалось выше, компания зависима от внешних источников финансирования. Так одним из самых распространенных способов финансирования для ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» является банковский кредит. С кредитным портфелем за 2012 год можно ознакомиться по данным Приложения 3, Табл.2.

Таблица 3.1 Динамика кредитного портфеля группы компаний «Си Эль Парфюм» с 2008-2012 гг.

Как видно на графике (Рис.3.1) и по таблице (Табл.3.1) наибольший вес в портфеле имеют краткосрочные кредиты, так как часто Банки финансируют компании «Си Эль Парфюм» отдельные сделки (поставки). С 2008 по 2012 гг. наблюдается сильное расширение кредитного портфеля (краткосрочный кредит- в 6 раз, долгосрочный кредит -в 25 раз)

График динамики использования кредита ЗАО «ТД Си Эль Парфюм»

Рис.3.1

Главная сложность состоит в определении стоимости капитала. Подход сложен по отношению к компаниям, которые не являются открытыми акционерными обществами.

WACC = РЗК * dЗК + РСК * dСК, 4.1

(WACC - Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) применяется в финансовом анализе и оценке бизнеса. Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника, в общей сумме капитала. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования.)

где РЗК - цена заемного капитала; dЗК - доля заемного капитала в структуре капитала; РСК - цена собственного капитала; dСК - доля собственного капитала в структуре капитала.

Для расчета стоимости собственного капитал берем:

Ø ставку рефинансирования 8,25%

Ø  риск вложения в компанию средний по отрасли 4,16%

Ø  премия за закрытость компании 0,75 от ставки рефинансирования 6,19

Стоимость собственно капитала=8,25+1,42*(-4,09+8,25)+ 6,19=20,34%

Стоимость заемного капитала=15*(1-0,2)=12%

Ø Средняя ставка за кредит 15%

Ø  Ставка налога на прибыль 20%

По формуле 4.1

WACC= 12*0,95+20,34*0,05=12,42%

- оптимальная ставка за кредит для ЗАО «ТД Си Эль Парфюм». В современных условиях, найти банк в РФ, который готов кредитовать под процент возможно, но для этого необходимо иметь высокий уровень кредитоспособности и хорошую кредитную историю. Реальные ставки на рынке от 15% и выше.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления компанией. Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Важно отметить следующие тенденции в части валовых экономических показателей 2012 года:

Ø Существенный рост рентабельности (до 6,15-6,2%)

Ø  Незначительное снижение оборачиваемости.

Рост рентабельности в 2012 году обусловлен следующими основными факторами:

Ø Рост цены вследствие дефицита, обусловившего возможность продавать внеконтрактные объемы товара с большей наценкой

Ø  Оптовые продажи некоторых товарных позиций с дополнительной спекулятивной наценкой в период сезонного роста цены (5-10% Q-to-Q),

Ø  Для ставших уже постоянными и зарекомендовавших себя потребителей увеличился период отсрочки в среднем на 20-30 дней, что необходимо для дальнейшего повышения входных барьеров для конкурентов; потребители при смягчении условий оплаты позволяют нам в большинстве таких случаев заложить более высокую рентабельность продаж

Ø  Продолжающаяся оптимизация себестоимости за счет достижения лучших ставок на логистическую составляющую (благодаря росту объемов перевозок и постоянному поиску альтернативных маршрутов и перевозчиков).

Некоторое увеличение периода оборачиваемости вызвано преимущественно выше упомянутой тенденцией увеличения товарного кредита для избранных потребителей; при этом условия оплаты поставщикам сохраняются в виде преимущественно предоплаты (или LC или переводом), что позволяет выторговать самую низкую цену закупки.

Так ЗАО «ТД Си Эль Парфюм» использует факторинг и аккредитивы для финансирования своей деятельности. Сегодня принимается решение о развитие международного факторинга, так как большинство наших контрагентов это иностранные компании.

Банки, с которыми компания сотрудничает по аккредитивам: ICICI Банк, ЮКБ, Абсолют, МКБ, Глобэкс. Табл.3.2 Данные банки предлагают компании наиболее приемлемые условии сотрудничества. Стоимость и отдельные условия обслуживания могут существенно отличаться, так как отношения между банком и клиентом носят сугубо индивидуальный характер.

Виды используемых аккредитивов:

Ø Аккредитив по предъявлению документов (LC at sight)

Ø  Аккредитив с отсрочкой платежа (LC with deferred payment)

Ø  Неподтвержденный аккредитив

Ø  Подтвержденный аккредитив

Для российских банков-эмитентов ставка подтверждающего банка колеблется от 1,5% до 4,25% годовых на срок действия аккредитива. Стоимость финансирования исчисляется в процентах годовых и складывается из ставки LIBOR/EURIBOR, ставки иностранного финансирующего банка и маржи банка-эмитента. Стоимость финансирования, предоставляемого иностранным банком средним российским банкам-эмитентам, составит LIBOR/EURIBOR плюс 3-4,5% годовых на срок финансирования. Лимиты по аккредитивам